巴菲特对卡夫亨氏的投资评估 - 沃伦·巴菲特承认伯克希尔哈撒韦对卡夫亨氏的投资是一个错误 [2][3] - 错误源于2015年亨氏与卡夫价值400亿美元的合并交易，巴菲特认为成本过高 [3] - 在过去十年中，卡夫亨氏股价已损失约三分之二的价值 [3] 卡夫亨氏的业务分拆计划 - 公司计划分拆成立名为Global Taste Elevation Co的新实体，以加速价值创造 [5] - 新实体将包含增长更快的酱料和涂抹酱品牌，如Kraft Mac & Cheese、Heinz和Philadelphia [5] - 巴菲特对该分拆计划表示失望，因其未经过股东投票表决 [6] - 分拆旨在将酱料业务与增长缓慢的北美杂货业务分离，以期提升收入增长 [7] 公司面临的行业挑战 - 不断变化的消费者口味对这家消费品公司构成挑战 [9] - 普渡大学今年初的调查显示，30%的受访者认为加工食品不健康，而这是北美杂货业务的重要组成部分 [10] - 投资者对分拆计划尚未表现出太大热情，公司反弹存在不确定性 [9]

公司表现 - 公司股价在过去三年下跌63% 远逊于大盘表现[1] - 2025财年第三季度营收下降3%至10 4亿美元 净利润下滑6%至2 7亿美元[5] - 第四季度营收再降7%至8 94亿美元 调整出售葡萄酒业务影响后营业利润微增3 5%至2 05亿美元[6] 经营挑战 - 消费者偏好转变导致威士忌和酒精饮料需求承压 健康担忧和无酒精饮料兴起冲击行业[4] - 贸易战使公司成为报复性关税主要目标 尤其影响Jack Daniel's等美国品牌出口[2][4] - 所有地区营收均下滑 剔除业务剥离因素后毛利率仍下降150个基点[6] 产品结构 - 威士忌品类全年销售持平 成为相对亮点[6] - 龙舌兰 即饮饮料等其他品类全线下跌[6] - Jack Daniel's占公司销量超50%但增长停滞[10] 财务与估值 - 当前市盈率15倍 股息率3 4%[11] - 2026财年指引预计有机销售和营业利润将出现低个位数下滑[9] - 公司未积极回购股票 未利用低股价提升每股收益[10] 宏观环境 - 新关税政策冲击欧盟等主要市场[8] - 6月CPI加速上涨反映关税影响 可能导致消费者转向低价替代品[9] - 管理层指出宏观经济与地缘政治不确定性持续施压[6]