核心业绩表现 - 2026财年中期收入305.0亿元，同比下降12.1% [1] - 经营利润2.7亿元，同比下滑56.4% [1] - 归母净亏损1.2亿元，去年同期为净盈利2.1亿元 [1] - 宣布派发中期股息每股0.085港元，股息率约4.6% [1] 收入构成分析 - 商品零售收入290.8亿元，同比下降12.4%，同店销售下降11.7% [1] - 线上B2C业务订单量同比增长7.4%，带动线上同店销售增长2.1% [1] - 租金收入14.0亿元，同比下降7.0% [1] - 会员费收入0.18亿元，同比增长28.6% [1] - 报告期内大卖场门店净减少3家至462家，中超门店净减少1家至32家 [1] 盈利能力与费用 - 毛利率同比提升0.7个百分点至25.3% [2] - 销售费用率同比上升1.8个百分点至23.9% [2] - 行政费用率同比下降0.2个百分点至2.5% [2] - 归母净利率同比下降0.9个百分点至-0.4% [2] 未来战略规划 - 计划在2027财年结束前完成超过200家门店调改 [2] - 目标将门店面积缩减至约6000平方米，SKU精简至1.5万支 [2] - 升级3R区域并深化本地化老字号融合 [2] - 自有品牌计划至2028财年收入占比达到10% [2] - 目标线上渠道销售占比达到40-50% [2] 盈利预测与估值调整 - 将2026财年盈利预测从6.7亿元下调86%至1.0亿元 [2] - 将2027财年盈利预测从9.4亿元下调28%至6.8亿元 [2] - 当前股价对应2027财年市盈率22.8倍 [2] - 下调目标价21%至2.2港元，对应2027财年市盈率27.2倍 [2]