行业或公司 - 纪要涉及的公司为思摩尔国际，行业为雾化科技及烟草行业转型发展[1][3] 核心观点和论据 财务表现 - 2025年上半年营收9亿元（原文应为60.13亿元，同比增长18%），欧洲市场增速达38%，美国和中国市场增速分别为1.5%和-6.1%[2][4] - 上半年利润4.92亿元，同比下滑28%，调整后净利润7.37亿元（同比下滑2.1%），剔除OECD税收影响后实际增长[2][5] - 自有品牌收入12.74亿元（同比+14.1%），美容ToB端收入47.39亿元（同比+19.5%）[4] 业务进展 - 传统业务触底回升，欧洲市场表现超预期[2][8] - HNB业务进展顺利，预计明年贡献10亿元以上利润增量[2][8] - 雾化医疗领域与大型医药公司合作，目标2-3年内通过FDA审核[2][7] - 美容雾化品牌兰芝上半年收入3100万元，预计未来两年贡献可观利润[2][7] 未来预期 - 下半年收入端预计维持双位数增长，利润端持平[2][6] - 关注HNB产品在日本9月销售及英美烟草Halo在欧洲上市进展（投入史上最大营销预算）[2][6][8] - 新兴业务需2-3年后在报表中体现[2][8] 其他重要内容 - 欧洲市场增长主因一次性禁令下合规产品销售回升[4] - 利润下滑主因股权激励摊销、行政费用及自有品牌营销费用增长[5] - 英美烟草逐步用Halo替换上一代产品Hyper[6]