摩根士丹利策略师对当前市场调整的研判 - 摩根士丹利首席美国股票策略师迈克·威尔逊认为，近期市场的剧烈波动并非抛售的开始，而更接近结束，当前调整在时间和价格上已趋于成熟 [2] - 其核心数据支撑是：罗素3000指数中50%的个股已从52周高点下跌至少20%，标普500指数成分股中该比例超过40% [2] “滚动衰退”观点的回顾与验证 - 策略师曾多年坚持“滚动衰退”观点，认为经济疲软在不同行业间轮动（科技、消费品、更广泛的经济领域），而非整体崩溃，这导致失业率飙升和GDP暴跌等传统衰退指标表现不明显 [3] - 该观点得到验证，策略师将2025年4月（白宫“解放日”关税公告引发市场投降式抛售时）确定为衰退低谷，此后盈利修正广度、薪资修正和裁员数据均出现V型反弹或改善，预示其预测的早期周期复苏正在进行 [4] 对近期市场波动的定性 - 策略师将本周的抛售定性为“牛市中的调整”，而非新的下跌趋势，调整始于去年秋季流动性收紧之时，远早于近期因地缘冲突升级导致的原油价格飙升和VIX指数跃升 [5] - 近期地缘政治冲击被视为“最后一击”，是典型的标志调整结束而非开始的投降式事件 [5] 市场内部受损的广度与深度 - 市场内部受损严重，软件与服务类股受创最重，标普500指数中该行业97%的成份股交易价格较52周高点低至少10% [6] - 半导体、非必需消费品和金融服务类股情况类似，尽管标普500指数从高点下跌约15%，但这严重低估了市场内部广泛受损的程度 [6]