市场宏观观点 - 看大势者不做逆势交易，熊市中交易要做亏，牛市中交易要踏空 [1] 资金市场状况 - 央行公开市场净投放资金1135亿元，当日开展1450亿元7天期逆回购操作，有315亿元到期 [3] - 资金面均衡偏松，资金利率明显下行，DR001在1.26%附近，DR007在1.43%附近 [3] - 银行间质押式回购利率普遍下行，R001加权利率为1.28%，较前一日下降15个基点，R007为1.54%，下降7个基点 [4] - 银行间质押式回购成交量中，R001成交18830.23亿元，占比36.52%，R007成交20773.36亿元，占比40.29% [4] 债券市场表现 - 10年期国债活跃券（250016）利率低开于1.7675%，盘中最高上行至1.79%，后回落至1.78%收盘，较前一日上行0.80个基点 [5][8] - 国债期货市场呈现宽幅震荡，早盘空头占优，午后多头反攻 [6] - 其他关键期限国债收益率涨跌不一，250220（10年期）收盘于1.9430%，上行0.30个基点；2500006（30年期）收盘于2.2210%，下行0.25个基点 [8] 股票市场与外部影响 - 当日股市表现偏弱，上证指数跌破4100点 [5] - 隔夜美股因“AI恐慌”而下跌，并对市场情绪产生影响 [5][6] - 市场观点认为，AI技术进步从被视为利好资本开支的“小甜甜”转变为引发担忧的“牛夫人”，影响了美股表现 [6] 市场情绪与驱动因素 - 早盘债市情绪偏积极，但受股市疲弱和国债期货空头打压影响，利率出现上行 [5][6] - 午后债市多头反攻，逻辑与股市疲弱和消费担忧有关 [6] - 1月金融数据基本符合市场预期，对利率走势影响为震荡 [5]

债券指数基金投资 - 大部分投资者对债券指数基金知之甚少 文章提供了一门限时免费课程介绍其投资方法 [2] 市场周期中的融资与投资行为 - 融资与投资在牛市和熊市中意味着截然不同的机会与行为逻辑 [6] - 融资和投资是一体两面 [7] 熊市阶段的特征与影响 - 熊市时市场估值较低 股息分红较多 对投资者是买入优质股份的好时机 [7] - 对企业创始人和股东而言 熊市不是出售股份的好选择 因此IPO或再融资活动较少 [7] - 以A股为例 2024年市场最低至5.9星时 新股IPO融资仅673亿元 加上增发等融资总额约2880亿元 [7] - 2024年A股分红总额达2.4万亿元 远超过融资总规模 成为标准的分红市 [7] - 2024年市场在5点几星时 是投资股票类资产的很好阶段 [7]

市场表现与价格动态 - 比特币周二跌超1%，报69160美元，日内一度跌2.4%至68666美元[1] - 以太坊周二跌逾4%，报2018美元，日内一度跌超5%，最低触及1997美元[1] - 比特币抹去了自2024年底特朗普赢得大选以来的全部涨幅，并迎来自2018年以来持续时间最长的月度下跌行情[1] - 以太坊自去年10月急跌以来的跌幅一直大于比特币，从2800至3000美元区间跌破后，整体仍处于看空结构中[4] - 比特币上周五一度跌至近6万美元，随后反弹至7万美元附近，但市场风险偏好依然有限[4] 衍生品市场信号 - 比特币永续合约的资金费率持续低于零，表明交易者在为价格下行布局或要求补偿才愿持有多头仓位[4] - 比特币永续合约的未平仓合约量较去年10月峰值已下降约51%，即便价格反弹也未出现回升，凸显反弹信心不足[5] - 比特币隐含波动率已从上周四约83%大幅回落至目前约60%，市场对短期大幅波动的预期下降[5] - 25-delta看涨/看跌期权偏度明显向看跌期权倾斜，反映出投资者对下行保护的需求依旧强烈[5] - 杠杆对价格的影响明显减弱，有助于降低波动，但也意味着不少投资者选择止盈止损、观望或阶段性离场[5] 资金流向与ETF情况 - 自去年10月初暴跌以来，以太坊ETF出现32亿美元资金流出，其中今年流出4.62亿美元[6] - 自去年10月初暴跌以来，比特币ETF出现79亿美元资金流出，其中今年流出18亿美元[6] 市场参与者观点 - 有分析师认为比特币已进入熊市，现货和期货交易形态明显“看跌”，市场正处于“投降”阶段[6] - 有市场人士警告比特币暴跌可能演变为自我强化的“死亡螺旋”，对大量囤积的企业造成持久损害，并认为其本质是纯粹的投机资产[6] - 有策略师对比特币作出了零的价格目标预测，称这是数学推导的结果[7] - 有分析师预计比特币将再次创下历史新高，目标是在年底前达到15万美元，认为当前仅是信心危机，悲观论调是历史上最薄弱的[7]

黄金市场观点 - 黄金牛市根基依然健在，判断标准是价格未有效跌破元旦节以来的低点区域[6][8] - 支撑牛市的基本面因素包括：全球央行持续的购买行为、美国债务已突破38万亿美元、以及特朗普任期内可能持续引发的国际局势动荡[8] - 技术面上，行情已进入第五阶段——长期震荡阶段，预计将持续至2026年一季度或二季度初，期间将呈现震荡拉锯格局[11][13] - 关键价格位：短期压力位于5090-5100美元，重点支撑在周五低点4655美元区域及元旦低点4400美元附近[13][14] - 操作策略：中长线及实物持仓可坚定持有，并可利用部分仓位在关键支撑位（如4400、4655美元）进行低吸以赚取差价[14] 白银市场观点 - 白银牛市大概率已经结束，因其基本面与黄金不同，更倾向于商品属性，高银价（如120美元以上）可能对依赖白银的AI、光伏、新能源等科技与经济发展构成拖累[8][14][25] - 白银价格不允许被长时间维持高位，此轮暴跌原因包括高价位对经济的拖累、交易所提高保证金以及3月交割等因素[14][15] - 关键牛熊分界点为元旦节低点（70-71美元区域），若周线或月线收盘于该点位下方，则牛市宣告结束[6][17] - 技术面上，白银在暴跌后预计将进入大扫荡（宽幅震荡）格局，短期支撑在64美元（28美元至121.6美元上涨波段的0.618黄金分割位）及70-71美元区域[17][20] - 操作策略：剩余的中长线多单建议在反弹至85-90美元或100美元以上时逐步获利了结，不建议长期持仓[18][27] 原油市场观点 - 2026年被视为原油的牛市之年，主要驱动因素包括中东乱局推高油价以及主力机构已完成布局[20] - 关键支撑位：短期关注60美元区域，年度重点支撑在55-54美元及50-48美元区域[20] - 价格目标：短期看涨至75-80美元，长期目标看向100-110美元[20] 其他大宗商品展望 - 2026年比较看好农产品，如红枣、白糖、苹果、花生等[22] - 原油牛市预期有望带动其衍生品和化工系商品，如燃油、沥青、PVC、纯碱、玻璃等[22] - 对有色金属系商品持谨慎态度，认为不宜过分追高[22] - 具体品种观点：看好铂金、钯金未来1-2年牛市但不好参与；碳酸锂在去年上涨3倍后，预计将出现一波调整，可能至10万元以下；多晶硅波动过大[22] 美股与美元指数观点 - 不看好2026年美股走牛市，预计标普500指数将呈现牛皮市或震荡下跌行情，策略上建议在冲高至6900及7000点上方时逢高做空[23] - 美元指数目前处于矛盾期，100关口是关键分水岭，100之下空头偏强，站上100则意味着多头回归[23]

市场情绪与价格表现 - 比特币价格在70000美元中段持续盘整，市场情绪正经历严峻考验[1][3] - 当前波动并非单纯短期回调，链上数据显示参与度萎缩和现货需求匮乏，释放出强烈的熊市警示信号[1][3] - 在缺乏实质性买盘支撑的情况下，比特币在亚洲交易时段表现疲软，反映出投资者对结构性流动性收紧的深切忧虑[1][3] 资金流向与核心驱动力 - 此前作为牛市引擎的美国现货比特币ETF已由净买入转为净卖出，机构层面的态度转变造成了显著的需求真空[1][3] - 自去年10月以来，Coinbase溢价持续维持负值[1][3] - 稳定币龙头USDT的市值增长自2023年以来首次出现负增长[1][3] - 支撑加密资产上行的核心驱动力——充裕的美元流动性和美国现货买盘——目前正处于停滞甚至倒退的状态[1][3] 宏观环境与资产属性 - 比特币目前表现出的属性更接近于高贝塔值风险资产，而非避险工具[2][4] - 由于美国经济表现出超预期的韧性，交易员普遍押注美联储在4月会议上将维持利率不变[2][4] - 降息预期的推迟进一步压制了风险资产的弹性[2][4] - 在政治因素与宏观政策交织的复杂背景下，市场缺乏能够触发新一轮脉冲式上涨的积极催化剂[2][4] 技术分析与后市展望 - 技术面上比特币仍处于365日均线下方，关键支撑位目前下移至70000美元至60000美元区间[2][4] - 如果现货需求不能在短期内有效回归，市场将难以摆脱目前的低迷参与度[2][4] - 建议投资者密切关注美联储货币政策的边际变化以及稳定币市场的流动性重启迹象[2][4] - 在市场确认止跌回稳前，防御性策略或为上策[2][4]

市场表现与价格动态 - 比特币价格于2月3日周二美股午盘时段一度跌破73,000美元，较当日亚市早盘79,100美元上方的日内高位下跌超过6,000美元，跌幅近8%，刷新2024年11月上旬特朗普胜选后的低位[1] - 比特币进入2026年以来已累计下跌超过15%，自2025年10月创下历史高点以来累计跌幅已超过40%[1][5] - 以太坊价格在美股午盘时段曾跌破2,110美元，刷新2025年5月以来低位，较亚市早盘2,350美元上方的日高下跌略超10%[3] 市场情绪与参与者行为 - 加密货币市场情绪跌至谷底，有观点认为市场正以熊市模式交易[5] - 随着比特币价格持续走低，大量试图抄底押注反弹的交易头寸被清算，给价格带来压力[6] - 虽然一些机构持有者保持坚定，但主要长期比特币持有者抛售了价值数十亿美元的资产，同时散户参与度已经下降[6] 行业结构与竞争格局 - 市值仅次于比特币的第二大加密货币是以太坊[3] - 所谓的山寨币表现大幅落后于比特币和以太坊，追踪100种数字资产中市值最小的50种的指数在过去一年暴跌近70%[7] - 自比特币和以太坊获得美国交易所交易产品批准并吸引机构资金以来，其他加密货币表现持续逊色[7] 市场周期与宏观观点 - 有观点认为加密货币市场自2025年1月以来一直处于全面的加密寒冬，类似于2018年和2022年的过往熊市[7] - 下行周期通常持续约13个月，若将熊市起点定在2025年1月，加密货币市场可能在数周内触底[7] - 比特币的交易方式仍被视为高贝塔风险资产，而非数字黄金，但这一特性被认为尚未实现而非论点已死[7] 历史事件与市场冲击 - 比特币周二跌破了2025年4月7日跌破74,500美元所创的年内低点，当时特朗普公布的对等关税计划冲击了全球金融市场[6] - 2025年10月的抛售由特朗普就关税发表的额外评论引发，导致一轮严重的清算潮，抹去了190亿美元的杠杆代币押注[6] - 除了2025年4月的价格动荡外，比特币此前基本维持在特朗普连任次日达到的75,000美元上方[6]

市场事件与表现 - BTC价格跌破8万美元 周末触发25.5亿美元清算 为加密历史第10大清算事件 [1] - 驱动因素包括Mag7财报表现不佳 其中微软财报尤为失望 动摇了AI叙事 [1] 1. 驱动因素包括美联储主席提名（Kevin Warsh）及贵金属市场剧烈修正 黄金下跌9% 白银日内下跌26%并触发熔断 [1] - 在相关资产类别中 加密资产表现最差 仅标普500指数与原油录得正收益 [1] 市场分析与展望 - 市场波动性回归 系由宏观不确定性与仓位因素导致的风险厌恶轮动 [1] - 当前市场状况被定性为熊市 但无结构性崩盘 基础设施较以往更强 机构兴趣仍然存在 [1] - 预计市场在2026年下半年条件改善后 可以较快恢复 [1]

伦敦银价格走势 - 亚盘时段伦敦银交投于4806.20美元/盎司上方 暂报4818.69美元/盎司 较开盘价4670.61美元/盎司上涨3.42% 日内最高触及4855.15美元/盎司 最低下探4664.74美元/盎司 [1] - 银价在盘内短线偏向震荡走势 [1] - 银价在近期交易中上涨 此前73.00美元支撑位稳定 提供了支撑基础并帮助获得多头动能 此次反弹得益于相对强弱指标在达到超卖水平后出现积极信号 [3] iShares Silver Trust (SLV) 持仓与表现 - iShares Silver Trust持仓较前一交易日增加1023.23吨 为其历史第三大单日增幅纪录 当前持仓量达到16546.59吨 [2] - 尽管本周一iShares Silver Trust收盘下跌4% 但2026年内仍上涨17% 过去12个月涨幅超过160% [2] 市场情绪与分析师观点 - 上周五白银价格单日暴跌逾30% 导致该金属自2022年以来首次进入技术性熊市 [2] - 有分析师表示倾向于忽略传统的百分比跌幅参数 并不完全相信白银已处于熊市 即使从技术上讲确实如此 [2] 技术分析观点 - 尽管盘中有所改善 短期内技术面仍偏向下行 受陡峭的空头修正浪主导 且交易持续跌破EMA50 这代表负压限制了当前强劲且可持续的复苏机会 [3]

市场周期属性 - 市场不会始终处于固定的熊市或牛市，而是具有固有的周期性，会像钟摆一样在熊市与牛市之间来回摆动 [2][3] 影响市场的三大周期 - 资金面周期：受利率和汇率涨跌影响，决定了市场上资金的多少，平均每3-5年完成一轮小周期波动 [5] - 基本面周期：指上市公司盈利增长的快慢，盈利同比增长速度快有利于牛市出现 [6][7][8] - 情绪面周期：市场情绪随涨跌而波动，上涨时越乐观，下跌时越悲观，即“三根大阳线改变三观” [9] 周期与牛熊市的关系 - 上述三种周期循环往复，不会一直停在某个位置 [9] - 当其中1-2个周期同时处于顶部或底部时，就容易引发市场的牛市或熊市 [9] - 由于周期始终存在，牛熊市也会始终存在并周而复始 [9] 投资者的周期应对策略 - 聪明的投资者能够利用周期，在跌出机会时买入，在涨出机会时卖出 [10]

市场宏观趋势与监管环境 - 市场近期创新高，牛市共识强烈并出现逼空行情，监管层已出手降温、降杠杆，旨在引导“慢牛”而非“疯牛”[1] - 该团队在2024年9月提出“信心牛”的宏观预测框架，其逻辑是政策牛、科技牛与水牛（流动性充裕）的叠加[1] 市场波动特征与投资者行为 - A股市场具有牛短熊长的特征，过去10次牛市平均持续12.99个月，而10次熊市平均持续时间达27.12个月，这与美股形成对比（美股19次牛市平均持续43.68个月，19次熊市平均持续16.74个月）[8] - A股投资者总数已突破2.4亿，散户持股占流通市值约28%，在国际上处于较高水平，散户主导的市场结构容易放大波动并引发羊群效应[8] - 牛市是普通投资者亏损的主要原因，投资者在牛市中容易产生“股神”错觉，进行追涨杀跌和频繁操作，但频繁买卖会产生较高的手续费成本[7][8] 投资理念与心态管理 - 投资应保持理性冷静，避免被市场短期涨跌的情绪左右，真正的投资者对于好公司应是“越涨越谨慎，越跌越乐观”[4][5] - 应使用闲钱进行投资，避免赌徒心态和盲目加杠杆，家庭资产配置可参考标准普尔象限图，确保留足3-6个月的生活备用金[6] - 投资者需提升自身认知，股市是经济基本面、政策面、资金面、情绪面的综合反映，股票价值是未来现金流的贴现[9] 资产配置与投资策略 - 应进行分散投资以降低非系统性风险，可结合黄金、债券、商品等低相关资产增强风险对冲效果，在股市行业选择上注意周期股与防御性行业的特性[11] - 投资者应在自身能力圈范围内选择投资方式，有经验的投资者可直接买卖股票或借助ETF基金，无时间精力的投资者可选择专业的公募或私募基金[10] - 应坚持长期投资视野，避免被短期市场波动干扰，选择具有长期增长潜力的好公司并坚持持有，往往能获得更好回报[12][13] 常见认知偏差与决策陷阱 - 投资者需避免“处置效应”，即盈利时过早抛售而亏损时不愿止损，决策应更多基于公司基本面、财务报表及宏观经济分析[14] - 需克服“选择性注意”偏差，避免只关注支持自己观点的信息，应基于宏观经济、行业、政策、资金及公司表现等多维度做出全面决策[15]