纪要涉及的行业或公司 涉及外汇市场、国际贸易、金融政策等行业，提及的公司有三菱日联银行（中国）有限公司 纪要提到的核心观点和论据 美元相关 - **市场波动**：特朗普百日政府改革简政提效，设立“效率部”、冻结预算与法规、裁撤部分机构，短期引发项目中断与诉讼，政策不确定性超预期，资金流向非美资产，新兴市场货币走强；长期或削减财政赤字、缓解美元融资压力，但执政风格及政治争议或加剧市场波动，部分机构减持美元[5][6] - **经济承压**：特朗普4月2日宣布对所有进口商品征收10%普遍关税，并对57个国家加征更高税率，预计推高物价、加重家庭负担，美财政部长警告经济或衰退，美股暴跌进入技术性熊市；关税短期或保护本土制造，但代价是高通胀、信心受挫和产业问题[7] - **移民政策影响**：特朗普第二任期移民政策聚焦边境管控与大规模驱逐，移民占美国劳动力约17%，政策收紧短期引发用工短缺、工资上行、通胀压力回升；长期减缓劳动力增长、加重老龄化拖累，金卡计划难填低技能岗位缺口，移民结构性失衡风险上升[10] - **外交政策倾向**：特朗普外交延续“美国优先”，2025年初美国国会通过《反外国对手控制应用法》，针对中国科技企业实施限制，监管不确定性构成运营风险，凸显美中科技竞争加剧，也使美国本土科技企业面临更严格审查和合规要求[10] - **关税公式局限**：当前关税公式基于“对方出口多，美国吃亏；加征关税，扳回贸易赤字”信念，但忽略美国企业海外利润回流，高估调节所需关税变化，特朗普政策真实目标可能是美国“去全球化”然后“再工业化”，即便解决贸易差额也无法满足其“经济安全”或“主权制造”目标[12][22] - **美元走势**：预计美元强势延续至今年夏天，下半年可能减弱，触发因素可能是债券收益率下降[29] 人民币相关 - **贬值压力**：在利率差异和关税风险背景下，未来两个季度人民币贬值压力较大，但波动也受中国经济复苏状况、美联储政策调整和全球市场风险情绪变化影响[35] - **经济转型**：特朗普加征关税使中国出口增速可能放缓至4.0%，中国当局加大基础设施投资、推动技术创新等改革，通过供给侧改革应对外部冲击；RBC理论为中国经济结构转型提供视角，中国正通过科技创新引领经济迈入低碳发展周期，优化劳动技能结构、提升资本回报率、加快财富累积[41] - **金融政策**：中国推出一揽子金融支持政策，数量型政策从资金总量提供保障，疏通货币政策传导渠道；价格型政策精准引导资金投向重点领域，解决融资难、融资贵问题，兼顾稳楼市、稳预期目标；结构性政策精准引导资金流向特定领域，解决结构性问题，助力经济高质量发展[44][47][49] 日元相关 - **避险支撑**：特朗普4月2日宣布的超预期关税激发避险情绪，虽关税推迟3个月，但市场仍偏向风险规避，推动日元走强[55] - **降息支撑**：美国经济数据走弱、就业市场恶化、消费者信心下降，市场预期美联储下半年降息，削弱美元支撑、增强日元，短期美日利差收窄推动日元升值[58] - **政策基调**：日本央行因国内通胀压力将维持货币紧缩措施，防止通胀加剧，但外部风险可能使加息时间点后移，若通胀预测得到验证将继续推进加息，预计到2026年Q1利率升至1.00%[63] - **升值趋势**：过去几年日元面临贬值压力，随着全球货币政策调整以及关税风险或避险需求上升，预计未来日元可能趋于稳定甚至适度回升，有助于缓解日本进口价格上涨压力，对经济产生积极影响[66] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **修正贸易平衡关税公式**：将回流的利润视为出口收入一部分抵消贸易逆差，调整后的贸易逆差/顺差 = -贸易逆差 + 回流利润，如2682亿美元顺差 = -981亿美元 + 3663亿美元[23] - **中国一揽子政策具体措施**：提供长期流动性支持，降低金融机构资金占用成本，降低整体融资成本，精准降低结构性领域融资成本，刺激居民住房消费，改善市场预期、稳定信心；精准支持科技创新与产业升级，扩大消费与改善民生服务供给，支持小微企业与“三农”发展，增强资本市场支持力度[51][52]