新书发布与市场背景 - 螺丝钉新书《红利指数基金投资指南》上市，是螺丝钉口袋书系列的第一本，由螺丝钉与中信出版社合作推出[3][4] - 该书上市后即荣登京东图书投资榜第一名，反映出市场对红利指数基金的关注度很高[6][7] - 口袋书设计小巧，阅读时间约一小时，后续还将有几本口袋书推出[5] 红利策略的兴起与利率环境 - 红利指数基金近年规模增长迅速，成为增长最快的指数基金类别之一[12] - 其热度与人民币利率环境相关，近年来人民币利率持续下降[10] - 当前生息资产收益率对比：人民币存款利率低于1%，长期纯债收益率在1.8%-2%左右，房地产租金收益率不高，而红利指数的股息率在4%-5%上下，能产生不错的现金流[11] 投资策略的历史演变 - 股票投资的成熟策略（如价值、红利、成长）是在过去几十年间诞生并发展起来的[15] - 投资策略源于对长期实践中涌现的投资高手（如格雷厄姆、巴菲特、约翰·聂夫等）的理念和方法论的总结[18][19] - 格雷厄姆是价值投资创始人，擅长低估值价值投资，其理念深刻影响了巴菲特等人[20][21] - 巴菲特在投资中非常重视低估值，例如其在2016年前后以10-13倍的市盈率买入苹果公司[22][23] 红利策略的起源与代表 - 低市盈率、低市净率策略被开发为价值指数[28] - “狗股策略”由美国基金经理迈克尔·奥希金斯于1991年提出，其规则是从道琼斯指数中每年挑选股息率最高的10只股票，该策略后来演变为红利指数[26][29] - 红利类指数通常具备“高股息率”这一标志性的选股规则[30] 红利策略在A股的有效性 - A股最具代表性的红利类指数是中证红利，其挑选沪深两市股息率最高的100只股票[32][33] - 中证红利指数自2004年1000点起步，至2025年底指数点位达到5503点[36] - 计入分红收益后，指数点位达到11522点，长期年化收益率约为12%[37] - 同期，沪深300指数（含分红）从1000点涨至6826点，长期年化收益率约为9.5%[38][39] - 数据表明红利策略在A股市场长期有效[40] 红利策略的周期性特征与投资难点 - 红利策略并非每年有效，在A股市场存在风格轮动现象，经常在成长和价值风格之间切换[41][43] - 例如：2016-2018年红利指数跑赢市场，2019-2021年跑输，2022-2024年再次跑赢，2025年则跑输[42] - 一个长期有效的策略经常会在两三年内阶段性失效[45] - 投资难点在于多数投资者平均持有股票基金的时间仅几周，缺乏耐心坚持到策略再次生效的阶段[46][47][49] - 投资被描述为“资产从没有耐心者向有耐心者转移”的游戏[51]