财务数据和关键指标变化 - 收入扣除交易成本（RLTC）率在第一季度达到4.2%，公司目标是将该指标维持在3%-4%的长期区间，并将4%作为2026财年的上限目标 [21][22][23][100][101] - 公司更新了2026财年展望，预计收入扣除交易成本总额将增加，增量部分将显著贡献至运营利润，推动运营利润率指引从上一季度的超过6%提升至超过7.5% [70][71][72] - 平均订单价值（AOV）本季度略有下降，徘徊在260-270美元区间，过去两到三个财年呈下降趋势，主要由于业务扩展至天然低AOV的领域 [65][66] 各条业务线数据和关键指标变化 - 0%年化利率的月度分期贷款是增长最快的贷款产品，公司通过“0%促销日”等活动大力推广，此类贷款由商户资助，旨在为商户提供高效、定向的促销机制 [52][53][56][57][60][75][96][98] - 时尚与美妆品类商品交易总额（GMV）在本季度增长30% [66] - Affirm卡会员数量在本季度增加50万，公司通过内部渠道向现有客户进行营销，并测试现金流核贷以扩大用户覆盖，特别是针对年轻客群 [37][38][39][40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是成为无处不在的支付选项，通过与所有主流数字钱包集成、发展直接面向消费者的产品（如Affirm卡和应用）以及与支付服务提供商（PSP）合作来实现 [15][16][33][52] - 支付服务提供商（PSP）合作关系（如WorldPay for Platform）是重要渠道，能加速商户集成速度，但公司仍需在前端执行、消费者转化和信贷表现上努力 [14][15][16][17] - 公司专注于其独特的数据和模型构建流程，能够快速将新垂直领域（如汽车维修、服务）的数据信号纳入风控模型，这构成了其防御性护城河 [88][89][90][91][92] - 在国际扩张方面，Shopify等平台合作伙伴是进入新市场（如英国）并高效覆盖中小商户的关键方式 [33][105] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层观察到消费环境健康，消费者借款、还款和购物行为稳健，30天逾期率保持健康，即使是受政府停摆影响的特定人群，其拖欠和违约情况也与整体人群一致 [26][27][28][29] - 资本市场需求对公司资产保持积极，资产表现是驱动市场需求的主要因素，近期资产支持证券（ABS）交易执行良好，体现了市场对优质资产的偏好 [10][11][105][106] - 公司重申其使命是构建改善生活的诚信金融产品，对未来推出新产品持开放态度，但未预先宣布具体计划 [78][79][80] 其他重要信息 - 公司宣布与亚马逊延长美国合作协议五年，至2031年1月 [5][44][45][46] - 本季度商品交易总额（GMV）增长中，约一半来自直接销售点商户集成，三分之一来自直接面向消费者渠道 [51][52] - 公司指出，0%长期贷款商户费率（黄色线）近几个季度略有下降，主要由于对某个在0%贷款中占比很高且期限很长的单一商户项目进行了调整 [47] 问答环节所有提问和回答 问题: 资金市场执行情况 - 公司对其在资产支持证券（ABS）市场和更广泛资本市场的执行能力感到自豪，资产表现是市场需求的主要驱动力，团队与投资者的沟通能力也至关重要 [10][11] 问题: 支付服务提供商（PSP）战略 - PSP是重要渠道，有助于加速集成速度，但公司仍需在销售和产品配置上高度参与，其广泛的产品线允许建立比行业其他参与者更多的连接 [14][15][16][17][32][33][34] 问题: RLTC趋势和全年指引 - 公司专注于将4%作为RLTC率的上限，以最大化增长和盈利能力，长期目标区间为3%-4%，季度波动受资本市场交易等因素影响 [21][22][23] 问题: 消费者健康状况和风控效果 - 公司认为其风控是精心构建的数学模型，其用户样本虽小但具有统计显著性，数据显示消费者行为健康，特定群体（如受政府停摆影响者）也未出现还款问题 [26][27][28][29] 问题: PSP合作的经济模型和国际扩张 - PSP合作的经济条款通常是定制化谈判，难以一概而论；在国际扩张中，Shopify等平台合作伙伴类似于PSP，是覆盖中小商户的有效方式 [32][33][34] 问题: Affirm卡增长驱动和现金流核贷 - Affirm卡增长受内部营销力度和公司有意识地逐步向不同信用质量客群开放的影响，现金流核贷有助于覆盖年轻客群等传统信贷文件信号较弱的用户 [37][38][39][40][41] 问题: 亚马逊协议续约细节 - 与亚马逊续约五年是长期承诺，双方对合作感到满意，续约谈判持续了近一年 [44][45][46] 问题: 商户费率趋势 - 0%长期贷款商户费率下降是由于对某个高占比、长期限的单一商户项目进行了调整 [47] 问题: GMV增长渠道混合展望 - 公司希望在所有出现其标志的渠道中都可用，包括直接集成和数字钱包，并继续大力投资直接面向消费者的产品（如Affirm卡和应用内促销活动）以增加用户参与度 [51][52][53] 问题: 0%贷款策略和促销活动学习 - 0%贷款利用公司对商品数据的洞察进行定向促销，吸引高信用质量客户并推动商户销售；“0%促销日”活动证明了公司能为商户生态系统创造价值，未来会继续举办 [56][57][58][59][60][61][96][98] 问题: 平均订单价值和用户消费份额 - 平均订单价值波动反映消费趋势变化，稳定的AOV和显著增长的交易频率表明公司在消费者支出中份额增加 [65][66][67] 问题: 运营杠杆来源和费用展望 - 运营杠杆提升主要来自收入扣除交易成本总额的增长带来的利润贡献，而非成本削减；公司通常不提供各运营费用项目的具体指引 [70][71][72][73] 问题: GMV指引和产品组合 - 公司未详细分解GMV指引，但预计0%月度分期贷款将继续是增长最快的产品 [74][75] 问题: 产品路线图（如 Earned Wage Access） - 公司不预先宣布产品，但认为其在构建贷款产品方面拥有持久护城河（数据、流程、资本渠道），并致力于其改善生活的使命，对未来产品持开放态度 [78][79][80] 问题: Affirm卡使用行为和市场替代 - Affirm卡在可自由支配支出捕获和每新群组起始点方面趋势良好，公司目标是达到1000万活跃卡和每年7500美元 discretionary spend，目前进展约三分之一 [82][83][84] 问题: 亚马逊和Shopify合作中的Affirm卡份额 - 公司未量化具体份额，但认为在这些合作中仍有很大增长空间，合作关系需要持续投资优化，而非一蹴而就 [85][86] 问题: 新垂直领域（如服务）的风控调整 - 进入新垂直领域需要调整风控模型，公司凭借成熟的基础设施和快速整合新数据信号的能力，能够自信地拓展新业务 [88][89][90][91][92] 问题: 0%贷款增长和用户画像 - 0%贷款增长中信用质量自然较高，大部分促销活动参与者是现有用户，公司未来将分享更多关于此类活动的学习成果 [96][97][98] 问题: RLTC上升和回归目标范围时间 - 公司维持2026财年4%的RLTC目标，并强调需从更长的时间维度看待业务，RLTC波动也受表内表外资金组合变化影响 [100][101] 问题: 竞争环境和资本市场影响 - 公司专注于自身产品和市场执行，资本市场需求对其资产保持建设性，投资者倾向于信赖能交付结果的公司 [104][105][106]

财务数据和关键指标变化 - 收入减交易成本（RLTC）率在第一季度达到约4.2%，但公司目标是将该比率维持在3%-4%的长期合理区间，并将4%作为2026财年的上限目标[23][102] - 公司更新了2026财年展望，将收入减交易成本总额上调，增量部分大部分流向营业利润，推动营业利润率指引从上一季度的超过6%提升至超过7.5%[73][75] - 平均订单价值（AOV）在260-270美元范围内波动，本季度略有下降，主要由于公司拓展至天然低AOV的领域以及时尚和美妆品类（增长30%）的强劲增长影响了产品组合[68][69] - 30天逾期率趋势保持相对健康，公司未观察到政府雇员等特定群体出现还款能力下降的迹象[28][29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 0%年利率的月度分期贷款是增长最快的贷款产品，公司通过"零日"等促销活动大力推广，这些促销活动主要由商户资助[59][62][78] - Affirm卡在本季度新增约50万会员，总活跃用户数持续增长，每位卡片的年 discretionary spend 目标约为7,500美元，目前已完成约三分之一到一半的进度[38][87] - 直接面向消费者的渠道（包括Affirm卡和应用）贡献了约三分之一的GMV增长，公司积极投资于此，通过应用内的促销活动（如"零日"）来提升用户参与度和商户销售[53][54] - 通过支付服务提供商（PSP）和平台（如Shopify）的整合是重要的分销渠道，有助于加快商户集成速度，特别是在国际扩张中[16][34] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场方面，公司与亚马逊延长了美国合作协议，为期五年直至2031年1月，合作关系稳固[5][45] - 国际扩张方面，公司已在美国通过Shopify平台顺利开展业务，并视平台合作为拓展国际市场（如英国）的关键方式[34][107] - 在资本市场上，资产支持证券（ABS）项目执行良好，公司与蓝筹股CLO买家扩大关系，市场对公司独特的资产表现出需求[11][108] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于"全渠道"（Everydoor），旨在让Affirm标志出现在所有可能的支付入口，将支付方式和结账选择权留给消费者和商户[16][53] - 核心竞争优势包括强大的数据驱动承保能力、快速为新垂直领域（如汽车维修、服务）构建和调整信用模型的基础设施，以及提供真正透明0%贷款产品的独特能力[28][60][92][93] - 行业竞争方面，公司认为在构建贷款产品方面拥有持久的护城河，包括数据、流程、资本获取和资产负债表管理能力，对来自薪资存取（EWA）等领域的竞争威胁相对放心[82][107] - 公司致力于构建改善生活的诚实金融产品，未来可能推出新的金融产品，但避免预先宣布[83][84] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费环境总体健康，消费者借款、还款和购物行为稳定，公司监测的宏观数据未发现负面信号[27][30] - 资本市场环境对公司有利，存在"避险"情绪，投资者倾向于信赖能够持续交付业绩的优质名称[108] - 公司对未来增长和盈利能力保持信心，营业利润率的提升主要来自增长驱动的杠杆效应，而非成本削减[75] 其他重要信息 - 公司正在测试现金流承保，这有助于为年轻消费者（如千禧一代和Z世代）提供信贷服务，这些群体的信用档案通常信号较弱[39] - 公司强调其0%贷款产品是真正透明的，不包含任何滞纳金、提醒费或其他隐藏费用[63] - 与亚马逊等大型合作伙伴关系的深化是一个长期过程，需要持续投资优化项目，而非一蹴而就[88] 问答环节所有的提问和回答 问题: 资金市场执行情况 - 公司在ABS市场和更广泛的资本市场执行能力出色，资产表现是市场需求的主要驱动力，公司拥有优秀的团队向投资者解释复杂产品[10][11] 问题: PSP合作战略 - PSP是重要的渠道，有助于加快商户集成速度，公司需要在前端执行上确保高转化率和良好的信用表现，合作模式通常是定制化谈判[15][16][33][34] 问题: RLTC趋势和展望 - 公司哲学上以4%作为RLTC率的上限目标，旨在平衡增长和盈利能力，季度波动可能受资本市场交易等特殊因素影响[22][23][102] 问题: 消费者健康状况和承保技术 - 公司承保技术是精心构建的数学模型，其用户样本数据显示消费者健康状况良好，即使是政府雇员群体也未出现还款问题[27][28][29] 问题: PSP合作的经济模式和国际化 - PSP合作的经济条款通常是定制化谈判，难以一概而论；Shopify等平台合作伙伴在国际扩张中扮演重要角色[33][34] 问题: Affirm卡增长驱动和现金流承保 - Affirm卡增长受内部营销和谨慎扩大用户细分市场驱动，现金流承保有助于解锁年轻用户信贷需求[38][39][40] 问题: 亚马逊合作协议延长详情 - 与亚马逊的五年延期是长期承诺，双方对合作感到满意，续约谈判历时近一年[45][47] 问题: 商户费率趋势 - 核心0%长期费率近期略有下降，主要由于对某个大型商户项目进行了一次性调整[48] 问题: GMV增长渠道组合 - 公司致力于全渠道战略，同时投资直接面向消费者的产品（如卡和应用），未来渠道组合可能变化[52][53][55] 问题: 0%贷款策略和"零日"活动 - 公司积极推广商户资助的0%贷款，将其作为独特的价值主张；"零日"活动旨在展示公司为商户推动定向营销的能力[58][59][60][62] 问题: AOV和用户消费趋势 - AOV波动反映行业增长组合变化，用户交易频率显著增长，表明公司正在获取更大的消费者支出份额[67][68][70] 问题: 营业利润率提升和费用展望 - 营业利润率提升主要来自增长驱动的杠杆效应，公司通常不提供各费用项目的具体指引，以保留投资灵活性[73][75][76] 问题: GMV指引和产品组合 - 0%月度分期贷款预计将继续是增长最快的产品[78] 问题: 对薪资存取（EWA）产品的潜在兴趣 - 公司拥有构建贷款产品的强大能力，对EWA领域的竞争威胁相对放心，但不排除未来构建任何金融产品的可能性[81][82][84] 问题: Affirm卡的消费替代效应 - Affirm卡在 discretionary spend 方面趋势良好，可能替代传统银行卡消费，但公司主要捕获因不愿使用信用卡而不会发生的消费[85][86] 问题: 大型合作伙伴的份额潜力 - 与亚马逊和Shopify的合作仍有很大增长空间，关系的深化需要持续优化投资[88] 问题: 新垂直领域（如服务）的承保调整 - 进入新垂直领域需要调整承保模型，公司具备快速整合新数据、为新业务构建模型的基础设施成熟度[91][92][93] 问题: 0%贷款用户画像 - 0%贷款用户信用质量通常更高，存在自我选择效应；近期促销活动参与者多为现有用户[98][99] 问题: 竞争环境和资本市场获益 - 竞争环境无重大更新，公司专注于执行；资本市场对公司资产持建设性态度，存在避险情绪[106][107][108]