负债端情况 - 理财规模达历史高点30.67万亿元 同比增长7.5%但增速放缓 预计全年增量不及2024年且增速维持7.5%左右 [1] - 现金管理类规模下降而最小持有期固收类产品高增 封闭式产品期限拉长但规模增长缓慢 反映居民对流动性要求较高 [1] - 新发募集情况较好 投资者已能接受理财收益率同步自然下降 [1] 资产配置策略 - 2025年第二季度增配现金及银行存款超9100亿元 占比总投资资产增量超一半 该项占比连续3季度下降后首次上升 [2] - 增配公募基金至1.38万亿元 持仓占比4.2%达历史最高值 主要看重基金投研能力与申赎便利性 [2] - 收缩信用债敞口并增加利率债波段交易 信用债票息吸引力下降 7月底利率债回调带来增配机会 [2] 行业竞争格局 - 股份行理财子稳居行业前三为招银理财 兴银理财 信银理财 受益零售客群基础与集团协同优势 [3] - 中小银行主动退出理财市场 市占率降至10% 未新增理财公司牌照且纷纷转为纯代销模式 [3] - 银行代销机构增至594家 招商银行2025年第一季度代销理财收入同比高增近40% 中小银行借区域优势挖掘长尾客群 [3]