证券研究报告 | 2026年05月13日 行业格局有调整，近期中信、光大、华夏等理财机构上量明显。以信银理财 为例，该机构于 2026 年一季度末正式推出的"信福+"品牌，尝试构建一套 体系化、工业化的投研能力，来深耕"含权产品"这一关键赛道。当前该机 构已有发行超 5000 亿元"固收+"产品的实战经验：一方面，"信福+"通 过涵盖股票、中性、指数、多元等不同方向策略图谱，运用单一、哑铃、多 元、均衡、量化等具体策略，构建系统化的工具箱，力求在控制回撤的同时 获得一定收益增厚。另一方面，机构用团队协作、标准流程及母行销售生态 来替代对个人能力的依赖，提升资管业务模式的稳定性。 风险提示：宏观经济、货币政策超预期变化、数据误差等风险。 核心观点 行业研究·行业月报 银行 银行理财 2026 年 5 月月报 优于大市 规模重回高增，格局版图渐变 4 月银行理财收益和规模均回升显著，5 月规模增长态势有望延续。收益方 面，估算现金管理类产品年化收益率 1.24%，纯债类产品年化收益率 2.62%， "固收+"产品年化收益率 3.24%。规模方面，按照普益数据，4 月份理财存 量规模环比显著上升，月末理财产品存量规 ...

证券研究报告 | 2026年05月13日 银行理财 2026 年 5 月月报 优于大市 规模重回高增，格局版图渐变 4 月银行理财收益和规模均回升显著，5 月规模增长态势有望延续。收益方 面，估算现金管理类产品年化收益率 1.24%，纯债类产品年化收益率 2.62%， "固收+"产品年化收益率 3.24%。规模方面，按照普益数据，4 月份理财存 量规模环比显著上升，月末理财产品存量规模 31.6 万亿元，环比上月上升 0.4 万亿元；结合同业交换数据，4 月底理财数据突破 34 万亿元（4 月单月 新增规模 2.4 万亿元以上），回到近期高点。 流动性尤其是短端持续宽松，短久期理财产品收益率持续下行，"余额宝" 破 1 的压力也在向理财传导。五一后货币基金市场收益持续走低，头部产品 天弘余额宝 7 日年化收益率跌破 1%关口；和货币基金类似，现金管理类产品 收益主要来源于存款、国债、同业存单等投资标的，相关基础资产收益下行 直接压制货基和银行理财收益表现；尤其是二季度启动的非银同业活期存款 强化了银行理财的"资产荒"压力。下一步，债券端拉久期、推动多资产创 新成为银行理财在低利率环境下的突破口。结合普益数据、 ...

进入二季度后，银行理财市场走出"寒流"，迎来超季节性的规模回升。 5月12日，券商中国记者从业内可信渠道汇总的独家数据显示，4月末，规模超1万亿元的14家理财公司（含6家 国有行理财公司、8家股份行理财公司）合计存续规模单月环比增长2.33万亿元，较上年同期多增约4000亿 元，大幅超出历年同期增幅。 由于债市企稳叠加股票市场表现较好，4月固收及含权理财产品的年化收益率明显回升。有银行零售端人员对 券商中国记者表示，近期"固收+"等含权理财产品颇受欢迎，但固收纯债类产品收益率下滑，销售不及以往。 超季节性增长2.3万亿元 券商中国记者获取的上述数据显示，规模排名前14位的理财公司（下称"TOP14"）结束了一季度规模波动下跌 的趋势，4月末合计产品规模为26.5万亿元，已超出去年11月末创下的峰值水平，理财市场总体规模再度迎来 新高点。 从年内增幅来看，TOP14的规模4月合计增长2.33万亿元，较年初增长逾1.09万亿元。券商中国记者根据往年数 据测算，4月TOP14的规模增幅已超出2023年、2024年的同期水平，呈现出超季节性特点。 华源证券固收首席分析师廖志明对券商中国记者表示，此次"超季节性增长"的 ...

监管与行业动态 - 近期多家理财公司（工银理财、广银理财、平安理财、光大理财）集中推出“T+0.5”赎回服务，将资金到账时间从传统“T+1”的下一交易日下午提前至上午，提升了资金使用效率 [3][8] - “T+0.5”模式的推出背景是银行理财市场规模阶段性承压、理财产品收益率中枢下行，理财公司为应对市场竞争与顺应投资者对流动性提升的需求而采取的重要举措 [3][8] - 更快的赎回到账速度有助于改善投资体验、增强客户黏性，并能为投资者提供更充裕的资金调度窗口，便于早盘开市前进行投资布局 [8] 市场规模与表现 - 截至2026年5月3日，全市场理财产品存续规模为31.51万亿元，环比下降0.10% [3][9] - 上周（2026年4月27日至5月3日）现金管理类产品近7日年化收益率录得1.21%，环比基本持平；同期货币型基金近7日年化收益率为1.12%，环比基本持平，两者收益差为0.10% [4][10] - 上周各期限纯固收、固收+产品收益率普遍下降 [4][12] 债市与收益率环境 - 上周债市呈现震荡偏强走势，资金面虽小幅收敛但整体保持宽松 [4][12] - 央行在MLF缩量续作后，通过媒体表态与连续净投放缓解了市场对资金面边际收紧的担忧 [4][12] - 全周10年期国债活跃券（260005.IB）收益率环比下降1个基点至1.75%，30年国债活跃券（2600002.IB）环比下降2个基点至2.23% [4][12] - 长期限理财产品因负债端更稳定、资产端久期匹配能力更优，其收益率通常高于短期限产品，且对利率波动的敏感性更高，收益变动更显著 [12] 产品风险与破净率 - 上周银行理财产品破净率为0.44%，环比下降0.16个百分点 [5][14] - 上周信用利差环比走阔0.63个基点 [5][14] - 破净率与信用利差整体呈正相关，但破净率变动相对信用利差存在一定滞后性 [14] - 后续需密切关注信用利差走势，若持续走扩，或将令破净率承压上行 [6][16]