2025.12. 18 本文字数：2020，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 陈君君 随着存款利率持续下行、资金配置需求不断升温，银行理财发行市场热度延续。多家机构最新统计数 据显示，截至11月末，全市场银行理财存续规模达到约34万亿元，创下历史新高，理财规模已连续 多月保持正增长态势。 业内普遍认为，11月理财规模的扩张，既符合历年季节性规律，也与低利率环境下居民资金加速"搬 家"密切相关。展望后续，尽管年末时点可能出现阶段性扰动，但在存款利率"1时代"逐步确立、理 财收益相对优势仍存的背景下，银行理财市场中长期扩容趋势并未改变。 季节性规律叠加资金"搬家"，11月理财规模延续增长 多家机构发布的研报显示，11月银行理财规模继续保持上行态势。华源证券统计数据显示，截至11 月末，全市场银行理财存续规模约为34万亿元，较10月末增加约0.35万亿元。华西证券的测算结果 也显示，11月末理财规模约为33.57万亿元，环比增加约729亿元。 从历史规律看，11月本就是理财规模"增长月份"。华源证券统计显示，2023年和2024年11月，理 财规模平均增量约为0.37万亿元，在年末考核尚未完全到来、资金配置压 ...

随着存款利率持续下行、资金配置需求不断升温，银行理财发行市场热度延续。多家机构最新统计数据 显示，截至11月末，全市场银行理财存续规模达到约34万亿元，创下历史新高，理财规模已连续多月保 持正增长态势。 不过，与规模增长形成对比的是，11月理财产品的净值表现整体承压。受货币环境宽松及债市波动影 响，不同类型产品的收益率均有所回落。普益标准监测数据显示，11月全市场共有16860款理财产品在 售，环比增加820款，其中14790款为开放式产品，平均业绩比较基准为2.15%，环比下跌0.02个百分 点；2070款为封闭式产品，平均业绩比较基准为2.37%，环比下跌0.02个百分点。 华源证券数据显示，现金管理类产品收益率延续年初以来的下行趋势，截至12月7日，其近7日年化收益 率约为1.23%，虽仍略高于货币基金的平均水平，但下行压力仍存。普益标准数据进一步显示，截至12 月14日，全市场存续现金管理类理财产品近7日年化收益率平均为1.25%，环比下降0.01个百分点；近1 个月、近3个月年化收益率分别维持在1.25%和1.26%的水平；近6个月、近1年及成立以来的年化收益率 则分别小幅回落至1.29%、1.41 ...

从产品结构看，11月理财收益呈现一定分化。纯固收类产品收益整体保持稳定，"固收+"产品则在权益 市场阶段性回暖的带动下表现更好，这也在一定程度上增强了理财产品的整体吸引力。 不过，与规模增长形成对比的是，11月理财产品的净值表现整体承压。受货币环境宽松及债市波动影 响，不同类型产品的收益率均有所回落。普益标准监测数据显示，11月全市场共有16860款理财产品在 售，环比增加820款，其中14790款为开放式产品，平均业绩比较基准为2.15%，环比下跌0.02个百分 点；2070款为封闭式产品，平均业绩比较基准为2.37%，环比下跌0.02个百分点。 华源证券数据显示，现金管理类产品收益率延续年初以来的下行趋势，截至12月7日，其近7日年化收益 率约为1.23%，虽仍略高于货币基金的平均水平，但下行压力仍存。普益标准数据进一步显示，截至12 月14日，全市场存续现金管理类理财产品近7日年化收益率平均为1.25%，环比下降0.01个百分点；近1 个月、近3个月年化收益率分别维持在1.25%和1.26%的水平；近6个月、近1年及成立以来的年化收益率 则分别小幅回落至1.29%、1.41%和1.55%。 低利率环境下 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 专题：A股放量走强 跨年行情可期 【头条要闻】 海南自贸港今日正式封关！央行：金融准备工作已全部完成 海南自由贸易港将于2025年12月18日正式启动全岛封关运作。自2020年《海南自由贸易港建设总体方 案》发布以来，海南自贸港金融政策制度体系初步搭建，金融开放政策框架逐步建立，海南自贸港成为 金融开放创新政策全国领先的地区之一。 近年来，中国人民银行持续完善与海南自贸港相适应的金融政策和制度体系，目前，封关运行的金融准 备工作已全部完成，支持高标准建设海南自由贸易港。 近年来海南锚定"跨境资金流动自由便利"目标，推动一批金融创新政策在海南先行先试，构建多功能自 由贸易账户（下称"EF账户"）体系，开展跨境投资高水平试点、跨境资管业务试点等工作，金融开放 创新步稳蹄疾。2025年1月至11月，海南省跨境收支规模达到1016.1亿美元，2020年以来年均增长率达 55%。跨境人民币结算规模持续扩大，1至11月海南省人民币跨境收付额达4845亿元，同比增长7.8%。 历史新高！掀起一轮涨价潮！贵金属牛市彻底被引爆 从黄金、白银，到铂、钯，国内贵金属市场掀起一轮涨价 ...

报告投资评级 - 行业投资评级：看好（维持） [2] 报告核心观点 - 报告核心观点：银行存款向非银机构（如股市、理财）转移的趋势在2025年11月有所放缓，且资金在银行体系内部出现分化，中小银行的储蓄存款有向大型银行回流的迹象 [1][5][6] - 报告认为，资负量价平衡与资产质量修复是下阶段银行经营主线，坚实的净息差、丰厚拨备和稳定分红构成“红利重估”逻辑，大资金板块的非息收入能力构成“能力定价”逻辑 [8] - 报告指出，目前A股上市银行估值仍处于历史偏低水平，增加银行板块配置是“高切低”及均衡配置思路下的较优选择 [8] 负债端分析 - 2025年11月，大型银行非银存款下降833亿元，这可能反映了股市震荡行情中，股市对存款的分流效应减弱，部分观望资金回流至银行一般性账户 [5] - 非银存款增速仍高于居民定期存款增速，同时M2增速降幅较大，这可能说明部分定期存款到期后流入了理财，也可能反映了居民提前还贷行为仍在持续，导致货币派生削弱 [6] - 银行间存款呈现分化：2025年11月，中小银行储蓄定期存款同比少增4789亿元，而对应的大型银行储蓄定期存款同比多增4194亿元，这可能反映了中小银行下调定存付息率后，较低风险偏好的储户将资金部分分流至理财、部分回流至大型银行 [6] 资产端分析 - 2025年11月信贷需求尤其是居民消费场景仍显疲弱，信贷节奏继续放缓，从存贷增速差上看，大型银行延续回升，中小银行仍处高位 [7][11] - 临近年末收官，预计整体信贷节奏将延续放缓，部分有资产规模诉求的银行或将通过“买债扩表”来填充年末基数 [7] 下阶段关注要点 - 2026年第一季度银行面临存贷匹配压力，主要源于三方面：信贷节奏前置的季节性因素、高息定期存款集中到期（预计2年以上定期存款到期规模在20万亿元左右）、以及存款波动式增长导致稳定性不足 [7] - 随着存款向非银转移的趋势回落，净稳定资金比例（NSFR）改善，股份制银行有调整该指标的诉求，若无降准对冲，2026年第一季度同业存单可能存在提价配置机会 [7] - 2026年，银行账簿利率风险（ΔEVE）指标与债券投资久期的硬约束可能减轻，以国有大行为代表的刚性扩表机构有望在利率合意点位加大债券配置力度 [7] 投资建议 - 底仓配置：建议配置大型国有银行，受益标的包括农业银行、工商银行 [8] - 核心配置：建议配置头部综合龙头，受益标的包括招商银行、兴业银行，推荐标的中信银行 [8] - 弹性配置：受益标的包括江苏银行、重庆银行、渝农商行等 [8]

3. 旅游服务赛道：封关后"境内关外"优势凸显，国际游客会增多，高端酒店、特色旅游、邮轮航线需求 会涨；关注重点：在海南有大量优质资产的旅游集团，还有做定制化旅游服务的企业。 4. 跨境贸易赛道：零关税+低企业所得税（15%），吸引外贸企业入驻，物流、仓储、报关业务需求激 增；关注重点：海南本地的跨境物流龙头，还有能提供一体化外贸服务的公司。 二、存款搬家受益赛道（增量资金直接利好） 各位老铁，帮主郑重这就把"海南封关+存款搬家"的核心受益赛道整理清楚，都是中长线能稳稳拿的方 向，简单好懂，直接照着盯就行： 一、海南封关受益赛道（政策红利确定性最强） 1. 免税消费赛道：受益逻辑是封关后74%进口商品零关税，免税购物额度和品类都会扩容，像海口国际 免税城新品类卖断货就是信号；关注重点：有线下免税渠道、供应链成熟的龙头企业，尤其是能快速上 新爆款品类的公司。 2. 跨境金融赛道：EF账户体系已经成熟，跨境资金流动更自由，跨境资管、外汇交易业务会爆发；关 注重点：在海南布局跨境金融业务的银行、券商，还有参与跨境支付的金融科技公司。 总结下来，这两类赛道都是政策+资金双驱动，中长线拿着心里有底。 1. 宽基ETF及 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ "女士，您有一笔定期存款快要到期了，目前我行3年期存款利率最高能到1.75%，1万（元）起存，额 度有限。一万（元）以下是1.6%，您可以考虑办理续存。"近期，家住北京的扬子（化名）收到了来自 某股份行客户经理的电话提示。这笔资金是她两年前以2.35%的年利率存入这家银行，手机银行显示， 目前该行2年期定存利率只有1.4%。 随着存款利率持续下行、权益市场热度提升，面对大量定期存款到期，银行一方面将在重定价中迎来负 债成本进一步下降，另一方面则面临存款流失压力。而作为"存款搬家"的一个重要方向，今年以来资本 市场对这一趋势的关注和讨论不断升温。 有机构测算结果显示，如果综合考虑历史经验和当前超额储蓄情况，未来"存款搬家"入市的潜在规模至 少是万亿级的。从定期存款到期规模来看，2024年之前存入、2026年之后到期的规模超过60万亿元。但 也有机构人士提示称，社会财富流向资本市场是一个长期过程，应该理性看待。相比之下，超30万亿元 规模的理财产品离资本市场更近，含权类理财的未来空间更值得关注。 "存款搬家"潜力来自哪里？ 不同于上述客户经 ...

随着存款利率持续下行、权益市场热度提升，面对大量定期存款到期，银行一方面将在重定价中迎来 负债成本进一步下降，另一方面则面临存款流失压力。而作为"存款搬家"的一个重要方向，今年以 来资本市场对这一趋势的关注和讨论不断升温。 有机构测算结果显示，如果综合考虑历史经验和当前超额储蓄情况，未来"存款搬家"入市的潜在规 模至少是万亿级的。从定期存款到期规模来看，2024年之前存入、2026年之后到期的规模超过60 万亿元。但也有机构人士提示称，社会财富流向资本市场是一个长期过程，应该理性看待。相比之 下，超30万亿元规模的理财产品离资本市场更近，含权类理财的未来空间更值得关注。 2025.12. 17 本文字数：3361，阅读时长大约5分钟 作者 | 第一财经 亓宁 "女士，您有一笔定期存款快要到期了，目前我行3年期存款利率最高能到1.75%，1万（元）起存， 额度有限。一万（元）以下是1.6%，您可以考虑办理续存。"近期，家住北京的扬子（化名）收到 了来自某股份行客户经理的电话提示。这笔资金是她两年前以2.35%的年利率存入这家银行，手机 银行显示，目前该行2年期定存利率只有1.4%。 "存款 搬家"潜力来自哪里 ...

有机构测算结果显示，如果综合考虑历史经验和当前超额储蓄情况，未来"存款搬家"入市的潜在规模至 少是万亿级的。从定期存款到期规模来看，2024年之前存入、2026年之后到期的规模超过60万亿元。但 也有机构人士提示称，社会财富流向资本市场是一个长期过程，应该理性看待。相比之下，超30万亿元 规模的理财产品离资本市场更近，含权类理财的未来空间更值得关注。 据招商证券测算，如果以2018年为基数，2025年上半年末居民和单位总存款较2018年底增长了79.5%。 其中，居民和单位定期存款分别增长了165.4%、72.4%。其中，在2024年之前发生的定期存款中，2025 年到期规模约有105万亿元，2026年及之后到期的规模约为66万亿元。 另据中金公司测算，2026年将分别有20.7万亿元、9.6万亿元、1.3万亿元的2年期、3年期、5年期居民定 期存款到期，合计规模约32万亿元。这一数据，相较于2025年又同比多出了4万亿元。 "女士，您有一笔定期存款快要到期了，目前我行3年期存款利率最高能到1.75%，1万（元）起存，额 度有限。一万（元）以下是1.6%，您可以考虑办理续存。"近期，家住北京的扬子（化名）收到 ...

来源丨中国证券报、21世纪经济报道（ 黎雨辰 ） 编辑丨江佩佩 成本70元卖1000元，200亿产业黑幕被曝光，当地凌晨通报 5倍大牛股突遭减持，大股东六天套现六个亿 SFC 21君荐读 不过，即使货币基金收益率处于长期下行趋势，但受活期存款收益走低、债券及权益市场双双 波动等因素影响，近期货币基金规模不降反增。据基金业协会数据，截至10月底，货币基金总 份额为15.05万亿份，较9月底增长逾3800万份。 格上基金研究员毕梦姌向21世纪经济报道记者指出，近期货币基金收益率的走势变化背后有多 个核心原因。无风险利率中枢下移，使得货币基金投资的银行存款、债券回购等资产收益率同 步下滑。同时，市场流动性充裕引发的资产荒——当资金利率持续低于产品收益率时，基金不 得不通过降低杠杆率、缩短久期等方式控制风险，进一步拖累收益表现。 【详见→】 今年以来，"宝宝类"基金收益率持续走低。据Wind数据，截至12月16日，941只有统计数据的 货币基金七日年化收益率中位数为1.24%。其中， 102只货币基金七日年化跌至1%以下，还有 300余只货币基金七日年化在1%至1.2%之间。 不过，规模最大的天弘余额宝基金仍坚守在1 ...