报告核心观点 - 生猪市场当前呈现被动累库状态 后续走势核心取决于下游需求承接能力 [1] - 标猪供应峰值已现 后续边际供应将下降 产能延续去化节奏 [3][4] - 10月处于消费空窗期 屠宰量降至较低水平 10月中上旬市场已出现被动累库迹象 关键点在于下旬屠宰量能否形成支撑 [3] 本周市场回顾（10.8-10.11） - 生猪现货价格弱势震荡 河南20KG仔猪价格为16.75元/公斤 上周为17.1元/公斤 河南生猪价格为10.18元/公斤 上周为10.53元/公斤 全国50KG二元母猪价格为1284元/头 上周为1296元/头 [1] - 供应端10月上旬企业出栏进度偏慢 社会面存在一定压栏情绪 需求端国庆后屠宰量维持较低水平 整体低于季节性水平 承接力不足 [1] - 本周全国出栏平均体重125.12KG 上周为124.76KG 出栏均重环比上升0.29% [1] - 生猪期货价格偏强运行 本周生猪期货LH2611合约最高价为10450元/吨 最低价为9940元/吨 收盘价为10055元/吨 上周同期为10595元/吨 [2] - 主力合约基准地基差为125元/吨 上周同期为-65元/吨 [2] 下周市场展望（10.12-10.18） - 生猪现货价格将震荡下行 10月上旬出栏进度偏慢 屠宰量降至较低水平 体重小幅增加 肥标价差稳定偏强 现货维持震荡 [3] - 供应端根据仔猪数据推演 标猪供应峰值已现 后续边际供应下降 集团体重持续下降 仍有一定下降空间 前期亏损区域区域价差快速走强 肥标价差超季节性走扩 反映区域性供应拐点已现 假期 政策及疫情等因素促使近期出栏增量或延续 [3] - 需求端8月屠宰企业亏损减小 前期屠宰量过低 现阶段进入季节性回升阶段 9月中旬兑现需求增量 屠宰量增幅符合季节性预期 10月处于消费空窗期 屠宰量降至较低水平 [3] - 期货市场方面 LH2611合约10月16日收于10055元/吨 周末现货价格稳定偏强 出栏进度仍偏慢 下游表现不及预期 价格处于年内低位 体重加速上升 市场表现出被动累库 10月整体出栏计划增加 下旬供应仍有压力 需关注常规需求及二次育肥能否承托 [4] - 周内远月合约出现大幅下跌走势 基本面变化幅度并不大 但消费品类整体大幅下跌 带动市场情绪弱势 [4] - 短期LH2611合约支撑位9500元/吨 压力位10500元/吨 [4] 行情数据 - 本周基差125元/吨 LH2611-LH2701月差-435元/吨 [9] - 本周生猪出栏均重为125.12KG 上周为124.76KG [12] - 8月猪肉产量516万吨 环比增加2.5% 8月猪肉进口5.72万吨 环比下降5.26% [12]