报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各农产品仓单情况 豆粕 - 仓单数量为36728.0手，较之前变化-1%，相对变化1.5%，同比变化98% [7] 菜粕 - 仓单数量为286.0张，较之前变化-88%，相对变化inf%，同比变化1330% [7] 豆油 - 仓单数量为25342.0手，较之前变化-1%，相对变化-3.7%，同比变化197% [7] 菜籽油 - 仓单数量为805.0张，较之前变化-28%，相对变化28.8%，同比变化-58% [7] 棕榈油 - 仓单数量为821.0手，较之前变化-0%，相对变化82.4%，同比变化1% [7] 白糖 - 仓单数量为16342.0张，较之前变化0%，相对变化13.0%，同比变化-43% [7] 生猪 - 仓单数量为1051.0手，较之前变化-7%，相对变化2.3%，同比变化41% [7] 一号棉 - 仓单数量为12437.0张，较之前变化1%，相对变化13.1%，同比变化37% [7] 玉米 - 仓单数量为78333.0手，较之前变化3%，相对变化-11.6%，同比变化16% [7] 汇总 - 仓单数量汇总为172145.0手，较之前变化-0%，相对变化-3.6%，同比变化27% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前市场受地缘冲突、宏观经济等因素影响，各行业价格波动明显，投资者需关注地缘局势、供需变化、政策动向等因素，合理调整投资策略 各行业总结 能源类 - 原油：夜盘油价自高位回落，走势核心变量取决于霍尔木兹海峡能否保持畅通，短期油价波动或加剧 [2] - 燃料油&低硫燃料油：隔夜燃料油跟随原油大幅下挫，若战局反复仍可能驱动盘面上行，高硫整体偏强，低硫获支持 [22] - 沥青：4月地炼排产计划降至近年同期低位，基本面改善及原油走强提振，预计维持上行趋势 [23] 金属类 - 贵金属：隔夜大幅回落，战事缓和前或维持弱势震荡 [3] - 铜：隔夜沪铜减仓反弹，预计国内显性库存继续去库 [4] - 铝：隔夜沪铝跟随有色回落，关注23000元位置支撑 [5] - 铸造铝合金：基本面乏善可陈，跟随铝价波动 [6] - 氧化铝：运行产能暂稳，过剩情况改善，关注几内亚政策影响 [7] - 锌：宏观流动性担忧致锌价下杀，旺季关注去库和TC反弹，年度过剩延续反弹空配 [8] - 铅：LME铝库存高位，进口窗口打开，沪铝定价转变，波动或放大 [9] - 镍及不锈钢：沪镍走弱，受美元和政策情绪影响，关注印尼政策变化 [10] - 锡：沪锡夜盘低开收阳，预计本周社库去库，中线需衡量供需 [11] 化工类 - 碳酸锂：大跌且交投下降，下游生产向好，库存下降但速度放缓 [12] - 工业硅：现货硅价走跌，供应增加需求走弱，维持偏弱震荡 [13] - 多晶硅：价格跌破支撑，需求转弱库存高位，短期盘面偏弱 [14] - 尿素：供应偏高，农业需求支撑走弱，短期行情偏弱震荡 [24] - 甲醇：夜盘高位震荡，进口到港减少，国内供应和需求向好，预期偏强 [25] - 纯苯：期货盘面窄幅震荡，产量下降库存去化，关注地缘风险 [26] - 苯乙烯：成本波动，供需存双减预期，需求减量或不及供应 [27] - 聚丙烯&塑料&丙烯：地缘风险扩大，市场担忧升温，各品种表现不一 [28] - PVC&烧碱：PVC震荡偏强，烧碱跟随情绪波动，关注后续情况 [29] - PX&PTA：价格跟随油价回落，PTA负荷下降，市场有负反馈压力 [30] - 乙二醇：负荷下降，库存有变化，受局势影响短期高位震荡 [31] - 短纤&瓶片：短纤负荷下降，瓶片效益回升，关注局势演变 [32] 建材类 - 螺纹&热卷：夜盘钢价下探回升，需求好转但库存仍有压力，关注局势和需求 [15] - 铁矿：盘面上涨，供应和需求有变化，预计震荡为主 [16] - 焦炭：价格冲高回落，关注地缘冲突消息 [17] - 焦煤：价格冲高回落，受能源担忧影响易涨难跌 [18] - 锰硅：价格震荡，成本受原油影响，关注地缘消息 [19] - 硅铁：价格震荡，需求有韧性，关注地缘消息 [20] - 玻璃：夜盘震荡偏弱，库存压力大，或宽幅区间震荡 [33] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：原油下跌，橡胶供应减少库存下降，观望并关注局势 [34] - 纯碱：夜盘震荡偏弱，库存有压力，关注右侧逢高做空 [35] 农产品类 - 大豆&豆粕&菜粕：大豆成本抬升，期货价格跟随战争和发运情况，注意震荡风险 [36] - 豆油&棕榈油&菜油：资金流出回调，生物柴油提振价格，关注中东局势 [37] - 豆一：减仓下跌，关注中东局势和资金动向 [38] - 玉米：政策保障，价格有变动，关注国储拍卖和资金动向 [39] - 生猪：盘面和现货下跌，产能去化不足，待升水收窄布局远月多单 [40] - 鸡蛋：现货稳中偏强，盘面偏弱，中期不宜过度悲观 [41] - 棉花：郑棉下跌，下游采购尚可，关注政策动向 [42] - 白糖：美糖上涨，国内郑糖弱现实强预期，关注天气情况 [43] - 苹果：期价高位震荡，关注后期需求 [44] - 木材：期价震荡，低库存有支撑，关注下游需求 [45] - 纸浆：期货上涨，库存高位去化，关注底部支撑 [46] 金融类 - 股指：A股放量震荡调整，期指收跌，关注关键支撑位和风格轮动 [47] - 国债：期货延续涨势，曲线走牛陡，策略维持 [48] 航运类 - 集运指数（欧线）：现货报价有变化，短期震荡，中期关注地缘局势影响 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕：外盘美豆受消息面及局势影响，预计仍偏强；国内豆粕震荡小幅偏弱，05合约有支撑，基差中短期内或偏强，操作上建议卖出虚值看跌期权 [9][10] - 鸡蛋：现货价格稳中偏强，二季度初或小幅上涨；期货近月及主力05合约区间运行，可逢低做多，远期合约有变数，暂无趋势性行情，近远月分化对待 [47] - 棉花：外盘走势偏强，郑棉震荡回调；美国农业部3月供需报告偏空，但市场交易重心转向2026/27年度；国内下游成品库存下降，开机维持高位，需求端有支撑，短期郑棉震荡调整 [73][75] - 玉米：现货价格震荡偏强，期货2605/07合约或震荡偏强，但上涨空间有限，建议现货企业滚动补库，期货投资者中长期多单继续持有，逢高减持 [138] - 生猪：现货价格震荡偏弱，期货05/07合约偏弱，建议期货投资者空单持有，逢低减持，养殖企业套保空单持有，伴随出栏减持 [182] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 周度回顾与操作建议 - 现货：截至3月20日，沿海豆粕价格3320至3500元/吨一线，较一周前小幅回调 [8] - 期货：外盘美豆主力合约本周大幅下跌后反弹，国内豆粕本周震荡小幅偏弱，05合约理论上有支撑，基差中短期内或偏强，操作上建议卖出虚值看跌期权 [9][10] 核心要点 - 大豆种植：USDA3月报告显示，新季美豆种植面积、收获面积同比下降，单产维持高位，需求方面出口项低位，压榨需求高，期末库存上升；南美巴西大豆产量预估不变，阿根廷小幅下调；巴西大豆收获进度偏慢，阿根廷大豆收获将至，整体巴西丰产，阿根廷或小减产 [11][12][13] - 美豆出口：截至3月12日当周，美豆出口装运量、净销售、检验量有变化，美豆年度累计销售同比降18.8%，我国采购力度不大 [19] - 国内大豆进口及压榨：压榨利润方面，美湾和巴西进口大豆盘面及现货压榨毛利有差异；压榨量及开工率方面，未来开机率及压榨量将保持在相对偏低水平；大豆进口及库存方面，今年1 - 2月进口量同比减少，3 - 5月买船量有变化，港口大豆库存将下降 [25][26] - 豆粕成交及库存：截至3月13日，国内主要油厂豆粕库存环比降幅18%，同比降幅5.2%；未来关注进口大豆拍卖情况，终端需求相对平稳 [33] - 基差及月间价差：截至3月19日，豆粕05合约全国基差上涨，属于往年同期正常偏高水平；5 - 7价差缩小，处于往年偏高水平，未来基差震荡偏强，5 - 7价差还有走强基础 [41] - 国内注册仓单：截至3月19日，国内豆粕注册仓单量为36728手，为历史同期最高位置 [44] 鸡蛋 周度回顾与操作建议 - 现货：本周鸡蛋现货价格稳中偏强，二季度初蛋价或小幅稳健上涨 [47] - 期货：近月及主力05合约在3360至3440点区间内运行，对05合约以区间运行，逢低做多，远期合约有变数，暂无趋势性行情，近远月分化对待 [47] 数据汇总 - 存栏补栏：存栏处于历史同期高位，截至2026年2月末，全国在产蛋鸡月度存栏量约13.5亿只；补栏势头较前期加快但同比仍显不足，近4个月补栏合计同比减轻中期新开产蛋鸡供应压力；不同日龄蛋鸡存栏占比有变化，不同码蛋占比也有变化 [48][50][51] - 成本收入及养殖利润：鸡蛋现货价格环比上涨但同比略降，养殖成本保持稳定，养殖利润虽仍处深度亏损区间，但环比略有改善，鸡苗价格环比上涨显示补栏意愿有所回暖，种蛋利用率同比大幅下降 [56][57][58] - 淘汰鸡：淘汰量近期延续增加趋势，淘汰日龄近期保持平稳，淘汰鸡价格处于历史同期中等偏上水平 [59] - 需求、库存及生猪价格：鸡蛋销量处于历史同期较低位置，鸡蛋库存处于正常偏低水平，生猪价格处于历史同期偏低位置 [65] 棉花 周度回顾与操作建议 - 行情回顾：截止周四，外盘走势偏强，郑棉震荡回调，宏观方面中东局势及美国经济数据有影响，国内市场中美经贸磋商有进展，两国元首会晤预期延后 [73] - 国内现货：本周盘面快速下跌，棉花主流基差报价维持偏稳，棉纱走势相对郑棉偏强，纺企加大原料采购，纯棉纱市场交投略微走淡，全棉坯布市场交投环比回落 [74] - 展望：美国农业部3月供需报告结果偏空，但市场交易重心转向2026/27年度；CFTC美棉基金净持仓周环比继续回升，美棉走势偏强；国内市场30万吨滑准税加工贸易配额发布，内外棉价差高位收敛，下游成品库存下降，开机维持高位，需求端有支撑，短期郑棉震荡调整 [75] 核心要点 - 棉花主产国情况：美国农业部3月供需报告对2025/26年度全球棉花供需情况做出调整，产量上调，消费量下调，期末库存上调，库销比上升 [76] - 美棉出口情况：截止3月12日当周，美棉净签约、装运量有变化，本年度累计签约、装运量与同比有差异 [83] - 纺织企业运行情况：截止3月13日，纺企棉花、棉纱库存下降，织厂棉纱库存上升，棉坯布库存下降；中国纱线、坯布负荷指数上升 [85] - 基差及月间价差：截至3月19日收盘，中国棉花价格指数3128B对应棉花05合约基差上涨，棉花5 - 9价差下跌 [96] - CFTC持仓及国内注册仓单：截至3月10日，CFTC非商业多头持仓量增加，非商业空头净持仓量减少，非商业净持仓量增加；截至3月19日，国内棉花注册仓单总量减少 [98] 玉米 行情回顾 - 现货：本周全国玉米价格继续偏强运行，东北稳定，华北先涨后稳，南方销区及港口报价窄幅震荡 [100] - 期货：截止3月19日，大连盘主力2605合约收于2384元/吨，较上周跌12元/吨，跌幅0.5% [100] 基本面分析 - 玉米供应：售粮进度继续增加，整体同比偏慢；港口库存方面，北方港口库存增加，南方港口库存减少 [102][104] - 国内替代品：小麦行情整体偏强，基层余粮紧，惜售情绪浓，政策性小麦投放量增加，市场参与度提升，价格高位整理，玉米价格较小麦价格低180元/吨 [106][107] - 进口替代谷物：2月份进口粮食同比增加，1 - 2月累计进口也增加，不同谷物进口量有不同变化；巴西玉米和美湾玉米等近月船期到港完税价有差异 [109][120] - 饲用需求：2025年全国工业饲料总产量增长，不同品种饲料产量有不同变化；生猪产能方面，不同数据来源显示能繁母猪存栏有变化，推算生猪出栏情况；饲料企业库存增加，玉米用量下降；淀粉开工率及产量回升，加工利润好转，深加工企业库存增加 [122][125][129] - 深加工需求：淀粉开工率持续小幅回升，产量增加，消耗玉米量增加，加工利润好转，企业库存增加 [129][130] - 供需平衡表：农业农村部2026年3月农产品供需报告预测，2025/26年度中国玉米种植面积、单产、总产量增加，进口量保持600万吨，消费量增加 [134] 后期展望及策略 - 观点：供给端市场供应量增加，但基层粮源少，卖压低，港口库存偏低；替代品方面小麦无饲用替代优势，大麦等进口谷物替代优势仍存；需求端生猪存栏增长带动饲料需求向好，深加工企业加工利润改善，开工率提升，库存增加；整体供需格局或仍偏紧，预计玉米现货价格震荡偏强，期货2605/07合约震荡偏强，但上涨空间有限 [138] - 策略：现货企业滚动补库，期货投资者中长期多单继续持有，逢高减持 [138] 生猪 行情回顾 - 现货：本周猪价处于破线磨底状态，供需宽松，全国生猪出栏均价下跌，养殖预期成本有变化，养殖利润减少 [140] - 期货：截至本周四，生猪期货主力合约LH2605震荡走跌 [141] 基本面概览 - 长期供应：能繁母猪存栏方面，不同数据来源显示存栏有变化，推算生猪出栏情况；50kg二元母猪市场均价下调 [148][149] - 中期供应：仔猪价格下调，补栏情绪弱；样本企业小猪存栏量环比下降，同比增长，推算中期生猪出栏情况 [159][160] - 短期供应：大猪存栏量环比增加，推算短期生猪出栏情况；140公斤以上大猪存栏占比下降，二育销量占比均值有变化，育肥栏舍利用率增加 [163][164] - 当期供应：3月样本企业计划出栏量增加；2025年生猪出栏、猪肉产量增加；本周全国出栏平均体重微增，不同体重猪出栏占比有变化 [167][168] - 进口供应：2月我国猪肉进口总量减少，1 - 2月累计进口量同比减少 [173] - 二育需求：3月上旬二次育肥陆续进场，二育销量占比均值下降，肥猪与标猪价差增加，二次育肥成本变化不大 [176] - 屠宰需求：本周屠宰企业开工率增加，1月份全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量同比增加 [179] 后期展望 - 观点：现货方面，供给端压力大，需求端缓慢恢复，供需仍偏宽松，价格震荡偏弱；期货方面，产能充足，供应有望增加，二育少量进场，消费淡季，行情支撑弱，05/07合约偏弱 [182] - 策略：期货投资者空单持有，逢低减持；养殖企业套保空单持有，伴随出栏减持 [182]

【冠通期货研究报告】 养殖产业链日报：近月宽松明显 发布日期：2026 年 3 月 20 日 大豆：进入 3 月份之后，大豆市场走货处于逐步放缓到目前僵持维稳的状态， 购销冷清走货疲软。3 月初期，贸易商对这种状况表示可以理解，但近期呼声越 来越多，贸易商们苦不堪言。由于春节后担心大豆价格继续上涨，下游的加工企 业以及销区均备有充足的大豆库存，3 月大豆市场需要一定的消耗期。况且面对 高位运行的大豆，下游豆制品价格自然水涨船高，高价对需求的抑制效应迫使下 游加工企业的采购更加谨慎，目前大多处在边消耗库存边持观望状态。并且近期 猪肉等肉制品的价格在低位，也让豆制品的需求减小。由于巴西大豆恢复发运 ， 以及特朗普访华延迟导致美豆需求增长预期落空，导致盘面从高位回落，但是回 落空间预估相对受限，后期需关注进口大豆到港以及进口豆抛储，或在情绪上对 价格造成压力。 玉米：东北地区基层余粮不足三成，随着玉米价格升至高位，种植户售粮意 愿升温，叠加贸易商也逢高出货，市场流通粮源有所增加，养殖利润处于深度亏 损状态，饲料企业对高价粮的接受能力不足，采购以刚性补库为主，深加工企业 开机率回升，刚需补库支撑继续收购价格，部分企业 ...

报告行业投资评级 - 维持对行业的“超配”评级 [1][45] 报告核心观点 - 生猪养殖板块：生猪价格持续回落，饲料原材料价格回升，养殖亏损加大，有望倒逼上游能繁母猪产能加速去化，建议关注产能去化预期下生猪养殖龙头的低位布局机会 [45] - 肉鸡养殖板块：养殖盈利依然承压较大，建议关注产能去化进程及肉鸡养殖龙头的低位布局机会 [45] - 宠物板块：我国养宠渗透率仍有上升空间，国内市场仍有增长动力，建议关注成长潜力大的国产龙头 [45] - 种业板块：国家未来将以更大力度、更实举措深入推进种业振兴行动，加快实现种业科技自立自强、种源自主可控，种业龙头有望受益 [1][39][45] 根据相关目录分别总结 1. 行情回顾 - **市场表现**：2026年3月6日至3月19日，SW农林牧渔行业指数上涨1.03%，跑赢同期沪深300指数约2.42个百分点 [4][11] - **细分板块表现**：在SW农林牧渔行业二级细分板块中，养殖业、动物保健、饲料和农产品加工录得正收益，分别上涨4.07%、0.25%、0.12%和0.1%；种植业和渔业录得负收益，分别下跌2.04%和5.03% [4][12] - **个股表现**：同期行业内约有37%的个股录得正收益，63%的个股录得负收益，其中京基智农涨幅居首，上涨20.97%；中宠股份跌幅居首，下跌16.26% [13][16] - **行业估值**：截至2026年3月19日，SW农林牧渔行业指数整体PB约2.68倍，近两周估值略有回升，目前处于行业2006年以来估值中枢约60.4%的分位水平，仍处于历史相对低位 [4][19] 2. 行业重要数据 - **生猪养殖**： - **价格**：全国外三元生猪平均价由10.48元/公斤回落至10.26元/公斤 [4][22] - **产能**：截至2026年1月末，能繁母猪存栏量为3958万头，环比回落0.08% [4][22] - **成本**：截至2026年3月19日，玉米现货价2455.29元/吨，豆粕现货价3396元/吨，近两周均价均较上两周有所回升 [4][24] - **盈利**：截至2026年3月13日，自繁自养生猪养殖利润为-283.15元/头，外购仔猪养殖利润为-118.18元/头，盈利均较上周有所回落 [4][26] - **禽养殖**： - **鸡苗**：截至2026年3月13日，主产区肉鸡苗平均价为2.92元/羽，蛋鸡苗平均价为3.5元/羽，均价均较上两周有所回升 [4][28] - **白羽鸡**：截至2026年3月13日，主产区白羽肉鸡平均价为7.21元/公斤，白羽肉鸡养殖利润为0.11元/羽，均价及盈利均较上两周有所回落 [32] - **水产养殖**：截至2026年3月19日，鲫鱼全国平均批发价19.67元/公斤，鲤鱼全国平均批发价14.6元/公斤，近两周均价均略有回落 [36] 3. 行业重要资讯 - 农业农村部强调将以更大力度、更实举措深入推进种业振兴行动，加快实现种业科技自立自强、种源自主可控 [39] - 数据显示，目前我国农作物自主选育品种占比95%以上，畜禽、水产、蔬菜国产种源市场占有率分别超80%、85%和91% [39] - “十五五”时期将系统谋划种业振兴重大举措，强化种业企业创新主体地位，培育具有国际竞争力的种业领军企业 [40] - 当前我国种业企业梯度培育体系基本构建，企业牵头科技攻关任务占比超过六成，农作物阵型企业研发投入比2020年增加了一倍 [40] 4. 公司重要资讯 - **诺普信**：全资子公司及孙公司与云南省三地县政府签署了关于蓝莓、小浆果等项目的投资合作协议 [41] - **中宠股份**：因股价触发有条件赎回条款，公司决定提前赎回“中宠转2”可转换公司债券 [42] - **温氏股份**：于2026年3月16日首次回购公司股份549.65万股，占总股本0.0826%，成交总金额约9643.57万元 [43] - **牧原股份**：成功发行2026年度第三期绿色科技创新债券（乡村振兴），发行规模为5亿元人民币 [44] 5. 行业周观点与建议关注标的 - **核心观点总结**：报告维持行业“超配”评级，并分别阐述了生猪养殖、肉鸡养殖、宠物及种业板块的投资逻辑与机会 [45] - **建议关注个股**：牧原股份（生猪养殖龙头）、温氏股份（生猪及黄羽肉鸡养殖龙头）、圣农发展、立华股份、海大集团（饲料龙头）、瑞普生物（动保龙头）、隆平高科（种业龙头） [45][46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周生猪价格破位下行，主力合约2605合约周度下跌8.34%；养殖端正常出栏，部分大猪出栏增加，供应存在压力，关注月末规模养殖场是否有缩量行为以阶段性缓解供应压力；屠宰企业开工率持续回升但未回到节前水平，终端消费表现低迷，走货速度缓慢，冻品库容增加加速；整体供应偏高，需求缺乏利好，基本面偏空，生猪现货均价已到10元/公斤低位，仍将继续磨底，期货盘面维持疲弱态势，需关注资金流向对盘面影响 [7][11] 各目录总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周生猪价格破位下行，主力合约2605合约周度下跌8.34% [7][11] - 行情展望：养殖端出栏使供应有压力，关注月末规模养殖场缩量行为；屠宰企业开工率回升但未达节前水平，终端消费低迷，冻品库容增加加速；基本面偏空，现货均价低位磨底，期货盘面疲弱，关注资金流向影响 [7] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周生猪价格破位下行，主力合约2605合约周度下跌8.34% [7][11] - 净持仓与仓单：截止3月20日，生猪前20名持仓净空64491手，较上周增加5199手，生猪期货仓单1051张，较前一周减少82张 [17] - 合约价差：lh2605合约和lh2607合约价差 -1060，lh2605合约和lh2609合约价差 -2355 [21] 现货市场情况 - 基差表现：本周生猪5月合约基差 -220元/吨，7月合约基差 -1280元/吨 [28] - 生猪与仔猪价格：本周全国生猪市场均价10.20元/公斤，较上周上涨0.06元/公斤；15公斤断奶仔猪均价26.62元/公斤，较上周下跌1元/公斤 [37] - 猪肉与母猪价格：3月20日，全国猪肉市场价15.98元/公斤，较前一周下跌0.16元/公斤；二元母猪市场均价32.45元/公斤，较前一周持平 [44] - 猪粮比：截止2026年2月11日当周，猪粮比值为5.5，较之前一周下跌0.18 [48] 产业情况 上游情况 - 能繁母猪存栏：2025年12月能繁母猪存栏3961万头，相当于正常保有量的101.56%；据Mysteel数据，2月123家规模养殖场能繁母猪存栏量环比微降0.01%，85家中小散样本环比下调0.11% [54] - 生猪存栏：2025年4季度末生猪存栏42967万头，环比减少1.6%，同比增加0.5%；据Mysteel数据，2月123家规模场商品猪存栏量环比增加1.79%，85家中小散样本企业环比增加1.36% [58] - 出栏情况：据Mysteel数据，2月123家规模场商品猪出栏量环比减少12.95%，85家中小散样本企业环比增加2.85%；本周全国外三元生猪出栏均重为123.28公斤，较上周增加0.11公斤 [62] 产业综合情况 - 养殖利润：截至3月20日，外购仔猪养殖利润报 -141.48元/头，减少23.3元/头；自繁自养生猪养殖利润 -297.68元/头，减少14.53元/头；蛋鸡养殖利润为 -0.32元/只，周环比增加0.01元/只，817肉杂鸡养殖利润 -0.62元/只，环比减少0.3元/只 [65] - 猪肉进口：2026年1 - 2月累计进口猪肉12万吨，月均6万吨，同比减少33.33% [68][72] - 替代品情况：截至3月20日当周，白条鸡价格为13.7元/公斤，较上周持平；全国标肥猪价差均价在 -0.65元/公斤，较上周缩小0.09元/公斤 [76] - 饲料情况：截至3月20日，豆粕现货价格为3405.43元/吨，较前一周下跌33.43元/吨；玉米现货价格为2454.61元/吨，较前一周上涨7.75元/吨；大商所猪饲料成本指数收盘价963.72；育肥猪配合饲料平均3.36元/公斤；2026年1 - 2月饲料产量5109.8万吨，同比增长2.3%，2月仔猪饲料销售环比减少3.84%，同比减少2.77% [83][87][91] - CPI：截止2026年2月，中国CPI当月同比增加1.3% [96] 下游情况 - 屠宰与冻品：2026年第12周屠宰企业开工率为30.45%，较上周增加1.92个百分点，同比增加4.30个百分点；国内重点屠宰企业鲜销率为80.17%，环比下滑2.27%，同比下滑9.65%；冻品库容率为18.72%，较上周增加0.88%，同比上涨1.70% [100] - 屠宰量与餐饮消费：截止2026年1月，生猪定点屠宰企业屠宰量4404万头，较上个月增加9.96%，环比增加15.41%；2026年1 - 2月，全国餐饮收入10264亿元，同比增加 [105] 生猪股票 提及牧原股份和温氏股份，但未给出具体分析内容 [107]

核心观点 中观景气呈现分化格局，主要线索包括：地缘政治扰动导致原油化工链价格持续上涨；新兴科技（AI与出海制造）的景气度进一步上升；一季度旅游出行与大众品消费表现强劲 [1][4] 上游资源 - **原油化工链价格续涨**：截至03月13日，布伦特原油期货结算价环比上涨11.3%至103.1美元/桶，国内化工品价格指数同步上涨12.5%至5074.0点，下游化工品PX/PTA价格分别环比上涨18.2%和20.2%，主要受霍尔木兹海峡油运受阻等供给扰动影响 [4][7] - **有色金属价格承压分化**：高油价推升滞涨预期，COMEX黄金价格环比下跌1.9%至5061.7美元/盎司，SHFE铜价环比下跌0.7%至10.0万元/吨，而SHFE铝价因中东供应受阻预期环比上涨1.0%至2.5万元/吨，小金属中钨价环比大幅上涨16.7% [4][10] - **煤炭价格因淡季需求下滑**：截至03月13日，秦皇岛港Q5500动力煤平仓价报收729元/吨，周环比下跌1.9% [4][8] 中游周期与制造 - **新兴科技景气中枢提升**：AI基建需求驱动下，2026年2月韩国半导体出口额（TTM）达1993.2亿美元，同比大幅增长40.0%，其中存储出口额（TTM）同比增长61.6%至1437.3亿美元，存储价格高位震荡，DRAM DDR3均价环比上涨6.6% [4][19] - **出海制造增速显著提升**：受益于发达国家电力投资和新兴市场工业化需求，2026年1-2月中国机电产品出口额同比增长27.1%，其中集成电路、通用机械和船舶出口额分别同比增长72.6%、19.2%和52.8% [4][24] - **建筑资源品价格边际改善**：建筑开工需求有所上行，截至03月13日，螺纹钢和热轧板卷价格分别报收3260元/吨和3310元/吨，周环比分别上涨2.8%和1.2%，高炉开工率环比上升0.7%至78.4% [26] - **玻璃水泥表现分化**：截至03月12日，国内浮法玻璃均价为1177.4元/吨，周环比微涨0.2%，而全国水泥价格指数周环比下跌0.5%，水泥发运率为19.6%，环比上升5.2个百分点 [35] 下游消费 - **地产销售降幅收窄**：截至03月15日当周，30大中城市商品房成交面积同比下跌3.8%，其中二线城市同比微增0.1%，10大重点城市二手房成交面积同比下跌19.3%，降幅边际收窄 [41] - **大众品消费增速亮眼**：2026年1-2月，限额以上单位饮料类、粮油食品类和烟酒类商品零售额同比分别增长6.0%、10.2%和19.1%，增速明显提升 [4][45] - **生猪价格下跌，农作物价格上涨**：截至03月15日，全国生猪（内三元）价格环比下跌3.0%至10.5元/千克，而截至03月14日，国内大豆、豆粕现货周度均价环比分别上涨5.0%和6.7% [46] - **服务消费表现分化**：截至03月15日当周，国内电影票房同比下跌9.1%，但上海迪士尼乐园平均拥挤度同比大幅增长281.9%至57%，显示旅游景气仍偏强 [50] - **乘用车零售下滑，库存压力边际缓解**：2026年2月乘用车零售销量为103.4万辆，同比大幅下降25.4%，当月汽车经销商库存预警指数为56.2%，环比下降3.2个百分点，但仍在荣枯线之上 [52] 物流人流 - **客运出行同比增长**：截至03月15日当周，10大主要城市地铁客运量同比上升5.5%，百度迁徙规模指数同比上升21.8%，国内航班执飞架次同比上升8.3% [57] - **货运物流需求环比走高**：截至03月15日当周，全国公路和铁路货运量同比分别增长0.6%和4.3%，全国邮政快递揽收和投递量同比分别增长4.5%和4.8% [61][65] - **出口航运景气提升**：截至03月13日，上海出口集装箱运价指数（SCFI）环比大幅上涨14.9%至1710.4点，同期中国港口货物和集装箱吞吐量环比分别显著提升9.5%和9.3% [67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊冲突对峙持续且加剧，巴西大豆出口中国不顺畅，国内豆粕市场基本面有趋弱风险，菜粕跟随豆粕走势，棕榈油、豆油、菜油短线震荡加剧，棉花震荡调整，红枣承压运行，生猪偏弱震荡 [1] - 关注月底美豆种植面积、美生柴最终落地内容、马棕榈油出口及产量数据、宏观影响企稳后的棉花多配机会、短期二育情绪变化及集团场的生猪去库力度等 [1] 各品种总结 豆粕 - 美伊冲突加剧，巴西大豆出口中国不顺畅，短期进口担忧仍存，但巴西农业部部长下周与中国海关总署对接后，到港担忧预计缓解 [1] - 国内豆粕市场昨日盘面做空人气谨慎，基本面有趋弱风险，多头获利了结，小幅收跌 [1][5] - 期货主力日收盘3042元/吨，较前一日涨6元/吨，涨幅0.20%；全国现货均价3424.57元/吨，较前一日涨10.86元/吨，涨幅0.32% [3] 菜粕 - 昨日跟随豆粕收跌，下游饲料企业拿货节奏放缓，本周全国菜粕库存环比增加 [1][8] - 期货主力日收盘2443元/吨，较前一日持平；全国现货均价2703.16元/吨，较前一日涨20元/吨，涨幅0.75% [6] 棕榈油 - 沙特管道运输实现一半以上出口，原油供应问题缓和，但需警惕4月东南亚棕榈油产量恢复风险 [1][11] - 马棕榈油本月前15日出口数据较好，但基本面有趋弱风险，追多谨慎，短线投机参与为宜 [1][11] - 期货主力日收盘9796元/吨，较前一日涨104元/吨，涨幅1.07%；全国均价9748元/吨，较前一日涨30元/吨，涨幅0.31% [9] 棉花 - 美棉围绕供需及月底种植报告交易，预计短期偏强运行；国内棉花现货基差偏高，下游订单开机情况尚可，对棉价有支撑，但去库受外部供给、配额冲击和宏观资金出逃影响，短期需调整 [15] - 期货主力CF2605收盘15150元/吨，较前值跌60元/吨，跌幅0.39%；CCIndex(3218B)现货价格16722元/吨，较前值跌175元/吨，跌幅1.04% [12] 红枣 - 郑枣市场交投情绪受外围影响转强，但受制于淡季供需格局宽松，去库停滞，气温升高遏制消费，需警惕估值回撤 [17] - 期货主力CJ2605收盘8825元/吨，较前值涨30元/吨，涨幅0.34%；喀什通货现货价格6元/千克，较前值持平 [16] 生猪 - 肥猪亏损加剧，仔猪面临亏损压力，能繁去化有望加速，但年内供应基数高，需求处淡季，屠宰端或压价，盘面短期承压 [20] - 期货主力lh2605收盘10335元/吨，较前值跌140元/吨，跌幅1.34%；全国出栏均价9950元/吨，较前值跌90元/吨，跌幅0.90% [18]

农产品日报（2026 年 3 月 20 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 玉米 | 周四，玉米期价延续震荡表现。中东地缘政治因素还在持续发酵，原油上涨对商 | 震荡 | | | 品市场形成利多支持，宏观利多与基本面小麦投放多空交织，期价呈现震荡表现。 | | | | 现货市场方面，东北玉米价格相对稳定，产区基层粮源已相对有限，多数深加工 | | | | 收购价格仍维持高位，小麦拍卖虽然火爆，但目前来看东北玉米的影响相对有限。 | | | | 华北地区玉米价格整体高位盘整，局部地区小幅波动，基层粮点价格保持稳定。 | | | | 贸易主体看涨情绪仍存，下游企业库存水平得到一定补充，预计价格整体稳定， | | | | 局部地区窄幅调整。销区市场玉米价格坚挺为主。北方港口集港量回落，南方港 | | | | 口库存量偏低，下游饲料企业刚需补库，高价接受度低，交易清淡，进口粮与替 | | | | 代品分流部分需求，零星成交多议价。 玉米市场供需基本面暂无明显变化，关 | | | | 注后续政策粮源拍卖情况。技术上，玉米主力 2605 合约继续关注 2400 ...

报告行业投资评级 - 生猪行业：谨慎偏空 [3] - 鸡蛋行业：中性 [5] 报告的核心观点 - 生猪市场情绪待回温，猪价窄幅整理，现货价格窄幅震荡下行，养殖行业全面亏损，供应宽松格局难扭转，消费处于淡季，需关注需求端放量迹象 [1][2] - 鸡蛋现货价格环比持稳，受原料价格上涨支撑，各环节库存压力适中，清明假期临近或带动蛋价阶段性上涨，但蛋禽存栏偏高，养殖户老鸡淘汰意愿偏弱 [5] 市场要闻与重要数据 生猪 - 期货方面，昨日收盘生猪2605合约10335元/吨，较前交易日变动 -140.00元/吨，幅度 -1.34% [1] - 现货方面，河南地区外三元生猪价格9.96元/公斤，较前交易日变动 -0.09元/公斤，现货基差LH05 - 375，较前交易日变动 +50；江苏地区外三元生猪价格10.30元/公斤，较前交易日变动 -0.13元/公斤，现货基差LH05 - 35，较前交易日变动 +10；四川地区外三元生猪价格9.96元/公斤，较前交易日变动 -0.05元/公斤，现货基差LH05 - 375，较前交易日变动 +90 [1] - 3月19日“农产品批发价格200指数”为122.23，比昨天下降0.03个点，“菜篮子”产品批发价格指数为123.81，比昨天下降0.07个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为16.11元/公斤，比昨天下降0.4%；牛肉66.43元/公斤，比昨天上升0.4%；羊肉64.54元/公斤，比昨天下降0.2%；鸡蛋7.58元/公斤，比昨天上升0.4%；白条鸡17.46元/公斤，比昨天上升1.0% [1] 鸡蛋 - 期货方面，昨日收盘鸡蛋2605合约3367元/500千克，较前交易日变动 -33.00元，幅度 -0.97% [3] - 现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格3.04元/斤，较前交易日变动 +0.00，现货基差JD05 - 327，较前交易日变动 +33；山东地区鸡蛋现货价格3.15元/斤，较前交易日变动 +0.00，现货基差JD05 - 217，较前交易日变动 +33；河北地区鸡蛋现货价格3.07元/斤，较前交易日变动 +0.09，现货基差JD05 - 297，较前交易日变动 +123 [3] - 2026年3月19日，全国生产环节库存为0.87天，较昨日减0.05天，减幅5.43%。流通环节库存为1.05天，较昨日持平 [3] 市场分析 生猪 - 国内生猪现货价格维持窄幅震荡下行，全国主流区域猪价以小幅回落为主，市场情绪整体偏空，多地猪价已跌破10.0元/公斤关口，养殖行业陷入全面亏损 [2] - 仔猪价格同步走低，但环比跌幅较前期有所收窄，养殖端出栏量环比小幅缩减，不过猪源供给仍显充裕，短期供应宽松格局难以扭转 [2] - 二次育肥环节受短期盈利空间压制，仅零星入场操作，整体补栏意愿增量有限，市场主体多持谨慎观望态度 [2] - 消费端仍处于传统淡季，下游承接能力偏弱，后续需重点跟踪需求端是否出现集中放量迹象 [2] 鸡蛋 - 鸡蛋现货价格环比持稳，市场走货节奏偏淡，蛋价维持坚挺主要受原料价格上涨支撑 [5] - 各环节库存压力适中，低位库存对蛋价形成稳定支撑 [5] - 销区到货压力有所回落，库存处于低位区间，走货表现平稳 [5] - 随着清明假期临近，节日消费提振效应逐步显现，若走货速率加快有望推动库存进一步去化，带动蛋价迎来阶段性上涨行情 [5] - 当前蛋禽存栏依旧偏高，养殖户老鸡淘汰意愿偏弱 [5] 策略 - 生猪：谨慎偏空 [3] - 鸡蛋：中性 [5]