格隆汇10月31日｜牧原股份在2025年三季报交流会上表示，屠宰肉食业务在第三季度实现了单季度的盈 利，标志着公司整体的经营策略已初见成效。牧原股份表示，今年三季度是公司屠宰肉食业务板块近几 年表现最好的一个季度，实现了季度盈利，主要得益于产能利用率持续提升、销售渠道不断开拓、客户 服务能力提高以及产品结构优化。在今年四季度及明年，公司屠宰量级预计将保持增长态势，根据市场 需求与经营规划，公司会稳步推进已规划但尚未建设的屠宰产能落地。 在屠宰肉食业务方面，2025年 1-9月，牧原股份共计屠宰生猪1916万头，同比增长140%，产能利用率为88%。今年以来，公司屠宰量 逐步提升，内部经营情况也明显改善，屠宰肉食业务在第三季度实现了单季度的盈利，标志着公司整体 的经营策略已初见成效，开始步入发展的新阶段。 在生猪养殖业务方面，2025年1-9月，牧原股份销售 商品猪5732.3万头，同比增长27%。牧原股份表示，公司积极响应国家产能调控的号召，三季度末已将 能繁母猪存栏降至330.5万头。年初至今，虽然饲料价格有小幅上涨，但由于公司生产成绩的持续改善 与管理水平的不断提升，生猪养殖完全成本仍呈现逐月下降的趋势， ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 豆粕短线震荡，关注巴西大豆种植天气和中美谈判结果，主力和远月可关注调整后的短多机会 [1] - 菜粕短线震荡，多空因素交织，以跟随豆粕趋势为主，关注中加贸易进展 [1] - 棕榈油短线回落，阶段性供需转弱，但下行空间逐步收窄，原空单可暂持，追空需谨慎 [1] - 豆油短线回落，跟随棕榈油收跌，追空需谨慎，关注美生柴及中美贸易进展 [1] - 菜油短线回落，基本面缺乏明显驱动，暂维持偏弱震荡 [1] - 棉花上行承压，国际供应施压，国内库存增加、需求走弱，产业面驱动偏弱 [1] - 红枣谨慎看空，即将大规模下树，升水逐步修复，大方向维持偏空 [1] - 生猪警惕反弹，Q4供应压力不减，建议反弹沽空近月，警惕01合约反弹，关注03合约和反套机会 [1] 各品种情况总结 豆粕 - 期货主力日收盘2994元/吨，涨0.84%；全国现货均价3046.57元/吨，涨0.03% [2] - 截至2025年10月24日，全国港口大豆库存973.1万吨，环比减15.3万吨；125家油厂大豆库存751.29万吨，减17.41万吨；豆粕库存105.46万吨，增7.84万吨 [3] - 国内饲料企业豆粕库存天数7.95天，较10月17日增0.03天 [3] - 现货价格上调30 - 40元/吨，市场采购情绪一般，供应宽松，基差难大涨 [3] - 中美会晤关税调整后美豆仍无进口优势，对国内豆粕成本有支持，利空美豆 [4] 菜粕 - 期货主力日收盘2401元/吨，涨1.18%；全国现货均价2562.11元/吨，涨1.12% [5] - 截至10月24日，沿海油厂菜籽库存0.6万吨持平，菜粕库存0.71万吨，减0.07万吨；未执行合同1.01万吨，增0.03万吨 [6] - 国际加籽收割，产量预计增加；国内菜粕去库，但需求进入淡季 [6] - 中方延期加籽反倾调查，中加贸易谈判需时日，因中澳贸易流通，利多有限 [6] 棕榈油 - 期货主力日收盘8828元/吨，跌0.16%；全国均价8803元/吨持平 [7] - 截至2025年10月24日，全国商业库存60.71万吨，环比增3.14万吨，增幅5.45% [9] - 2025年10月1 - 25日，马来西亚单产、出油率、产量环比增加，出口量不同机构数据有差异 [9] - 10、11月马棕榈油预计累库，印尼增产及对B50质疑利空价格 [10] 棉花 - 期货主力CF2601收盘13600元/吨，跌0.15%；CCIndex(3218B)现货价14843元/吨，涨0.02% [11] - 美国新棉收获，已检验53万吨，11月上旬降水减少有利收获；印度MSP收购启动迟缓，新棉日上市1.2万吨左右；巴基斯坦上市量58.8万吨，同比增22% [12] - 国内新棉采摘进度79.7%，公检超160万吨，交售进度88.5%，销售进度10.5% [13] - 新疆机采籽棉价升至6.32元/kg，皮棉累计均价14500元/吨，盘面套保压力位升至13800元/吨 [13] - 9月进口棉22.14万吨，环比增3.25万吨；全国商业库存184.16万吨，环比升40.82万吨 [13] - 下游纺纱厂开机率65.6%持平，织布厂开机率37.5%，环比降0.1%；9月纺织服装出口244.2亿美元，同比降1.4% [13] 红枣 - 期货主力CJ2601收盘10225元/吨，跌2.57%；喀什通货现货价8元/千克持平 [15] - 产区预计下周大规模下树，客商收货积极，已下树货源发运内地，减产情况待察 [17] - 36家样本点物理库存9348吨，环比增245吨，同比增120.78% [17] - 新枣统货收购价多在6.5 - 7.5元/公斤，初步成本底部预期10000 - 10500元/吨 [17] - 销区大规模到货未启，零星货源价高，市场观望，消费未启动 [17] 生猪 - 期货主力lh2601收盘12185元/吨，涨0.21%；全国外三元现货价12570元/吨，涨0.08% [19] - 9月规模企业出栏计划完成率95.33%，10月计划出栏量1339.33万头，环比增5.48% [20] - 前20日出栏进度正常，部分偏快，出栏均重环比提0.01kg至123.38kg [20] - 标肥价差走弱，最新-0.75元/kg，部分地区仍有二育空间 [20] - 9月新生仔猪数环比增0.11万头至567.6万头，Q4至26年Q1出栏量或增长 [20] - 9月能繁母猪存栏4035万头，同比减28万头，环比减3万头，产能去化慢 [20] - 下游屠宰环比增量，入库企稳，关注降温后的腌腊行情 [20]

报告行业投资评级 - 生猪和鸡蛋行业投资策略均为谨慎偏空 [3][6] 报告的核心观点 - 生猪市场二次育肥情绪火热但未改变总供应且会使几月后供应增加，短期价格受其影响较坚挺，中长期出栏压力大，需关注二次育肥和产能端变化 [2] - 鸡蛋市场整体需求弱势，本周走货短期加快，销区价格稳定，产区累库，终端按需采购，各环节顺势出货，消费终端淡季常态化需求，短期内无利好，各环节消化前期库存，在产蛋鸡维持高位，供强需弱格局短期难改 [5][6] 市场要闻与重要数据 生猪 - 期货方面，昨日收盘生猪2601合约11880元/吨，较前交易日变动 -305.00元/吨，幅度 -2.50% [1] - 现货方面，河南外三元生猪价格12.49元/公斤，较前交易日变动 -0.14元/公斤，现货基差LH01 + 610，较前交易日变动 +165；江苏外三元生猪价格12.71元/公斤，较前交易日变动 -0.05元/公斤，现货基差LH01 + 830，较前交易日变动 +255；四川外三元生猪价格12.30元/公斤，较前交易日变动 -0.03元/公斤，现货基差LH01420，较前交易日变动 +275 [1] - 10月30日全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.96元/公斤，比昨天下降0.4%；牛肉66.28元/公斤，与昨天持平；羊肉62.13元/公斤，比昨天下降0.4%；鸡蛋7.35元/公斤，比昨天下降0.3%；白条鸡17.55元/公斤，比昨天上升0.8% [1] 鸡蛋 - 期货方面，昨日收盘鸡蛋2512合约3157元/500千克，较前交易日变动 -8.00元，幅度 -0.25% [3] - 现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格2.89元/斤，较前交易日变动 +0.00，现货基差JD12 - 267，较前交易日变动 +8；山东地区鸡蛋现货价格2.85元/斤，较前交易日变动 +0.00，现货基差JD12 - 307，较前交易日变动 +8；河北地区鸡蛋现货价格2.73元/斤，较前交易日变动 +0.06，现货基差JD12 - 427，较前交易日变动 +68 [3] - 2025年10月30日，全国生产环节库存为1.11天，较昨日持平；流通环节库存为1.18天，较昨日持平 [4] 市场分析 生猪 - 二次育肥由散户承接且倾向养大肥猪，导致生猪供应后移，短期价格坚挺，中长期供需格局未变，出栏压力大 [2] 鸡蛋 - 整体需求弱势，本周走货短期加快，销区价格稳定，产区累库，终端按需采购，各环节顺势出货，消费终端淡季常态化需求，短期内无利好，各环节消化前期库存 [5] 策略 生猪 - 谨慎偏空 [3] 鸡蛋 - 谨慎偏空 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 基于基本面和量化指标对期货品种进行趋势判断，结合宏观资讯分析各板块品种行情走势并给出投资策略建议，涉及宏观金融、黑色、有色和新材料、农产品、能源化工等板块[2][4]。 各板块总结 宏观资讯 - 中美经贸磋商有成果，美方取消部分关税、暂停相关措施，中方相应调整，双方就多领域达成共识[8] - 证监会同意摩尔线程科创板 IPO 注册，拟募资 80 亿元[9] - 2025 年三季度全国新发放商业性个人住房贷款加权平均利率 3.07%[9] - 欧洲央行维持基准利率 2%不变，欧元区三季度 GDP 初值同比增 1.3%、环比增 0.2%[9] - 日本央行维持基准利率 0.5%不变，部分委员反对[10] 宏观金融 股指期货 - 策略为逢低做多，关注指数轮动 - A 股放量下跌，三季报前三季度营收 53.41 万亿元、同比增 1.20%，归母净利润 4.70 万亿元、同比增 5.34%，三季度净利润增速 11.30% - 四季度货币政策加码在路上[12] 国债期货 - 货币政策加码进入兑现期，债券有上涨动力 - 资金面均衡偏松，利率下行，货币政策表述与会议一致[13][14] 黑色 螺矿 - 短期或小幅调整，维持震荡 - 政策影响市场情绪，需求端建材弱、卷板尚可，供应端铁水产量高、钢厂利润低，成本和利润估值盘面维持区间，冬储钢材价格估值受限[15] 煤焦 - 短期震荡偏强，关注煤矿和铁水产量 - 供应逐步恢复但有预期，能源价涨，需求支撑价格，临近淡季钢材需求弱制约反弹高度[17] 铁合金 - 中期逢高偏空，控制仓位 - 合金补涨后冲高回落，硅铁跌幅大于锰硅[17] 纯碱玻璃 - 观望为主 - 纯碱厂库库存持平，供应高位，成本有托底，供需矛盾待解；玻璃厂库降库，出货好转，关注旺季需求和燃料升级[19] 有色和新材料 铝和氧化铝 - 铝观望，氧化铝逢高做空 - 铝海外有支撑但内需弱，后续阻力增大；氧化铝成本支撑下移，供应过剩，盘面偏弱震荡[21] 碳酸锂 - 偏强震荡 - 需求向好旺季延长，供给见顶回落，去库幅度放大，需求驱动价格[22] 工业硅多晶硅 - 工业硅和多晶硅区间震荡 - 工业硅供需矛盾不突出，受煤炭价格影响；多晶硅现货支撑盘面，上沿依赖政策[23][24] 农产品 棉花 - 反弹谨慎操作 - 供给压力大、需求弱，宏观影响棉价，郑棉价格低估有反弹支撑，南疆产量或不及预期[27] 白糖 - 空头滚动或观望 - 全球食糖过剩，国内供给增强，成本限制下跌，糖浆进口限制提振反弹[28][29] 鸡蛋 - 观望，激进者逢高短空 - 蛋鸡去产能，期货偏强，现货短期偏强但供需宽松，关注现货对期货预期的影响[30] 苹果 - 震荡偏强 - 产区价格稳定偏硬，全国库存同比偏少，关注价格、入库和收购情况[33] 玉米 - 近月谨慎追空，远月择机多单 - 现货价格涨跌互现、有反弹，东北有支撑和压力，华北价格回升，关注新粮售粮和政策小麦投放[34] 红枣 - 逢高做空或观望 - 市场价格稳定，开秤价有下跌预期，关注新季上市价格[35] 生猪 - 逢高波段做空近月合约 - 现货偏弱，供应充足，出栏均重下滑有限，缺乏大幅反弹条件[35][36] 能源化工 原油 - 供大于求，易跌难涨 - EIA 库存降，中美谈判缓和，后续或弱基本面交易，供给复产、或增产，需求受抑制，库存将累库[38] 燃料油 - 跟随油价波动 - 供需宽松，关注制裁俄罗斯供应影响，低硫燃料油跟随外盘裂解利润回升[39] 塑料 - 短期震荡偏强，反弹套保 - 供应压力大，反内卷和贸易缓和带动情绪，基本面未改善[39][40] 橡胶 - 震荡，关注双卖策略 - 宏观利好兑现，基本面无明显逻辑，下游开工稳定，深色现货偏紧[40] 甲醇 - 震荡思路，少量偏多 - 围绕伊朗货到港、限气和去库博弈大，现实弱但有冬季利多，关注港口去库[41][42] 烧碱 - 震荡偏空 - 供过于求，煤炭支撑，关注液氯价格对成本影响，氯碱企业开工高，低浓度碱库存增加[43] 沥青 - 震荡偏弱 - 地缘和宏观主导，关注欧佩克会议，需求收尾，产量将增产[44] 胶版印刷纸 - 涨价落实可逢低多单 - 现货持稳，双胶纸意向提涨，产量和产能利用率略降[45] 聚酯产业链 - 延续偏弱 - 座谈会无利好，供需承压，国际油价弱，PX 有改善但价格回调，PTA 供应增、需求弱，乙二醇库存累积[46] 液化石油气 - 短期跟随原油偏强，或相对走弱 - 供给充裕，需求转弱，PDH 利润修复，关注贸易谈判[47] 纸浆 - 观察库存和成交，逢低建远月多单 - 宏观情绪回暖，基本面稳定，需求难起色，港口库存累库[47][48] 原木 - 承压运行 - 基本面震荡偏弱，现货降价，库存累库，需求疲软[48] 尿素 - 震荡偏弱 - 关注成本扰动，供需环比转差，现货价格回落，成交差，关注西南气头开工[48] 合成橡胶 - 止跌，谨慎追涨，关注卖看涨策略 - 丁二烯库存增加，顺丁橡胶受宏观和需求影响反弹，受成本压制，关注下游采购和宏观情绪[48][49]

人民财讯10月31日电，天康生物（002100）10月30日在电话会议中表示，产能调控方面，公司严格按照 国家调控政策执行。这两年公司的能繁母猪一直稳定在14万头左右，按照能繁母猪减少3%的要求，需 要减少4000头左右，公司将按要求进一步淘汰低效产能。今年的出栏目标原计划为350万头-400万头， 目前预计全年出栏约330万头。 ...

中原期货研究咨询部 晨会纪要 2025 第（196）期 发布日期：2025-10-31 | 中原期货研究咨询部 | 0371-58620081 | | --- | --- | | 0371-58620083 | | | 公司官方微信 | | 公司官方微信 1 中原期货研究咨询部 | 化工 | 主力合约 | 2025/10/31 | 2025/10/30 | 涨跌 | 涨跌幅/% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 8:00 | 15:00 | | | | | 焦煤 | 1,304.50 | 1,288.00 | 16.50 | 1.281 | | | 焦炭 | 1,797.50 | 1,786.50 | 11.0 | 0.616 | | | 天然橡胶 | 15,435.00 | 15,400.00 | 35.0 | 0.227 | | | 20号胶 | 12,500.00 | 12,525.00 | -25.0 | -0.20 | | | 塑料 | 6.975.00 | 6,968.00 | 7.0 | 0.10 | | | 聚丙烯PP | 6,657. ...

人民财讯10月31日电，天康生物（002100）10月30日在三季报交流会上表示，第三季度公司生猪养殖综 合成本为12.78元/kg，相比上半年13元/kg的成本下降了0.22元/kg，主要下降来自于饲料、药品和猪苗的 成本下降。目前来看，玉米价格企稳，四季度饲料成本下降空间不大，但在其他的费用、生产效率提高 等方面会有进一步下降的空间。 ...

南财智讯10月31日电，天康生物在投资者关系活动中表示，第三季度公司生猪养殖综合成本为12.78 元/kg，较上半年的13元/kg有所下降，主要得益于饲料、药品和猪苗成本的降低。尽管四季度饲料成本 进一步下降空间有限，但在费用控制和生产效率提升方面仍有优化空间。 ...

截至2025年9月30日，巨星农牧A股股东户数为4.47万，较上期增加23.11%；户均持有流通A股数量为1.14 万，较上期减少18.77%。十大流通股东中，国泰中证畜牧养殖ETF（159865）位居第六，持股565.01万 股，相比上期增加202.04万股；银华内需精选混合(LOF)（161810）位居第七，持股350.00万股，相比上期 减少325.00万股；银华农业产业股票发起式A（005106）位居第八，持股316.42万股，为新进股东；银华同 力精选混合（009394）位居第九，持股260.00万股，相比上期减少378.00万股；中欧时代先锋股票A （001938）退出十大流通股东之列。 巨星农牧成立于2013年12月24日，于2017年12月18日在上海证券交易所上市，注册地址位于四川省乐山 市，办公地址位于四川省成都市。该公司是国内领先的集养殖、饲料及皮革业务于一体的企业，拥有全产 业链优势和先进养殖技术。 公司主营业务为养殖及饲料生产和销售，以及中高档天然皮革的研发、制造与销售，所属申万行业为农林 牧渔 - 养殖业 - 生猪养殖，涉及养鸡、猪肉概念、饲料核聚变、超导概念、核电等概念板块。 经 ...

牧原股份(002714)在三季报交流会上表示，年初至今，虽然饲料价格有小幅上涨，但由于公司生产成绩 的持续改善与管理水平的不断提升，生猪养殖完全成本仍呈现逐月下降的趋势，9月已降至11.6元/kg， 较1月下降1.5元/kg，成本下降均来源于生产成绩改善与期间费用摊销下降。 ...