报告行业投资评级 - 建议投资者多头标配IM、红利低波、TF、黄金、铜、棕榈油和生猪 [1] - 后续资产推荐范围扩展至多头标配IM、红利低波、TF、黄金、铜、棕榈油、天然橡胶、生猪 [1] 核心观点 - 9月美国CPI环比+0.6%、核心CPI环比+0.3% 均超出0.58%/0.22%的一致预期 核心CPI超预期预示美联储关注的通胀扩散风险存在兑现可能 或推动货币政策转向鹰派 [1] - 9月美国季调后零售销售总额环比增长0.77% 剔除加油站口径的零售销售总额环比仅0.24% 零售增长更多来自油价上行 核心消费偏稳不过热 [1] - 9月美国PPI环比+1.3% 核心PPI环比+0.7% 均超出市场预期 驱动项更多来源于高油价下的运输仓储领域 整体表现相对温和 [1] - 美国两项经济数据均指向经济压力更多来自通胀 剔除能源价格上行后总需求并不过热 驱动美债利率与美元指数下行 [1] - 9月以来国内出台一批政策组合拳 改善四季度国内经济增长预期 财政部安排使用地方政府债务结存限额5500亿元 用于提高县区一般公共预算保障能力和支持地方扩大有效投资 央行于9月29日落地货币政策组合拳 PMI等现实数据指向生产端等领域有所企稳 [1] - 以美元计价 9月中国出口额同比增长36.3% 较前值提升11.3个百分点 明显高于Wind一致预期的25.7% 当前我国出口强劲 内需偏平 整体经济增长动能平稳的态势延续 [1] - 在全球通胀预期未稳 流动性预期反复 海内外经济增长具备韧性的背景下 建议重点关注铜、棕榈油等供需基本面优秀的商品资产 这类商品可获得独立于宏观经济的产业供需溢价 取得超额收益 [1] 分板块品种运行观点 金融板块 - 整体判断短期偏谨慎 股指期货市场继续探底 关注美债利率上行因素 短期走势震荡 [4] - 股指期权调整升波延续 关注期权市场流动性不及预期因素 短期走势震荡 [4] - 国债期货受经济数据偏弱、风险偏好回落支撑上涨 关注政府债供给、宽货币预期、基本面表现因素 短期走势震荡 [4] - 2026年10月15日金融类品种行情数据 沪深300期货现价4092.6 日度涨跌幅-1.86% 周度涨跌幅-3.59% 月度涨跌幅-4.84% 季度涨跌幅-4.84% 年度涨跌幅-11.03% [7] - 上证50期货现价2718.6 日度涨跌幅-1.03% 周度涨跌幅-1.64% 月度涨跌幅-2.17% 季度涨跌幅-2.17% 年度涨跌幅-10.13% [7] - 中证500期货现价6638.2 日度涨跌幅-3.32% 周度涨跌幅-6.65% 月度涨跌幅-9.19% 季度涨跌幅-9.19% 年度涨跌幅-9.84% [7] - 中证1000期货现价6553.6 日度涨跌幅-3.2% 周度涨跌幅-6.59% 月度涨跌幅-8.58% 季度涨跌幅-8.58% 年度涨跌幅-11.87% [7] - 2年期国债期货现价102.648 日度涨跌幅0.01% 周度涨跌幅0.07% 月度涨跌幅0.07% 季度涨跌幅0.07% 年度涨跌幅0.19% [7] - 5年期国债期货现价106.65 日度涨跌幅0% 周度涨跌幅0.14% 月度涨跌幅0.18% 季度涨跌幅0.18% 年度涨跌幅0.84% [7] - 10年期国债期货现价109.675 日度涨跌幅0% 周度涨跌幅0.2% 月度涨跌幅0.24% 季度涨跌幅0.24% 年度涨跌幅1.68% [7] - 30年期国债期货现价117.87 日度涨跌幅0.03% 周度涨跌幅0.54% 月度涨跌幅0.88% 季度涨跌幅0.88% 年度涨跌幅5.8% [7] - 美元指数现价102.5296 日度涨跌幅0.33% 周度涨跌幅0.29% 月度涨跌幅1.04% 季度涨跌幅1.04% 年度涨跌幅4.34% [7] - 美元中间价变动40个基点 日度涨跌幅-40pips 周度涨跌幅-4pips 月度涨跌幅-141pips 季度涨跌幅-141pips 年度涨跌幅-2967pips [7] - 银存间质押7日利率现价1.3351% 日度变动-1.23bp 周度变动0.56bp 月度变动-3.14bp 季度变动-3.14bp 年度变动-64.7bp [7] - 10Y中债国债收益率现价1.6601% 日度变动0.85bp 周度变动-2.63bp 月度变动-2.21bp 季度变动-2.21bp 年度变动-18.72bp [7] - 10Y美国国债收益率现价5.19% 日度变动-2bp 周度变动-5bp 月度变动-10bp 季度变动-10bp 年度变动101bp [7] - 美债10Y-2Y利差现价0.37% 日度变动-5bp 周度变动-7bp 月度变动-4bp 季度变动-4bp 年度变动-34bp [7] - 10Y盈亏平衡通胀率现价2.84% 日度变动-4bp 周度变动-7bp 月度变动-9bp 季度变动-9bp 年度变动91bp [7] 贵金属板块 - 整体判断短期震荡偏弱 黄金受美国9月核心CPI同环比增长均超预期推升年内加息预期押注影响 关注美国基本面数据、美联储货币政策、地缘冲突走势 短期走势震荡 [4] - 白银受高利率预期压制趋势 现货端支撑有限 关注美国基本面数据、美联储货币政策、地缘冲突走势 短期走势震荡 [4] - 国内黄金现价895.09 日度涨跌幅-0.33% 周度涨跌幅-1.65% 月度涨跌幅-1.88% 季度涨跌幅-1.88% 年度涨跌幅-8.65% [12] - 国内白银现价13677.62 日度涨跌幅-4.39% 周度涨跌幅-7.18% 月度涨跌幅-8.78% 季度涨跌幅-8.78% 年度涨跌幅-19.91% [12] - 国内铂金现价391.6 日度涨跌幅-3.58% 周度涨跌幅-4.77% 月度涨跌幅-6.77% 季度涨跌幅-6.77% 年度涨跌幅-25.87% [12] - 国内钯金现价263.72 日度涨跌幅-2.16% 周度涨跌幅-4.24% 月度涨跌幅-9.74% 季度涨跌幅-9.74% 年度涨跌幅-38.13% [12] - 海外COMEX黄金现价4127.3 日度涨跌幅-1.2% 周度涨跌幅-2.2% 月度涨跌幅-1.48% 季度涨跌幅-1.48% 年度涨跌幅-4.73% [11] - 海外COMEX白银现价55.8 日度涨跌幅-6.26% 周度涨跌幅-8.69% 月度涨跌幅-8.16% 季度涨跌幅-8.16% 年度涨跌幅-21.39% [11] 航运板块 - 整体判断节后宣涨仍有落地不及预期风险 10月下半月仍处于货量淡季 四季度旺季预期带动走势偏强 关注船司提涨预期、复航进度、地缘事件进展、胡塞对曼德海峡控制、中东局势 短期走势震荡 [4] - 国内集运欧线现价2840.44 日度涨跌幅2.14% 周度涨跌幅4.1% 月度涨跌幅1.96% 季度涨跌幅1.96% 年度涨跌幅86.63% [12] 黑色建材板块 - 整体判断复产提速压制成本 负反馈逻辑较强 钢材受煤矿复产提速影响钢价继续下行 关注旺季需求、焦煤供给恢复情况、政策预期 短期走势震荡偏弱 [4] - 铁矿供需相对宽松 价格承压运行 关注海外矿山生产发运情况、国内铁水生产情况、天气因素、港口环节矿石库存变化情况、政策层面动态 短期走势震荡偏弱 [4] - 焦炭自身矛盾有限 跟随成本运行 关注钢厂生产、炼焦成本、中下游补库 短期走势震荡偏弱 [4] - 焦煤受煤矿复产提速影响夜盘加速下行 关注煤矿生产情况、蒙煤进口、海运煤到港 短期走势震荡偏弱 [4] - 硅铁供需支撑力度不足 成本支撑仍显坚挺 关注行业开工变化、兰炭价格波动 短期走势震荡 [4] - 锰硅需求表现延续疲态 成本仍存下行预期 关注厂家减产动向、化工焦价格调整 短期走势震荡 [4] - 玻璃市场情绪偏弱 盘面表现承压 关注现货产销 短期走势震荡 [4] - 纯碱资金博弈较强 价格走势偏弱 关注纯碱库存 短期走势震荡 [4] - 国内螺纹钢现价3072.33 日度涨跌幅-0.33% 周度涨跌幅-0.24% 月度涨跌幅-1.23% 季度涨跌幅-1.23% 年度涨跌幅-1.57% [13] - 国内热卷现价3242.84 日度涨跌幅0.18% 周度涨跌幅-0.37% 月度涨跌幅-0.95% 季度涨跌幅-0.95% 年度涨跌幅-0.79% [13] - 国内铁矿石现价669.53 日度涨跌幅-0.47% 周度涨跌幅-1.73% 月度涨跌幅-4.45% 季度涨跌幅-4.45% 年度涨跌幅-15.16% [13] - 国内焦炭现价1969.54 日度涨跌幅-1.37% 周度涨跌幅-2.31% 月度涨跌幅0.75% 季度涨跌幅0.75% 年度涨跌幅16.39% [13] - 国内焦煤现价1475.44 日度涨跌幅-2.19% 周度涨跌幅-2.38% 月度涨跌幅3.89% 季度涨跌幅3.89% 年度涨跌幅32.49% [13] - 国内硅铁现价5974.6 日度涨跌幅0.54% 周度涨跌幅-0.91% 月度涨跌幅0.2% 季度涨跌幅0.2% 年度涨跌幅5.71% [13] - 国内锰硅现价5891.45 日度涨跌幅0.64% 周度涨跌幅0.74% 月度涨跌幅1.64% 季度涨跌幅1.64% 年度涨跌幅-0.57% [13] - 国内玻璃现价860.51 日度涨跌幅-0.27% 周度涨跌幅-2.29% 月度涨跌幅-4.74% 季度涨跌幅-4.74% 年度涨跌幅-20.55% [13] - 国内纯碱现价942.01 日度涨跌幅-1.21% 周度涨跌幅-7.55% 月度涨跌幅-6.94% 季度涨跌幅-6.94% 年度涨跌幅-22.03% [13] 有色与新材料板块 - 整体判断低库存VS高美元利率 基本金属或延续震荡 铜受矿冶供应双紧支撑较强 关注关税落地超预期、国内政策刺激超预期、美联储鹰派超出预期、国内需求复苏不及预期、经济衰退因素 短期走势震荡偏强 [4] - 氧化铝受成本支撑与供需宽松双向影响 价格震荡 关注几内亚扰动 国产矿政策变化 氧化铝厂减产 短期走势震荡 [4] - 铝现实与预期分化 沪铝价差扩大 关注宏观风险 供给超预期 需求不及预期 短期走势震荡 [4] - 锌受美元指数偏强影响短期承压 关注宏观转向风险 锌矿供应超预期回升 短期走势震荡偏强 [4] - 铅锭供需边际缓和 铅价震荡回落 关注供应端扰动 电池出口放缓、进口大增 短期走势震荡偏弱 [4] - 镍价弱势运行 持续跟踪资源国供应预期波动 关注宏观及地缘政治变动超预期 印尼政策风险 供应释放不及预期 短期走势震荡 [4] - 不锈钢跟随镍价弱势运行 关注印尼政策风险 需求增长超预期 短期走势震荡 [4] - 锡仓单库存下降 锡价震荡运行 关注供应释放超预期 需求恢复不及预期 全球经济衰退 短期走势震荡 [4] - 工业硅受成本端支撑 硅价有所回升 关注供应端超预期减产 政策变动 原料价格变动 短期走势震荡 [5] - 多晶硅减产博弈持续 多晶硅震荡运行 关注国内光伏政策变动 供应端超预期减产 短期走势震荡 [5] - 碳酸锂受需求弱预期压制 价格跌破11万 关注需求超预期释放 锂矿项目投产不及预期 政策变动 短期走势震荡偏弱 [5] - 铂金受美国9月通胀数据超预期影响 价格偏弱震荡 关注全球经济衰退 地缘风险上升 供应超预期增加 短期走势震荡 [5] - 钯金价格跟随铂价波动 关注全球经济衰退 地缘风险上升 供应超预期增加 短期走势震荡 [5] - 国内铜现价108321.39 日度涨跌幅-2.04% 周度涨跌幅-1.3% 月度涨跌幅-1% 季度涨跌幅-1% 年度涨跌幅10.18% [12] - 国内铝现价22707.94 日度涨跌幅-1.28% 周度涨跌幅-3.05% 月度涨跌幅-4.55% 季度涨跌幅-4.55% 年度涨跌幅-1.06% [12] - 国内氧化铝现价2587.3 日度涨跌幅-1.6% 周度涨跌幅-4.14% 月度涨跌幅-4.89% 季度涨跌幅-4.89% 年度涨跌幅-6.1% [12] - 国内锌现价25437.85 日度涨跌幅-0.79% 周度涨跌幅-1.94% 月度涨跌幅-3.85% 季度涨跌幅-3.85% 年度涨跌幅9.15% [12] - 国内镍现价116100.01 日度涨跌幅-2.05% 周度涨跌幅-2.67% 月度涨跌幅-5.03% 季度涨跌幅-5.03% 年度涨跌幅-12.78% [12] - 国内不锈钢现价13189.74 日度涨跌幅-1.93% 周度涨跌幅-2.57% 月度涨跌幅-3.68% 季度涨跌幅-3.68% 年度涨跌幅-0.18% [12] - 国内铅现价16196.03 日度涨跌幅0.22% 周度涨跌幅1.3% 月度涨跌幅-0.13% 季度涨跌幅-0.13% 年度涨跌幅-6.68% [12] - 国内锡现价372039.47 日度涨跌幅-1.33% 周度涨跌幅-4.92% 月度涨跌幅-9.16% 季度涨跌幅-9.16% 年度涨跌幅14.99% [12] - 国内碳酸

报告行业投资评级 - 生猪板块策略评级为中性 [3] - 鸡蛋板块策略评级为中性 [7] 报告核心观点 - 生猪现货价格延续磨底行情 下行持续但幅度收窄 区域呈现分化 销区跌幅居前 养殖端出栏量维持偏高区间 出栏节奏有所赶进 市场出栏均重仍维持高位 标猪存量供应充裕 需求端节后消费偏弱格局未改 白条走货平淡 屠宰企业开工率维持低位 二次育肥入场情绪在价格下滑至10.0元/公斤以下区间未见明显增量 对价格的托底支撑作用相对偏弱 短期需观察价格的企稳震荡区间 [2] - 鸡蛋现货价格延续企稳趋势 现货区域分化 主产区均价低位震荡 华北局部小幅企稳 多数产区货源充足 中期反弹修复空间有限 蛋价下滑至低位区间后 销区走货有所加快 但市场货源仍然充裕 库存下行空间有限 目前产业对第四季度蛋价行情持谨慎预期 局地区域淘汰节奏有所加快 但下游屠宰端承接有限 预计难有明显加速淘汰 [5] 生猪板块相关内容总结 - 期货端 昨日收盘生猪2701合约价格为10455元/吨 较前交易日变动+30.00元/吨 涨幅0.29% [1] - 河南地区外三元生猪现货价格9.93元/公斤 较前交易日变动-0.11元/公斤 现货基差LH01-525 较前交易日变动-140 [1] - 江苏地区外三元生猪现货价格9.91元/公斤 较前交易日变动-0.13元/公斤 现货基差LH01-545 较前交易日变动-160 [1] - 四川地区外三元生猪现货价格9.57元/公斤 较前交易日变动-0.07元/公斤 现货基差LH01-885 较前交易日变动-100 [1] - 10月15日 农业农村部监测的"农产品批发价格200指数"为113.32 较前一日下降0.16个点 "菜篮子"产品批发价格指数为113.19 较前一日下降0.18个点 [1] - 全国农产品批发市场猪肉平均价格为15.80元/公斤 较前一日下降0.8% 牛肉73.12元/公斤 较前一日上升0.4% 羊肉67.69元/公斤 较前一日上升0.9% 鸡蛋9.70元/公斤 较前一日上升0.1% 白条鸡17.11元/公斤 较前一日下降1.3% [1] - 报告配套设置生猪相关统计图表共18张 涵盖生猪主力期货价格 多区域生猪现货价格 多区域生猪基差 统计局季度存栏量 统计局季度出栏量 生猪出栏均重 农业农村部能繁存栏量 能繁母猪淘汰数量 自繁自养养殖利润 外购仔猪养殖利润 重点企业鲜销率 重点企业日度屠宰量 屠宰企业开工率 冻品库容率等维度 [8] 鸡蛋板块相关内容总结 - 期货端 昨日收盘鸡蛋2612合约价格为3336元/500千克 较前交易日变动-90.00元 跌幅2.63% [3] - 辽宁地区鸡蛋现货价格3.71元/斤 较前交易日无变动 现货基差JD12+374 较前交易日变动+90 [3] - 山东地区鸡蛋现货价格3.80元/斤 较前交易日无变动 现货基差JD12+464 较前交易日变动+90 [3] - 河北地区鸡蛋现货价格3.84元/斤 较前交易日无变动 现货基差JD12+504 较前交易日变动+90 [3] - 2026年10月15日 全国鸡蛋生产环节库存为1.39天 较前一日持平 流通环节库存为1.77天 较前一日持平 [4] - 报告配套设置鸡蛋相关统计图表共12张 涵盖鸡蛋期货主力合约 鸡蛋主产区均价 鸡蛋主销区均价 鸡蛋全国均价基差 山东地区鸡蛋现货基差 河北地区鸡蛋现货基差 蛋鸡养殖利润 蛋鸡养殖成本 鸡蛋生产环节库存可用天数 鸡蛋流通环节库存可用天数 广东地区到货量 北京地区到货量等维度 [8]

1 油脂板块 - 江苏相关品种数据：10月15日江苏均价9080元/吨 较前值下跌140元 涨跌幅-1.52% Y2701期价较前值下跌172元 基差Y2701为226 较前值194上涨32 涨跌幅16.49% 现货基差报价江苏10月为01+180 仓单为0[2] - 棕榈油相关数据：10月15日广东24度棕榈油现价9283元/吨 较前值9513下跌230元 涨跌幅-2.42% P2701期价9446元/吨 较前值下跌287元 涨跌幅-2.95% 基差P2701为57 较前值45上涨12 涨跌幅25.91% 现货基差报价广东10月为01-380 较前值01-280下跌100 广州港1月盘面进口成本10122.1元 较前值10257.7下跌135.6元 盘面进口利润-676元 较前值-525下跌151元 涨跌幅-28.86% 仓单4763 较前值持平 涨跌幅0.00%[2] - 菜籽油相关数据：10月15日江苏三级菜籽油现价10782元/吨 较前值10856下跌74元 涨跌幅-0.68% OI701期价10359元/吨 较前值10466下跌107元 涨跌幅-1.02% 基差OI701为423 较前值390上涨33 涨跌幅8.46% 现货基差报价江苏10月为01+390 仓单1274 较前值1200上涨74[2] - 跨期及跨品种价差数据：豆油01-05跨期价差135 较前值144下跌9 涨跌幅-6.67% 棕榈油01-05跨期价差-619 较前值-583下跌36 涨跌幅-6.17% 菜籽油01-05跨期价差356 较前值317上涨39 涨跌幅12.30% 豆棕现货价差-293 较前值-203下跌90 涨跌幅30.72% 豆棕2701合约价差-592 较前值-707上涨115 涨跌幅16.27% 菜豆现货价差1636 较前值1573上涨63 涨跌幅4.03% 豆菜2701合约价差-1505 较前值-1440下跌65 涨跌幅-4.51%[2] - 棕榈油行业情况：产地现实供需压力沉重 9月马来西亚库存升至351万吨历史新高 10月马棕仍有累库可能 国际原油走弱 棕榈油作为生物柴油原料吸引力下降 印尼B50生柴政策会增加国内棕榈油消费 缩减出口 对印尼供需形成一定支撑 国内棕榈油累库压力显著 前期买船集中到港入库 近月供应压力持续 昨日新增4条2027年9月船期买船 12月及2027年2月船期近期均有成交 未来到港数量较多[2] - 豆油行业情况：美国环保署宣布重新分配2025年全部17.6亿个可再生燃料识别码 分配去向尚未明确 CBOT豆油受到一定拖累 CBOT豆油12月合约下跌至日线下轨66美分附近 短线窄幅震荡调整 国内油脂市场需求清淡 贸易商售货困难 工厂油脂供应充足 市场担忧未来大豆进口成本高昂 连豆油受国际关联品种走势影响[2] - 菜油行业情况：短期市场供应有一定缓解 但开机率未大幅提升 基差未见明显走弱 郑油下方有支撑 若悲观情绪仍存 关注郑油能否下跌至10200元附近 现货方面港口油厂依旧限提 远月买船数量增加 终端远月1-5月菜油买货情绪浓厚 多贴合平水成交[2] 2 棉花板块 - 期货市场价格数据：棉花2701合约现值15895元/吨 较前值15955下跌60元 涨跌幅-0.38% 棉花2705合约现值15625元/吨 较前值15785下跌160元 涨跌幅-1.01% 棉花1-5价差270元/吨 较前值170上涨100元 涨跌幅58.82% 主力合约持仓量581804手 较前值591583下跌9779手 涨跌幅-1.65% 仓单数量7014张 较前值7039下跌25张 有效预报168张 较前值167上涨1张 涨跌幅0.60%[3] - 现货市场价格数据：新疆到厂价3128B现值17181元/吨 较前值17121上涨60元 CC Index 3128B现值17453元/吨 较前值17407上涨46元 涨跌幅0.26% FC Index M 1%现值14807元/吨 较前值14790上涨17元 3128B-11合约基差1286元/吨 较前值1166上涨120元 涨跌幅10.29% 3128B-01合约基差1556元/吨 较前值1336上涨220元 涨跌幅16.47% CC Index3128B-FC Index M 1%价差2646元/吨 较前值2617上涨29元 涨跌幅1.11%[3] - 产业环比数据：商业库存现值176.55万吨 较前值199.73下跌23.18万吨 涨跌幅-11.6% 工业库存现值88.80万吨 较前值89.50下跌0.7万吨 涨跌幅-0.8% 进口量现值8.05万吨 较前值9.16下跌1.11万吨 涨跌幅-12.1% 保税区库存现值51.60万吨 较前值54.70下跌3.10万吨 涨跌幅-5.7% 纱线库存天数22.37天 较前值21.32上涨1.05天 涨跌幅4.9% 坯布库存天数32.42天 较前值31.43上涨0.99天 涨跌幅3.1% 纺企C32s即期加工利润-1612.30元/吨 较前值-1561.70下跌50.6元 涨跌幅-3.2% 服装鞋帽针纺织品类零售额1012.60亿元 较前值921.60上涨91亿元 涨跌幅9.9% 服装鞋帽针纺织品类当月同比-0.5% 较前值-1.0%上涨0.5个百分点 涨跌幅50.0% 纺织纱线织物及制品出口额142.41亿美元 较前值126.88上涨15.54亿美元 涨跌幅12.2% 服装及衣着附件出口额154.17亿美元 较前值158.80下跌4.63亿美元 涨跌幅-2.9%[3] - 棉花行业情况：洲际交易所ICE棉花期货周四收低 收割推进叠加天气改善施压期价 美国得克萨斯州此前降雨现已消散 天气改善有助于收割作业 USDA发布的每周作物生长报告显示 截至2026年10月11日当周 美国棉花收割率31% 前一周为23% 五年均值29% 采收节奏加快 短期美棉预计维持震荡调整走势 国内市场新疆新棉进入集中采收期 籽棉收购稳步推进 轧花厂收购心态偏谨慎 机采籽棉主流收购价7.4-7.6元/公斤 38%净衣分高质量预期压制棉价上方空间 籽棉收购成本形成底部支撑 下游成品需求偏弱 难以提供较强上行驱动 新棉总产量或不及前期预期 后续需持续验证跟踪 短期郑棉大概率维持区间震荡格局[3] 3 白糖板块 - 期货市场情况数据：白糖2701合约现值5382元/吨 较前值5456下跌74元 涨跌幅-1.36% 白糖2705合约现值5465元/吨 较前值5537下跌72元 涨跌幅-1.30% 白糖1-5价差-83元/吨 较前值-81下跌2元 涨跌幅-2.47% 主力合约持仓量518110手 较前值551640下跌33530手 涨跌幅-6.08% 仓单数量25098张 较前值25607下跌509张 涨跌幅-1.99% 有效预报758张 较前值持平 涨跌幅0.00%[4] - 现货市场价格数据：南宁现货价5300元/吨 较前值5330下跌30元 涨跌幅-0.56% 昆明现货价5165元/吨 较前值5185下跌20元 涨跌幅-0.39% 南宁基差-82元/吨 较前值-126上涨44元 涨跌幅34.92% 昆明基差-217元/吨 较前值-271上涨54元 涨跌幅19.93% 进口糖巴西配额内价5087元/吨 较前值5143下跌56元 涨跌幅-1.09% 进口糖巴西配额外价6483元/吨 较前值6556下跌73元 涨跌幅-1.11% 进口巴西配额内与南宁价差-213元/吨 较前值-187下跌26元 涨跌幅-13.90% 进口巴西配额外与南宁价差1183元/吨 较前值1226下跌43元 涨跌幅-3.51%[4] - 产业同比数据：全国食糖产量累计值1296.00万吨 较前值1116.21上涨179.79万吨 涨跌幅16.11% 全国食糖销量累计值1166.00万吨 较前值1073.00上涨93万吨 涨跌幅8.67% 广西食糖产量累计值769.74万吨 较前值646.50上涨123.24万吨 涨跌幅19.06% 广西食糖销量当月值66.27万吨 较前值26.66上涨39.61万吨 涨跌幅148.57% 全国累计销糖率90.00% 较前值93.90下跌3.9个百分点 涨跌幅-4.15% 全国工业库存129.00万吨 较前值68.21上涨60.79万吨 涨跌幅89.12% 广西食糖工业库存83.34万吨 较前值44.21上涨39.13万吨 涨跌幅88.51% 云南食糖工业库存31.40万吨 较前值20.47上涨10.93万吨 涨跌幅53.40% 食糖进口量65.00万吨 较前值83.00下跌18万吨 涨跌幅-21.69% 广西累计销糖率89.17% 较前值93.16下跌3.99个百分点 涨跌幅-4.28%[4] - 白糖行业情况：洲际交易所ICE原糖期货收盘上涨 因主要产区巴西和欧洲等国家产量下降 降雨放缓巴西中南部9月生产并降低甘蔗蔗糖含量 巴西政府数据显示该国中南部地区9月下半月食糖产量下降6%至286万吨 泰国初步预计2026/27年度甘蔗产量为1.013亿吨 较上榨季下降4.4% 下降原因是不利天气条件和种植者回报降低导致种植面积减少 预计短期原糖维持高位震荡偏强走势 国内白糖高库存格局暂未出现实质性缓解 下游终端企业采购以刚需补库为主 追高备货意愿不足 价格上行后缺少持续性买盘支撑 国内糖价走势相对原糖偏弱 预计郑糖维持区间偏弱运行[4] 4 苹果板块 - 期现相关数据：苹果2701合约现值6121元/吨 较前值6242下跌121元 涨跌幅-1.94% 苹果2703合约现值5910元/吨 较前值6007下跌97元 涨跌幅-1.61% 基差796元/吨 较前值574上涨222元 涨跌幅38.68% 苹果10-01价差1879元/吨 较前值1558上涨321元 涨跌幅20.60% 苹果1-5价差152元/吨 较前值169下跌17元 涨跌幅-10.06% 槎龙果品批发市场到货20车 较前值19上涨1车 涨跌幅5.26% 江门水果批发市场到货13车 较前值12上涨1车 涨跌幅8.33% 下桥水果批发市场到货16车 较前值15上涨1车 涨跌幅6.67% 期货持仓量224276手 较前值232375下跌8099手 涨跌幅-3.49% 全国冷库库存35万吨 较前值48.44下跌13.44万吨 涨跌幅-30.43%[5] - 苹果行业情况：现货市场甘肃静宁和庆阳产区客商数量较多 拿货积极 好货多数已订购 静宁产区70起步半商品果主流价格4.0-4.3元/斤 庆阳产区70起步半商品果主流价格3.1-3.5元/斤 陕西白水产区晚富士客商数量不多 部分果农选择自行入库 70起步半商品主流价格2.8-3.1元/斤 部分区域70起步半商品主流价格2.4-2.5元/斤 山东晚富士上量增加 客商数量尚可 好统货2.5-2.8元/斤 一般货2.0-2.5元/斤附近 蓬莱产区晚富士零星设点收货 条拉片80一二级价格3-3.5元/斤附近 片红全红80一二级价格3.5-4元/斤附近 随着交易进行 好货剩余不多 货源质量下滑 现货支撑较弱 期价延续下跌 期货持仓量下降 未来关注晚富士开秤价博弈与收购入库情况 操作上偏空思路为主[5] 5 红枣板块 - 期现相关数据：红枣2612合约现值6290元/吨 较前值6210上涨80元 涨跌幅1.29% 红枣2701合约现值6470元/吨 较前值6375上涨95元 涨跌幅1.49% 红枣2705合约现值6645元/吨 较前值6510上涨135元 涨跌幅2.07% 红枣1-5价差-175元/吨 较前值-135下跌40元 涨跌幅-29.63% 红枣12-1价差-180元/吨 较前值-165下跌15元 涨跌幅-9.09% 沧州特级现货价格7380元/吨 较前值持平 涨跌幅0.00% 沧州一级现货价格6600元/吨 较前值持平 涨跌幅0.00% 沧州二级现货价格5600元/吨 较前值持平 涨跌幅0.00% 沧州特级与主力合约基差310元/吨 较前值405下跌95元 涨跌幅-23.46% 沧州一级与主力合约基差830元/吨 较前值925下跌

行业投资评级 - 科技成长板块交易拥挤度偏高 叠加中报业绩披露窗口 短期市场波动风险上升[1] - 宏观基本面延续"K型"分化 生产与新兴产业较强 传统与需求较弱[1] - 海外地缘政治反复及通胀预期升温可能压制成长风格[1] - 短期内IH、IF可能受益于风险偏好回落 IC、IM中长期弹性空间更大 单边做多仍需审慎控制仓位[1] 核心观点 - 多重因素交织下国债呈震荡运行态势 相关影响因素包括配置需求 货币政策宽松预期与财政发力带来的供给压力 交易盘止盈行为[1] - 各细分品种走势分化 不同板块品种受宏观情绪 供需端 政策等多重因素共同影响 整体以震荡运行为主 部分品种存在阶段性支撑或下行空间[1] 各目录内容总结 宏观金融 - 多重因素交织下国债呈震荡运行态势 相关影响因素包括配置需求 货币政策宽松预期与财政发力带来的供给压力 交易盘止盈行为[1] 有色金属 - 铜价方面 短期宏观压制仍较明显 但矿端对铜价产生明显支撑 铜价回调幅度有限[1] - 铝价方面 近期宏观情绪偏弱 叠加供应端存在增长预期 强现实弱预期情况下铝价偏弱运行 国内供应仍处于过剩状态 氧化铝库存持续累库 产业面仍然偏空[1] - 氧化铝方面 行业维持亏损状态 预计价格维持低位震荡运行走势[1] - 锌价方面 美国9月CPI超预期 宏观继续走弱叠加LME挤仓退潮交易 锌价承压 但考虑到国内冶炼生产利润倒挂下冶炼生产有萎缩预期 锌价尚有支撑[1] - 沪镍方面 宏观情绪偏弱 印尼2027年RKAB申请开启 评估或较往年提速 印尼拟暂停新建生产镍半成品冶炼厂 10月印尼火法矿转为贴水2美金/湿吨 成本支撑走弱 9月印尼镍铁产量减少 IMIP园区缺水影响仍存 9月MHP产量环比回升 纯镍产量小幅回落 整体宏观情绪疲软 纯镍库存高位仍有压制 沪镍偏弱运行[1] - 不锈钢方面 宏观情绪偏弱 印尼2027年RKAB申请开启 评估或较往年提速 印尼拟暂停新建生产镍半成品冶炼厂 10月印尼火法矿转为贴水2美金/湿吨 成本支撑走弱 9月镍铁产量回落 厄尔尼诺缺水影响仍存 钢厂10月300系排产下滑 不锈钢社会库存延续累库 "旺季"需求落空 短期宏观疲软 矿端支撑下移 镍铁价格偏弱 不锈钢仍有下行空间[1] - 锡价方面 短期宏观情绪承压叠加短期锡基本面利多不足 锡价继续承压 但锡供应限制仍未根本解除 锡价下方有一定支撑[1] 贵金属与新能源 - 黄金方面 美国9月通胀全线超预期 偏紧货币政策预期和高油价对金银构成约束 但美元指数和美债收益率大幅回落 亦对金银构成支撑 短期预计贵金属价格逐步震荡企稳[1] - 铂钯相关品种方面 美国9月通胀数据全线超预期 叠加地缘冲突持续支撑油价高位 偏紧的货币政策预期对铂钯构成上方压制 但美元指数 美债收益率回落 小幅支撑铂钯 短期单边料偏弱震荡为主 结构上受基本面影响或延续铂强钯弱格局[1] - 工业硅方面 需求端修复不均衡 多晶减产拖累和库存高位去化缓慢等压制价格 但供给有收缩预期和成本支撑或令其下挫空间有限 短期料区间震荡运行[1] - 多晶硅方面 需求偏弱 库存高企 减产兑现仍待验证等压制价格 价格或维持偏弱震荡[1] - 碳酸锂方面 供增需弱预期和宏观情绪偏空压制 锂价延续承压并跌破10万关口 短期预计锂价或偏弱震荡 但在现货维持升水和仓单库存持续去化背景下 继续追空亦存有一定风险[1] 黑色金属 - 螺纹钢方面 盘面k线走势纠结 成本端品种表现有走弱迹象 周度数据尚不能提供独立上涨驱动 提示多单可适当减持 等待回调后的做多机会[1] - 铁矿石方面 短期双焦及钢材走强 铁矿存在被动上行可能 但高库存仍然压制向上幅度[1] - 锰硅 硅铁方面 短期煤焦价格波动剧烈 钢厂利润大幅下挫 板块负反馈压力增加 价格承压[1] - 玻璃方面 近期市场情绪依旧悲观 前期供应减量预期部分证伪 库存累积较多 现货走弱 价格延续承压[1] - 纯碱方面 近期供应减量预期但终端需求承压 负反馈压力大 价格延续承压[1] - 焦煤焦炭方面 暂时不看行情反转 先视为反弹修复基差行情 高度有限 流畅性较差 建议参与者谨慎把握交易节奏 考虑到煤焦现货还在下跌周期 按焦炭预期三轮提降每轮100-110去锚仓单大致在2140附近 基差收敛可能很快就完成了 后续期货要进一步上涨 需要看到现货重新回到上行通道 而这需要市场看到焦煤供应恢复持续不及预期[1] 农产品 - 棕榈油方面 05合约面临10000关口 跟踪关口支撑 建议布局做多以及累购期权策略 关注10月12日中午MPOB报告[1] - 豆系方面 近期预计稳中偏强 主要受外盘带动 关注10日凌晨发布的USDA报告[1] - 菜油方面 下方支撑较强 但驱动短期暂缺 预计宽幅震荡[1] - 棉花方面 国际方面 USDA预计2026/27年度全球棉花因主产国减产 消费增长导致库存收紧 中国进口需求预计增25% 美棉出口微增且面临巴西竞争 近期美棉出口销售创年度新高 叠加特朗普访华或将扩大美国农产品进口 进一步利好美棉出口 国内棉花库存高位 纺企补库意愿偏弱 供应充裕 需求平稳有韧性 内外价差带来进口替代压力 政策稳定 新疆植棉面积调减为核心变量 国内棉价中长期将随需求复苏与减种预期逐步上移[1] - 食糖方面 国际方面 2025/26榨季全球食糖结构性过剩格局明确 印度增产显著 巴西产量维持高位 泰国小幅减产影响有限 主产国整体供给充裕 叠加巴西新榨季开榨预期 全球糖市供应压力持续加大 国内方面 2025/26榨季国内食糖供应宽松格局确立 甘蔗糖进入集中压榨高峰 国产糖同比增产 进口糖到港稳定 工业库存偏高 国内总供给充裕 市场由紧平衡转向小幅过剩 整体预计郑糖上有顶下有底 难有大幅波动 内强外弱格局延续[1] - 玉米方面 短期预期偏低位震荡 反弹高度有限 供应端新粮持续上量 替代谷物库存高企 下游以刚需采购为主 补库意愿不足 上行缺乏明确驱动 关注东北售粮节奏与政策变化[1] - 豆粕方面 进口成本预期支撑盘面下方空间 建议维持逢低做多思路 10月季节性回调为布局窗口 跟踪中国对美豆的采购动向与巴西天气变化带来的利多驱动[1] - 纸浆方面 期货现阶段的主要交易逻辑仍为"弱需求" 但由于俄针数量偏紧以及阔叶浆下跌幅度有限 纸浆期货在4500-4600元/吨存在一定支撑 短期震荡偏弱看待[1] - 原木方面 现货短期上涨空间有限 短期预计在820-840元/吨区间偏强震荡 后市重点关注太仓6米中A价格[1] - 生猪方面 近期现货逐渐维持稳定 需求支撑叠加出栏体重尚未出清 产能仍有待进一步释放[1] 能源化工 - 原油方面 支撑相关因素包括美伊局势反复扰动 OPEC + 减产持续落地 全球闲置产能有限 供给弹性不足 原油库存整体偏低 缓冲垫薄弱 易放大价格弹性[1] - 燃料油方面 相关影响因素包括美伊局势反复扰动 OPEC + 减产持续落地 全球闲置产能有限 供给弹性不足 原油库存整体偏低 缓冲垫薄弱 易放大价格弹性[1] - 沥青方面 相关影响因素包括地缘局势虽有波折但总体走向缓和 现货紧平衡 下方供应支撑仍在[1] - 沪胶方面 相关影响因素包括短期产期天气转好 但远期天气炒作预期仍在 上游逐步进入旺产季 但原料价格持续走高 合成胶高位回落 商品市场情绪走弱[1] - BR橡胶方面 相关影响因素包括美伊地缘局势反复 近期油价支撑有所松动 合成胶利润修复 合成胶近期有复产预期 高价BD BR成交有限 "金九银十"旺季延续 轮胎厂提涨支撑胶价 但下游采购进度放缓 整体需求实质偏弱 负反馈开始出现 基本面或延续降负去库 下半年投产装置较多 中期基本面仍维持宽松 仍需警惕回调风险[1] - PTA方面 相关影响因素包括原油受到地缘扰动 PX市场供应略有紧张 PTA高基差 期现明显收敛 聚酯的开工负荷降低至73%[1] - 乙二醇方面 相关影响因素包括海外到港逐步增加 表现累库 炼厂倾向于增加乙二醇产量 乙二醇在聚酯低负荷下 基差近期平稳[1] - 短纤方面 相关影响因素包括美伊延续冲突 国内PTA高基差之下基差快速收敛 短纤价格继续跟随成本紧密波动 短纤加工费被严重压缩[1] - 苯乙烯方面 相关影响因素包括纯苯强基差 基差收敛预期明显 基差有所下滑 上游装置供应呈现结构性偏紧 下游负反馈明显[1] - 尿素方面 短期内尿素盘面受中东 第三轮出口配额 旺季需求回暖 呈现偏强震荡格局 下方支撑夯实 受制于产量与库存 反弹高度受限 难以形成趋势性反转[1] - PP方面 相关影响因素包括地缘消息扰动但海峡无实质松动 库存低位 下游出现负反馈[1] - PE方面 相关影响因素包括地缘局势反复 原油价格高位震荡 工厂开工低位 库存低位 下游订单一般 下游开工负荷低位[1] - PVC方面 相关影响因素包括煤炭情绪回落 PVC回归基本面 短期修高库存 弱需求拖累 价格承压[1] - 纯碱方面 相关影响因素包括10月检修较多 供应有所减少 下游需求较弱 库存累库 销区价格压制 盘面价格难以上涨 仓单大幅增加 后续面临仓单难题[1] - LPG方面 相关影响因素包括10月CP延续走高出台 中东货源出口依旧偏紧 北美丙烷补充相对有限 进口气价维持强势 PDH装置开停工变化较大 烷烃需求近期走弱 墨西哥湾飓风影响交易接近尾声 PG价格高位承压[1] - 集运欧线方面 相关影响因素包括EC盘面出现高位剧烈震荡格局 行情完全由头部船可开舱价边际变化主导 台风堵港导致供给短期较紧 美线因巴拿马运河水位价格逆淡季上涨吸收部分运力 部分船司航线开始复航苏伊士运河 地缘局势紧张[1]

报告行业投资评级 - 对二甲苯趋势强度为1 偏强[7] - PTA趋势强度为1 偏强[7] - MEG趋势强度为-1 偏弱[7] - 橡胶趋势强度为0 中性[10] - 合成橡胶趋势强度为0 中性[15] - 沥青趋势强度为0 中性[29] - LLDPE趋势强度为0 中性[32] - PP趋势强度为0 中性[32] - 烧碱趋势强度为0 中性[34] - 纸浆趋势强度为0 中性[38] - 甲醇趋势强度为0 中性[47] - 尿素趋势强度为0 中性[51] - 苯乙烯趋势强度为0 中性[52] - LPG趋势强度为0 中性[60] - 丙烯趋势强度为0 中性[60] - PVC趋势强度为0 中性[67] - 燃料油趋势强度为0 中性[69] - 低硫燃料油趋势强度为0 中性[69] - 集运指数（欧线）趋势强度为0 中性[79] - 胶版印刷纸趋势强度为-1 偏弱[81] - 纯苯趋势强度为0 中性[87] - 棕榈油趋势强度为-1 偏弱[94] - 豆油趋势强度为-1 偏弱[94] - 豆粕趋势强度为0 中性[97] - 豆一趋势强度为0 中性[97] - 玉米趋势强度为0 中性[102] - 白糖趋势强度为1 偏强[106] - 棉花趋势强度为0 中性[111] - 鸡蛋趋势强度为0 中性[113] - 生猪趋势强度为0 中性[116] - 花生趋势强度为0 中性[122] 报告核心观点 - 本次为2026年10月16日国泰君安期货商品研究晨报 覆盖30个商品期货品种 分别给出对应走势判断与操作参考[1][2] - 多数品种当前处于中性震荡区间 仅对二甲苯 PTA 白糖给出偏强判断 MEG 胶版印刷纸 棕榈油 豆油给出偏弱判断[2] 分品种内容总结 对二甲苯 PTA MEG - 期货数据方面 PX主力昨日收盘价9582元/吨 涨跌-110 涨跌幅-1.13% PTA主力昨日收盘价6488元/吨 涨跌-96 涨跌幅-1.46% MEG主力昨日收盘价5177元/吨 涨跌-118 涨跌幅-2.23%[5] - 月差数据方面 PX01-05昨日收盘价476元/吨 较前日上涨10元 PTA01-05昨日收盘价296元/吨 较前日下跌10元 MEG01-05昨日收盘价149元/吨 较前日下跌23元[5] - 现货数据方面 PX CFR中国昨日价格1310美元/吨 较前日下跌17美元 PTA华东昨日价格7060元/吨 较前日下跌170元 MEG现货昨日价格5685元/吨 较前日下跌37元[5] - 现货加工费方面 PX-石脑油价差昨日354元/吨 较前日下跌24元 PTA加工费昨日914.39元/吨 较前日上涨92.77元[5] - 市场信息方面 11月MOPJ价格952美元/吨 PX收在1310美元/吨 较昨日下跌17 嘉通能源300万吨PTA装置检修 PTA开工负荷降至67.6% 截至10月15日中国大陆地区乙二醇整体开工负荷77.46% 环比上期下降1.71% 聚酯负荷在73.7%附近[6] - 直纺涤短工厂平均产销40% 江浙涤丝平均产销估算在3-4成[7] - PX成本端支撑偏强 中期单边高位震荡 月差偏强 9月PX国产产量289万吨 进口72万吨 总供应量361万吨 10月浙石化200万吨PX装置停车 海外多套装置有检修计划 10月PX去库 建议多PX空MEG对冲操作[7] - PTA成本支撑仍存 单边高位震荡 月差维持正套操作 多PX空PTA PTA低库存下可流通货源偏少 当前PTA加工费高位 建议逢高空PTA加工费[8] - MEG单边震荡 区间维持5000-5350元/吨 10月乙二醇进口量预计25万吨左右 中沙古雷100万吨新装置预计10月底投料 乙二醇供应边际宽松 库存拐点已现 关注11合约下方4800附近支撑[8] 橡胶 - 期货数据方面 橡胶主力日盘收盘价19735元/吨 较前日下跌330元 夜盘收盘价19900元/吨 较前日上涨260元 成交量504349手 较前日减少41704手 持仓量150489手 较前日减少12696手 仓单数量147620吨 较前日减少850吨[10] - 外盘现货方面 RSS3报价2900美元/吨 STR20报价2560美元/吨 SMR20报价2550美元/吨 SIR20报价2540美元/吨[10] - 截至2026年10月11日 青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量58.09万吨 环比上期增加0.57万吨 增幅0.98% 保税区库存5.69万吨 降幅3.08% 一般贸易库存52.4万吨 增幅1.45%[11][12] - 部分轮胎企业开工逐步提升 但原料价格居高不下 开工积极性不高 产区原料价格高位整理 橡胶成本支撑强劲 青岛现货库存节后累库 下游高价承接能力有限 市场维持宽幅震荡[12] 合成橡胶 - 期货数据方面 顺丁橡胶主力日盘收盘价15795元/吨 较前日下跌110元 成交量126469手 较前日减少34659手 持仓量31200手 较前日减少2423手[13] - 现货方面 山东顺丁市场价16100元/吨 较前日下跌250元 齐鲁丁苯1502报价16100元/吨 较前日下跌200元 江苏丁二烯主流价13175元/吨 较前日下跌350元[13] - 顺丁开工率61.0297% 顺丁理论完全成本16405元/吨 顺丁利润395元/吨[13] - 10月14日丁二烯华东港口库存28200吨左右 较上周期增加2200吨[14] - 截至2026年10月14日 国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值3.95万吨 环比上周期略下降0.25个百分点[14] - 顺丁橡胶价格进入震荡格局 自身供需上行驱动趋缓 低库存下加工利润更合理 丁二烯10月供应开工率变化有限 下游需求环比下滑 丁二烯价格回落进入震荡 10月顺丁橡胶供应预计环比上行 需求维持高位 受替代需求支撑 现货流通货源有承接[15] 沥青 - 期货数据方面 BU2610收盘价5760元/吨 变动-0.62% BU2611收盘价4925元/吨 变动-3.41% 全市场仓单114770吨 较前日无变动[17] - 现货方面 山东批发价6175元/吨 较前日下跌25元 华东批发价6550元/吨 较前日无变动 炼厂开工率25.80% 较前日上升2.19% 炼厂库存率13.80% 较前日上升1.11%[17] - 2026年10月份国内沥青总排产量157.7万吨 环比增加0.2万吨 增幅0.1% 同比下降101.4万吨 降幅39.1%[29] - 截至2026年10月15日 国内沥青厂库库存共计40.1万吨 较10月12日减少1.7万吨 降幅4.1% 同比减少47.9%[29] - 截至2026年10月15日 国内沥青社会库库存共计42.4万吨 较10月12日减少1.4万吨 降幅3.2% 同比减少70.2%[29] LLDPE PP - 期货数据方面 L2701昨日收盘价8789元/吨 日涨跌-1.79% PP2701昨日收盘价9387元/吨 日涨跌-1.17%[31] - 现货方面 LLDPE华北昨日价格9650元/吨 较前日下跌150元 华东昨日价格9750元/吨 较前日下跌100元 华南昨日价格9950元/吨 较前日下跌100元 PP华北昨日价格10480元/吨 较前日下跌90元 华东昨日价格10600元/吨 较前日下跌100元 华南昨日价格10730元/吨 较前日下跌70元[31] - 聚烯烃裂解原料震荡 利润维持压缩 塑料日开工75.3% 环比下降0.4% PP开工64.1% 环比下降0.7% 盘面回调 现货情绪走弱 上游降价 成交缩量[31] 烧碱 - 期货11合约价格1746元/吨 山东最便宜可交割现货50碱价格1000元/吨 山东现货50碱折盘面1850元/吨 基差104元/吨[33] - 全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存54.86万吨 环比下滑2.46% 同比上调36.03%[33] - 烧碱近月价格弱势和交割压力拖累远月估值 但估值处于低位 向下空间有限 不宜追空 需求端氧化铝低利润已形成负反馈 供应实质性缩减的关键在于综合利润触及现金流亏损 但液氯价格弹性大 深度负值后快速反弹会修复综合利润 延缓烧碱减产进程 外贸疲软问题未缓解 季节性检修逐步结束 四季度供应端压力持续回升[33] 纸浆 - 期货数据方面 纸浆主力日盘收盘价4742元/吨 较前日上涨12元 夜盘收盘价4780元/吨 较前日上涨12元 成交量277548手 较前日减少53021手 持仓量293915手 较前日减少354手 仓单数量429726吨 较前日减少2568吨[38] - 针叶浆国内价格区间4630-5650元/吨 阔叶浆国内价格区间4600-4650元/吨[38] - 针叶浆价格随期货盘面窄幅波动 阔叶浆市场表现相对坚挺 市场交投活跃度有限 业者操作意愿不强 多数持观望态度 港口库存仍处相对高位 下游采购维持刚需节奏 整体成交以实单商谈为主 市场缺乏明确指引消息 短期纸浆价格震荡调整运行[39][40] 甲醇 - 期货数据方面 甲醇主力昨日收盘价3354元/吨 较前日下跌119元 成交量1651633手 较前日减少312723手 持仓量262399手 较前日减少48100手 仓单数量6183吨 较前日增加467吨[43] - 现货方面 内蒙价格3080元/吨 较前日下跌100元 陕北价格3100元/吨 较前日下跌25元 山东价格3270元/吨 较前日下跌95元[43] - 港口甲醇市场快速回落 江苏价格波动区间3730-4950元/吨 广东价格波动3800-4750元/吨 港口库存累积但仍处低位 沿海主要下游受亏损及原料库存不足影响 装置存停车预期 内地甲醇行情趋弱 下游高价原料导致负反馈 需求收缩明显[45] - 截至2026年10月14日 中国甲醇港口样本库存量36.72万吨 较上期增加6.21万吨 环比+20.35%[45] - 甲醇基本面驱动由强转中性 现货上涨挤压下游利润 MTO产生边际负反馈 供应端日产节后逐步环比向上 开工率提升 港口到港预计维持低位 传统需求短期刚需稳定 港口库存预计仍小幅去库 建议多配头寸及正套头寸止盈 加入部分买看跌期权对冲地缘波动风险[46] 尿素 - 期货数据方面 尿素主力昨日收盘价1658元/吨 较前日下跌9元 成交量146727手 较前日减少20787手 持仓量316850手 较前日增加13022手 仓单数量7689吨 较前日减少486吨[49] - 开工率91.80% 较前日上升1.24个百分点 日产量221830吨 较前日增加3000吨[49] - 2026年10月14日 中国尿素企业总库存量160.45万吨 较上周期增加12.18万吨 环比增加8.21% 需求处于阶段性空档期 工业复合肥扫尾 贸易商建仓意愿有限 多数工厂收单承压[49] - 尿素短期震荡承压 10月日产快速提升 供应压力逐步增加 检修量难因高成本增加 内需偏弱 社会库存仍在高位 储备难超季节性 印度招标L1价格较低 国内参与积极性弱 小颗粒尿素出口流速不畅[51] 苯乙烯 - 期货数据方面 苯乙烯2611收盘价10276元/吨 较前日下跌298元 苯乙烯2612收盘价9846元/吨 较前日下跌202元 苯乙烯2701收盘价9468元/吨 较前日下跌157元[52] - EB基差740元/吨 较前日上涨145元 非一体化利润-406元/吨 较前日上涨63元 一体化利润2697元/吨 较前日上涨149元[52] - 10月苯乙烯库存维持低位 结构偏强 绝对价格处于高位区间 多单止盈不宜追高 现货紧张度略低于9月 四季度工厂开工恢复是趋势 纯苯开工提升明显 部分货源紧张地区有所缓和 苯乙烯工厂开始边际提高负荷 价格高位震荡[53] LPG 丙烯 - 期货数据方面 PG2610昨日收盘价7479元/吨 日涨幅0.15% 夜盘收盘价7451元/吨 夜盘涨幅-0.37% PL2610昨日收盘价9918元/吨 日涨幅-1.27% 夜盘收盘价9918元/吨 夜盘涨幅0.00%[55] - 现货方面 PG山东民用价格8050元/吨 较前日下跌80元 PL山东价格10700元/吨 较前日下跌10元[55] - PDH开工率70.87% 较上周上升1.6个百分点 MTBE开工率62.5% 较上周上升1.23个百分点 烷基化开工率35.89% 较上周无变动[55] - 国内多套PDH装置处于持续检修状态 部分装置检修结束时间待定 多套液化气工厂装置处于检修状态 部分装置10月中下旬后恢复[61][63] PVC - 01合约期货价格4808元/吨 华东现货价格4750元/吨 基差-58元/吨 1-5月差-260元/吨[66] - 本周PVC社会库存在104.30万吨 环比减少2.06% 同比增加0.89%[66] - 短期PVC处于宽幅震荡市

报告行业投资评级 - 基于基本面研判的品种趋势评级 趋势空头无对应品种 震荡偏空品种包含三十债 碳酸锂 塑料 PVC 苹果 甲醇 沥青 工业硅 燃油 原油 五债 沪深300股指期货 棉花 中证1000指数期货 上证50股指期货 中证500股指期货 十债 棉纱 白糖 二债 烧碱 尿素 黄金 乙二醇 鸡蛋 瓶片 短纤 对二甲苯 PTA 生猪 铜 螺纹钢 铁矿石 纯碱 玻璃 红枣 热轧卷板 硅铁 纸浆 原木 锰硅 焦炭 焦煤 胶版印刷纸 液化石油气 铅 锌 震荡品种包含20号胶 橡胶 合成橡胶 白银 趋势多头无对应品种[4] - 基于量化指标研判的品种趋势评级 偏空品种包含聚丙烯 郑棉 甲醇 锰硅 菜油 焦炭 玉米淀粉 震荡品种包含热轧卷板 玻璃 豆二 PVC 沪锌 橡胶 豆粕 沪铜 沪锡 塑料 沪银 沪金 PTA 菜粕 沪铅 豆一 鸡蛋 沥青 偏多品种包含焦煤 棕榈油 螺纹钢 玉米 铁矿石 白糖 豆油[6] 报告核心观点 - 国内宏观层面将继续实施适度宽松的货币政策与更加积极的财政政策 流动性呵护信号明确 经济基本面呈现韧性 国际层面美国9月CPI PPI双双超预期 美联储加息预期升温 叠加中东地缘冲突扰动 短期压制全球风险偏好 各类期货品种按所属板块呈现分化运行态势 多数品种以震荡行情为主 部分品种存在阶段性多空交易机会[8][12][23] 各目录板块内容总结 宏观资讯 - 央行行长潘功胜表示全球失衡不能依靠汇率调节 将继续实施好适度宽松的货币政策[8] - 财政部部长蓝佛安表示将精准有效实施更加积极的财政政策 为世界经济注入信心和确定性[8] - 商务部部长王文涛会见苹果库克 就中美经贸关系 人工智能发展等议题交流[8] - 商务部发言人何亚东表示若有关经济体以"产能过剩"为借口损害中方利益 将作出坚决且必要回应[8] - 周四A股股票型ETF成交额大增 1500多只ETF成交近2166亿元 较前一日放量近57% 宽基ETF尾盘显著放量[8] - A股上市公司密集发布利好公告 行业龙头拟回购股份 三季报业绩"预增潮"持续[8] - 工信部 中央网信办 市场监管总局针对"尊界V800"刹车踏板支架断裂问题成立联合调查组核查[8] - 日韩股市遭遇"黑色星期四" 韩国综合指数跌7.57%触发年内第十次熔断 日经225跌4.9%[8] - 美国9月PPI同比上涨6.3%远超预期 创2022年12月以来新高 美联储加息预期持续升温[8] - 消息称美军正为重启对伊朗大规模军事行动制定打击方案 或动用"炸弹之母"[8] - Meta发布"迄今美国能力最强的开放权重模型"Muse Spark Open 总参数量达8160亿[9] 宏观金融 股指期货 - 观点为谨慎观望 等待方向确认[11] - 周四A股受隔夜美国9月CPI超预期 亚太股市集体重挫拖累大幅低开后低位震荡 沪指尾盘险守3700点 创业板指跌近3% 全市场超5100只个股下跌 成交额放量至1.63万亿元[12] - 盘面中白酒 证券 银行等大金融与红利方向逆势走强护盘 PCB概念反复活跃 固态电池局部异动 通信 国防军工 航运 煤炭 油气开采等板块领跌 算力硬件与存储芯片持续承压 宽基ETF尾盘大幅放量 底部资金有所介入[12] - 国内央行当日开展450亿元逆回购叠加7000亿元买断式逆回购实现净投放2450亿元 10月买断式逆回购合计加量4000亿元 呵护流动性信号明确 9月CPI同比上涨0.9% PPI同比上涨5%创2022年7月以来新高 出口同比增长36.3% 释放经济基本面韧性信号[12] - 国际方面美国9月CPI PPI双双超预期 美联储加息预期升温 10月加息概率一度升至五成上方 美元指数逼近103创一年半新高 叠加日韩股市熔断 美军对伊打击方案传闻扰动 短期压制全球风险偏好 A股或延续震荡筑底格局[12] 国债期货 - 观点为资金面维持宽松 短端与中短端或继续占优 长端与超长端经连续快速下行后赔率下降 叠加监管对长债交易关注度上升 短期或转入震荡消化 追高性价比不高[13] - 资金面延续宽松 DR001下行0.38bp至1.26%附近 创今年5月以来新低 DR007下行1.23bp至1.34%附近[14] - 债市全天冲高回落 早盘受央行加量续作买断式逆回购与金融数据落地提振 30年国债收益率下破2.06% TL主力合约续刷年内新高至118.49 午后监管消息发酵 长债收益率快速上行 30年国债回调至2.07%附近 TL跌破118 7年及以上期限现券收益率自日内低点转为上行 国债期货收盘多数下跌 TL跌0.08%报117.87[14] - 10月3个月期与6个月期买断式逆回购合计净投放4000亿元 资金面无忧对短端形成支撑 中短券相对强势 长端受监管关注交易热度 获利盘兑现与前期涨幅偏大制约 多空分歧明显加大[14] - 权益市场大幅下挫 上证综指跌1.59%险守3700点 创业板指跌2.92% 股债跷跷板效应未能推动债市走强[14] 黑色板块 螺矿 - 8月份房屋新开工单月同比-30.5% 基建投资单月同比增速为-14.77% 水泥出库量和直供量累积同比下滑20%左右 建材需求依然疲弱[15] - 卷板需求方面机械 造船行业用钢需求保持强势 9月全国广义乘用车市场零售163.1万辆 同比下降28.1% 家电9月排产同比下降4.0% 汽车 家电等下游消费同比下滑[15] - 钢材整体当前接单情况转弱 钢厂普遍接单在7天左右 出口订单尚可 钢坯出口维持在高位 卷板出口转弱[15] - 铁水产量基本持平 高炉盈利迅速恶化 全行业基本进入亏损阶段 盈利率6.93%[16] - 焦煤价格有所转弱 焦炭两轮提降落地 成本端支撑走低 铁矿石发运维持高位 后期到港预计整体平稳有增 需求端维持平稳 港口铁矿库存预估小幅增库 铁矿石中长期依然偏弱运行[16] - 政策要求积极稳妥推进停产煤矿复产达产 有效增加煤焦市场供给 缓解供需偏紧形势 对煤焦原料价格形成抑制 但蒙古煤口岸通关并未快速恢复 复产不复量的现象依然存在 煤焦中长期来看或维持强势[16] - 整体黑色预计维持震荡行情 不同品种存在一定程度的分化 钢材趋势震荡以卖出宽跨持有为主 重点关注套利策略 推荐买煤焦空铁矿01套利持有[16] - 钢材现货螺纹HRB400-20mm北京3100元 山东市场价3080元 较前一日-10元 杭州3150元 较前一日-10元 热卷现货上海3260元 较前一日-10元 唐山基料3160元 唐山钢坯3010元 钢材现货成交整体一般 低价成交较好 热卷成交略好于螺纹[17] - 进口铁矿60.8%PB粉主流在640-645元 混合粉主流在605-610元 PB块61.6%主流在828-830元 市场交投情绪一般[17] - 下游需求表现依然乏力 钢材成本转移不畅 钢厂盈利恶化 钢厂检修逐渐增多 钢材和铁矿石震荡偏弱运行 钢联发布五大材产量和库存数据 需求端好转形成利好 钢材价格出现一定反弹 但空间有限[17] 煤焦 - 观点为短期观望为主 继续关注煤矿复产进度与铁水产量变化[18] - 主产地煤矿日产量环比略降 蒙煤通关量稳定 仍维持在同期偏低水平 国内焦煤供应仍维持紧张 焦煤总库存增加 矿山库存增幅较大 独立焦企库存略增 焦企补库需求趋弱[18] - 焦炭第二轮提降落地 目前焦企开工积极性稳定 焦炭日产量略增 钢厂盈利率仍维持低位 铁水产量略降至234万吨附近 对煤焦需求仍有支撑[18] - 煤炭安全稳产保供文件落地后 煤焦市场预期发生切换 逐步从供给端持续紧张转向远期增产预期 不过矿山实际产量未出现明显增加 蒙煤通关量维持偏低水平 焦煤供给仍相对紧张 同时钢厂亏损面仍较大 终端成材需求未见明显好转 铁水产量存在下降空间[18] 铁合金 - 观点为硅铁当前供应处于阶段性高位 月度级别处于5-10%过剩量级 但考虑到甘肃高电费和青海即将到来的枯水期 11月青甘两地硅铁开工或环比走弱 当前宁夏 内蒙古产区几近满产 青甘两地若有减产 硅铁月度级别或回归至紧平衡甚至供应缺口状态[18] - 锰硅成本端化工焦走弱落地 最新成本折盘平水区间在5950元/吨附近 盘面依旧处于深度贴水区间[18] - 黑色板块终端需求不济整体承压 山西煤矿仍有复产预期 双硅虽估值不高 但板块角度尚不存在刺激双硅反弹的逻辑 短期单边观望为主 等待中长期做多机会[18] - 15日双硅表现偏强 受14日夜盘双焦大幅下跌扰动 双硅15日低开 低开低走后迅速拉涨 硅铁表现强于锰硅 双硅主力合约日内反弹幅度均超100元/吨[19] - 陕煤集团动力煤竞拍价格持续走高 个别煤矿原煤竞拍价格涨幅明显扩大 对硅铁盘面产生明显利多 预估硅铁成本支撑或进一步加强 双硅估值偏中性 供需无大矛盾 双硅主力合约均处于贴水区间 但贴水幅度有限[20] 纯碱玻璃 - 观点为弱势震荡为主[21] - 纯碱龙头企业检修减量兑现 部分企业基于利润压力开工调整 短期供应下滑明显但趋势格局未有改善 前期盘面转强阶段内触发期现套利 部分上游压力得以缓解 龙头企业检修导致供应减量 出口订单对部分厂家具有一定支撑 国内主要终端成品利润偏弱 玻璃日熔下滑影响终端需求 趋势供需矛盾暂难扭转[21] - 玻璃产业利润承压 整体氛围偏弱 各区域价格涨跌调整 上游出货导向为主 供应端低位区间运行 部分企业或据自身计划开停产线 能源价格预期联动产业估值 盘面对现货情绪及基差套利买盘引领作用较强 关注部分区域燃料升级后续进展[21] 有色和新材料 贵金属 - 观点为贵金属短期存在调整风险 但趋势性转弱概率低 白银表现弱于黄金 短期调整是长线布多机会 建议观望等待调整的配置机会 不建议做空[23] - 隔夜美国9月PPI数据和零售数据表现超预期 美联储加息预期依然升温 但其影响被计价 美元指数和美债收益率高位回落 贵金属反弹偏强运行[23] - 美国通胀表现超预期 美联储政策紧缩施压贵金属 利空被计价后美元指数和美债收益率表现偏弱利多贵金属 资金流入影响偏多 贵金属连续调整后反弹偏强运行 年内剩余时间利空逐步被计价 经济 政策与未来不确定性利好依然存在 贵金属后市行情仍可期待[23] 沪铜 - 观点为加息预期升温 宏观压力增加 但矿端扰动加剧对铜价形成支撑 并且美铜关税悬而未决 铜价或仍以震荡运行为主 关注C-L价差变化和矿端罢工风险[24] - 美国9月CPI超出市场预期 年内加息预期升温 有色板块估值整体承压 铜价震荡偏弱[24] - 宏观方面市场预计到2027年底还将加息3次 对铜价形成压制 铜市场对中东冲突的定价逻辑逐步转向中长期供给端影响 地缘冲突引发硫磺供给紧张 生产成本上行 对湿法铜形成边际减产压力 可流通进口货源紧张的预期逐渐兑现[24] - TC进一步走弱 已跌至-231.68美元/吨 智利铜矿罢工风险或进一步加剧供应紧张预期 同时国内硫酸价格低位运行 废铜政策偏紧 冶炼利润承压 国内电解铜存在计划外检修减产压力 产量有边际下滑预期[24] - 需求端铜价持续走高抑制下游采购情绪 旺季消费回暖不及预期 同时进口铜到货增加 国内社会库存转入累库阶段 但随着铜价大幅回撤 下游逢低接货 日内现货成交好转 现货升水有所走高 白宫尚未就美铜关税作出最终决定 前期关税预期带来的看涨逻辑有所松动 C-L大幅收窄目前处于修复状态[24] 沪锌 - 观点为操作上以震荡下行思路对待[25] - 截至10月15日SMM七地锌锭库存总量为20.21万吨 较10月8日减少0.29万吨 较10月12日减少0.44万吨 国内库存减少 周内锌价重心逐渐走低 下游采购积极性较高 带动各地仓库去库 其中上海 广东 浙江三地去库较为明显 原三地库存减少0.28万吨[25] - 10月15日夜盘ZN2611收25415元/吨 上海市场贸易商挺价意愿浓厚 部分贸易商继续上调现货报价 现货升水随之走高 但下游企业多继续看跌盘面锌价 整体询价采购积极性差 现货交投表现平平[26] - 宁波市场贸易商继续上调现货升水报价 但下游企业多继续看跌 基本按需接货采购 现货交投相对平淡[26] - 广东锌价重心小幅回落 下游存在一定继续看跌情绪 叠加企业近期已有点价采购 贸易商出货转差 广东现货成交相对一般[26] - 天津盘面回落至下游心理价位 下游点价提货增加 天津流通现货较少 仓单为主 贸易商出货升水上涨 整体市场成交较昨日好转[26] 沪铅 - 观点为操作上建议以震荡下行思路对待[27] - 截至10月15日SMM铅锭五地社会库存总量至4.61万吨 较10月8日减少0.43万吨 较10月12日减少0.45万吨[27] - 10月份原生铅冶炼企业复产进度不及预期 华中 华北地区部分中大型冶炼企业尚处于检修状态 恢复的企业亦是以交付长单为主 部分地区冶炼企业排队发货 现货市场流通进一步缩量 下游企业转而采购周边仓库存货 铅锭社会库存由升转降[27] - 本周沪铅2610合约将进入交割 本轮交割前冶炼企业可供于交仓的铅锭极为有限 导致铅锭社会库存在交割前出现少见的去库[27] - 10月15日夜盘pb2611收16210元/吨 上海地区驰宏铅报16420-16450元/吨 对沪铅2611合约升水200元/吨 江浙地区江铜铅报16420-16450元/吨 对沪铅2611合约升水200元/吨[28] - 沪铅持续盘整 下游企业采购转为谨慎 同时现货市场流通货源尚少 持货商仍以升水报价 但报价升水较前几日稍降 再生铅炼厂低价惜售 主流产地再生精铅报价对SMM1铅均价升水50-100元/吨出厂[28] - 今日SMM1铅价较节前一个交易日下跌100元/吨 河南地区冶炼企业以长单发货为主 少量散单报价对沪铅2611合约升水30元/吨出厂 部分持货商无货不报[28] - 湖南地区冶炼企业随行出货 散单报价对SMM1铅均价升水30-50元/吨出厂 少数贸易商报价对SMM1铅均价平水出厂 江西 安徽地区冶炼企业报价对SMM1铅升水100-150元/吨出厂 部分为预售[28] - 铅价扭势回落后 持货商低价惜售 部分维持

油脂板块 - 相关品种期现数据：江苏现货均价9080元/吨 较前值下跌174元 涨跌幅-1.52% Y2701期价下跌172元 基差226元 较前值上涨32元 涨跌幅16.49% 仓单数量为0[2] - 棕榈油期现数据：广东24度现货现价9283元/吨 较前值下跌230元 涨跌幅-2.42% P2701期价9446元 较前值下跌287元 涨跌幅-2.95% 基差57元 较前值上涨12元 涨跌幅25.91% 广州港1月盘面进口成本10122.1元 较前值下跌135.6元 盘面进口利润-676元 较前值下跌199元 涨跌幅-28.86% 仓单4763张 数量无变动[2] - 菜籽油期现数据：江苏三级菜油现货现价10782元 较前值下跌74元 涨跌幅-0.68% OI701期价10359元 较前值下跌107元 涨跌幅-1.02% 基差423元 较前值上涨33元 涨跌幅8.46% 仓单1274张 较前值上涨74张[2] - 跨期及跨品种价差数据：豆油01-05跨期价差135元 较前值下跌9元 涨跌幅-6.25% 棕榈油01-05跨期价差-619元 较前值下跌36元 涨跌幅-6.17% 菜籽油01-05跨期价差356元 较前值上涨39元 涨跌幅12.30% 豆棕现货价差-293元 较前值下跌90元 涨跌幅30.72% 菜豆现货价差1636元 较前值上涨66元 涨跌幅4.03% 豆菜2701价差-592元 较前值上涨115元 涨跌幅-16.27%[2] - 棕榈油基本面情况：产地现实供需压力沉重 9月马来西亚库存升至351万吨的历史新高 10月马棕仍有累库可能 国际原油走弱 棕榈油作为生物柴油原料的吸引力下降 印尼B50生柴政策会增加印尼国内棕榈油消费 缩减出口 对印尼供需形成一定支撑 国内棕榈油累库压力显著 前期买船集中到港入库 近月供应压力持续 昨日新增4条2027年9月船期买船 12月及2027年2月船期近期均有成交 未来到港数量较多[2] - 豆油基本面情况：美国环保署宣布将重新分配2025年小型炼油厂豁免涉及的全部17.6亿个可再生燃料识别码 去向暂不明确 CBOT豆油受到一定拖累 CBOT豆油12月合约下跌至日线下轨66美分附近 短线窄幅震荡调整 国内油脂市场需求清淡 贸易商售货困难 工厂油脂供应充足 市场担忧未来大豆进口成本高昂 连豆油继续受国际关联品种走势影响[2] - 菜籽油基本面情况：短期市场供应有一定缓解 但开机率未大幅提升 基差未见明显走弱 郑油下方有所支撑 若悲观情绪仍存则关注郑油能否下跌至10200元附近 现货方面港口油厂依旧限提 远月买船数量增加 终端远月1-5月菜油买货情绪浓厚 多贴合平水成交[2] 棉花板块 - 期货市场价格数据：棉花2701合约现价15895元/吨 较前值下跌60元 涨跌幅-0.38% 棉花2705合约现价15625元/吨 较前值下跌160元 涨跌幅-1.01% 棉花1-5价差270元/吨 较前值上涨100元 涨跌幅58.82% 主力合约持仓量581804手 较前值下跌9779手 涨跌幅-1.65% 仓单数量7014张 较前值下跌25张 有效预报168张 较前值上涨1张 涨跌幅0.60%[3] - 现货市场价格数据：新疆到厂价3128B为17181元/吨 较前值上涨60元 CC Index 3128B为17453元/吨 较前值上涨46元 涨跌幅0.26% FC Index M 1%为14807元/吨 较前值上涨17元 3128B-01合约基差1556元 较前值上涨220元 涨跌幅16.47% CC Index3128B-FC Index M 1%价差2646元 较前值上涨29元 涨跌幅1.11%[3] - 产业环比数据：商业库存176.55万吨 较前值减少23.18万吨 涨跌幅-11.6% 工业库存88.80万吨 较前值减少0.7万吨 涨跌幅-0.8% 进口量8.05万吨 较前值减少1.11万吨 涨跌幅-12.1% 保税区库存51.60万吨 较前值减少3.1万吨 涨跌幅-5.7% 纱线库存天数22.37天 较前值上涨1.05天 涨跌幅4.9% 坯布库存天数32.42天 较前值上涨0.99天 涨跌幅3.1% 纺企C32s即期加工利润-1612.30元/吨 较前值减少50.6元 涨跌幅-3.2% 服装鞋帽针纺织品类零售额1012.60亿元 较前值上涨91亿元 涨跌幅9.9% 服装鞋帽针纺织品类当月同比-0.5% 较前值提升0.5个百分点 涨跌幅50.0% 纺织纱线织物及制品出口额142.41亿美元 较前值上涨15.54亿美元 涨跌幅12.2% 服装及衣着附件出口额154.17亿美元 较前值减少4.63亿美元 涨跌幅-2.9%[3] - 棉花基本面情况：洲际交易所ICE棉花期货周四收低 收割推进叠加天气改善 得克萨斯州此前降雨正在消散 天气改善有助于收割作业 对价格形成压制 USDA发布的每周作物生长报告显示 截至2026年10月11日当周 美国棉花收割率31% 前一周23% 五年均值29% 采收节奏加快 短期美棉预计维持震荡调整走势 国内市场新疆新棉进入集中采收期 籽棉收购稳步推进 轧花厂收购心态偏谨慎 机采籽棉主流收购价7.4-7.6元/公斤 38%净衣分高质量预期压制棉价上方空间 籽棉收购成本形成底部支撑 下游成品需求偏弱 难以提供较强上行驱动 新棉总产量或不及前期预期 后续仍需持续验证跟踪 短期郑棉大概率维持区间震荡格局[3] 白糖板块 - 期货市场情况数据：白糖2701合约现价5382元/吨 较前值下跌74元 涨跌幅-1.36% 白糖2705合约现价5455元/吨 较前值下跌72元 涨跌幅-1.30% 白糖1-5价差-83元/吨 较前值下跌2元 涨跌幅-2.47% 主力合约持仓量518110手 较前值下跌33530手 涨跌幅-6.08% 仓单数量25098张 较前值下跌509张 涨跌幅-1.99% 有效预报758张 数量无变动[4] - 现货市场价格数据：南宁现货价5300元/吨 较前值下跌30元 涨跌幅-0.56% 昆明现货价5165元/吨 较前值下跌20元 涨跌幅-0.39% 南宁基差-82元 较前值上涨44元 涨跌幅34.92% 昆明基差-217元 较前值上涨54元 涨跌幅19.93% 进口糖巴西配额内价格5087元/吨 较前值下跌56元 涨跌幅-1.09% 进口糖巴西配额外价格6483元/吨 较前值下跌73元 涨跌幅-1.11% 进口巴西配额内与南宁价差-213元 较前值下跌26元 涨跌幅-13.90% 进口巴西配额外与南宁价差1183元 较前值下跌43元 涨跌幅-3.51%[4] - 产业同比数据：全国食糖产量累计值1296.00万吨 较前值上涨179.79万吨 涨跌幅16.11% 全国食糖销量累计值1166.00万吨 较前值上涨93万吨 涨跌幅8.67% 广西食糖产量累计值769.74万吨 较前值上涨123.24万吨 涨跌幅19.06% 广西食糖销量当月值66.27万吨 较前值上涨39.61万吨 涨跌幅148.57% 全国销糖率累计90.00% 较前值下降3.9个百分点 涨跌幅-4.15% 全国工业库存129.00万吨 较前值上涨60.79万吨 涨跌幅89.12% 广西食糖工业库存83.34万吨 较前值上涨39.13万吨 涨跌幅88.51% 云南食糖工业库存31.40万吨 较前值上涨10.93万吨 涨跌幅53.40% 食糖进口量65.00万吨 较前值减少18万吨 涨跌幅-21.69% 广西销糖率累计89.17% 较前值下降3.99个百分点 涨跌幅-4.28%[4] - 白糖基本面情况：洲际交易所ICE原糖期货收盘上涨 因主要产区巴西和欧洲及其他国家产量下降 降雨放缓了巴西中南部9月生产并降低了甘蔗中的蔗糖含量 巴西政府表示该国中南部地区9月下半月食糖产量下降6%至286万吨 泰国方面初步预计2026/27年度泰国甘蔗产量为1.013亿吨 较上榨季下降4.4% 下降原因是不利天气条件和种植者回报降低导致种植面积减少 预计短期原糖仍维持高位震荡偏强走势 国内基本面看 白糖高库存格局暂未出现实质性缓解 下游终端企业采购以刚需补库为主 追高备货意愿不足 价格上行后缺少持续性买盘支撑 国内糖价走势相对原糖偏弱 预计郑糖维持区间偏弱运行[4] 苹果板块 - 期现相关数据：苹果2701合约现价6121元/吨 较前值下跌121元 涨跌幅-1.94% 苹果2703合约现价5910元/吨 较前值下跌97元 涨跌幅-1.61% 基差796元 较前值上涨222元 涨跌幅38.68% 苹果10-01价差1879元 较前值上涨321元 涨跌幅20.60% 苹果1-5价差152元 较前值下跌17元 涨跌幅-10.06% 槎龙果品批发市场到货20车 较前值上涨1车 涨跌幅5.26% 江门水果批发市场到货13车 较前值上涨1车 涨跌幅8.33% 下桥水果批发市场到货16车 较前值上涨1车 涨跌幅6.67% 期货持仓量224276手 较前值下跌8099手 涨跌幅-3.49% 全国冷库库存13.44万吨 较前值减少4.09万吨 涨跌幅-30.43%[5] - 苹果基本面情况：现货市场 甘肃静宁和庆阳产区客商数量较多 拿货积极 好货多数已订购 静宁产区70起步半商品果主流价格4.0-4.3元/斤 庆阳产区70起步半商品果主流价格3.1-3.5元/斤 陕西白水产区晚富士客商数量不多 部分果农选择自行入库 70起步半商品主流价格2.8-3.1元/斤附近 部分区域70起步半商品主流价格2.4-2.5元/斤附近 山东晚富士上量增加 客商数量尚可 好统货2.5-2.8元/斤 一般货2.0-2.5元/斤附近 蓬莱产区晚富士零星设点收货 条拉片80一二级价格3-3.5元/斤附近 片红全红80一二级价格3.5-4元/斤附近 随着交易进行 好货剩余不多 货源质量下滑 现货支撑较弱 昨日期价延续下跌 期货持仓量下降 未来关注晚富士开秤价博弈与收购入库情况 操作上偏空思路为主[5] 红枣板块 - 期现相关数据：红枣2612合约现价6290元/吨 较前值上涨80元 涨跌幅1.29% 红枣2701合约现价6470元/吨 较前值上涨95元 涨跌幅1.49% 红枣2705合约现价6645元/吨 较前值上涨135元 涨跌幅2.07% 红枣1-5价差-175元 较前值下跌40元 涨跌幅-29.63% 红枣12-1价差-180元 较前值下跌15元 涨跌幅-9.09% 沧州特级现货价格7380元/吨 数量无变动 沧州一级现货价格6600元/吨 数量无变动 沧州二级现货价格5600元/吨 数量无变动 沧州特级与主力合约基差310元 较前值下跌95元 涨跌幅-23.46% 沧州一级与主力合约基差830元 较前值下跌95元 涨跌幅-10.27% 期货持仓量361744手 较前值下跌24351手 涨跌幅-6.31% 仓单0张 数量无变动 有效预报11张 数量无变动 仓单+有效预报合计11张 数量无变动[7] - 红枣基本面情况：新季红枣即将下树 26/27产量预计同比增加 近期主产区阿拉尔 阿克苏出现冰雹 强对流天气 使新季商品率预期下降 叠加秋冬季消费旺季支撑 市场情绪有所修复 当前河北崔尔庄 广东如意坊等销区市场持续到货 陈枣货源充足 下游客商按需采购 今年贸易商整体对新季收购谨慎 短期红枣震荡修复 中长期走势需关注新季开秤价 产量和商品率落地情况以及冬季消费旺季来临后库存去化情况 操作上建议反弹偏空[7] 生猪板块 - 期现相关数据：生猪2701合约现价10455元/吨 较前值上涨30元 涨跌幅0.29% 生猪2611合约现价10070元/吨 较前值上涨40元 涨跌幅0.40% 生猪11-1价差-382元 较前值上涨10元 涨跌幅2.53% 主力01合约基差-232元 较前值下跌150元 涨跌幅-38.96% 主力合约持仓174324手 较前值下跌4996手 涨跌幅-2.79% 仓单882张 数量无变动[9] - 各地现货价格数据：河南生猪价9.92元/公斤 较前值下跌0.12元 山东生猪价9.91元/公斤 较前值下跌0.09元 当地升贴水200元 四川生猪价9.57元/公斤 较前值下跌0.07元 当地升贴水-100元 辽宁生猪价9.44元/公斤 较前值下跌0.05元 当地升贴水-300元 广东生猪价11.30元/公斤 数量无变动 当地升贴水500元 湖南生猪价9.72元/公斤 较前值下跌

报告行业投资评级 本报告未明确标注统一的农产品行业整体投资评级 报告核心观点 - 厄尔尼诺事件可能推动海外原糖价格大幅上涨 国内糖价呈现外强内弱格局 进口成本大幅倒挂 郑糖回调后可少量尝试做多[5] - 2026年内仍有加息可能 宏观氛围偏鹰 多数农产品品种多空因素交织 需结合供需基本面情况采取对应交易策略[8][12][15] 分品种内容总结 白糖 行情资讯 - 印度全国合作社糖厂联合会(NFCSF)预估2026/27年度印度食糖总产量约为2900万吨 较上年度减产190万吨[3] - 洲际交易所(ICE)公告显示 到期的10月合约原糖交割量为28574手 即145万吨 丰益国际是全部145万吨的唯一接收方 巴西交易商BTG Pactual Commodities是最大交付方 交付47万吨[3] - 巴西对外贸易秘书处(Secex)公布数据显示 巴西9月出口糖270万吨 较去年减少54.5万吨 其中对中国出口33.1万吨 较去年同期减少3.3万吨[3] - 海关总署数据显示 8月我国进口食糖65万吨 同比减少18万吨 2026年1-8月 我国累计进口食糖226万吨 同比减少34万吨[3] - 海关数据显示 8月我国进口糖浆、预混粉合计2.87万吨 同比减少8.66万吨 2026年1-8月 我国累计进口糖浆、预混粉71.42万吨 同比减少1.86万吨[3] - UNICA数据显示 巴西中南部地区截至7月下半月累计甘蔗压榨量为31177万吨 较去年同期增加553万吨 累计产糖1699万吨 较去年同期减少228万吨 累计甘蔗制糖比例44.71% 较去年同期减少7.38个百分点[3] - 报告附带我国食糖月度进口量 我国糖浆和预拌粉月度进口量 全国单月销糖量 全国累计产糖量 全国累计产销率 全国工业库存相关统计图表[29][31][32] 策略观点 - 厄尔尼诺事件可能导致2026/27年度泰国和印度出现较大幅度减产 推动近期原糖价格大幅上涨 目前国内预期2026/27年度延续高产量 导致糖价走势外强内弱 进口成本大幅倒挂 待郑糖回调可少量尝试做多[5] 棉花 行情资讯 - MYSTEEL数据显示 截至10月11日 我国2026/27年度棉花累计公检数量为53万吨 同比增加11万吨[7] - MYSTEEL数据显示 10月14日新疆地区机采棉收购价为7.5元/公斤 较前一日持平[7] - 海关总署数据显示 8月我国进口棉花8万吨 同比增加1万吨 2026年1-8月 我国累计进口棉花112万吨 同比增加53万吨[7] - 海关总署数据显示 8月我国进口棉纱18万吨 同比增加5万吨 2026年1-8月 我国累计进口棉纱138万吨 同比增加47万吨[7] - 10月USDA月度供需报告数据显示 全球棉花产量较9月预测上调14万吨至2568万吨 同比上年度减少102万吨 库存消费比较9月预测上调0.59个百分点至57.42% 同比上年度减少6.89个百分点 其中美国产量较9月预测上调5万吨至293万吨 库存消费比较9月上调1.45个百分点至27.54%[7] - MYSTEEL数据显示 截至10月9日当周 主流地区纺企开机负荷在70% 较上周下降0.1个百分点 较去年同期增加4.6个百分点[7] - 截至2026年10月12日当周 美国棉花优良率为34% 前一周为33% 美国棉花收割率为31% 此前一周为23%[7] - 报告附带全球棉花产量及库存消费比 美国棉花产量及库存消费比 中国棉花产量 我国棉花月度进口量 纺纱厂开机率 我国周度棉花商业库存相关统计图表[42][39][46] 策略观点 - 2026年内仍有加息的可能 宏观氛围偏鹰 产业方面 棉纺行业进入消费旺季 下游开机率略有提高 但此前供应端累计抛储超过40万吨 多空因素交织 建议短线观望[8] 蛋白粕 行情资讯 - 10月USDA报告中 全球大豆产量较9月预估上调35万吨至4.42亿吨 库存消费比较9月预估上调0.08个百分点至28.11% 美国大豆产量较9月预估上调73万吨至1.24亿吨 尽管美豆优良率偏低 但USDA仍连续两个月给出产量上调的预估 出口量较9月预估上调27万吨至4613万吨 巴西方面 数据较9月基本无调整[11] - MYSTEEL数据显示 截至10月9日 样本港口大豆库存959.8万吨 较上周增加20.5万吨 较去年同期减少49.4万吨 油厂豆粕库存96.18万吨 较上周减少21.81万吨 较去年同期增加2.07万吨[11] - 美国农业部(USDA)每周作物生长报告显示 截至10月12日当周 美国大豆优良率为57% 前一周为57% 去年同期为62% 收割率为46% 前一周为25%[11] - USDA出口销售数据显示 9月24日至10月1日当周美国出口大豆55万吨 当前年度累计出口大豆2279万吨 同比增加1091万吨 其中当周对中国出口大豆38万吨 当前年度对中国累计出口1114万吨 同比增加1114万吨[11] - 报告附带样本企业大豆到港量 大豆港口库存 样本油厂大豆压榨量 样本油厂豆粕库存 美豆当前年度累计出口量 美豆当前年度对华累计出口量相关统计图表[50][53][56] 策略观点 - 中国持续加大力度采购美豆 利多较大程度已经体现在价格上 另一方面美国和巴西维持增产预估 叠加宏观氛围偏鹰 多单止盈后转为观望[12] 油脂 行情资讯 - MPOB数据显示 马来西亚9月棕榈油产量212万吨 同比增加28万吨 出口为112万吨 同比减少31万吨 期末库存为351万吨 同比增加115万吨[14] - MYSTEEL数据显示 截至2026年10月9日 全国大样本豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为280.94万吨 较上周增加18.95万吨 同比去年增加42.77万吨[14] - 印度溶剂萃取商协会(SEA)数据显示 印度8月植物油库存为204万吨 环比前一个月增加3万吨 较去年同期增加17.8万吨[14] - 南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示 2026年10月1-10日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加3.08% 出油率环比上月同期减少0.19% 产量环比上月同期增加2.08%[14] - 船运调查机构ITS数据显示 马来西亚10月1-10日棕榈油出口量为52.5万吨 较上月同期增加13.2万吨[14] - 报告附带三大油脂库存 样本油厂豆油库存 样本油厂棕榈油库存 样本油厂菜油库存 马来西亚棕榈油产量 印尼棕榈油相关统计图表[65][70][68] 策略观点 - 2026年内仍有加息的可能 宏观氛围偏鹰 短期棕榈油价格出现调整 但从中长期而言 在厄尔尼诺事件以及印尼政府管控出口的预期下 未来棕榈油价格可能会延续上涨[15] 鸡蛋 行情资讯 - 昨日国内蛋价主流稳定 主产区均价持平于3.89元/斤 黑山大码持平于3.7元/斤 德州持平于3.63元/斤 辛集持平于3.58元/斤 馆陶持平于3.84元/斤 东莞持平于4.04元/斤 供应稳定 产区积极出货 下游心态偏谨慎 整体走货放缓 预计今日全国鸡蛋价格或有稳有跌[17] - 报告附带在产蛋鸡存栏 蛋鸡苗补栏量 存栏及预测 淘鸡鸡龄 蛋鸡养殖利润 斤蛋饲料成本相关统计图表[75][73][79] 策略观点 - 节后备货不旺 蛋价从高位大幅回落后走势不及预期 印证当前老鸡仍多 且消费表现弱势 另外年中补栏量明显偏大 市场对后期新开产有担忧 远端承压明显 短期负反馈打破仍需等待老鸡继续出淘以及消费启动 偏弱预期暂无法证伪 盘面或延续弱势 中线需留意四季度备货消费启动后对现货的支撑 进而带动盘面累库的可能[18] 生猪 行情资讯 - 昨日国内猪价普遍继续回落 河南均价落0.07元至10元/公斤 四川均价落0.1元至9.68元/公斤 湖南均价落0.08元至9.79元/公斤 广西均价持平于9.86元/公斤 实际成交一般 需求跟进尚可 今日猪价或稳中微偏弱[20] - 报告附带能繁母猪存栏 各年理论出栏量 生猪交易均重 日度屠宰量 肥猪-标猪价差 自繁自养养殖利润相关统计图表[82][89] 策略观点 - 双节前供应偏大 需求较弱 现货表现不及预期 节日期间以及节后因企业缩量而短时反弹 但持续上行的动力不够 盘面在升水背景下以挤升水的下跌为主 短期向上的驱动仍不够 中期看 考虑肥标差偏高以及散户栏位不高 且企业供应持续增量的接续性不够 中期市场仍面临一次累库的可能 此位置空头预期兑现较充分 尽管基本面仍弱 但不建议过分追空 短线空头减仓或止盈 等待后期反弹后抛空的思路为主[21] 玉米 行情资讯 - 10月15日 玉米C2701合约开盘报2216元/吨 最终收于2211元/吨 较前一交易日下跌5元/吨 跌幅约0.23% 当日成交量为43.3万手 持仓量为104.9万手 相比前一日成交量增加16365手 持仓增加44446手[23] - MYSTEEL数据显示 全国饲料企业玉米平均库存为24.12天 主要玉米淀粉企业玉米淀粉开机率为58.11% 北方四港玉米库存为187.1万吨 较上周上涨11.77% 广东港玉米、谷物库存为285.7万吨 较上周上涨2.77%[23] - MYSTEEL数据显示 10月15日 黑龙江地区佳木斯玉米收购价为1980元/吨 哈尔滨为2060元/吨 吉林地区长春收购价为2080元/吨 辽宁地区沈阳收购价为2110元/吨 铁岭为2110元/吨 内蒙古地区通辽收购价为2140元/吨[23] - 农业农村部最新农情调度显示 目前全国秋粮收获过半 西南收获七成半 长江中下游过五成 黄淮海过六成 西北五成半 东北三成半 冬小麦陆续开始播种 冬油菜已播一成多 秋收秋种进展顺利[23] - 报告附带玉米现货价格 玉米深加工消耗量 饲料企业玉米库存可用天数 主要深加工企业玉米库存 北方四港玉米库存 广东港玉米、谷物库存相关统计图表[94][99][102] 策略观点 - 供应方面 新季玉米上市 供应压力正在逐步消化 需求方面 饲料端刚需仍在 但主动补库意愿不足 猪价持续下跌 生猪养殖持续亏损 生猪饲料利润偏低 饲料企业承接力度有限 深加工开机和采购偏弱 库存方面 北方港口库存小幅上涨 南方港口库存仍处高位 加工企业原料库存有所下降 新粮供应压力正在逐步消化 玉米价格震荡磨底 未来随着供应压力逐渐缓解 可关注1-5月差是否走强以及饲料企业是否开始补库 若需求端出现改善 可择机关注偏多机会[24]

行业投资评级 - 农业各细分品种以震荡类评级为主 油脂、蛋白粕、玉米、天然橡胶、合成橡胶、棉花、白糖、纸浆、原木评级为震荡 双胶纸、生猪评级为震荡偏弱[1][5][6][7][8][11][12][13][14][15][17][18][19][20][21] - 2026年10月15日农产品指数当日涨跌幅为-1.17% 902.98点 近5日涨跌幅为-1.79% 近1月涨跌幅为-5.61% 年初至今涨跌幅为-3.20%[180] 核心观点 - 美国9月超预期CPI数据推升市场货币收紧预期 大类资产普遍回调 农业各细分品种受宏观利空叠加自身供需基本面不同因素影响呈现分化走势 多数品种处于供需宽松格局 同时厄尔尼诺等潜在题材为中长期行情提供支撑[5][6][7][8][12][14][17] 各细分品种内容总结 油脂板块 - 受宏观加息风险叠加近端供给宽松影响 油脂连续反弹后大幅深度回调 整体近端宽松但炒作题材密集 中长期厄尔尼诺天气对油脂油料产量端存在减产风险 豆油、棕油、菜油均呈震荡走势 建议关注低吸高抛机会[1][2][5] - CBOT豆油方面 美国EPA提议将小型炼厂豁免配额重新分配给大型炼油厂商 提振豆油需求 美豆丰产定调 未来天气改善预计收割速度加快 CBOT大豆围绕1300美分/蒲上下震荡 国内豆油有所反弹 关注10月后期降开机去库情况[1][5] - 棕榈油方面 马来西亚MPOB报告显示9月份产量环比大幅提升 出口需求环比下降 9月末棕榈油库存增加到351万吨 高于市场预估的340万吨 数据偏空但累库预期在前期下跌过程中有所消化 马来西亚船运调查机构ITS数据显示10月前10日马来西亚棕榈油出口525071吨 环比变化33.51% ASA数据显示10月前10日马来西亚棕榈油出口491954吨 环比变化37.73% 叠加原油上行 印度补库需求和10月份供需数据预计压力缓解 棕榈油远期合约吸引多头资金布局 走势相对偏强 整体近端宽松走势承压格局未变 短期超跌后有反弹修复动能但涨幅受限 远月关注减产预期逢低多配机会[1][5] - 菜油方面 加拿大菜籽收获加快 期货高位震荡 后市上市压力限制涨幅 但加拿大国内压榨需求偏强带来价格支撑 国内俄罗斯菜油进口恢复仍待明朗 菜籽压榨预计相对高位 库存难以累积 短期建议回调做多 套利可关注菜棕价差波段操作机会、棕榈油内外套利机会[1][5] 蛋白粕板块 - 市场情绪偏弱 双粕跟随商品市场回调 豆粕、菜粕均呈震荡走势[1][6] - 2026年10月15日国际大豆贸易升贴水报价 美湾豆312美分/蒲式耳 日环比变化-18美分/蒲式耳 美西豆298美分/蒲式耳 日环比变化-10美分/蒲式耳 南美豆320美分/蒲式耳 日环比变化+7美分/蒲式耳 当日中国进口大豆压榨利润均值108.24元/吨 日环比变化-52.07元/吨[6] - 国际方面 全球股市及大宗商品全线大幅下跌 偏弱情绪影响豆类市场 美豆丰产格局已确认 但旧作库存偏低、出口尚可 雷亚尔汇率大幅上涨 巴西新季大豆播种提速 出口同比增加 美豆短期有进一步回落至1250-1260区间的压力 关注后市能否在此获得支撑逐步止跌 美豆延续高位震荡[6] - 国内方面 成本托底、现实偏弱 单边趋势不强 短期大豆到港量环降 供应压力边际缓解 但需求有韧性无弹性 豆粕高库存难以快速去化 现货基差仍以修复为主 北方因库存相对较低可能偏强 华东、华南仍受高库存压制 M2701合约3300-3350元/吨为关键支撑区域 上方压力看3480-3500元/吨 中期关注国内四季度到港节奏 11月后随着到港季节性回落 豆粕基差有望逐步走强 但全球大豆供应宽松格局限制期货上方空间 连豆粕跟随美豆高位运行 大豆到港量边际走弱叠加国内刚需 豆粕远月有补涨概率[6] - 操作建议为豆粕做多波动率 同时买入看涨期权和看跌期权 菜粕逢高空[6] 玉米板块 - 期货震荡 现货上涨动力仍匮乏 整体呈震荡走势[1][7] - 2026年10月15日锦州港平舱价为2190元/吨 内盘主力合约收盘价为2183元/吨 环比-0.18% 上一交易日布伦特原油期货活跃合约收于106.11美元/桶 环比-0.17% 上一交易日CBOT玉米期货主力合约收盘价为481美分/蒲式耳 环比-0.36%[7] - 国内玉米现货弱势持续但跌幅放缓 上游东北潮粮上量压力下价格易跌难涨 华北新粮集中上市 市场供应宽松格局延续 企业收购价仍以跌势为主 但成本及政策约束下下方空间有限[7] - 下游饲用端 生猪养殖亏损状态持续 截至8月小麦的替代规模仍较大 玉米采购维持随用随采的谨慎节奏 出栏压力下饲料需求仍难见好转 新玉米上市后玉米饲用采购稍显增量 需关注后续建库情况 深加工端 深加工企业加工利润整体仍偏差 对玉米的需求一般 企业以滚动补库或刚需采购为主 替代方面 新粮上市后玉米性价比有所提升 当前玉米市场替代压力有所消减但仍旧存在[7] - 整体下游需求疲软状态未有实质性好转 新粮上市后市场供应相对宽松 价格仍处弱势寻底过程中 中长期内盘价格承压 但种植成本抬升 粮价底部也有一定支撑 未来重点关注下游建库情况和政策托底效果[7] 生猪板块 - 供需宽松 猪价弱势运行 整体呈震荡偏弱走势[1][8] - 2026年10月15日全国生猪出栏均价9.78元/千克 较上一交易日环比变化-0.81% 当日生猪期货活跃合约收盘价10455元/吨 较上一交易日环比变化+0.29%[8] - 供应端 短期10月养殖企业计划出栏量环比9月实际出栏量增长 月度供应压力增加 中期2026年上半年仔猪出生量在高位震荡 8月开始样本点仔猪出生量均环比下降 9月涌益监测仔猪出生量环比继续下降 按育肥时间推算 2026年下半年商品猪出栏量仍在高位 2027年出栏压力将逐步减轻 长期2025年7月~2026年6月全国能繁母猪存栏量持续下降 2026年4月~9月母猪存栏量环比持续减少 但9月降幅较8月收窄 淘汰母猪折扣率也出现反弹 目前去产能持续进行中但速度再次放慢 2026年母猪MSY持续提升 或抵消部分减产效果 预计将猪周期的拐点推迟到2026年末至2027年逐步兑现[8] - 需求端 节后消费转弱 肉猪比价回落 库存端生猪均重环比小幅增加 体重压力依旧存在[8] - 短期10月计划出栏量增加 月初生猪体重环比增长 节日过后需求转弱 供需宽松 现货偏弱运行 四季度由于上半年仔猪出生量较多 预计商品猪出栏量仍在高位 周期继续磨底 产业端可逢高进行卖出套期保值 场内期权可以关注卖出虚值看涨 长期去产能持续进行中 但目前母猪存栏降幅有限 而单产继续提升 预计猪周期拐点推迟至2026年末 且2027年新周期起步节奏较温和 期货呈近弱远强格局[8] 天然橡胶板块 - 宏观利空拖拽胶价下行 但仍具韧性 整体呈震荡走势[1][10][12] - 青岛保税区人民币泰混18800元/吨 较前值-350元/吨 对上一交易日RU01收盘价非标基差为-935元/吨 国产全乳老胶19400元/吨 较前值-250元/吨 保税区STR20现货2560美元/吨 较前值-30美元/吨 泰国合艾原料市场报价 烟片88.99泰铢/千克 胶水89泰铢/千克 杯胶78泰铢/千克 较前值-2泰铢/千克[11] - 受美国9月CPI数据影响 金融市场情绪显著偏弱 胶价前一日夜盘走宏观逻辑大幅向下调整 RU与NR均跌破2万与1.7万整数关口的支撑 次日白天开盘后逐渐企稳并自底部反弹超1% 品种基本面并未发生改变 近期回调是前期炒作情绪在没有新题材后阶段性告一段落 叠加商品估值整体受宏观压制 多头止盈迹象明显[12] - 后续首要交易题材仍是超强厄尔尼诺的消息面刺激、原料价格的变化 以及国内低保税区库存的缓解程度 当前盘面已经创下近9年多的新高 以杯胶价格81泰铢来看 高点处接近2.1万的价格并未高估 短期盘面以资金情绪主导 价格目前处于技术性调整阶段 可依靠技术面支撑逢低试多 上游供应释放水平待验证 资金预期先行 冲高后盘面暂时进入调整维持震荡[12] 合成橡胶板块 - 走势跟随天胶为主 整体呈震荡走势[1][13] - 丁二烯橡胶两油标准交割品现货报价 两油山东市场价报16100元/吨 浙江传化市场价报16100元/吨 烟台浩普市场价报15900元/吨 丁二烯国内现货报价 山东鲁中地区主流价报13200元/吨 江阴出罐自提价报13000元/吨[13] - BR跟随天胶大幅下跌后反弹 丁二烯方面 叠加华北区域内短停装置维持检修状态 国内供应难有明显增量 提振贸易商报盘维持坚挺走势 但下游企业生产成本压力加剧 企业装置降负与停车影响对原料采买需求减弱 下游刚需买盘跟进乏力 对行情走势形成一定压制[13] - 丁二烯报价相较于外盘和自身下游依旧偏高 在重新给出至少任一下游生产利润前 价格预计仍有下行空间 短期在地缘问题没有实质性解决前 容易受到消息层面的干扰 叠加天胶盘面当前仍维持涨势 BR盘面预计易涨难跌 地缘不确定性仍存 叠加天胶支撑 盘面维持震荡[13] 棉花板块 - 受宏观利空影响 商品承压 整体呈震荡走势[1][13][14][15] - 郑棉主力合约收于15835元/吨 环比-140元/吨 跌幅-0.88% 当日仓单6989张 环比-25张[13] - 美国9月CPI数据超预期 引发市场对于未来货币收紧的担忧 大类资产普遍回调 棉花也跟随下行但相对抗跌 短期市场主要围绕新棉产量预期、下游消费以及新棉收购情况展开博弈[14] - 需求端"旺季不旺"格局仍未改变 下游纱线库存偏高、成品走货偏弱 纺企多维持刚需采购 缺乏主动补库动力 难以形成明显利多 供应端减产预期持续强化 北疆采收进度较快 南疆仍处于放量阶段 全疆最终产量水平尚待进一步验证 随着采收推进 若实际产量超预期 减产利多有望逐步在盘面上兑现[14] - 新棉收购方面 籽棉收购价格保持坚挺 期现价格劈叉 成本端对盘面形成较强支撑 短期下行空间有限 但盘面反弹后套保压力可能增加 上行空间同样受限 四季度棉价可能呈现先抑后扬走势 随着套保压力逐步释放、减产利多逐步兑现 以及新棉仓单可能同比减少等因素共同作用 价格重心有望逐步上抬 短期参考运行区间15600-16100元/吨[14][15] 白糖板块 - 欧盟或超预期减产 外强内震荡预期延续 整体呈震荡走势[1][16][17] - 2026年10月15日郑糖01合约收于5382元/吨 环比-1.36% 上一交易日布伦特原油期货活跃合约收于106.11美元/桶 环比-0.17% 上一交易日ICE原糖活跃合约收于20.88美分/磅 环比-1.04% 伦敦糖活跃合约收于555.7美元/吨 环比-1.1% 法国已将2026年甜菜产量预估下调至2530万吨 略低于此前2540万吨的估计 较2025年水平下降30% 是法国农业部自1980年有记录以来的最低值[16] - 海外方面 欧盟、印度、泰国的不利天气持续 同时巴西食糖产量面临低制糖比带来的制约 巴西新季估产水平下调 海外各主产国的减产预期持续推升外盘糖价 但在糖醇价差维持高位的情况下 制糖比回调幅度超预期 外盘的阶段性价格压力持续存在 全球供应收紧、价格继续上行的逻辑仍清晰[17] - 国内方面 本季供应宽松 8-9月销糖量虽有恢复 但库存仍同比大幅偏高 目前新季国内仍是丰产预期 外盘难以驱动内盘持续上涨 新季生产陆续开始 供应压力增强 国内期现预计承压运行[17] - 天气方面 当前周度海温异常偏离幅度已达超强厄尔尼诺状态 预计在10-12月达到峰值 厄尔尼诺状态延续至明年4月 各主产国均已出现不同程度天气异常 是中长期糖价走强的重要依据 印度截至9月30日今年雨季全国降水量距平下滑13% 季风退去速度同比较快 巴西中南部8月下旬以来降雨持续偏多 影响收获进度 我国甘蔗产区整体苗情较好 新季丰产预期较强[17] - 外强内震荡是中长期趋势 巴西新季因制糖比还有变动空间 需重点跟踪 同时巴西的选情和印度的糖基乙醇政策也是重大变数 内盘短期震荡偏弱 中长期区间震荡 外盘价格重心上移 远期价格上行空间仍充足 建议逢低做多 内盘当前库存仍偏高、新季丰产压力下 中长期上方压力仍存 建议逢高抛空[17] 纸浆板块 - 驱动向下但处于估值底部 建议观望 整体呈震荡走势[1][18][19] - 山东针叶俄针4600元/吨 较前值-15元/吨 太平洋4665元/吨 较前值-5元/吨 银星4790元/吨 较前值-20元/吨 山东金鱼4625元/吨 较前值-15元/吨 2026年10月15日纸浆主力合约收盘4742元/吨[18] - 纸浆期货增仓下跌 主力合约SP2701创新低 本周持续走弱原因包括 节前部分成品纸工厂发布的涨价函并未得到落实 节后四大木

行业投资评级 本次研报未明确标注整体农产品行业的投资评级 核心观点 - 报告覆盖玉米淀粉 白糖 棉花棉纱 鸡蛋 苹果 生猪多个农产品品类的近期现货及相关指标变动 结合供需基本面给出各品种短中长期走势判断[2][3][4][5][6][7][14][15] 各品类内容总结 玉米/淀粉相关 - 2026年10月9日至10月15日期间 长春玉米现货价维持2140元 较期初无变动 锦州玉米现货价从2130元升至2140元 较期初无变动 潍坊玉米现货价从2218元降至2198元 累计下跌6元 蛇口玉米现货价维持2310元 较期初无变动 玉米基差从-32升至-43 累计变动4 贸易利润维持20 较期初无变动 进口盈亏从-113升至-56 累计变动7[2] - 同期黑龙江淀粉现货价维持2700元 较期初无变动 潍坊淀粉现货价维持2750元 较期初无变动 淀粉基差从208降至167 累计变动-3 淀粉加工利润从-59降至-67 累计变动-3[2] - 玉米方面 节后国内主产区新玉米收割上市加快 基层潮粮持续上量 新陈粮源叠加流通 产区供给充裕 现货震荡偏弱 短期国内玉米期现承压 新粮集中上市压制价格 小麦 进口谷物持续分流饲用需求 饲料 深加工企业刚需随采 主动补库意愿不足 现货反弹空间有限 中长期看 新季玉米成本支撑稳固 随着售粮推进 进口谷物到港量有望回落 远期供给存在收缩预期 后续重点关注主产区产量 基层售粮进度 下游开工及进口谷物到港 政策变化[3] - 淀粉方面 国内玉米淀粉基本面维持宽松 深加工企业检修完毕 开工持续抬升 货源供应充足 下游终端需求回暖有限 采购以刚需为主 行业库存继续累积 处于同期高位 现货向上驱动不足 短期偏弱震荡 中长期看 新季玉米成本形成底部托底 原料端大幅波动空间有限 淀粉趋势行情仍要看原料玉米走势与下游消费回暖能否形成双向利好共振 后续重点跟踪新粮上市后原料成本变动 企业开工库存以及下游备货兑现情况[3] 白糖相关 - 2026年10月9日至10月15日期间 柳州白糖现货价从5285元降至5295元 累计下跌20元 南宁白糖现货价从5280元降至5250元 累计下跌30元 昆明白糖现货价从5175元降至5165元 累计下跌20元 柳州基差从-206升至-87 累计变动54 泰国进口利润从-1176降至-1404 累计变动-98 巴西进口利润从-1006降至-1234 累计变动-98 郑盘仓单从26169张降至25856张 累计变动-509[4] - 国际白糖市场方面 基本面边际转强 厄尔尼诺扰动26/27榨季预期 9月巴西产区降雨远高于历史均值 天气因素干扰压榨 并导致制糖比难以提高 此外 雷亚尔走强抬升巴西出口成本[5] - 国内白糖市场方面 25/26榨季供需偏宽松 国产糖库存同期高位 产业端现货压力大 中长期 市场对26/27榨季仍持丰产预期 配额外进口成本对郑糖影响权重有限 但受辅料成本增加 出糖率可能上涨等综合影响 国产糖成本预计小幅上移 叠加外盘价格中枢上移 因此26/27榨季郑糖底部支撑较上季抬升[5] 棉花棉纱相关 - 2026年10月9日至10月15日期间 3128棉花现货价从16775元降至16870元 累计变动-95 进口M级美棉从89.5升至91.1 累计变动0 CotlookA(FE)从90.7升至91.3 后续无公开数据 进口利润从1851降至7157 累计变动-24 仓单加预报从7319降至7157 越南纱现货价维持23150元 较期初无变动 越南纱进口利润从802升至796 累计变动2 32S纺纱利润从-513升至-563 累计变动100[6] - 棉花方面 下游旺季表现较差 开机率和订单下滑 棉纱库存接近2023年高点 新棉近期大量上市 叠加新作季上游套保意愿较强 棉价面对的上方压力较大 目前新棉产量还不确定 不过大幅低于预期的可能性较低[6] 鸡蛋相关 - 2026年10月9日至10月15日期间 河北鸡蛋现货价维持3.78元 较期初无变动 辽宁鸡蛋现货价维持3.71元 较期初无变动 山东鸡蛋现货价维持3.65元 较期初无变动 河南鸡蛋现货价维持3.80元 较期初无变动 湖北鸡蛋现货价从4.44元升至4.38元 累计变动0.05 期现基差从355升至410 累计变动46 白羽肉鸡现货价维持3.10元 较期初无变动 黄羽肉鸡现货价维持3.30元 较期初无变动 生猪现货价从16.04元降至15.80元 累计变动-0.12[7] - 鸡蛋方面 上半年高补栏产能陆续开产上高峰 四季度高产蛋鸡存栏进入上升通道 蛋价中枢将对应下移 不过2025年上半年高补栏的鸡苗也已陆续进入可淘阶段 受前期高利润刺激 延养现象普遍 老鸡占比高于正常水平 关注现货价格下跌后养殖户的淘鸡意愿 预计后续行情将在淘汰端动态调节下呈宽幅震荡格局 对11–12月的蛋价不宜过分低估[7] 苹果相关 - 2026年10月9日至10月15日期间 山东80一二级苹果现货价维持6100元 较期初无变动 1月基差从-829升至-21 累计变动121 5月基差从-860升至131 累计变动104 10月基差从-2350降至-1900 累计变动-200[14][15] - 苹果方面 目前库存果去库偏慢 成交氛围清淡 下游消费持续疲软 预计短期内维持低位震荡 新季早熟纸袋嘎啦质量不一 价格略显两极分化 陕北嘎啦好货剩余不多 差货价格混乱 本周重点关注嘎啦价格表现 新季苹果来看 山东早熟品种整体偏弱运行 随上货量价格小幅波动 西部早熟嘎啦剩余好货不多 多以前期订购货源装货为主 白水 铜川等产区早熟富士等待上色 少量订购价格4.0-4.2元/斤 苹果库存果来看 西部产区剩余陕北客商货源着急清库 交易不快 山东产区整体走货减缓 电商及出口调货减少 好货库内剩余不多 部分客商自留发自有渠道 新作季下树将近 近期宽幅震荡[15] 生猪相关 - 2026年10月9日至10月15日期间 河南开封生猪现货价维持10.13元 较期初无变动 湖北襄阳生猪现货价维持9.95元 较期初无变动 山东临沂生猪现货价从10.32元降至9.92元 累计变动-0.05 安徽合肥生猪现货价从10.45元降至10.00元 累计变动-0.20 江苏南通生猪现货价从10.55元降至10.10元 累计变动-0.15 期现基差从-165降至-325 累计变动-30[15] - 生猪方面 产能去化持续 但去产不流畅叠加生产效率以及库存扰动 现货暂未摆脱磨底之势 周期上方继续观察产能去化幅度 行业持续深亏加之盘面升水逐渐挤出理论上对远期存在支撑 但情绪转折仍需现货给出信号指引 周末现货稳中偏弱 节后出栏积极性尚可 需求跟进不足 二育谨慎 关注10元/公斤附近养殖决策 四季度对应高供给背景下的季节性旺季 季节性表现看供需匹配情况[15]