摩根士丹利：东盟电信 20250729 摘要 东南亚电信市场竞争激烈程度与运营商数量相关，少于三家的市场竞争 更理性，如泰国；而运营商数量较多的市场，如马来西亚，竞争更激烈。 技术迭代（3G 到 5G）、语音收入向数据收入转变等结构性变化影响市 场动态。监管机构在批准新进入者和推动行业整合方面发挥关键作用， 如印尼通过整合减少竞争。 各国电信公司资本支出趋势各异。泰国和印尼侧重网络建设和扩展，而 菲律宾新进入者面临高杠杆和再资本化挑战。 监管环境对电信企业战略影响重大。新加坡引入第四家运营商加剧价格 战，导致 ARPU 下降近 50%。 数据中心需求增长为亚洲电信公司带来机遇，新加坡作为枢纽地位稳固， 东南亚其他国家也积极布局数据中心业务。 东南亚电信运营商资本支出已达峰值并逐步回落，主要进行网络优化。 印尼和菲律宾仍在加密 4G 网络，新加坡已完成 5G 覆盖。 东南亚电信运营商在资本配置方面采取多种举措，包括股息分配、股票 回购以及关注杠杆比率等指标，为股东提供更好的资本回报。 Q&A 数据中心需求增长为亚洲电信公司提供了新的机遇。随着区域内数据中心需求 不断增加，各地电信公司纷纷投资建设数据中心，以满足 ...