核心观点 - 移动广告巨头AppLovin公布超预期二季度业绩，营收达12 59亿美元，环比增长9%，调整后EBITDA利润率达81%，推动股价上涨近12% [1][3][4] - 电商自助服务平台全面上线时间推迟至2026年上半年，但美银仍大幅上调2026年收入预期至100 5亿美元，主要基于电商广告主推荐计划和中小企业服务扩张 [1][6][10] - 公司股价今年累计上涨38%，过去12个月飙升480%，市值超1320亿美元，有望加入标普500指数 [6] 财务表现 - 二季度营收12 59亿美元，超出华尔街共识预期，环比增长9%，同比增16 5% [3][4] - 调整后EBITDA达10 18亿美元，利润率81%，同比提升69 4%，环比增1 3% [4] - 广告业务净营收12 59亿美元，同比增77%，环比增8 6%，占总营收100% [4] - 成本控制显著：销售与营销费用同比降82 5%，研发费用同比降73 7% [4] 业务进展与战略 - 电商自助服务平台推迟至2026年上半年全面上线，第三季度电商收入预计持平 [8] - 新增长驱动包括：2025年10月启动的电商广告主推荐计划、全球市场扩张（激活非美地区受众）、2026年中小企业自助服务上线 [10][13] - 管理层愿景是成为Meta和谷歌级别的系统重要性广告渠道 [11] 市场反应与估值 - 财报后股价涨12%，但相比公司历史波动（14个季度中13次财报日波动超10%，平均21%）表现"温和" [1][5] - 美银维持"买入"评级，目标价580美元，但将估值倍数从32倍EV/EBITDA下调至24倍，反映电商业务执行风险 [12] - 公司贝塔系数3 7，为罗素1000指数中波动率最高股票 [5]