原油价格与市场风险偏好 - 原油价格成为全球资产价格趋势的核心观测点，其波动率指标OVX和VIX显示，战争演绎的“二阶导”已开始变化 [1] - 地缘政治博弈进入新阶段，表现为冲突双方以打促谈、霍尔木兹海峡流量出现边际变化、国际社会强调外交施压以推动恢复通航 [1] - 若油价及相关波动率继续回落，市场风险偏好有望修复，成长方向将是修复弹性最大的方向之一 [3] 成长方向投资关注点 - 重点关注电力资本，包括电力设备与能源金属 [3] - 重点关注算力资本，包括存储、半导体、机器人及液冷 [3] - 重点关注平台应用，如港股互联网，以及创新药 [3] 半导体行业钨供应危机 - 日本六氟化钨核心供应商已通知韩国半导体巨头，因原材料供应中断，现有库存仅能维持到今年5至6月份，下半年供货基本无法保证 [4] - 受中国对日“两用物项”出口管制影响，供应链需求正加速向国内企业转移，六氟化钨价格弹性已显现，韩国SK Specialty近期通知客户将价格大幅上调两倍以上，远超市场预期的70-90% [4] 国内半导体需求与工艺升级 - 中国大陆扩产步伐坚决，300mm晶圆厂数量预计将从2024年的29座激增至2027年的71座 [4] - 随着3D NAND堆叠层数向500层以上突破及逻辑芯片向5nm先进制程演进，芯片制造中的刻蚀次数将大幅跃升至160次左右，工艺复杂度指数级提升将直接带动氟碳类等电子特气消耗量的非线性扩张 [4] 电子特气市场前景 - 在海外供给收缩、国内需求爆发及工艺升级提量的三重共振下，电子特气市场即将迈入高速扩张通道 [5] - 据机构测算，到2030年，中国半导体电子特气市场规模有望从2024年的79亿元飙升至约394亿元，整体特气市场甚至有望达到420亿元的量级 [5]