报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铝 - 供应端中东部分冶炼产能复产提速，海外原铝产量预期积极，但年内全球电解铝供应仍有缺口，国内电解铝运行产能高位，开工率98.5%，供应刚性且现货充裕 [2] - 需求端下游加工龙头企业开工率环比回升，9月传统旺季各板块修复性增长 [2] - 库存方面LME铝库存下降至低位支撑价格，国内铝锭社会库存去库，铝棒库存波动，下游真实需求偏弱 [2] 氧化铝 - 供应端开工率稳定，山西复产企业推进复产，国内建成产能升至12030万吨 [4] - 需求端下游电解铝行业产能近乎满产，但企业原料备货足、补库意愿弱，多以长单消化 [4] - 库存方面本周氧化铝库存继续小幅累积，社会库存创近年同期高位 [4] 根据相关目录分别进行总结 利多因素 - 海外供应偏紧，LME库存维持低位运行 [6] - 国内铝锭社库持续加速去库 [6] - 金九银十旺季预期 [6] - 下游需求维持高位 [7] - 成本有一定支撑 [7] 利空因素 - 国内电解铝运行产能近乎满产，短期国内供应充足 [3] - 中东产能复产提速，海外新投产能爬升 [3] - 供应宽松格局未改 [7] - 库存压力持续累积 [7] - 电解铝企业补库意愿偏弱 [7] 价格与持仓 - 涉及LME铝、沪铝期货主力合约收盘价与持仓量，A00铝现货均价和升贴水均价等多组数据 [8][9][13] 上游供给 - 包含中国铝土矿产量、进口量、库存，氧化铝产量、开工率、进口量等数据 [32][34][35] 下游需求 - 涉及铝锭、铝棒出库量，铝型材、铝杆等产量，行业开工率，铝材出口量及利润等数据 [44][49][60] 库存 - 涵盖中国铝土矿、氧化铝、电解铝等库存数据，包括不同地区、不同类型库存 [76][77][84] 成本利润 - 涉及国内铝土矿、进口铝土矿、液碱、氧化铝等价格，以及电解铝成本利润数据 [86][87][90]