每日商品期市纵览丨 20260511 | 资金净流入榜 | 流入分布 (亿元) | 资金净流出榜 | 流出分布 (亿元) | | --- | --- | --- | --- | | 中证 1000 | +285.39 ███████ | 原油 | █ -16.78 | | 沪深 300 | +223.70 █████ | 棉花 | █ -9.74 | | 碳酸锂 | +132.31 ███ | 沪金 | █ -9.68 | | 工业硅 | +39.62 █ | 沪锌 | █ -3.81 | | 豆粕 | +37.85 █ | 菜油 | █ -3.53 | 【全市场沉淀资金异动追踪】 【金融衍生品】 【沪深 300】 【中证 1000】 政策预期支撑：宏观政策持续支持资本市场发展，为市场提供流动性支持 估值处于合理区间：当前估值水平提供安全边际，吸引长期资金配置 收盘综述：今日价格收盘上涨 1.56%。日内表现：表现出现偏强的走势。 逻辑分析：利多因素： 美联储降息预期上升，美元走弱有利于新兴市场资产 沪深 300 风险溢价率处于低位，配置吸引力提升 央行扩大资金托底力度，公募基金发行增加带动大金融活跃 利空因 ...

期货眼 ·日 迹 每日早盘观察 银河期货研究所 2026 年 5 月 11 日 0 / 49 研究所 期货眼·日迹 | 股指期货：科技股引领行情 3 | | --- | | 国债期货：短期走强或缺驱动 4 | | 蛋白粕：供应压力增加 | 盘面震荡运行 5 | | --- | --- | | 白糖：多空因素交织 | 糖价震荡为主 5 | | 油脂板块：关注今日 | mpob 报告 7 | | 玉米/玉米淀粉：糙米拍卖，盘面偏弱震荡 7 | | | 生猪：出栏压力增加 | 价格整体下行 8 | | 花生：花生现货稳定，花生盘面底部震荡 9 | | | 鸡蛋：需求表现尚可 | 周末蛋价上涨 10 | | 苹果：走货情况一般 | 果价震荡偏弱 11 | | 棉花-棉纱：棉价涨速较快 | 短期有所调整 11 | | 钢材：铁水产量见顶，钢价高位震荡 13 | | --- | | 双焦：短期高位震荡，中期可等待逢低做多机会 13 | | 铁矿：宏观和资金主导，上行空间有限 14 | | 铁合金：供需平稳，情绪回暖抬升底部 15 | | 贵金属：美伊冲突反复 贵金属震荡运行 16 | | --- | | 铜：风险偏好提高 ...

报告行业投资评级 - 氧化铝走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 氧化铝几内亚出口政策未落地，处于政策空窗期，社会库存处历史同期高位，前期停产产能逐步恢复，国内运行产能攀升，新投产能释放产量，产量回归上升通道，海运与成本端有支撑，但中长期供应增量明确，累库速度放缓未现拐点，短线建议观望，长线利空，建议逢高布空 [6] - 电解铝此前中东供应大幅中断逻辑已被定价，产能后续或恢复，中东供给溢价消退，五一库存逆势累库，去库拐点延后，需求未达预期，短期地缘扰动压制金融属性，铝价短期有压力，中长期铝价中枢上移确定，短期关注支撑点位，逢低布局 [6] 根据相关目录分别进行总结 资讯 - 特朗普与伊朗相互否决对方和平方案；美联储4月议息维持利率不变，内部分歧加深；沃什表示推动政策全面改革；中东几大铝厂遇袭，产能恢复时间长；几内亚拟限制铝土矿出口供应以支撑价格 [1] 盘面 - 截至5月8日收盘，氧化铝主力合约AO2609收盘价2827元/吨，较上一日-1.46%，持仓量325984手，较上一日+26625手 [1] - 截至5月8日收盘，沪铝主力合约AL2606收盘价24445元/吨，较上一日+0.27%，持仓量287210手，较上一日-3603手；长江有色现货A00铝报均价24220元/吨，较上一日+180元/吨，升贴水平均价为-120 [2] 供给 - 氧化铝矿端海运成本上升，海外CIF持续上涨，进口矿出港量到港量维持高位，5.7数据显示供应端数据小幅升高，周度总产量+0.9至163.2万吨，开工率+0.39%至75.14%，周度运行产能+46至8509万吨 [3] - 电解铝供应端主产区新疆、山东满载运行，内蒙古及云南开工率维持高位，政策约束下增量边际递减，吨铝利润扩张，供应刚性特征凸显 [3] 需求 - 氧化铝因电解铝产能增量有限，需求端对其提振乏力 [4] - 电解铝铝加工行业平均开工率+0个百分点至64.6%，下游板块逐渐恢复开工，铝型材开工率较上周上升 [4] 库存 - 氧化铝全国氧化铝厂库存为120.1万吨，库存压力较大 [5] - 电解铝5.8数据显示，铝锭库存+0.9至144.1万吨，出库量+3.57至15.66万吨；铝棒库存+0.2至26.65万吨，出库量-0.45至5.05万吨，社会库存仍在累库 [5] 策略建议 - 氧化铝观望；沪铝中长期逢低布局 [6]

2026年05月11日 国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 | 黄金：地缘政治局势缓解 | 2 | | --- | --- | | 白银：震荡回升 | 2 | | 铜：美元回落，支撑价格 | 4 | | 铅：LME库存减少，支撑价格 | 6 | | 锡：宽幅震荡 | 7 | | 铝：关注显性库存去化 | 8 | | 氧化铝：维持逢高空的思路 | 8 | | 铸造铝合金：跟随电解铝 | 8 | | 铂：震荡为主 | 10 | | 钯：上下空间都较为有限 | 10 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 商 品 研 究 刘雨萱 投资咨询从业资格号：Z0020476 liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 | | | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 昨日夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 沪金2602 | 1,013.97 | 0.52% | 1016.12 | 0.40% | | | 黄金T+D | 4,636. ...

2026年05月11日 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 | 黄金：地缘政治局势缓解 | 3 | | --- | --- | | 白银：震荡回升 | 3 | | 铜：美元回落，支撑价格 | 5 | | 铅：LME库存减少，支撑价格 | 7 | | 锡：宽幅震荡 | 8 | | 铝：关注显性库存去化 | 9 | | 氧化铝：维持逢高空的思路 | 9 | | 铸造铝合金：跟随电解铝 | 9 | | 铂：震荡为主 | 11 | | 钯：上下空间都较为有限 | 11 | | 碳酸锂：消息面扰动较大 | 13 | | 工业硅：上方空间不大 | 15 | | 多晶硅：弱势震荡格局 | 15 | | 铁矿石：海运费上涨，成本推动矿价反弹 | 17 | | 螺纹钢：高位震荡 | 18 | | 热轧卷板：高位震荡 | 18 | | 焦炭：三轮提涨逐步落地，宽幅震荡 | 20 | | 焦煤：宽幅震荡 | 20 | | 动力煤：市场预期向好，煤价偏强 | 22 | | 原木：需求与成本博弈，价格有所反弹 | 23 | | 对二甲苯：短期跟随成本回调，关注正套 | 25 | | PTA：供应兑现减量，需求偏弱，关注正套 | 25 ...

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 铝关注显性库存去化，氧化铝维持逢高空的思路，铸造铝合金跟随电解铝 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价24445，较T - 5下跌165，较T - 22上涨720，较T - 66下跌205；夜盘收盘价24380；成交量190078，较T - 1减少82526；持仓量287210，较T - 1减少3603；LME铝3M收盘价3502；LME注销仓单占比6.76%，较T - 1下降0.64%；LME铝cash - 3M价差48.95；近月合约对连一合约价差 - 75；买近月抛连一跨期套利成本80.91 [1] - 沪氧化铝主力合约收盘价2827，较T - 1下跌42，较T - 5下跌48，较T - 22下跌104，较T - 66下跌39；夜盘收盘价2809；成交量313989，较T - 1减少16483；持仓量325984，较T - 1增加26625；近月合约对连一合约价差 - 48；买近月抛连一跨期套利成本28.07 [1] - 铝合金主力合约收盘价22915，较T - 1上涨40，较T - 5下跌235；夜盘收盘价22950；成交量4568，较T - 1减少152；持仓量7273，较T - 1减少197；近月合约对连一合约价差 - 180.00；现货升贴水 - 110 [1] 现货市场 - 上海保税区Premium为253，较T - 1无变化，较T - 5上涨17，较T - 22上涨20，较T - 66上涨98；欧盟虎特丹铝锭Premium(MB)为602.5，较T - 1上涨10.0，较T - 5上涨12.5，较T - 22上涨110.0，较T - 66上涨257.5 [1] - 预培阳极市场价6466，较T - 5上涨209，较T - 22上涨522，较T - 66上涨379；佛山铝棒加工费370，较T - 1下跌50，较T - 5上涨80，较T - 22上涨40，较T - 66上涨520；山东1A60铝杆加工费200，较T - 22下跌150 [1] - 铝锭精废价差567，较T - 1上涨7，较T - 5下跌295，较T - 66下跌1190；电解铝企业盈亏7669.60，较T - 1上涨182.52，较T - 5下跌381.09，较T - 22上涨615.57，较T - 66下跌488.19 [1] - 铝现货进口盈亏 - 4468.64，较T - 1上涨164.03，较T - 5上涨300.17，较T - 22下跌1028.51，较T - 66下跌2634.57；铝3M进口盈亏 - 3887.55，较T - 1上涨178.57，较T - 5上涨214.05，较T - 22下跌1026.56，较T - 66下跌2365.99；铝板卷出口盈亏7245.48，较T - 1上涨126.15，较T - 5上涨40.08，较T - 22上涨1614.78，较T - 66上涨3768.22 [1] - 国内铝锭社会库存148.40万吨，较T - 5减少0.30，较T - 22减少11.30，较T - 66减少74.40；上期所铝锭仓单46.10万吨，较T - 1增加0.79，较T - 5增加1.26，较T - 22增加5.62，较T - 66增加36.36；LME铝锭库存35.58万吨，较T - 1减少0.24，较T - 5减少1.45，较T - 22减少6.73，较T - 66减少14.01 [1] - 国内氧化铝平均价2708，较T - 1上涨3，较T - 5上涨7，较T - 22下跌66，较T - 66上涨17；氧化铝连云港到岸价(美元/吨)339，较T - 5下跌2，较T - 22下跌17；氧化铝连云港到岸价(元/吨)2740，较T - 22下跌15，较T - 66上涨20；澳洲氧化铝FOB(美元/吨)310 [1] - 山西氧化铝企业盈亏 - 81，较T - 1下跌12，较T - 22下跌128，较T - 66上涨105 [1] - 澳洲进口三水铝土矿价格(美元/吨)(Al : 48 - 50%, Si : 8 - 10%)较T - 22上涨3，较T - 66上涨1；印尼进口铝土矿价格(美元/吨)(Al : 45 - 47%, Si : 4 - 6%)无变化；几内亚进口铝土矿价格(美元/吨)(Al:43 - 45%, Si:2 - 3%)较T - 66上涨3；阳泉铝土矿价格(含税现货矿山价,AI:Si = 4.5)500，较T - 66下跌30 [1] - 保太ADC12为22900，较T - 1上涨100，较T - 5下跌300，较T - 22下跌800，较T - 66下跌500；保太ADC12 - A00为 - 1320，较T - 1下跌70，较T - 5下跌20，较T - 22下跌1510，较T - 66下跌380；三地库存合计30598，较T - 5增加2172，较T - 22减少677 [1] - 陕西离子膜液碱(32%折百)2195，较T - 5下跌400，较T - 22下跌100，较T - 66下跌130 [1] 综合快讯 - 据新华社援引伊媒，伊朗已通过巴基斯坦发出对美国所提结束战争方案的回应，提议美方30天内撤销对伊售油制裁；央视援引伊朗官方人士消息称，伊对美最新回应聚焦结束地区战争以及波斯湾和霍尔木兹海峡的海上安全问题，巴方已将伊朗回应转交美方 [3] - 据伊朗塔斯尼姆通讯社10日援引知情人士的话报道，伊朗在其向美方的提议中，要求美国财政部外国资产控制办公室在30天内撤销与伊朗石油销售相关的制裁 [3] 趋势强度 - 铝趋势强度为0，氧化铝趋势强度为0，铝合金趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 5月8日A股三大指数走势分化，沪深京三市成交额连续三日突破三万亿但缩量；多个期货品种有不同表现，如沪深300指数、焦炭、焦煤等下跌，豆粕、沪铜等上涨；各品种受不同因素影响，如焦炭受碳元素供应、下游铁水等因素影响，豆粕受国际市场增产、国内到港量等因素影响，后续需关注各品种相关因素变化 [1][2][5] 各品种情况总结 股指期货 - 5月8日沪指震荡整理几乎平盘收报4179.95点，深证成指跌0.5%收报15563.80点，创业板指跌0.96%收报3796.13点，沪深京三市成交额30759亿，连续三日突破三万亿但较昨日缩量927亿 [1] 焦炭 焦煤 - 5月8日焦炭加权指数震荡整理收盘价1833.3，环比下跌21.9；焦煤加权指数回调整理收盘价1294.0元，环比下跌6.0 [2][3] - 焦炭方面焦化利润改善日产微增、库存微增、贸易商采购意愿改善，碳元素供应充裕、下游铁水维持高位但低于历史同期、钢材利润改善，焦炭盘面升水、蒙煤通关数据高位有拖累作用；焦煤方面蒙煤通关量1499车、煤矿产量高位微增、周内现货竞拍成交好，主产地煤矿开工率高位、国内焦煤供应充足稳定，蒙煤通关量环比增加处同期高位，煤矿端库存小幅累库、口岸高库存矛盾存在、独立焦企焦煤库存高位，焦企利润改善开工积极性提升，铁水产量维持240万吨附近、终端需求较好、钢材成交好转 [4] 郑糖 - 因短线跌幅大受技术面影响美糖上周五止稳反弹，美糖2609月合约上周五夜盘震荡小幅走高，投机客截至5月5日当周减持ICE原糖期货及期权净空头头寸39185手至102448手；2025/26榨季截至4月底云南累计销售食糖131.27万吨、工业库存143.94万吨，广西累计产糖769.51万吨、工业库存394.1万吨 [4] 胶 - 沪胶上周五夜盘波动不大窄幅震荡等待美伊谈判消息收盘小幅收低；4月份重卡市场销售约12.5万辆环比下降约10%，4月全国乘用车市场零售量140.6万辆环比下降15%；泰国未来一周大部分地区将迎雷暴和局部强降雨天气 [4][5] 豆粕 - 国际市场5月8日CBOT大豆主力合约收于1206.25美分/蒲式耳涨幅1.28%，美豆春季开局良好种植率和出苗率高于去年同期及五年均值且种植面积增加增产预期提升，巴西大豆收割结束预计产量达1.816亿吨，阿根廷大豆收割推进产量集中在4800 - 4860万吨，全球大豆供应宽松；国内市场5月8日豆粕主力M2609收于3003元/吨涨幅0.5%，大豆到港量增多5月预计集中到港1150万吨，油厂开机率提升豆粕产量增加库存有望止降回升，下游生猪养殖亏损饲料企业采购谨慎，后市关注中东局势对油价及CBOT大豆市场传导影响和大豆到港节奏 [5] 生猪 - 5月8日生猪主力合约LH2607收于11215元/吨跌幅1.45%；供给端5月适重标猪供应充裕、中大猪存栏占比偏高，立夏后出栏节奏或加快，短期供给压力持续释放；需求端节后终端消费回落，屠企订单不足开工率低，白条市场购销清淡，消费提振有限；生猪产能调控推进，冻肉收储常态化对远期基本面及价格形成底部支撑，后市跟踪能繁母猪去化、规模猪企出栏投放及终端消费复苏变化 [5] 棕榈油 - 5月8日棕榈油冲高回落后区间小幅震荡，当日及夜盘无大变化，最高价9756，最低价9632，收盘价9680左右；马来西亚5月1 - 10日棕榈油出口增长8.5%，出口量412810吨；5月11日关注马来西亚MPOB 4月棕榈油供需报告 [5] 沪铜 - 沪铜主力合约CU2606高位震荡小幅收涨，收盘价104200元/吨，开盘104500元/吨，最高104580元/吨，最低103690元/吨，成交量5.0万手，持仓量20.79万手，盘面高开后震荡回落，夜盘偏强、日盘承压，整体高位整理；外盘LME铜小幅走弱，沪铜相对抗跌，内盘偏强；基本面铜矿TC持续负值、原料偏紧，国内库存低位、下游电力及新能源需求稳健，但美元偏强、旺季尾声、高位获利盘了结有压力，后续关注库存、外盘及资金动向 [5] 原木 - 5月8日原木2607主力合约开盘819、最低813、最高822、收盘815，日减仓504手；5月8日山东3.9米中A辐射松原木现货价格810元/方、江苏4米中A辐射松原木现货价格780元/方均较昨日持平，后续关注现货端价格、进口数据、航运费用、库存变化及宏观预期市场情绪对价格支撑 [6][7] 铁矿石 - 5月8日铁矿石2609主力合约震荡收跌0.06%，收盘价814.5元；铁矿海外发运和到港量环比增加，供应压力增大，铁水产量微增但增长空间有限，短期铁矿价格震荡 [7] 沥青 - 5月8日沥青2606主力合约震荡下跌1.04%，收盘价4294元；受原料供给不足影响，沥青供应低位、库存水平偏低，终端拿货量下降，供需驱动有限，跟随原油价格震荡运行 [7] 棉花 - 周五夜盘郑棉主力合约收盘16440元/吨，棉花库存较上一交易日减少36张，国际现货纺织厂补库心切、海运费全面上涨 [7] 钢材 - 近期霍尔木兹海峡地缘冲突反复，海峡通行效率下降、保险费用飙升，对沿海钢铁企业形成原料保障压力；国内钢厂盈利率突破60%，铁水产量高位，钢材库存连续八周去化，但需求结构性分化加剧，短期钢价震荡偏强，中期警惕地缘溢价回落及海外反倾销风险 [7] 氧化铝 - 原料端几内亚雨季前集中发运到港，国内原料港口库存回升，铝土矿报价持稳；供给端新建产能释放和进口货源涌入使国内氧化铝供应量宽松；需求端下游电解铝厂对高价原料敏感，逢低采买，现货市场成交一般，氧化铝社会库存积累，基本面处于供给偏宽、需求持稳阶段 [7] 沪铝 - 供给端冶炼厂逢低采买原料氧化铝，铝价虽回落但仍处高位区间，冶炼利润优，企业开工率和在产产能临近上限，国内电解铝供给高位稳定；需求端下游旺季向淡季过渡，高铝价抑制采买情绪，铝材厂开工或放缓，电解铝社会库存小幅积累，基本面处于供给稳定、需求放缓阶段 [7]

研究报告 铝周报 国家统计局数据显示，4 月份，制造业采购经理指数（PMI） 为 50.3%，比上月下降 0.1 个百分点，制造业景气水平总体稳定。 新订单指数为 50.6%，比上月下降 1.0 个百分点，仍高于临界点， 表明制造业市场需求保持扩张。铝土矿进口量大幅上升。中国氧 化铝产量环比下降明显。中国电解铝产量维持高位。中国铝材产 量出现明显下降。中国铝合金产量环比下降。沪铝库存继续增长， 库存水平处于近年来最高位。LME 铝库存继续下降，库存水平维 持近年来极低水平。 【后市展望】 铝价或以震荡趋势为主。套利机会有限。期权合约建议观望 为主。 【风险提示】 美联储政策变化超预期，经济数据变化超预期，铝供需变化 超预期。 本报告中所有观点仅供参 考，请投资者务必阅读正文之后 的免责声明。 铝土矿进口量上升明显，沪铝或震荡运行 华龙期货投资咨询部 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1087 号 有色板块研究员：刘江 期货从业资格证号：F0305841 投资咨询资格证号：Z0016251 电话：0931-8894545 邮箱：451591573@qq.com 报告日期：2026 年 5 月 11 日星期 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 矿端几内亚铝土矿年内出口规定上限1.5亿吨较去年减少18%铝土矿供应紧缺预期抬升；供应端广西有氧化铝厂故障检修和新建厂出料供应环比稍有减少；消费端电解铝行业生产端继续小幅增加；仓单库存46.4万吨较上周减少14417吨厂库2700吨持平；前期广西检修产能五一已恢复二季度国内新产能集中释放运行产能维持高位；需求端电解铝企业按需采购缺乏集中补库意愿；几内亚矿端政策落地情况或为后市关键扰动因素氧化铝价格已在成本线附近做空力量不足预计氧化铝短时弱势底部震荡中长期承压 [3][8] 各部分总结 交易数据 - 氧化铝期货（活跃）上周从2845元/吨跌至2827元/吨；国产氧化铝现货从2705元/吨涨至2708元/吨；现货升水从95元/吨涨至107元/吨；澳洲氧化铝FOB从310美元/吨降至307美元/吨；进口盈亏从 -37.70元/吨升至 -12.41元/吨；交易所仓库库存从489076吨增至500750吨；交易所厂库2700吨持平；山西、河南、广西、贵州国产铝土矿价格及几内亚CIF价格均持平 [4] 行情评述 - 氧化铝期货主力上周跌18元/吨收2827元/吨，现货全国加权平均周五报2708元/吨较上周涨3元/吨 - 铝土矿短期国产供应整体短缺、区域有差异价格持稳，进口需关注几内亚政策落地情况和海运费价格趋势 - 供应端氧化铝开工产能增加但实际供应增量有限，截至5月8日中国氧化铝建成产能11610万吨，开工产能8920万吨，开工率76.83% - 消费端电解铝行业生产端小幅增加，新投产方面内蒙古某企业新产能继续投产，氧化铝需求持续小幅增加 [5] 库存情况 - 上周五氧化铝期货仓单库存50万吨较上周增加1.2万吨，厂库2700吨持平 [6] 行情展望 - 同核心观点 [8] 行业要闻 - 几内亚共和国与几内亚氧化铝公司、阿联酋全球铝公司达成友好解决方案，化解GAC在几内亚停止运营及铝土矿供应中断引发的纠纷 [9] 相关图表 - 包含氧化铝期货价格走势、现货价格、现货升水、当月 - 连一跨期价差、国产铝土矿价格、进口铝土矿CIF、烧碱价格、动力煤价格、氧化铝成本利润、氧化铝交易所库存等图表 [10][11][12]

中期偏强震荡，近期宽幅震荡。 中线趋势判断 1 趋势判断逻辑 展望5月，美元震荡走弱带来宏观正向指引，当前美伊和谈仍存在较大不确定， 但即使停火协议达成，产能恢复仍需要漫长的检修与重启周期，海外供需缺 口短期难以弥合，进一步调整空间有限，整体高位宽幅震荡。 2 观望。 3 中线策略建议 电解铝 期货品种周报 2026.5.11-5.15 中线行情分析 品种交易策略 适量多单持有。 上周策略回顾 观望。 本周策略建议 持有适量现货库存。 现货企业套期保值建议 【总体观点】 | | 2026年5第1周 | | --- | --- | | 铝土矿市场 | 预计5月几内亚到港高峰+澳洲稳+国内复产，供应偏宽松，港口库存累积；6月几内亚或因雨季和政策 | | | 因素产出受阻+国内检查扰动，边际预计转紧。另外，5月初几内亚当地相关企业达成和解，矿区项目 | | | 有望重启，几内亚中长期铝土矿供应格局或将重构。 | | 氧化铝市场 | 截止5月8日，国内氧化铝建成产能维持约12095万吨，运行产能约9310万吨（节前9160万吨），开工率 | | | 76.3%。 | | 产量：电解铝 | 根据钢联数据，4月国内建成产 ...