信达期货晨会观点20260626 原创 信达期货研究所 信达期货研究所 2026年6月26日 08:58 美国 | | | 信达册贝辰会观点 20/06/20 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 板块 | 品种 | 观点 | 策略建议 | 推荐指数 | | 金融 | 股指 | 宽幅震荡 | 单边谨慎追多,IF-IM 中期持有 | ಕ | | | 黄金 | 震荡 | 观望布局多单 | दे दे दे | | 有色 | 铜 工业硅 多晶硅 | 震荡偏弱 | 单边:暂时观望 套利:卖出 COMEX 铜合约、买 入对应期限的 LME 铜合约 观望 | ಷಿ ಜ ಳ ಕ | | | | 宽幅震荡 | | | | | | 宽幅震荡 | 低位做多尝试 | | | | 镍&不锈钢 | 加息预期强化,板块承压 | 转入观望 | น้ำ รั | | | 氧化铝&电解铝 | 氧化铝震荡、电解铝震荡 | 氧化铝观望:电解铝逢低做多 | ಭಿಷಿ ಚಿ | | | 锌 | 加息预期强化,板块承压 | 转入观望 | ಟಿ ಜಿ | | | 碳酸锂 | 短期宽幅震荡 | 卖出虚值看跌期权 | ...

研究所 有色研发报告 有色金属日报 2026 年 6 月 25 日星期四 研究所副所长、有色及贵 金属板块负责人：车红云 期货从业证号：F03088215 投资咨询从业证号：Z0017510 研究员：王伟 期货从业证号：F03143400 投资咨询从业证号：Z0022141 研究员：陈婧 FRM 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697 投资咨询从业证号：Z0020351 联系方式： 上海：021-65789219 北京：010-68569781 1. 期货：主力合约沪铜 2608 收盘于 101220 元/吨，跌幅 1.97%，沪铜指数增仓 17211 手至 50.6 万手。 2.现货：上海金属网 1#电解铜均价 101075 元/吨，较上交易日下跌 2025 元/吨，对 2607 合 约报贴 80-升 30 元/吨。今日现货市场交投尚可，临近年中月末，企业结算回款，持货商出 货意愿持续。铜价大幅下挫，下游逢低价拿货积极性提升，叠加持货商贴水出货，盘中现 货成交回温。 【重要资讯】 1.贝森特在 CNBC《Squawk Box》节 ...

| | 操作评级 | 2026年06月25日 | | --- | --- | --- | | 铜 | ☆☆☆ | 肖静 首席分析师 | | | | F3047773 Z0014087 | | 铝 | ☆☆☆ | 刘冬博 高级分析师 | | 氧化铝 | な☆☆ | | | 铸造铝合金 文文文 | | F3062795 Z0015311 | | | | 吴江 高级分析师 | | 锌 | な女女 | F3085524 Z0016394 | | 错 | な女女 | 张秀睿 中级分析师 | | 镇及不锈钢 ☆☆☆ | | | | 锡 | | F03099436 Z0021022 | | | な☆☆ | 孙芳芳 高级分析师 | | 碳酸锂 | なな女 | F03111330 Z0018905 | | 工业硅 | ななな | | | 多晶硅 | なな女 | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【铜】 周四沪铜增仓、盘中低位震荡,相对抗跌。国内现货下调到101085元,上海铜贴水缩至25元,广东升水55元, 精废价差迅速跌至870元，再生瑞惜售明显。隔夜市场 ...

文章核心观点 - 面对工业金属价格剧烈波动，重庆实体企业正积极利用期货工具，通过设立交割库、开展期现业务、实施套期保值等方式，有效管理价格风险、降低运营成本、锁定加工利润，从而为产业转型升级构筑了经营防线[2] 重庆铝产业链企业利用期货工具巩固经营 - 重庆作为重要汽车产业基地，其大量中小微汽车零部件企业以铝为核心原材料，但普遍面临规模小、采购零散、缺乏专业期货团队和议价能力的问题，铝价波动直接影响企业利润[3] - 重庆铝期货交割库自2017年运营以来，改变了西南企业以往需将货物运至华东或华南进行期货交割的局面，实现了本地化全闭环操作[3] - 交割库使企业综合物流成本下降30%以上，交割周期从15至20天压缩至3至5天，并方便了本地仓单的质押、流转等操作[4] - 2024年前5个月，库区期货过户仓单量达1600单、过户重量约4万吨，均为2024年全年水平的2倍，活跃度大幅提升[4] - 重庆库区仓储成本较华东、华南沿海低约1/3，具备区域优势[4] 期现公司服务中小微企业风险管理 - 方顿物产等期现公司以交割库为支撑，为当地铝产业链中小微企业提供期现业务服务，解决其“不会做、不敢做”期货的痛点[5] - 方顿物产为客户提供期货点价服务，协助客户完成锁价操作，方便客户采购[5] - 截至2026年4月底，方顿物产在重庆地区累计销售铝锭约5万吨，服务当地铝产业中小微企业近30家[6] - 自2020年至2025年末，方顿物产在重庆地区完成铝锭买卖交割超1万吨[6] - 2025年2月，方顿物产在铝价约20900元/吨高位为上游冶炼企业采购约800吨铝锭实现套保；同年4月铝价跌至约19500元/吨时，将该批铝锭销售给下游，为下游优化了采购成本[6] - 2025年7月，方顿物产成功注册上期所国内首批铸造铝合金标准仓单；2026年通过期转现完成近2万吨氧化铝的“即期交割”，帮助上游锁定需求与定价基准[6] 专精特新企业通过套期保值锁定加工利润 - 龙健金属是一家从事危废资源化利用的专精特新“小巨人”企业，年处理危险废物能力近7万吨，提取铜、镍、锡、金等金属[7] - 金属价格波动是企业主要经营风险，公司自2020年12月参与期货交易，已积累五年套保经验[7] - 公司套保核心是锁定加工费与资源化收益，而非赌价格涨跌，并建立了专门的套保小组与严格的风险管理制度[7] - 套保策略是每月根据库存、在产品和预期销量测算现货敞口，并在上期所卖出对应期货合约，实现期现数量匹配、方向相反[8] - 2025年以来，面对金属价格大幅波动，公司采取“适度套保+滚动移仓”策略：价格高位时提高套保比例；价格急跌时用期货盈利对冲现货贬值；价格反弹时逐步减仓，以此稳定利润和现金流[8]

| 趋势研判 | 逻辑观点精粹及策略参考 | 行业板块 | 品神 | 当前科技成长交易拥挤度已升至高位,叠加中报业绩窗口临近, | 短期波动或加剧。策略方面,宏观基本面"K型"分化格局未改, | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 股指 | 在高技术制造业景气度支撑下,市场风格的分化格局或延续, | 다 | 宏观金融 | 证500和中证1000或延续更高上涨弹性。 | | | | 配置需求、货币政策宽松预期与财政发力带来的供给压力、交易 | 盘止盈行为等多重因素交织下震荡运行。 | 近期市场对美联储加息预期提升、美元指数走强,铜价承压下 | | | | | | 국미 | 行,但美国加征铜关税预期再起,预计铜价下行空间有限。 | 近期宏观情绪走弱及高库存施压铝价,短期价格或延续弱势调整 | 震荡 | | | | | 国内氧化铝产量及库存双增、对价格仍有压制,近期继续关注几 | 氧化铝 | 内亚铝土矿出口管制措施落地情况。 | 近期中东局势再度反复,宏观仍存压制,此外锌矿国产加工费继 | | | | | 续下滑,锌价下方支撑坚挺,中期角度可关注低多机会 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 电解铝商品价格受宏观压力普跌，铝价大幅回调使下游采购积极性增加，库存去库环比明显增加；虽霍尔木兹海峡有恢复通行预期，但中东短期难复产，海外存在刚性缺口，中国出口市场将维持强势；中国下游开工率保持强势，铝价超跌刺激下游采购，库存去库提速，随着库存降至相对低位，微观数据将对铝价形成利好；市场对美联储今年有加息预期，但当前按兵不动概率更大 [6] - 几内亚政策预期缓解使氧化铝价格高位回落，雨季发运量减少对矿价形成支撑；中东冲突有波动可能，霍尔木兹海峡开放难下定论；矿端对氧化铝价格有成本支撑，但缺乏上涨驱动力；氧化铝供应过剩格局不改，减产规模小，广西新增产能继续投产，未来两个月将陆续释放产量，建议氧化铝波段操作或配合期权 [7][8] 相关目录总结 铝现货 - 2026 - 06 - 24华东A00铝价23470元/吨，较上一交易日变化 - 330元/吨，华东铝现货升贴水 - 40元/吨，较上一交易日变化10元/吨；中原A00铝价23440元/吨，现货升贴水较上一交易日变化30元/吨至 - 70元/吨；佛山A00铝价23450元/吨，较上一交易日变化 - 320元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化15元/吨至 - 60元/吨 [1] 铝期货 - 2026 - 06 - 24沪铝主力合约开于23520元/吨，收于23455元/吨，较上一交易日变化 - 320元/吨，最高价达23585元/吨，最低价23345元/吨；全天成交249446手，持仓289206手 [2] 库存 - 截止2026 - 06 - 24，SMM统计国内电解铝锭社会库存124.2万吨，较上一期变化 - 1.3万吨，仓单库存472972吨，较上一交易日变化 - 4262吨，LME铝库存310225吨，较上一交易日变化 - 1500吨 [2] 氧化铝现货价格 - 2026 - 06 - 24SMM氧化铝山西价格2800元/吨，山东价格2770元/吨，河南价格2790元/吨，广西价格2680元/吨，贵州价格2780元/吨，澳洲氧化铝FOB价格310美元/吨 [2] 氧化铝期货 - 2026 - 06 - 24氧化铝主力合约开于2847元/吨，收于2874元/吨，较上一交易日收盘价变化15元/吨，变化幅度0.52%，最高价2885元/吨，最低价2836元/吨；全天成交262094手，持仓281517手 [2] 铝合金价格 - 2026 - 06 - 24保太民用生铝采购价格17600元/吨，机械生铝采购价格17900元/吨，价格环比昨日变化0元/吨；ADC12保太报价23400元/吨，价格环比昨日变化0元/吨 [3] 铝合金库存 - 铝合金社会库存4.01万吨，厂内库存7.02万吨 [4] 铝合金成本利润 - 理论总成本23525元/吨，理论利润75元/吨 [5]

五矿期货期权日度行情报告2026/06/24 | 序号 | 涨跌额 | 涨跌幅 | 加权隐含波动率 | 加权隐含波动率变化 | 品种 | 标的（主力合约） | 收盘价 | 涨跌幅 | l | 科创板50ETF | 4.09% | 130.07% | 73.29% | 588080 | 2.036 | 0.08 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2 | 碳酸锂 | LC2609 | 162740 | 3.93% | 57.23% | -0.72% | 6160 | 3 | 科创50ETF | 588000 | 0.073 | 3.60% | 93.39% | 36.30% | 2.096 | | | | ব | jd2608 | 2.41% | 鲜鸡蛋 | 4446 | 95 2.18% | 31.63% | ട | 中证500ETF(沪) | 510500 | 8.985 | 0.17 | 1.92% | 56.1 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，铝价预计短期偏弱震荡 [4][5] 各部分总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间多在1月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预计影响建筑钢材总产量74.1万吨 [3] - 安徽省6家短流程钢厂，1家已于1月5日开始停产，其余大部分钢厂将于1月中旬左右停产放假，个别钢厂预计1月20日后停产放假，停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [4] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2% [4] - 成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低，在供需双弱格局下，市场情绪偏悲观，价格重心持续下移，今年冬储偏低迷，对价格支撑不强 [4] 铝锭 - 昨日沪铝偏弱调整，宏观地缘溢价逐渐消退，美联储政策前景与全球其他央行形成对比，流动性收紧预期对有色金属整体构成压制 [3] - 全国氧化铝总库存环比小幅增加，电解铝厂原料库存微增，整体保持相对稳定，当前氧化铝价格处于高位，下游电解铝企业多以刚需采购为主，主动备库意愿不足，市场观望情绪浓厚 [4] - 氧化铝厂库存环比略有下降，主要受山西地区部分企业因环保因素影响运行所致，涉及运行产能规模较大，短期内企业需消耗一定库存以维持发运，广西地区新项目持续产出，对市场供应形成一定补充，缓解了氧化铝厂库存的下行压力 [4] - 仓单、在途及站台库存均有小幅下降，一方面与前期仓单货源陆续到期消化有关，另一方面反映出山西地区阶段性供应扰动下，部分发运节奏有所放缓 [4] - 上周国内铝下游加工龙头企业开工率录得63.4%，环比回落0.2个百分点，受行业季节性淡季拖累，国内终端内需整体走弱，各板块开工承压，仅铝线缆板块逆势上行，铝材出口虽延续高景气表现，但不足以抵消淡季冲击、内需走弱和原料成本端的不利影响 [4] - 6月25日国内主流消费地电解铝锭库存120.5万吨，较周一库存下降3.7万吨，较上周四库存下降5万吨 [4] - 地缘溢价随美伊和平协议落地而加速消退叠加海外新项目投产预期，伦铝短期承压较大，叠加美国通胀高企，加息预期持续压制铝价估值，国内库存端去库趋势已经确立，去库逻辑持续兑现，短期国内铝价受宏观情绪退潮影响偏弱运行为主 [5]

gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 2026年06月25日 (原油) 夜盘油价继续下跌，原油期货均已跌回战前水平，Brent再次呈现贴水结构。美伊签署协议后通过 海峡原油流量恢复速度可观。与此同时,短期现实依然紧绷,EIA最新数据显示美国商业原油库存、 战略储备库存、库欣地区库存继续大幅去库，库欣库存跌破2000万桶的临界低位。此外，冲突以来 因原料紧缺而降低开工率的炼厂存在补库需需求,IEA亦面临回补战略储备需求。综上,油价面临大 幅去库现实与供应快速恢复的预期，海峡全面恢复通航仍需时间验证，库存拐点未见，油价大幅波 动风险仍在,建议谨慎参与。 【责金属】 隔夜贵金属延续弱势运行。美联储加息预期强化带动美元趋势性走强，全球风险资产普遍回落。原 油价格已经跌至美伊战争前水平，有助于缓解通胀压力，国际金价测试2025年四季度低点3900- 4000美元/盎司区域支撑并面临关键性方向抉择。 【铜】 隔夜铜价大跌，伦铜跌破万三,沪铜短线跌破5月初低点，朝向10万震荡区间。市场调升美联储7 月、9月加息概率，美元指数走高，贵金属跌势扩大，持续施压淡季铜价，铜价以滞跌方式跟跌，且 可能在 ...

信达期货晨会观点20260625 原创 信达期货研究所 信达期货研究所 2026年6月25日 08:58 浙江 值得关注的点是，6月底前后美国精炼铜关税、巴拿马Cobre Panama铜矿复产情况。 【铝】 | | | 信达期页辰会观点 26/06/25 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 板块 | 品种 | 观点 | 策略建议 | 推荐指数 | | 金融 | 股指 | 贸幅震荡 | 单边谨慎追多,IF-IM 中期持有 | ৰ্ট | | | 黄金 | 震荡 | 观望布局多单 | ಚಿ ಚಿ ಚಿ | | 有色 | 铜 工业硅 | 震荡偏弱 | 单边:暂时观望 套利:卖出 COMEX 铜合约、买 | ಟಿ ಕೆ | | | | | 入对应期限的 LME 铜合约 | | | | | 宽幅震荡 | 观望 | ಳ | | | 多晶硅 | 宽幅震荡 | 低位做多尝试 | ಕೆ | | | 镍&不锈钢 | 加息预期强化,板块承压 | 转入观望 | ಟಿ ಕೆ | | | 氧化铝&电解铝 | 氧化铝震荡、电解铝震荡 | 氧化铝观望:电解铝逢低做多 | दे दे दे | | ...