2026 年有色金属年报：供应受限，AI+电力投资需求推高价格 摘要： 一、宏观：美国消费强劲，AI 及相关产业投资成为新增长点，关税冲击结束加上财政 货币双宽，经济增速略有提高；中国经济转型成果初现，高新技术产业增长抵消房地产等传 统产业的放缓，积极财政政策继续发力，结构优化，信心增强。全球流动性宽松有利减轻中 低收入国家债务压力，支撑全球经济增速较今年轻微放缓于 3%附近。 有色金属定价受全球流动性和基本面共同影响，美国经济平稳+美元降息为铜铝提供金 融溢价。2026 年 AI 投资热潮进一步扩散到电力投资领域，铜、铝做为最重要的电力金属 获得新的需求增长点，吸引长期资金买入，将获得更大的估值溢价。 二、铜：铜矿短缺限制精铜增产，全球精铜供应转为小幅短缺。需求新旧分化，新能源 车、光伏增长放缓，但储能、AI 投资带来新的需求增长点，电网升级改造带动电力投资增 长、基建需求继续萎缩，总体需求增速稍有放缓。美国关税预期造成大量屯货需求，非美供 应面临更大缺口。预计 2026 年 11000 美元支撑区，12500 美元区域以上的价格弹性依赖 于关税引发的炒作、供应端干扰。 三、铝：中国电解铝产能日益接近产能天 ...

2025年12月，伦敦金属交易所传来消息，铝价突破2890美元/吨，创下三年新高。与此同时，美国国内 铝库存降至历史低位，多家制造企业陷入停工困境。这个反转剧情的源头，要追溯到美国去年囤积的40 万吨铜。 本想通过控制铜资源打压中国制造业，没想到搬起石头砸了自己的脚。这场失算背后，到底发生了什 么？ 为何铝成全球产业升级"硬通货" 铝价的持续飙升并非短期炒作，而是全球产业转型催生的刚性需求所致。在能源转型和数字化浪潮下， 传统工业金属的需求结构正在重构，铝凭借轻量化、导电性强、耐腐蚀等综合优势，成为承接新兴产业 需求的核心载体。 全球年铝消耗量已超7700万吨，远超铜的2750万吨左右，成为工业领域用量仅次于钢铁的金属。新能 源、数字经济等新兴产业的爆发，更是让铝的战略价值从传统工业辅助材料，升级为高端制造的关键支 撑。 新能源领域是铝需求的核心引擎。电动汽车的用铝规模较传统燃油车提升42%，车身轻量化、电池托 盘、散热模块等关键部件均依赖铝材；储能领域更甚，每建成100GWh储能电站，需消耗16万吨铝材支 撑电池组及配套设施。 AI数字经济的崛起进一步放大需求。数据中心内海量服务器运转产生的高温，需靠铝制散 ...

》查看更多金属库存信息 | 金屋 | 库存 | 注册仓单 | | 变动 | 注销仓单 | 变动 | | 注销点比 上日与比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 铜 | 160400 | 103950 | 1 | +1.19% | 56450 | -8.29% | 35.19% | 37.47% | | 铝 | 519600 | 445800 | | 0.00% | 73800 | . 0.00% | 14.20% | 14.20% | | 锌 | 99900 | 92600 | | -1.49% | 7300 | 1 +35.19% | 7.31% | 5.43% | | 覧 | 254550 | 241986 | | -0.90% | 12564 | 1 +28.94% | 4.94% | 3.84% | | 品 | 258625 | 154725 | | -4.78% | 103900 | 1 +4.29% | 40.17% | 38.01% | | 場 | 4645 | 4510 | 1 | +5.13% | 135 | ...

铝市场当日行情 - 伦敦金属交易所(LME)三个月期铝价格报2925美元/吨，较上一交易日上涨8美元/吨，涨幅0.27% [1] - 上海期货交易所沪铝主力2602合约收盘报22185元/吨，较昨日结算价上涨195元/吨，涨幅0.89%，全天成交量增加37171手至225615手，持仓量增加20928手至315093手 [1] - 国内现货市场价格普遍上涨，长江现货成交价21800-21840元/吨，上涨90元，广东现货21725-21775元/吨，上涨100元，上海地区21790-21830元/吨，上涨90元，但现货贴水幅度有所扩大 [1] 宏观影响因素 - 美国11月消费者价格指数(CPI)涨幅低于市场预期，强化了市场对美联储明年继续降息的希望，为铝价提供支撑 [2] - 美联储暗示短期内可能不会降息，美元迎来反弹机会，限制了期铝价格的涨幅 [2] - 市场对人工智能交易存在疑虑，科技股上周暴跌，据报道因担忧债务和支出增加，一项价值100亿美元的新设施交易被放弃 [2] 行业供需基本面 - 国内电解铝运行产能已达上限，整体变动不大，供应难有显著增量 [3] - 进入消费淡季，下游消费整体趋弱，铝下游加工龙头企业周度开工率环比下降0.3个百分点至61.5% [3] - 下游年底赶工态势明显，汽车、电子等行业消费有韧性，且铝锭社会库存处于低位，截至12月18日，中国主要市场电解铝库存为56.1万吨，较本周一减少1.6万吨 [3] - 年底回笼资金需求导致市场压力增大，出现踩踏甩卖现象，但周末前下游补货节奏稳定，部分企业重拾挺价意愿，贸易商趁低基差先行补货，需求好转，交投氛围向好 [3] 短期市场展望 - 铝价预计将维持高位区间震荡 [4]

以下文章来源于CFC商品策略研究 ，作者田亚雄 CFC商品策略研究 . 好的研报应该提供打破经验，观念，陈规或惯例的视角，提供自我逻辑审查的意识自觉。阅读体验应该是一次历险， 也许是一次漂流，它并不把你带到任何一个安全的港湾去，但更像是提供一种类似在悬崖边临渊回眸，另做选择的逻 辑启发，或自我反讽的邀请。 文 | 田亚雄 来源 | CFC商品策略研究 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 长期上，我们试图构建了一个宏大的历史对比框架，将当下的财政、技术与地缘政治特征与1970年代 的"滞胀"商品牛市进行类比。全球债券的整体熊市仍在继续，尤其是长期债券价格再创新低，奥地利 100年期债券价格创下新低(自2020年3月峰值以来下跌76%)，这暗示对于长期的生产率提升仍充满分 歧。那么美国政府怎么解决高利率难题呢？市场把希望寄托在两个地方： 1-科技进步大幅提高效率，这样经济能在不引发通胀的情况下增长，利率自然可以降低。 本报告将未来商品驱动主引擎明确置于海外，特别是美国的"大财政"周期与AI资本开支。报告指出，美 国通过一系列产业法案实施的财政刺激力度是二战以来罕见的，这种"高财政驱动、高利率、相对高增 长"的 ...

CCMN国际市场：今日伦铝冲高回落，LME三个月北京时间14：56报于2883美元/吨，较上一交易日结 算价涨0.5美元/吨，涨幅0.02%。 国内期货：今日沪铝主力月2602合约强势反弹震荡；开盘价报21845元/吨，盘中最高22020元/吨，最低 21810元/吨，昨日结算21795元/吨，尾盘收至21915元/吨，涨120元，涨幅0.55%；沪铝主力月2602合约 全天成交量184098手减少57826手，持仓量293990手增加5157手。 CCMN现货市场评述：今日长江现货成交价格21730-21770元/吨，涨120元，贴水125-贴水85，跌5元； 广东现货21625-21675元/吨，涨130元，贴水230-贴水180，涨5元；上海地区21720-21760元/吨，涨120 元，贴水135-贴水95，跌5元。 宏观层面，周二美国劳工部公布最新数据，11月美国非农就业人数增加6.4万人，高于预期的5万人；但 失业率同步升至4.6%，创2021年9月以来新高。这一数据变化增加了美联储未来降息的可能性，为铝价 提供了一定支撑。此外，今日美国科技股回涨，国内A股三大指数集体反弹，新能源板块表现亮眼，获 ...

长江铝价alu.ccmn.cn短评：美11月就业报告出炉后市场情绪转乐观，隔夜伦铝续涨0.82%；沪铝供需偏 稳，市场预期明年上半年供需偏紧，下方支撑较强，今现铝或上涨。 基本面看，沪铝供需偏稳，电解铝运行产能变化有限，铝水供应比例增幅不大，受发运影响供应未明显 增加，且市场预期明年上半年供需偏紧，下方支撑较强。需求端处于消费淡季，表现趋弱但下行幅度有 限，消费仍具有韧性。地产行业虽仍在探底，但逆周期增量政策调节下，其对铝需求的拖累将减弱；新 能源汽车、光伏等新动能领域增速或放缓，不过出口及电网、储能投资领域仍可期。现货市场，持货商 年末变现出货积极，流通略过剩，现货贴水扩大。部分看涨下游入场补货成亮点，但多数对后市信心不 足，接货交单需求减弱，供需缺口扩大，交投氛围一般。 综合来看，宏观情绪升温支撑铝价，供需矛盾不大，预计铝价高位震荡，今现铝或上涨。 长江有色金属网ccmn.cn 电话：0592-5668838 新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障 【铝期货市场】：美11月就业报告出炉后市场情绪转乐观，隔夜伦铝震荡走强，最新收盘报价2906美 元/吨，收涨23美元，涨幅0.82%，成交量16689手减少5 ...

长江铅价pb.ccmn.cn短评：美指反弹施压，隔夜伦铅收跌0.05%；铅市结构性收缩支撑成本底线，但需 求端新旧动能切换下淡季承压，供需僵持成交偏淡，今现铅或小跌。 长江锡价sn.ccmn.cn短评：资金轮动激活纳指引擎美股齐涨，隔夜伦锡收涨1.53%；地缘扰动引发供紧 担忧，新兴领域支撑韧性，但现货畏高交投清淡，今现锡或小涨。 长江镍价ni.ccmn.cn短评：美国最新CPI数据不佳提振降息预期市场流动性宽裕，隔夜伦镍收涨1.84%； 镍过剩压力未减，但印尼镍矿审批收紧资金助推，料今镍上涨。 新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障 长江铜价copper.ccmn.cn短评：美11月CPI重回"2时代"助美元反弹，伦铜跌0.13%；国内股指下行拖累市 场情绪，供应虽紧张但现货贴水加深、成交疲软，今现铜或跌。 长江铝价alu.ccmn.cn短评：美股全线飘红提振市场风险偏好，伦铝收涨0.38%；国内下游年底赶工态势 显著，汽车、电子等行业消费具韧性且铝锭社库低位，今现铝或涨。 长江锌价zn.ccmn.cn短评：美通胀数据欠佳且圣诞节前交易员削减持仓，伦锌跌0.44%；供应紧俏、锌 锭社库续降提供支撑，然下游补 ...

智通财经APP获悉，自2022年"LME镍价史诗级逼空时期"以来可谓长期低迷的LME镍价罕见实现连续三 日上涨，在从八个月最低点大举反弹的基础上进一步走高，主要原因是大宗商品交易员们普遍预期最大 规模生产国印尼的镍供应规模可能大幅减少。继铜和铝这两个大宗商品有色金属今年均实现大幅上涨进 而迈向牛市轨迹之后，长期低迷的有色金属镍终于迎来爆发式上涨，且这波涨势可能不是昙花一现式的 价格反攻，在美联储降息周期与电动汽车长期需求共同催化之下，镍有望从3年来的最低点附近持续反 弹。 周五该有色金属一度上涨约1.5%;就在两天之前，印尼提议在2026年显著削减镍矿石产量。该国政府明 年的工作计划预算设想的产量约为2.5亿吨，远远低于今年3.79亿吨的目标。 计划中的减产是对镍价近年来持续下滑的回应。镍主要用于不锈钢和电动汽车电池，今年以来LME镍 价已下跌逾3%，并且是伦敦金属交易所(LME)所交易的有色金属中唯一一个预计全年下跌的金属。除 印尼之外，中国也提高了产量，其增速超过全球需求。作为对比，被视为全球经济风向标的LME铜价 今年迄今涨超30%多次创下历史新高，且今年绝大多数涨幅发生在近一个月，美国铜期货价格则同样 ...

（文章来源：每日经济新闻） 矿业ETF（561330）跟踪的是有色矿业指数（931892），该指数从市场中选取涉及贵金属、工业金属等 有色金属矿产开采与加工业务的上市公司证券作为指数样本，以反映有色金属行业的整体表现和市场动 态。该指数具有周期性强、受全球经济环境及供需关系影响显著的特点。 东莞证券指出，工业金属方面，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.5%—3.75%之 间，符合市场预期。铜的供需格局加快转好，叠加宏观情绪转暖，LME铜价升至历史高位。铝价升至 2022年3月以来高位，且随着原材料氧化铝价格下行，原铝环节利润有望增厚。 ...