纪要涉及的行业和公司 行业为白糖行业，未提及公司 纪要提到的核心观点和论据 供应方面 - 全球24 - 25年度白糖产量1.86亿吨，消费1.754亿吨，近几年产不足需，库存连续下滑，全球供应短缺支撑糖价[1] - 主产国产量有变化：印度产量连续三年下降，今年可能在2600万吨以内；泰国产量有所恢复，约1005万吨；欧盟约1700万吨；中国今年产量或维持在1100万吨；巴西今年产量估计约4300万吨，是历史第二高[1][2] - 四个主产国产量变化：印度同比减产600万吨，泰国增产120 - 130万吨，巴西减少230万吨，中国增加100万吨，不考虑其他国家，全球产量同比保守减少400 - 500万吨[4] - 国内各产区产量：内蒙古产糖66.35万吨，云南预计总产230万吨，广东产量65.45万吨，广西最终产量约650万吨不到，本榨季产量预计1100万吨，进口500万吨，截止3月底累计进口食糖161万吨，同比减少145万吨，糖浆与粉粉共85.61万吨，同比增长[5] - 巴西25 - 26榨季初节转库存是近9年最低，若后续产量不佳，全球供应或再紧张[8] - 替代品进口：国内替代品进口因零关税大幅增加，3月进口9.3万吨，同比增加9.26万吨[11] - 工业库存：截至3月底全国食糖新增工业库存470万吨，同比减少，说明消费尚可[12] 消费方面 - ISO去年11月和今年2月两次下调全球消费量，认为全球供应短缺上调到488.1万吨，连续第二年短缺；另一资讯机构认为全球糖市连续第三年出现310万吨供应短缺[6] - 全球最大两个主产国巴西、印度下一季产量预估增加，巴西制糖比可能上调到50%左右，印度面积或单产可能提高[6] 出口方面 - 全球主要出口国巴西占出口总量一半以上，印度和泰国出口大幅萎缩，印度23 - 24榨季出口为零，24 - 25榨季1月出口配额100万吨，目前完成约15万吨；泰国上榨季出口量282万吨，同比大幅下降近60%，阿斯阿乌榨季出口较顺畅[7] 价格影响因素及走势 - 需关注印度糖制乙醇和巴西糖醇比：印度EBP计划要求25 - 26年度乙醇混合比例达20%，上榨季糖转移醇消耗215万吨，本榨季预计370万吨，现可能下调至350万吨甚至低于300万吨；巴西糖醇价差在5以内，理论上糖厂会增加乙醇产量，但因库存低且提前期货套保，3月下旬制糖比环比增加[8][9][10] - 国内替代品进口增加可能引发海关管控，工业库存减少说明消费尚可；广西干旱若五一前后未缓解，25 - 26榨季甘蔗生产受影响，国内白糖价格可能走高[12][13][14] - 进口成本方面，ICE糖价走弱，目前是进口较好时间窗口，若4月中下旬进口商大量点价，六七月份进口量或恢复[15] - 印度可能在10月新榨季前进口；泰国产量不及预期但出口量或翻番；北半球总体产量大概率同比下降；巴西25 - 26榨季甘蔗产量预期恢复，但糖醇价差情况矛盾，产糖量不确定[16][17][18][19] - 国际原糖价格在17 - 18美分之间，下跌较难，近期走弱因原油价格走弱和关税战、贸易战影响全球经济，消费信心看淡；国内5 - 6月后进入消费旺季，若广西干旱未解决，国内糖价阶段性强势概率大，9月合约区间震荡在5800 - 6100之间[23][24] 其他重要但可能被忽略的内容 - 巴基斯坦和印度边境紧张，印度控制印度河上游水量，巴基斯坦甘蔗未来产量可能悲观，3月以来其国内糖价大幅上涨[22] - 商务部4、5月配额外进口量基本为零，供应压力暂缓[24]