报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖市场多空交织，处于上有顶、下有底的震荡格局，核心矛盾在于国内榨季高峰与进口到港带来的高供应压力，与进口成本支撑及外盘减产预期之间的博弈，预计短期维持区间震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 现货市场，柳州现货价周内上涨0.75%至5370元/吨，与主力合约基差收窄至1元/吨，市场情绪谨慎，现货与期货价格基本平水 [4] - 期货市场，主力合约收盘价周度上涨0.88%至5371元/吨，但持仓量环比下降4.67%至451222手，显示资金参与度下降，市场观望情绪浓厚 [4] - 供应方面，国内正值榨季高峰，广西、云南产量稳步释放，仓单及有效预报合计环比大增7.66%至17170张，显示实货供应压力持续增加 [4] - 需求方面，未提供具体的下游消费量或订单数据，但提及现货市场承压，暗示需求端表现平淡，对价格支撑有限 [4] - 进口出口方面，进口利润空间可观，配额内泰国糖利润达2100元/吨（环比+3.55%），配额外利润亦超千元，高利润预期将吸引进口 [4] - 成本利润方面，进口加工成本环比微降，泰国配额内成本为3681元/吨（环比 -1.81%），但巴西至中国海运成本环比上涨15.2%，对远期成本构成支撑 [4] - 库存水平方面，仓单数量环比增长3.63%至14986张，有效预报环比激增46.77%至2184张，库存累积速度加快，供应压力显著 [4] 行情回顾 周度回顾 - 期货方面，11号糖连续合约收盘价周度下降1.47%至14.09，郑糖主力合约收盘价周度上涨0.88%至5371 [6] - 现货方面，南宁现价周度上涨0.75%至5380，柳州现价周度上涨0.75%至5370，昆明现价周度上涨0.97%至5200，加工企业日照凌云海现价持平为5770 [6] - 基差方面，柳州糖和主力合约基差周度下降116.67%至 -1 [6] - 仓单及有效预报方面，仓单数量周度增长3.63%至14986，有效预报周度增长46.77%至2184，合计周度增长7.66%至17170 [6] - CFTC非商业持仓方面，空头周度增长5.38%至193313，净多周度下降0.44%至 -245034 [6] - 市场情绪方面，郑糖看涨比例周度增长5%至35%，看跌比例周度下降5%至35%，看平比例持平为30% [6] 基本面分析 中国糖进口成本利润 - 缅甸配额内加工成本周度下降0.03%至3833，配额外加工成本周度下降0.06%至4883；配额内进口利润周度增长0.36%至1949，配额外进口利润周度增长0.79%至898；升贴水周度下降4%至0.24，海运成本周度增长15.2%至48.04 [30] - 泰国配额内加工成本周度下降1.81%至3681，配额外加工成本周度下降1.84%至4686；配额内进口利润周度增长3.55%至2100，配额外进口利润周度增长9.17%至1095；升贴水周度下降4.49%至0.85，海运成本持平为18 [30]