报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 预计未来1 - 2周白糖主力合约将在5400 - 5480元区间震荡运行，当前市场处于成本支撑下的震荡阶段，多空力量在供应增长（巴西增产 + 北半球开榨）与需求疲软（现货降价 + 进口收缩）间博弈，广西生产成本线5420元形成关键支撑，但缺乏上行驱动，预计维持区间震荡格局 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 现货市场柳州现货价周跌0.53%至5680元/吨，基差收窄21.48%至234元/吨，反映现货疲软但期货相对抗跌，市场看跌比例达50%显示悲观情绪主导 [3] - 期货市场主力合约周度收于5446元/吨，累计上涨0.63%，持仓量下降7.54%至40.8万手，呈现缩量震荡特征 [3] - 供应方面巴西9月下半月产糖314万吨同比增10.76%，国内甜菜糖进入生产高峰，广西陈糖库存同比增17万吨至44万吨形成供应压力 [3] - 需求方面终端采购疲软，现货报价普遍下调10 - 20元/吨，9月糖浆进口同比降47%反映需求收缩 [3] - 进口出口方面配额内进口利润显著改善，泰糖利润环比增4.99%至1767元/吨，配额外利润增幅超23%，进口压力前移 [3] - 成本利润方面广西生产成本5420元附近构成强支撑，配额外加工成本环比下降2.72% - 3.34%，利润空间有所修复 [3] - 库存水平方面仓单 + 有效预报环比增4.19%至8771张，但绝对值仍处低位，去库压力与低库存并存 [3] 行情回顾 周度回顾 - 11号糖连续合约收盘价从15.5降至14.97，周度价格变动 - 3.42%；郑糖主力合约收盘价从5412涨至5446，周度价格变动0.63% [5] - 南宁、柳州、昆明、日照凌云海等地现货价均有下跌，跌幅在0.34% - 0.53%之间 [5] - 柳州糖和主力合约基差从298降至234，下降21.48%；仓单数量从8418降至8185，下降2.77%；有效预报从0增至586；仓单 + 有效预报从8418增至8771，增长4.19% [5] - 郑糖看涨比例从15%升至20%，看跌比例从55%降至50%，看平比例维持30%不变 [5] 国内期现货 - 未提及相关内容 原糖期货 - 未提及相关内容 基本面分析 中国糖产销 - 未提及相关内容 中国甘蔗糖各主产区产销 - 未提及相关内容 中国甜菜糖主产区产销 - 未提及相关内容 中国白糖工业库存 - 未提及相关内容 中国糖进出口 - 未提及相关内容 中国糖主要进口国 - 未提及相关内容 中国糖进口成本利润 - 泰国和巴西的配额内、配额外加工成本均下降，进口利润均上升，巴西升贴水下降36.67%，海运成本微降0.08%，泰国升贴水和海运成本无变化 [30] 国际市场基本面 巴西可用糖量 - 未提及相关内容 巴西甘蔗压榨量 - 未提及相关内容 巴西产糖量 - 未提及相关内容 巴西乙醇产量 - 未提及相关内容 巴西食糖进出口 - 未提及相关内容 国际原糖升贴水和海运成本 - 未提及相关内容