报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际糖价方面，巴西甘蔗收榨、制糖比下降，供应压力缓解，近期国际糖价有筑底迹象，短期预计在底部震荡 [8] - 国内糖价方面，新榨季产量增加、供应销售压力增大，但考虑进口收紧、前期点价成本和生产成本较高，对盘面价格有一定支撑，短期价格预计在低位震荡 [8] - 交易策略上，单边建议观望；套利建议观望；期权建议在低位卖出看跌期权 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面：SR05收盘价5245，跌20，跌幅0.38%，成交量4616，持仓量32159；SR01收盘价5328，跌15，跌幅0.28%，成交量121672，持仓量241501；SR09收盘价5225，跌22，跌幅0.42%，成交量127493，持仓量349420 [3] - 月间价差：SR05 - SR01价差 -103，跌7；SR09 - SR05价差20，涨2；SR09 - SR01价差 -83，跌5 [3] - 进口利润：巴西进口配额内价格3998，配额外价格5077，与柳州价差403，与日照价差573，与盘面价差251；泰国进口配额内价格4046，配额外价格5141，与柳州价差339，与日照价差509，与盘面价差187 [3] - 现货价格：柳州5480，跌25；昆明5340，跌5；武汉5740，跌70；南宁5430，持平；鲅鱼圈0；日照5650，跌50；西安5960，持平 [3] 第二部分 行情研判 重要资讯 - Green Pool预计泰国2025/26年度糖产量同比跳增6%至1070万吨，2026/27年度可能下滑7.5%至990万吨，2025/26年度甘蔗收购价预计同比下降22%至每吨900泰铢 [5] - 12月10日下午白糖期货震荡收跌，主产区白糖现货报价基本持稳，总体成交一般 [5] - 12月10日广西新增6家糖厂开机生产，2025/26榨季已有64家糖厂开榨，同比减少7家，日榨蔗能力约53.7万吨，同比减少3.9万吨 [7] - 12月8 - 10日云南新增10家糖厂开榨，本周预计还有2家开榨，25/26榨季已开榨糖厂26家，同比增加9家，预计榨蔗能力9.96万吨/日，同比增加4.31万吨/日 [7] 逻辑分析 - 国际方面，巴西甘蔗收榨、制糖比下降，供应压力缓解，国际糖价有筑底迹象，短期预计底部震荡 [8] - 国内方面，新榨季产量增加、供应销售压力增大，但进口收紧、生产成本较高，对盘面价格有支撑，短期价格预计低位震荡 [8] 交易策略 - 单边：建议观望 [9] - 套利：建议观望 [10] - 期权：建议在低位卖出看跌期权 [10] 第三部分 相关附图 - 包含广西和云南月度库存、月度产量，柳州白糖现货价格、柳州 - 昆明糖现货价差，白糖不同月份基差、郑糖不同合约价差等多组图表 [12][13][16][18][19][22]