财务数据和关键指标变化 - 第三季度核心每股收益为2.34美元，相比去年同期的1.51美元有所增长，但此比较因追溯性调整而意义不大 [4] - 2025年核心每股收益指引范围收窄至5.95美元至6.20美元，此范围已包含与潜在再融资活动相关的约0.10美元每股成本 [4][18] - 重申2025年至2028年核心每股收益复合年增长率目标为5%至7% [4][17] - 2025年核心每股收益的基线5.84美元保持不变，用于衡量至2028年的增长 [18] - 预计到2028年核心每股收益为6.74美元至7.14美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 南加州爱迪生公司已部署超过6800英里的被覆导线用于野火缓解 [12] - 到2025年底，将完成高风险火灾区域中超过14000英里（近90%）配电线路的加固工作 [13] - 一般费率案授权再安装1650英里被覆导线和212英里针对性地下电缆用于野火缓解 [13] - 已在约93%的高火灾风险配电电路上启用快速曲线设置，进一步降低点火风险 [13] - 系统平均费率预计至2028年将以类似通胀的水平增长，年均复合增长率预计在2%至3%之间 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 加州通过SB 254法案，建立一个高达180亿美元的延续账户，为公用事业公司提供野火索赔的后备支持 [5] - SB 254法案开启了第二阶段，将在2026年4月提交全面报告，评估长期改革以公平分摊气候驱动自然灾害的风险和成本 [6][7] - 公司在解决历史野火负债方面取得进展，包括TKM和解（约16亿美元成本回收）和Woolsey火灾和解（约20亿美元成本回收待批准） [10][11] - 结合TKM和Woolsey和解，预计将回收保险和FERC回收后总成本的43%，约36亿美元 [11] - 2025年至2028年的四年资本计划为280亿至290亿美元，主要用于基础设施更换、电气化和系统弹性投资 [19] - 预计费率基础增长率为7%至8%，此增长已扣除根据SB 254规定不获得股权回报的野火缓解资本支出 [20] - 加州独立系统运营商最近的20年计划指出，未来20年该州有450亿至550亿美元的潜在输电投资机会 [68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 加州立法会议的建设性成果表明政策制定者理解问题的紧迫性，并为利益相关者提供了确定性 [5][6] - 对南加州爱迪生公司在Eaton火灾中的行为符合合理公用事业行动标准保持信心 [9] - 监管方面的重大进展进一步降低了财务前景的风险，并增强了为客户和投资者提供服务的能力 [10][17] - 公司预计2026年将在野火责任改革方面看到有意义的立法行动 [7] - 负荷增长前景乐观，近期年复合增长率预计高达3%，长期来看未来20年电力销售预计将接近翻倍 [24][78] - 负荷增长由电动汽车普及、新住房开发以及商业和工业消费增长共同驱动，具有多样性 [24][78] 其他重要信息 - 针对Eaton火灾，公司将启动野火恢复补偿计划，旨在通过直接支付快速解决索赔 [9] - 公司已与一保险索赔人达成和解，同意为其保单持有人支付的每美元支付0.52美元 [8] - 评级机构对SB 254法案通过后作出反应：穆迪确认评级展望稳定，惠誉移除负面评级观察，标普下调一级但仍预期信用指标在目标范围内 [22] - 公司正在评估控股公司优先股的有效再融资方案，相关成本已考虑在2025年指引中 [21][29] - 公司的融资计划不需要任何股权发行，并得到TKM和Woolsey回收的支持 [21] - 野火基金为超过保险公司10亿美元承保范围的已付索赔提供报销，SB 254允许在初始基金耗尽时进行证券化 [22] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于2025年指引中0.10美元优先股再融资成本的确认和选项 - 0.10美元成本代表与再融资相关的递延交易成本冲销，无论提前再融资还是在重置日进行都会发生 [29][30] - 公司正在评估控股公司两系列优先股（2026年3月和2027年3月重置）的多种再融资选项，并将提供更多信息 [29][30][31] 问题: 关于Eaton火灾野火恢复补偿计划的参与情况和负债估算时间 - 该计划尚未启动，公司已发布草案协议并征求社区反馈，预计不久将最终确定并启动 [32] - 目前无法估计Eaton火灾的可能损失总额，单一和解数据点不足以为整个事件损失提供估算 [8][32][33] - SB 254法案提供了建设性框架，包括根据点火年份确定的约40亿美元责任上限，以及需要时在合理性审查前进行索赔支付证券化的选项 [35][36] 问题: 关于5%至7%每股收益增长目标的趋势和信心 - 公司对5%至7%的每股收益复合年增长率感到满意和自信，该目标已纳入多项监管程序的新信息，前景更加清晰，资产负债表更强健 [38][39] 问题: 关于SB 254第二阶段立法进程的可行性和可追踪性 - 第二阶段由加州地震局领导，进程透明，摘要提交截止日为11月3日，完整论文截止日为12月12日，所有提交内容将公开 [43][44] - 州长行政命令要求各机构为SB 254概述的10个领域做出贡献，公司期待在2026年看到有意义的立法行动 [45][46][47] - 改革可能涉及全经济范围行动，如加强建筑规范、公平分配自然灾害成本等，当前由公用事业客户和股东承担风险的模式不可持续 [48][49][50] 问题: 关于2026年潜在资本分配策略（如回购） - 公司始终采取稳健高效的资本化方法，使用混合证券而非普通股，目前预测中无股权发行计划，并继续以增加股息的形式向股东返还资本 [51][52] - 重点在于维持健康的资产负债表和信用评级以控制用户成本，而非具体的资本分配行动 [51] 问题: 关于提前再融资成本对2025年及以后指引的影响 - 0.10美元成本与提前再融资的决策相关，此选项因今年监管程序的成功而出现，若选择延续优先股则不会发生此成本 [55][56] 问题: 关于2025年后每股收益轨迹的线性度 - 2026年指引将在第四季度财报电话会议中提供，一般费率案为四年期提供了框架，年度详细规划过程将提供更多细节 [59][60] 问题: 关于信用指标在遗留火灾回收后的趋势 - 公司预计信用指标将稳固处于15%至17%的FFO/债务目标范围内，在决定融资方案后将提供更新 [61] 问题: 关于资本成本申请的结果预期及其在财务计划中的体现 - 资本成本程序仍在进行中，申请范围为10.75%至11.75%，最终提案决定预计在11月出炉，公司已测试多种情景并将其纳入5%至7%的增长目标范围 [65][66] 问题: 关于联邦能源监管委员会资本支出微调的原因及上行机会 - 联邦能源监管委员会资本支出的微调主要与工作的时间安排有关 [67] - 加州独立系统运营商的长期输电计划揭示了巨大的投资机会，公司将继续作为现有网络的权利 incumbent 提供商并参与竞争性项目 [68][69] 问题: 关于SB 254下无股权回报的资本支出的补充计划 - 当前资本计划中已包含2025-2028年期间约5亿至7亿美元受SB 254影响的资本支出，但在费率基础计算中已排除这部分 [71][72] - 剩余的受SB 254影响的资本支出将在2029年之后发生，并纳入下一个费率案周期 [73] 问题: 关于近期1%至3%销售增长的驱动因素细分 - 负荷增长由三部分驱动：电动汽车普及（约占三分之一）、新住宅开发、以及多元化的商业和工业增长（包括国防、制造业、物流和少量数据中心需求） [78][79]