文章核心观点 - 美印达成贸易协议 印度承诺停止购买俄罗斯石油 导致俄罗斯石油卖家为吸引需求在中国市场加大折扣力度 中国成为主要受益者 但进口量可能已接近极限 [1][7][5] 地缘政治与贸易协议影响 - 美国总统特朗普宣布与印度达成贸易协议 将美国对印度商品关税从50%降至18% 作为交换 印度将停止购买俄罗斯石油并降低贸易壁垒 [1][7] - 印度承诺大幅增加购买美国商品 包括价值超过5000亿美元的美国能源产品、技术、农产品等 [7] - 俄罗斯官方表示尚未收到印度关于拒绝购买俄油的正式声明 并强调重视与印度的关系 [8] 俄罗斯石油出口策略与价格变动 - 为吸引中国买家以弥补印度需求可能减少的损失 俄罗斯对华石油出口折扣幅度创下新高 [1] - 本周从太平洋港口科兹米诺运往中国的ESPO原油 相对于ICE布伦特基准原油的折价扩大至近每桶9美元 此前数月维持在每桶7至8美元 [4] - 从波罗的海出口、通常销往印度的乌拉尔原油 折扣约为每桶12美元 且可能进一步扩大 [4] - 俄罗斯海上浮仓储油量持续增加 面临困境 [1] 中国进口与炼油行业动态 - 中国 特别是山东省的独立炼油厂 是俄罗斯转移原油的主要受益者 因大幅折扣和有利的国内政策提高了利润率、开工率和战略储备 [2] - 2025年1月 中国通过海运进口的俄罗斯原油量增至创纪录的每日170万桶（Kpler数据）或每日164万桶（OilX数据 为2024年3月以来最高） [5] - 2025年1月运往山东省独立炼油厂的俄罗斯石油量创下历史新高 [5] - 中国买家享受的俄罗斯原油折扣降至多年来低点 部分买家甚至减少伊朗原油进口以吸收更多俄罗斯原油 [5] - 中国石油天然气集团公司计划在2025年年中左右重启其位于大连的一套炼油厂装置 以利用俄罗斯原油的高利润率 [5] 印度进口变化与市场影响 - 2024年6月 印度从俄罗斯进口石油量达到峰值 约为每日200万桶 [1] - 2025年1月 印度从俄罗斯的石油进口量削减至每日110万桶（Kpler数据 为2022年11月以来最低）或每日120万桶 [5][8] - 预计印度进口量在2025年2月将降至约每日100万桶 3月进一步降至每日80万桶 [8] - 摩根大通基本预测 美印协议达成后 印度每天将进口80万至100万桶俄罗斯原油 占其原油进口总量的17%至21% [1] - 印度对石油进口依赖严重 约90%的需求依靠进口 [8] - 截至2025年12月 印度在俄罗斯化石燃料买家中的排名下滑至第三位 土耳其成为第二大买家 [9] 行业分析与未来展望 - 贸易商和分析师认为 中国对俄罗斯原油的进口量可能已经达到极限 中国的独立炼油厂可能没有能力消化所有过剩的供应 [5] - 鉴于陆上库存不断增加 预计继2026年1月至2月的高位之后 俄罗斯海运原油对中国的供应量在3月将有所下降 [5] - 印度对俄油进口量下降可能因合规问题导致短期波动 而非完全放弃 印度七大炼油厂中仍有四家主要以俄罗斯原油作为加工原料 [9] - 俄罗斯境内涌现出新晋原油出口商 可能充当俄罗斯石油巨头与印度等国炼油厂之间的影子中间人 以重组供应链规避制裁 [9] - 对于仍愿购买俄油的印度公司 此举能在一年内节省近40亿美元 预计至少印度公共部门的进口将很快恢复到之前的水平 [9]