But let’s be honest, the oil markets right now aren’t really so much about technicals, and they’re a lot more about what the next headlines coming from the Strait of Hormuz, Iran, the United States, and the Strategic Petroleum Reserve are. And really at this point in time, there’s a lot of external noise. It seems like the $85 level is offering a little bit of resistance, but it would only take one incident, and we could see this market just go slicing through it like it isn’t even there.That’s been the nat ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个行业进行了分析并给出投资建议，如原油建议以波动率管理为核心严控仓位，铜建议逢低配置，铝有卖保需求企业可逢高参与等，各行业受地缘局势、供需关系等因素影响，走势存在差异 根据相关目录分别总结 能源化工 - 原油：地缘层面风险溢价累积，商品层面供需缺口仍存，内盘SC原油涨势偏强，建议以波动率管理为核心严控仓位[1] - 贵金属：美伊诉求分歧大，反复博弈使贵金属反弹持续性受限，近期高点有阻力[2] - 铜：集中交割及移仓后铜价短线调整，现货指标坚挺，建议逢低配置[3] - 铝：加息预期承压支撑有色震荡偏强，但美伊局势不明，关注去库趋势，有卖保需求企业可逢高参与[4] - 氧化铝：运行产能接近9700万吨，供应宽松持续累库，延续弱势震荡，关注2600元支撑[5] - 锌：下游采买意愿不足，库存显性化压力大，沪锌高位震荡[6] - 铅：期现价差和精废价差存在，资金减仓，外盘空头主导，沪铅反弹承压[7] - 镍及不锈钢：镍窄幅波动交投活跃，美国加息预期走弱，沪镍低位企稳震荡看待[8] - 锡：隔夜锡价扩大跌势，以震荡对待[9] - 碳酸锂：震荡且成交回暖，库存下降但不是乐观信号，关注15.5 - 16万元阻力位[10] - 工业硅：大厂停产计划或使供应收缩，盘面受提振但上行空间受套保盘压制，关注减产情况[11] - 多晶硅：现货涨价未落地，市场资金情绪转向，基本面缺乏利好，下方底部确定性强[12] - 螺纹&热卷：夜盘钢价反弹，需求好转库存下降，产业链负反馈缓解，盘面震荡反弹但需求预期限制空间[13] - 铁矿：供应发运增加但到港反弹后库存或转增，需求淡季低位，盘面震荡[14] - 焦炭：价格上行，市场尝试提涨，供应相对宽松，关注安监影响[15] - 焦煤：价格上涨，供需双弱，现货竞拍价增加，关注安监影响[16] - 锰硅：价格震荡上行，锰矿价格受带动上涨，供应过剩幅度小，反弹空间受库存压制[17] - 硅铁：价格偏强震荡，成本支撑强，需求有韧性，供应产量抬升，反弹空间有限[18] - 集运指数（欧线）：马士基报价下调，华东港口有效运力偏紧，盘面将震荡，需警惕降价链式反应，远月受地缘因素影响[19] - 燃料油&低硫燃料油：高低硫市场均偏紧，价格跟随原油波动，底部支撑强[20] - 沥青：供需双弱库存低位，供应收缩与低库存托底价格，建议持有BU多单[21] - 液化石油气：美伊对峙升级，国内炼厂开工回升，成本主导下短线盘面偏强震荡，建议短线偏多[22][23] - 尿素：出口推进港口累库，农业需求弱，装置检修使企业累库放缓，行情震荡僵持[24] - 甲醇：夜盘上涨，港口库存减少，走势核心在于霍尔木兹海峡通行情况，中期关注下游需求复苏[25] - 纯苯：现货供应紧张，港口库存减少，产量回升，下游刚需采购，跟随成本端波动[26] - PVC&烧碱：PVC震荡偏强，成本上抬供应回落，关注成本波动；烧碱震荡走强，利润修复但库存有压力，关注出口[27] - PX&PTA：夜盘高开低走，供需预期同增，关注装置恢复节奏及订单改善持续性[28] - 乙二醇：夜盘主力减仓回落，供需偏紧，关注中东局势及终端需求[29] - 短纤&瓶片：短纤负荷下降累库，关注旺季表现；瓶片加工差低位，关注地缘局势[30] - 玻璃：窄幅波动，产能增加库存仍高，期价或低位区间运行[31] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：下游需求弱供应压力大，预计成本驱动接近尾声，建议观望[32] - 纯碱：夜盘下行，成本上涨供应缩减小幅去库，需求窄幅波动，短期谨慎观望，长期过剩[33] 农产品 - 大豆&豆粕：Pro Farmer巡查数据压制大豆单产，美豆/连粕偏强运行，需警惕利多出尽[34] - 豆油&棕榈油：均强势上行，关注美国中西部农场巡查结果，印尼B50政策及厄尔尼诺为棕榈油提供支撑[35] - 菜籽&菜油：加拿大菜籽受美豆油影响下跌，关注产区天气及单产、优良率，期价短期震荡[36] - 豆一：国产大豆增仓上行，关注政策引导及新作产量，进口大豆巡查引发单产担忧，波动或加大[37] - 玉米：粮食板块走强，玉米价格重心上移可期，中期看多[38] - 生猪：现货及近月盘面走强，8月下旬警惕增量出栏，中期供应充裕低位震荡，长期去产能延续[39] - 鸡蛋：河北蛋价有涨有跌，远月合约因供应恢复预期弱势，近月关注现货及老鸡淘汰情况[39] - 棉花：美棉震荡偏强，优良率回落，郑棉走势震荡偏强，关注需求表现[40] - 白糖：美糖利多强预计上行，国内产量预期不确定，或跟随美糖反弹[41] - 苹果：期价震荡，早熟苹果上市价格降，需求淡季，关注新季产量预期[42] - 木材：期价震荡，供应到货或增加，需求淡季，低库存有支撑，暂时观望[43] - 纸浆：小幅上涨低位震荡，进口报价有调整，库存环比去库但同比仍高，走势偏震荡，暂时观望[44] 金融 - 股指：A股震荡，期指主力合约收跌，关注地缘与流动性因子变化，中期可考虑持有季月合约多头替代策略，关注双创板块[45] - 国债：期货上行，10年期国债收益率新低，国内中债利率有底部支撑，建议把握回调多头建仓机会，考虑曲线平坦化策略[46]

国际原油价格未失控的核心原因分析 1. 核心观点 - 国际原油价格未失控的根本原因是“人没有失控”，即主要参与方（美国、以色列、伊朗）克制了对石油基础设施的打击 [1][13] - 截至2026年8月19日，纽约原油期货报价84.815美元/桶，布伦特原油期货报价91.718美元/桶，油价呈缓慢上涨趋势，但未达到战争爆发后主流预测的150美元/桶或最高200美元/桶 [2] - 战争爆发后油价最高未达120美元/桶，6月后一直在100美元/桶以下浮动 [2] 2. 投鼠忌器：各方克制打击石油设施 - 美以伊三方达成默契，只打击军事目标，不打击石油基础设施 [5] - 以色列曾袭击伊朗石油设施，被美国严厉警告 [5] - 伊朗主要打击美军基地，仅偶尔袭击周边国家石油设施 [5] - 特朗普多次威胁轰炸伊朗石油设施或攻占哈尔克岛，但伊朗发出对等威胁（若美国轰炸伊朗设施，伊朗将轰炸周边国家石油设施），特朗普最终未动手 [5] - 若中东石油设施遭大面积破坏，国际油价将一飞冲天，严重冲击全球经济，美国亦不能幸免 [5] 3. 暗渡海峡：霍尔木兹海峡原油偷运 - 霍尔木兹海峡虽被伊朗和美国双重封锁，但以接驳方式偷运原油已成常态 [7] - 华尔街专业机构研判，目前每天约400万桶原油从霍尔木兹海峡运出，虽远低于战前每天2000万桶，但对平抑油价起到作用 [7] - 美国能源部长赖特声称过去7天平均每天运出900万桶，8月8日有2000万桶运出，与战前水平相当 [7] - 赖特的说法被媒体称为“无中生有”，但每天大量（主流说法400万桶）石油偷运出海峡应属事实 [8][9] 4. 另辟蹊径：建设陆路输油管道 - 中东产油国应对霍尔木兹海峡困境，通过建设输油管道实现水路不通走陆路 [10] - 输油管道网络一旦建立，将大大降低霍尔木兹海峡的重要性，并消除油价上涨动力 [10] - 美国财政部长贝森特预测，经由霍尔木兹海峡运输的原油有超过50%甚至70%将逐步改由管道输送，未来两年霍尔木兹海峡将逐步变成普通水域 [10] 5. 中流砥柱：中国平抑油价的作用 - 中国作为全球最大石油买家，在平抑油价中发挥关键作用 [12] - 《经济学人》发表文章《现在的中国是全球最大的石油强权》，副标题为“忘掉欧佩克吧，发号施令的是中国人” [12] - 文章总结中国三个做法：积累海量石油战略储备、美以伊战争期间大幅减少石油进口、大力发展新能源产业 [12]

2026.08. 19 本文字数：1627，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 冯迪凡 柴油价格飙升正给美国经济带来压力，截至当地时间18日，在美国，柴油零售价达到每加仑5.47美 元，逼近历史最高点5.82美元。数据还显示，过去一个月，柴油价格上涨了8%。与此同时，柴油相 对于原油的溢价，即"裂解价差"，近日创下历史新高，显示供应冲击正在加剧。 "这已经是一场危机，一场悄无声息的危机。"海湾石油公司首席能源顾问克洛扎（Tom Kloza）表 示，"这无异于给经济的核心一记重拳。我认为这将产生相当巨大的影响。" 哈佛大学肯尼迪学院经济学教授福尔曼对第一财经记者表示，中东局势和霍尔木兹海峡周边的紧张态 势表明，这类压力可能迅速外溢至全球。他补充道，美国、欧洲等经济体的宏观经济前景，正越来越 多地受到通胀压力再现、地缘政治冲击等因素的共同影响。 特朗普支持率跌至33% 燃油价格上涨有可能加剧特朗普政府面临的政治难题：11月中期选举前，美国选民的不满情绪日益 高涨。 "只要一场风暴带来威胁，情况就可能变得非常糟，"克洛扎则认为，油价有可能达到惊人数字，即 每加仑五美元、六美元甚至七美元。 彭博行业研究（BI）全 ...

俄罗斯原油出口动态 - 8月上半月俄罗斯西部港口原油出口量降至约每日230万桶[1] - 该出口量较初始装载计划低15%[1] - 出口下降原因为黑海港口出现中断[1]

核心观点 - 报告指出，全球宏观环境正经历“地缘风险升温、长端利率飙升、科技股估值收缩”的三重压力，市场资金从高估值成长板块向能源和防御板块轮动 [4][11][16] - 港股市场表现分化，科技板块内部出现资金再平衡，医药和能源板块成为业绩交易和避险主线 [8][9][10] 宏观热点与市场背景 - 美伊和谈希望进一步消退，伊朗称霍尔木兹海峡将继续关闭，布伦特原油升至91.02美元/桶，创7月24日以来新高，全球能源供应及通胀风险上升 [4] - 全球主权债券遭遇抛售，美国30年期国债收益率触及5.327%，为2007年以来最高，日本10年期收益率逼近3% [4][14] - 长端利率上行触发科技股集中回调，费城半导体指数下跌5%，纳斯达克指数下跌1.33% [4] - 美国7月制造业产出环比增长0.2%，半导体产出增长2.4%，信息处理设备产出增长1.5%，计算机及外围设备产出增长1.8%，AI基础设施投资对实体制造业的拉动仍然存在 [15] - 美国7月新屋开工总数下降12.4%至年化123.9万套，独栋住宅开工下降9.9%至80.8万套，为2022年11月以来最低，高利率对住房市场构成实际约束 [15] 港股市场表现 - 8月18日港股指数表现分化，恒生指数上涨17.92点或0.07%至25,471.15点，恒生国企指数上涨0.16%至8,453.20点，恒生科技指数下跌0.90%至4,739.18点 [2] - 主板成交额为2,555.41亿港元，较前一日2,107.7亿港元有所回升 [2] - 南向资金全天净买入140.02亿港元，港股通总成交额1,180.07亿港元，资金并未系统性撤离港股 [11] 港股科技板块 - 人工智能、半导体、存储、印刷电路板及光通信产业链成为主要抛售方向，智谱（02513.HK）下跌13.30%至1,043.00港元，华虹宏力（01347.HK）下跌7.86%至128.90港元，兆易创新（03986.HK）下跌6.59%至517.50港元，建滔积层板（01888.HK）下跌8.12%至38.70港元，长飞光纤光缆（06869.HK）下跌1.35%至146.20港元 [8] - 科技板块内部存在明显分化，阿里巴巴-W（09988.HK）上涨3.68%至126.70港元，中芯国际（00981.HK）上涨0.93%至75.85港元，腾讯控股（00700.HK）下跌0.90%至442.40港元 [9] - 阿里巴巴和中芯国际分别获得南向资金净买入24.00亿港元和11.80亿港元，中芯国际连续六个交易日获得南向净买入，累计金额为49.35亿港元 [9] - 资金从涨幅较大、估值弹性较高的AI应用、存储及PCB公司，向流动性更强的平台互联网和晶圆代工龙头重新集中 [9] - 智谱（02513.HK）下跌13.30%至1,043港元，市场认为GLM-5.3主要是对GLM-5.2的迭代升级，并非此前预期的更大参数旗舰模型，产品定价也尚未确认，未能形成新的超预期催化 [22] 港股医药板块 - 医药板块成为最明确的业绩交易方向，金斯瑞生物科技（01548.HK）上涨8.36%至28.26港元，药明合联（02268.HK）上涨7.54%，药明生物（02269.HK）上涨5.24%至48.58港元，康龙化成（03759.HK）上涨5.97% [10] - 金斯瑞此前披露，上半年按可比口径计算的收入同比增长27.3%至4.042亿美元，毛利同比增长48.0%至2.067亿美元，经调整净利润同比增长203.3%至6,250万美元 [10] - 金斯瑞生命科学业务收入同比增长28.8%，AIDD相关业务同比实现翻倍增长 [10] 港股能源与资源板块 - 地缘风险支撑石油、海运及部分资源股，中国石油股份（00857.HK）上涨2.51%至9.80港元，中国海洋石油（00883.HK）上涨2.09%至24.42港元 [11] - 德翔海运、东方海外国际和海丰国际分别上涨5.26%、3.78%和2.78% [11] - 伊朗表示将转向“全面进攻”姿态，美方排除延长停火协议，霍尔木兹海峡通行问题仍未解决，国际油价维持90美元以上，使能源及海运资产继续获得风险溢价 [11] 港股个股动态 - 周生生（00116.HK）上涨19.14%至14.38港元，预计上半年持续经营业务股东应占溢利为21亿至22亿港元，上年同期为9.1亿港元，主要受核心市场零售销售改善及贵金属借贷重估推动 [20] - 巨星传奇（06683.HK）上涨34.88%至5.80港元，宇树科技将于8月19日在科创板上巿，市场重新交易巨星传奇与宇树科技的合作关系，双方已成立各持股50%的合资公司 [22] - 中国黄金国际（02099.HK）上涨4.34%至230.60港元，公司长山壕金矿边坡治理方案已经获得批准，预计约一个月可完成恢复采矿所需的关键阶段性治理工程 [22] 美股市场表现 - 8月18日美股连续第三个交易日回落，道琼斯工业指数下跌116.38点或0.22%至53,343.40点，标普500指数下跌53.30点或0.69%至7,691.76点，纳斯达克指数下跌355.20点或1.33%至26,289.71点 [3] - 标普500及纳斯达克均创7月29日以来最大单日跌幅 [3] - 30年期美债收益率触及5.327%，为2007年以来最高，随后下降2.6个基点至5.284%，10年期收益率下降1.6个基点至4.708% [14] 美股科技板块 - 半导体成为估值收缩的中心，费城半导体指数下跌5.0%，标普500信息技术板块下跌1.9% [14] - 英伟达（NVDA.US）下跌2.3%，美光科技（MU.US）下跌7.0%，闪迪（SNDK.US）下跌9.0%，西部数据（WDC.US）下跌7.4% [14] - 美光此前五个交易日累计上涨接近18%，存储及AI硬件板块具有较明显的拥挤交易特征 [14] - 当天经济数据并不支持“AI需求突然恶化”的判断，芯片股下跌更接近估值和持仓调整 [15] - 资金最终流向能源和防御性板块，标普500能源板块上涨1.8%，医疗保健板块上涨1.6%，必需消费品板块上涨1.1% [16] - VIX波动率指数上升至15.84，为8月4日以来最高 [16] 美股个股动态 - Klarna Group（KLAR.US）下跌22.81%至15.06美元，公司将2026年商品交易总额指引由超过1,550亿美元下调至1,490亿至1,510亿美元，收入指引由43.4亿美元下调至40.8亿至41.6亿美元 [22] - Meta Platforms（META.US）下跌4.45%至543.67美元，由美国29个州发起的青少年社交媒体安全诉讼正式开庭，各州认为潜在罚款可能约为2,000亿美元，Meta则提出最高1.4万亿美元的风险估算 [22] - Home Depot（HD.US）下跌0.12%至337.49美元，第二季度收入同比增长5.7%至478.6亿美元，高于市场预期的472.7亿美元，调整后每股收益为4.92美元，高于预期的4.73美元 [22] 韩国股市表现 - 8月18日韩国股市结束连续五个交易日上涨，KOSPI指数下跌1.55%至6,869.83点，KOSDAQ指数下跌3.52%至834.20点 [12] - 韩国10年期国债收益率上升6.9个基点至4.382% [12] - 半导体内部表现分化，三星电子（005930.KS）下跌2.19%至268,500韩元，SK海力士（000660.KS）上涨1.03%至1,662,000韩元 [12] - 韩国7月半导体出口同比增长176.3%至411.7亿美元，行业景气数据仍未能抵消整体风险偏好降温 [12] - 成长板块普遍承压，LG新能源（373220.KS）下跌5.01%至351,000韩元，NAVER（035420.KS）下跌4.82%至217,000韩元，Rainbow Robotics（277810.KQ）下跌6.19%至470,000韩元 [13]

伊拉克原油出口新机制 - 伊拉克政府批准新出口机制，允许通过专业国际和本地公司经多个口岸出口原油，合同自9月1日起生效，期限3个月 [3] - 新机制下具体入选公司、计划出口数量及出口口岸等细节尚未公布 [3] - 今年2月底伊朗战事爆发前，伊拉克日均原油产量约400万桶，月均出口约1.05亿桶，大部分经霍尔木兹海峡外运 [3] - 霍尔木兹海峡通行受阻后，伊拉克为减少对海湾航线依赖，加大开发途经土耳其和叙利亚的替代出口路线 [3] - 伊拉克7月经霍尔木兹海峡出口3550万至3700万桶原油，另有700万桶经北部基尔库克陆上输油管道运往土耳其杰伊汉港出口 [3] - 伊拉克5月和6月通过多条渠道合计出口原油约3211万桶，其中超过2000万桶从南部港口城市巴士拉出口 [3]

Oil News: Hormuz Export Uncertainty Meets Softer U.S. InventoriesUncertainty over the Strait of Hormuz continues to dominate oil markets on August 19, following conflicting analysis from the U.S. and Iran over whether the waterway actually is open. President Trump has contended there are no ongoing negotiations with Iran, and that Hormuz is open. Meanwhile, Iran has continued to hold that there are restrictions. With the end of the ceasefire on August 17, there is now no clear diplomatic path for the restor ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊间临时停火协议到期，地缘担忧情绪支撑油价，虽周二双方无新袭击行动，但地区冲突风险提升，短期油价高位运行，SC2610在580 - 592区间运行，建议长线多单轻仓持有 [3] 根据相关目录分别总结 每日提示 - 原油2610基本面：美伊临时停火协议到期，海湾局势升温，沙特阿美恢复原油装船，基本面偏多 [3] - 原油2610基差：8月18日，阿曼原油现货价90.46美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价75.10美元/桶，基差10.13美元/桶，现货升水期货，偏多 [3] - 原油2610库存：美国截至8月14日当周API原油库存减少32.8万桶；至8月7日当周EIA库存增加1742.3万桶，预期减少140.5万桶；库欣地区库存至8月7日当周增加161.1万桶，前值增加235.6万桶；8月18日，上海原油期货库存为296.1万桶，不变，中性 [3] - 原油2610盘面：20日均线偏平，价格在均线上方，中性 [3] - 原油2610主力持仓：截至8月11日，WTI原油主力持仓多单，多减；截至8月11日，布伦特原油主力持仓多单，多增，中性 [3] - 期货行情：布伦特原油结算价从90.87涨至91.02，涨幅0.17%；WTI原油结算价从84.50涨至84.94，涨幅0.52%；SC原油结算价从568.6涨至591.2，涨幅3.97%；阿曼原油结算价从86.83涨至87.76，涨幅1.07% [7] - 现货行情：英国布伦特Dtd结算价从90.28涨至92.96，涨幅2.97%；WTI原油结算价从84.50涨至84.94，涨幅0.52%；阿曼原油环太平洋结算价从88.08涨至90.46，涨幅2.70%；胜利原油环太平洋结算价从89.91涨至91.84，涨幅2.15%；迪拜原油环太平洋结算价从88.37涨至90.60，涨幅2.52% [9] 近期要闻 - 美伊临时谅解备忘录到期，特朗普拒绝延长，双方冲突不断，协议早已名存实亡，美国称霍尔木兹海峡开放，伊朗外长称伊朗赢得战争和外交 [5] - 阿联酋宣布暂停与伊朗的贸易、商业及金融往来，阿联酋国防部监测到伊朗发射的两枚导弹，伊朗否认参与袭击 [5] 多空关注 - 利多因素：海峡通航几近停滞，美伊关系恶化，通航协议暂无定论 [6] - 利空因素：OPEC+按计划增加产量 [6] - 行情驱动：短期关注地缘局势变化，中长期等待缓和后做反转 [6] 基本面数据 - API库存走势：8月14日API库存44550.19万桶，较上周减少32.8万桶 [10] - EIA库存走势：8月7日EIA库存42441万桶，较上周增加1742.3万桶 [13] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓：8月11日净多持仓99196，较上周减少13247 [17] - 布伦特原油基金净多持仓：8月11日净多持仓240748，较上周增加76026 [20]

宏观经济与市场趋势 - 2026年7月中国社零总额为39,022亿元，同比增速回落至+0.6%，低于市场预期，但乡村消费及餐饮收入表现相对较好[6] - 美国7月工业产值连续第二个月增长，但二手房签约量降至年内低点，经济数据偏弱为美债提供支撑[6][29] - 全球长期主权债券遭遇抛售，10年期美债收益率一度升至去年初以来高位，30年期美债收益率盘中触及5.33%[6][29] 全球股市表现 - 美股连续第三个交易日下跌，标普500指数跌0.69%，纳斯达克指数跌1.33%，费城半导体指数大跌近5%[10] - 欧洲股市连续第五日走低，泛欧Stoxx 600跌0.7%，创去年末以来最长连跌[10] - 亚太股市整体跌多涨少，日经225指数下跌2.54%跌幅居首，受国债收益率升至多年高位及半导体板块走弱拖累[22] 板块与个股动态 - 港股医药股受业绩催化走强，金斯瑞生物科技涨8.36%，药明生物涨5.24%[12] - A股农业板块受全球极端天气影响走强，金健米业、农发种业连续第二日涨停[16] - 北美Hyperscaler厂商表外承诺金额增速明显超过CAPEX增速，中信证券判断这更适合解读为产能储备，而非更高财务风险[9] 外汇与商品市场 - 中东局势升级及霍尔木兹海峡关闭推动国际油价连续第三日上涨，纽约WTI原油期货报每桶84.94美元，涨0.52%[26] - 全球长端债券收益率维持高位，国际金价承压回落，现货黄金跌破每盎司4,400美元关口，纽约期金跌1.17%报4,366美元[26] 固定收益市场 - 美国国债结束此前连续下跌，10年期美债收益率下降1.6个基点至4.71%，30年期美债收益率从盘中高点5.33%回落至5.28%[29] - 美国投资级信用债市场整体偏弱，企业债利差普遍走阔2-3个基点，TMT板块表现最差[29] - 穆迪将中国中铁和中国电建的评级展望由“负面”上调至“稳定”，确认A3主体信用评级[29]