【国盛金工】对于当下市场环境的看法0412 宏观局势：周末美伊谈判未达成协议，双方存在分歧；根据新华社援引美国《华尔街日报》10日报道，美军继续 向中东地区部署战机和部队，为后续可能的军事行动做准备，其中包括第82空降师，"布什号"航母战斗群，"拳 师"号两栖攻击舰编队等后续将相继抵达中东。 美伊局势仍具备不确定性。 原油：即期布伦特原油现货当前126.59美元/桶，而当前布 【国盛金工】对于当下市场环境的看法0412 宏观局势：周末美伊谈判未达成协议，双方存在分歧；根据新华社援引美国《华尔街日报》10日报道，美军继续 向中东地区部署战机和部队，为后续可能的军事行动做准备，其中包括第82空降师，"布什号"航母战斗群，"拳 师"号两栖攻击舰编队等后续将相继抵达中东。 美伊局势仍具备不确定性。 原油：即期布伦特原油现货当前126.59美元/桶，而当前布伦特原油近月合约价格近日在95美元/桶附近震荡，目前 仍存在较大基差，需警惕后续局势反复情况下，布伦特原油期货价格可能向现货靠拢，从而造成对风险资产的承 压。 黄金：黄金走势近期仍与风险资产趋同，在美伊谈判结束后，周日黄金暗盘出现下跌，市场当前仍定价流动性宽 松预期 ...

大家早上好！这里是今天的早报，每天早上，我都会在这里跟你聊聊昨夜今晨发生了哪些大事儿。 昨夜今晨 【国际油价飙涨8%，黄金跌破4650美元】 美伊谈判无果而终，4月13日早盘，布油、WTI原油期货开盘跳涨8%，截至北京时间6:34，布伦特原油涨超7% 报102.03美元/桶，纽约原油涨超8%报104.794美元/桶。 贵金属方面，现货黄金、现货白银开盘跳水。截至发稿，现货黄金跌破4650美元，报4648.65美元/盎司，日内 跌2.07%。现货白银跌近4%报72.998美元/盎司。 【美中央司令部：4月13日起封锁伊朗港口海上交通】 当地时间4月12日，美国中央司令部发表声明称，根据总统公告，美国中央司令部部队将于美国东部时间4月13 日上午10时起，对所有进出伊朗港口的海上交通实施封锁。 声明称，此次封锁将一视同仁地针对所有国家进出伊朗港口及其沿海地区的船只，其中包括位于阿拉伯湾和阿 曼湾的所有伊朗港口。 美中央司令部还表示，不会阻碍往返于非伊朗港口的船只通过霍尔木兹海峡。在封锁开始前，将通过正式通告 向商业航海人员提供更多相关信息。 【伊朗官员称在谈判中抵制了美方三大"无理要求"】 当地时间4月12日，参 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊谈判无果，停火或提前结束，美国或采取海上封锁或夺岛作战，冲突可能演变为世界大战，全球油气市场陷入供应危机，油价预期上调 [2] - IEA释放战略石油储备难以弥补供应缺口，高油价冲击全球经济，美股下跌或影响美国消费，全球经济下行 [3] 根据相关目录分别进行总结 重要资讯 - 伊朗不急于与美国谈判，美国若不同意合理协议，霍尔木兹海峡局势不变 [1] - 美国总统转发可能对伊朗海上封锁或轰炸的文章 [1] - 北海现货油价涨至近147美元/桶，霍尔木兹海峡油流量仅恢复8%，实货与期货价差扩大 [1] - 危机核心是实物供应断裂，若霍尔木兹海峡无限期关闭，或在亚洲引发危机 [1] - 美伊停火后海峡堵塞更严重，若恢复晚一个月，油价有15 - 20美元/桶上行风险 [1] - 沙特产能下降约60万桶/日，东西管道受损吞吐量损失约70万桶/日 [1] - 中东产油国要求亚洲炼厂提交4、5月原油装载计划 [1] - 美国总统要求北约成员国保障霍尔木兹海峡安全 [1] 全球经济逻辑 - 美伊冲突可能演变为世界大战，战争短期不会结束，全球油气市场供应危机 [2] - 国际能源署估计逾40处关键能源资产损毁，EIA上调布伦特原油现货均价22% [2] - 霍尔木兹海峡流量恢复需数月，美国通胀与就业承压，滞胀风险升温 [2] 其他 - IEA释放4亿桶战略石油储备，实际投放速度不超300万桶/日，供应缺口1100 - 1600万桶/日 [3] - 高油价趋于平台化冲击全球经济，纳指期货反弹，AI和中东局势或诱发抛售 [3] - 美股下跌影响美国消费，全球经济2025年底越过顶部持续下行 [3]

原油市场动态 - WTI原油期货价格大幅上涨，日内涨幅扩大至9%，报收于每桶105.437美元 [1] 贵金属市场动态 - 现货黄金价格开盘后显著下跌，日内跌幅达2.11%，价格跌破每盎司4650美元 [2] - 现货白银价格跌幅更为剧烈，日内跌幅扩大至4%，报收于每盎司72.75美元 [2] 黄金市场技术分析 - 根据提供的K线图数据，当日黄金开盘价为每盎司4670.76美元，最高价为4684.87美元，最低价为4644.24美元，收盘价为4644.80美元 [4] - 关键移动平均线显示，MA5（5日均线）位于4717.05美元，MA10（10日均线）位于4684.69美元，MA20（20日均线）位于4654.42美元 [4]

Oil tankers and gas tankers were affected by the closure of the Strait of Hormuz, leading to a global energy crisis stemming from the war in the Middle East. Crude oil prices surged on Sunday, as the U.S. Navy prepares to impose a blockade on Iran's ports after peace talks failed over the weekend. U.S. crude oil futures for May delivery jumped 8% to $104.40 per barrel by 6:01 p.m. ET. International benchmark Brent for June delivery advanced more than 7% to $102.51. The president said he ordered the U.S. Nav ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国副总统表示美伊谈判未达成协议，双方分歧明显，美方军事力量极限施压，后期谈判预计反复，地缘形势焦灼，原油供应端偏紧格局暂未改变，盘面高位波动大 [9] - 操作上建议原油、燃料油日内短线交易为主，SC2606区间参考550 - 700 [9] 各目录总结 周度观点及策略 供应 - 2月OPEC + 原油总产量4272.2万桶/日，环比增加44.5万桶/日，欧佩克原油产量2863万桶/日，环比增加16.4万桶/日 [9] - 受霍尔木兹海峡航运受阻影响，中东各产油国储油设施趋于饱和，相继减产，沙特等削减至多670万桶/天的原油产量 [9] - IEA将2026年全球石油供应增长预期从240万桶/日下调至110万桶/日，非欧佩克 + 产油国预计贡献全部增量 [9] - 中东战争引发石油供应中断，预计3月全球石油供应减少800万桶/日，降至2022年以来最低水平，EIA预计4月中东原油减产910万桶/日 [9] - IEA32个成员国宣布释放4亿桶战略石油储备，其中美国释放1.72亿桶 [9] - 中东日均原油发货量降至1000万桶以下，主要依赖沙特延布港等 [9] 需求 - EIA将今年全球石油需求增长由此前的120万桶/日下调至60万桶/日，认为需求减少主要在亚洲 [9] - IEA3月报将2026年全球石油需求增长预测从85万桶/日下调至64万桶/日 [9] - 美国炼厂春季检修结束开工率回升，需求增加；中国炼厂开工率下行；日韩炼厂开工率下降 [9] 库存 - 欧佩克月报显示，经合组织商业石油库存环比降低1990万桶，高于去年同期7050万桶，高于近5年均值980万桶 [9] - 全球在途原油库存上升，浮仓库存环比降低；美国原油库存走高，成品油库存走低；中国港口库存走低 [9] 产业链结构 未提及有效内容 期现市场 - 上周中东地缘形势缓和，美伊准备谈判，油价高位大幅回调，三大原油市场WTI相对最强，其次是BRENT，SC相对最弱 [18] - SC原油高位下跌，因中东现货下跌、运费下行、交割品种扩容等因素，走势弱于外盘，前期高溢价修复 [22] - WTI主力合约换月，B - W价差提升；中东现货价格回落，SC - 阿曼价差收窄 [25] 供给端 钻井数量 - 2月全球油气活跃钻机数为1885台，环比增加64台，同比减少48台，其中美国钻机数量为551台，环比增加6台，同比减少39台 [29] 欧佩克及沙特原油产量 - 2月OPEC + 原油总产量4272.2万桶/日，环比增加44.5万桶/日，欧佩克原油产量2863万桶/日，环比增加16.4万桶/日，预计3月欧佩克产量下降超700万桶/日 [31] - 沙特储油设施趋于饱和，依靠延布港日均出口四五百万桶，自身原油产量削减200万至250万桶/天 [31] 欧佩克成员国原油产量 - 伊拉克原油产量削减约290万桶/天至140万桶/日，目前主要依靠北部管道出口至土耳其25万桶/日 [35] - 伊朗原油产量下降至200万桶/日以下 [35] - 阿联酋原油产量削减170万桶/天左右 [40] 美国原油产量 - 截至4月3日当周，美国原油产量1359.6万桶/日，环比降低6.1万桶/日，同比增加13.8桶/日 [47] - 美国3月页岩油产量938万桶/日，占原油总产量68%左右 [47] 中国原油产量及进口量 - 2026年1 - 2月中国原油累计产量3573万吨，同比增加1.9% [50] - 1 - 2月累计进口原油9693.4万吨，同比增加15.8% [50] 需求端 原油需求 - 2026年3月全球原油需求量为1.037亿桶/日，环比降低1.38%，同比持平 [57] - 2026年1 - 2月中国原油表观消费量累计1.32亿吨，同比增加12.62% [57] 炼厂开工率 - 截至4月3日当周，美国炼厂开工率92%，环比降低0.1个百分点，同比增加5.3个百分点，检修季结束，开工率维持高位 [61] - 中国炼厂开工率63.9%，环比降低0.74个百分点，同比降低5.59个百分点 [61] - 国内主营炼厂开工率70.03%，环比降低1.23个百分点，同比降低5.65个百分点，处在近年同期最低位 [62] - 独立炼厂开工率55.01%，环比降低0.02个百分点，同比降低5.22个百分点，受中东形势影响，开工负荷低位 [62] 成品油产量及出口量 - 2026年1 - 3月中国汽油累计产量4066万吨，同比降低2.33%；1 - 2月汽油累计出口85万吨，同比增加20.5% [66] - 2026年1 - 3月柴油累计产量5149万吨，同比增加3.52%；1 - 2月柴油累计出口95万吨，同比增加34.2% [71] - 2026年1 - 3月煤油累计产量1535万吨，环比增加0.39%，同比增加1.79%；1 - 2月航空煤油累计出口337万吨，同比增加25.8% [75] 汽车、货车产量 - 2026年1 - 3月中国汽车累计产量703.9万辆，累计同比降低6.9%，其中新能源汽车累计产量296.5万辆，同比降低6.8%，新能源汽车对传统油品需求有替代效应 [79] 库存 石油库存 - 3月欧佩克月报显示，经合组织1月商业石油库存环比降低1990万桶，高于去年同期7050万桶，高于近5年均值980万桶 [82] - 全球在途原油库存上升，浮仓库存环比降低 [82] 美国商业原油及成品油库存 - 截至4月3日当周，美国商业原油库存 + 308.1万桶，库欣原油库存 + 2.4万桶 [83] - 美国EIA汽油库存 - 158.9万桶，馏分油库存 - 314.4万桶，炼厂开工率高位，但出行需求增加，成品油继续去库 [86] 中国原油库存 - 中国原油港口库存周环比继续下降，同比偏高；交易所仓单库存持稳 [91] 宏观数据 未提及有效内容

全球石油市场现状与核心矛盾 - 全球现货石油市场因霍尔木兹海峡断供引发恐慌性抢购，风暴从亚洲蔓延至欧洲与大西洋盆地 [1] 现货与期货市场深度撕裂 - 北海现货市场出现极端供需失衡，本周有40份买盘但仅有4份卖盘应价 [2] - 近月交货原油价格一度突破每桶140美元的历史高位，而6月交割的布伦特原油期货本周下跌13%收于约每桶95美元，两个市场价差逾30美元 [2] - 即期布伦特（Dated Brent）本周一度触及每桶144美元的历史峰值，周五回落至每桶126美元，仍较6月期货溢价逾30美元 [2] - 交易商正以高出即期布伦特逾22美元的价格竞购4月下旬至5月初交货的北海原油 [3] - 尼日利亚下月装船货物的报价溢价已高达每桶25美元，而冲突爆发前不足3美元 [3] 供应中断的严重性与时间线 - 霍尔木兹海峡冲突导致全球能源流动出现40天的断档，最后一批冲突前过境货物正陆续抵达目的地 [2] - 即便海峡恢复通航，来自波斯湾的原油抵达亚欧炼厂仍需数周时间，供应缺口难以短期弥合 [2] - 全球石油系统正从“流量冲击”转向“库存消耗问题”，时间节点成为驱动市场影响的核心变量 [9] - 摩根大通分析指出，过去四周霍尔木兹海峡石油流通受阻将对全球供应造成“序列式”冲击，从亚洲开始，经非洲，至欧洲，最终波及美国，大部分地区将在4月集中承压 [9] 亚洲炼厂的抢购行为 - 亚洲炼厂不计成本在全球抢购原油，以确保能源安全，部分交易员已不再关注价格 [6] - 日本炼厂掀起赴美购油热潮，并租用小型船只以缩短经巴拿马运河的运输时间 [5] - 印度炼厂大幅增购委内瑞拉原油，4月第一周装船量接近600万桶，约为3月同期的两倍 [5] 美国市场动态 - 美国出口创纪录，有“大量”油轮正驶向美国装载原油 [6] - 休斯顿米德兰WTI原油（MEH）对美国基准原油的溢价已升至近每桶4美元，约为战前水平的四倍 [6] - 若冲突延续，美国国内炼厂可能面临原油短缺 [10] 炼厂压力与成品油市场 - 现货采购成本远高于期货价格，给炼厂带来巨大的财务与运营压力，现金流管理面临严峻挑战 [8] - 部分炼厂已开始退出市场，导致产量下降，进一步收紧成品油供应 [9] - 航空煤油和柴油价格已飙升至每桶200美元以上的历史或近历史高位 [9] - 美国汽油库存已降至近16年来最低水平 [9] 潜在价格风险情景 - 麦格理警告，若冲突延续至6月，油价或冲破每桶200美元 [2] - 麦格理给出约40%的概率情景：若冲突延续至6月，美国汽油零售价或跳升至约每加仑7美元 [10]

核心观点 国际资本再配置可能利好人民币资产，报告维持看好人民币资产的观点，大类资产配置顺序为股票>大宗>债券>货币 [1][3][79] 宏观经济观点与数据 - 一个月内观点：关注4月政治局会议工作部署，观点不变 [5][81] - 三个月内观点：关注国际能源供给格局变化，观点不变 [5][81] - 一年内观点：地缘关系仍有较大不确定性，观点不变 [5][81] - 3月CPI同比增长1.0%，PPI同比增长0.5% [5][19] - 清明节假期全国国内出游1.35亿人次，同比增长6.8%；国内出游总花费613.67亿元，同比增长6.6% [5][19] - 3月PPI环比上涨1%，为连续6个月上涨，是48个月以来最大涨幅 [19] 大类资产配置与表现回顾 - **配置建议**：大类资产配置顺序为股票>大宗>债券>货币 [1][3][79] - 股票：超配，因“为应对国际局势变化或有对冲政策出台” [5][13][81] - 债券：低配，因“股债跷跷板或将短期影响债市” [5][13][81] - 货币：低配，因“收益率将在1.5%下方波动” [5][13][81] - 大宗商品：标配，关注“能源类商品供给变化和全球经济前景预期调整” [5][81] - 外汇：标配，因“中国经济基本面优势支撑汇率稳健波动” [5][81] - **资产表现回顾**： - 股票：本周沪深300指数上涨4.41%，创业板指领涨9.50% [2][17][37] - 债券：十年国债收益率下行1BP至1.81% [2][42] - 大宗商品：焦煤期货下跌5.95%，铁矿石主力合约下跌6.16%；NYMEX原油期货下跌14.26% [2][17] - 货币类：货币基金收益率下跌1BP至1.25%，余额宝7天年化收益率下跌2BP至1.01% [2][53] - 外汇：美元指数下跌1.49%；人民币兑美元中间价本周升值（下行）226BP至6.8654 [17][54] 人民币汇率与资本流动 - 人民币汇率近期走强：从2月27日至4月10日，美元兑人民币中间价升值0.83%，即期汇率升值0.53% [3][79] - 年初至今，美元指数上涨0.44%，但人民币对美元升值2.23%，显示走强并非仅因美元短期偏弱 [3][79] - 人民币走强原因： 1. 中东局势不确定性（霍尔木兹海峡通行受阻）影响国际能源安全 [3][79] 2. 国际油价中枢抬升影响全球经济和通胀预期，而中国扩张性财政政策和较低通胀水平有别于主要发达地区 [3][79] 3. 人民币资产估值相对合理且在科技领域具优势，国际资本再配置过程中偏好可能上升 [3][79] 行业与市场动态 - **A股行业表现**：本周领涨行业为电子元器件（10.87%）、通信（10.80%）、计算机（6.67%）；仅银行（-1.15%）和食品饮料（-0.01%）下跌 [37] - **房地产市场**：3月部分地区市场有向好趋势，上海二手房成交量创近5年新高，杭州土拍出现高溢价 [31] - **汽车消费**：4月6日当周，国内乘用车批发、零售销量单周同比增速分别为-28.00%和-29.00%，年初至今汽车消费同比增速持续偏弱 [32] - **上游周期品**：4月10日当周，螺纹钢和线材开工率环比分别上升1.64和1.74个百分点；建材社会库存较前一周下降22.45万吨 [23][26] - **能源与大宗商品**： - 美国EIA预计，霍尔木兹海峡关闭导致的中东原油减产规模在4月份将增至每日910万桶 [50] - 沙特阿美将5月销往亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价设定为较基准升水19.50美元/桶，环比上涨17美元 [50] - “OPEC+”决定自2026年5月起将原油日产量上调20.6万桶 [51] 政策与产业要闻 - **宏观政策**：国务院国资委新设境外国资工作局；国务院印发内蒙古自贸区总体方案 [5][21] - **资本市场改革**：证监会发布深化创业板改革意见，将增设创业板第四套上市标准，支持优质未盈利创新企业上市 [5][21] - **产业政策**： - 国家发改委、财政部下达今年第二批625亿元超长期特别国债资金，支持消费品以旧换新 [22] - 商务部等六部门发布推进电子商务高质量发展的指导意见，支持电商企业上市融资 [22][39] - 四部门召开动力及储能电池行业企业座谈会，要求规范行业竞争 [40] - **科技创新**：中国科学院团队在安时级钠离子电池中实现彻底阻断热失控，具备产业化竞争优势 [39] 海外经济与地缘政治 - **美国通胀与数据**： - 美国3月CPI同比上涨3.3%，环比上涨0.9%；能源价格环比上涨10.9%，其中汽油价格上涨21.2% [71][78] - 美国4月密歇根大学消费者信心指数初值降至47.6，创历史新低；1年通胀预期初值升至4.8% [71][78] - 美国2月核心PCE物价指数同比上涨3% [72] - **地缘政治进展**：美国和伊朗的停战谈判预计于4月11日在伊斯兰堡启动，双方在停战条款上存在分歧 [5][73] - **其他央行动态**：美联储官员对经济前景权衡降息与加息可能；日本央行4月加息预期升温 [68][72]

霍尔木兹海峡，成为市场关注的焦点！ 据最新消息，伊朗驻奥地利使馆12日回应特朗普称，封锁伊朗无法让霍尔木兹海峡"开放"。当天稍早前，美国总统特朗普在社交媒体上 转发一篇"海军封锁"伊朗的文章。 同日，伊朗最高领袖外事顾问韦拉亚提表示，如今霍尔木兹海峡的控制权牢牢掌握在伊朗手中。伊朗赴巴基斯坦谈判团队成员纳巴维安 表示，世界将见证霍尔木兹海峡的"新格局"。 有分析认为，未来伊朗会牢牢把控海峡控制权，一旦战事大规模升级，该航道或再度成为双方炮火的中心目标。 事关霍尔木兹海峡！伊朗回应特朗普 据新华社消息，特朗普12日在社交媒体上转发一篇"海军封锁"伊朗的文章。伊朗驻奥地利使馆当天就此回复说，封锁无法"开放"霍尔木 兹海峡。 该使馆在社交媒体上写道："给关心此事的人一个简单说明：封锁就是封锁。它无法'开放'霍尔木兹海峡，只会对其加以限制。要走出这 一自己造成的困境，唯一出路是在谈判中保持开放与灵活。顺应理智。" 美国和伊朗谈判未能达成协议后，特朗普在社交媒体上转发了一篇题为《如果伊朗不屈服，总统持有的王牌是海上封锁》的文章。该文 章写道，美国控制委内瑞拉总统马杜罗之前，美军通过海上封锁"扼杀了委内瑞拉的石油收入"， ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 复航难，Brent或再次挑战120美元/桶；短期受和谈预期扰动，阶段性会有震荡格局；内外盘油价仍有机会再次冲高，Brent、WTI或再次挑战120美元/桶，SC或挑战800元/桶；进一步的地缘降级若出现仍旧是短线强利空，但趋势下行风险较难出现，微观看复航难；SC短期弱于外盘，二季度中下旬或逐步反转；WTI或持续存在逼空风险 [6][7] - 逻辑在于霍尔木兹海峡往来船只通航谨慎，实际处于断航状态，供应链受影响且短期未显著复航；航运物流恢复周期长；关注各类地缘事件对中国等原油消费国显性库存逻辑的颠覆，可流通库存比例或因地缘风险下滑，抬高中长期中枢；SC目前略低估，但未显著低估，内外价差随仓单注册、运费回落略有回落；WTI交割库库存偏低 [7] - 估值处于短期中高位，策略上单边多单持有，跨期正套持有并酌情逢高止盈，跨品种在远月合约上“多SC，空Brent”酌情建仓 [7] 各目录总结 宏观 - 金油比大幅回落，短期通胀抬升，需关注滞涨交易，人民币汇率再次走强，社融企稳 [21][22][23] 供应 - OPEC减产跟踪：2026年4月5日，8个OPEC+国家宣布自5月起实施日均20.6万桶的产量调整，后续可根据市场变化部分或全部恢复减产额度，下次会议定于2026年5月3日 [25] - Opec和iea的2月产量增减分歧，差值再度扩大至100万桶/日 [28] - OPEC 8跟踪：2月增产完成率恢复至八成，3月出口下滑646万桶/日 [30][31] - 各国家/地区供应情况：核心OPEC+产油国3月产量因出口停滞暴跌，部分国家如沙特、伊拉克等产量大幅下降；美国页岩油生产商对增产谨慎；伊朗问题带来地缘风险，其出口情况受关注；部分国家如圭亚那、巴西等产量有增加 [6][11][12] 需求 - 美欧开工率回升，中国主营、地方炼厂开工率大幅下滑 [67] - 全球炼能有变动，新增合计115.4万桶/日，退出合计111.8万桶/日，净变动3.6万桶/日 [69] - 亚洲地区采购紧张，亚太地区炼厂因缺乏原油被迫削减负荷，部分油品需求减少，欧洲面临供应缺口 [13] 库存 - 美国商业库存、库欣地区库存回升，炼油毛利冲高，中国成品油出口暂停，全球石脑油、柴油或紧缺，全球在途运输原油库存高位，国内成品油毛利回落，成本飙升 [71][73][75][77][78] 价格及价差 - 现货周度：海峡封锁持续，欧洲炼厂利润走低导致区域成交清淡，不同地区原油市场情况各异 [81][83] - 基差：北美基差走强 [93] - 月差：月差大幅上涨，SC月差回落 [94][95] - SC理论交割套利空间及运费：展示了相关数据及图表 [96]