纪要涉及的行业 多晶硅行业、光伏行业 纪要提到的核心观点和论据 行业现状 - 多晶硅价格长时间处于相对低的历史位置，波动不大，5月抢装结束后6月产业价格有变化，近期回升或为报价试探，后续价格短期不明朗 [2] - 截至2025年7月初，行业平均营利水平持续一年亏损，虽成本因硅料价格下降有所改善、亏损收窄，但仍处亏损状态 [3] - 硅料成本在组件系统里占比约十分之一，不是组件里占比最高的原材料，电池片环节的浆料和组件封装环节的光伏玻璃成本占比略高于硅料 [4] - 硅料成本第一大来源是电力，第二大是原材料，硅料企业降本性价比最高从能耗和硅耗方面入手 [4] - 硅料产出拐点在2024年5月，2027年下半年下滑迅速，2025年至今月产出相对稳定，二季度月平均产值9.5 - 10万吨，7月排产提升不明显 [5] - 6月底国内名义产能304万吨，行业平均开工率约19%，国内产能占比从2012年的85%左右提升到现在的97%左右 [5][6] - 基于304万吨全球硅料产能、202克每瓦硅耗及10%生产运输损耗假设，对应组件实际产出理论上达1355GW [6] 行业展望 - 短期内全球光伏装机增速会放缓，长期需求空间广阔，行业未来会有新一轮高速增长周期且不会太远 [7] - 短期放缓原因一是电网架构无法适应新能源特点，二是国内外政策变动 [7] - 光伏行业2024年出现供需矛盾凸显，2025年进入深度调整期，保守假设2026年供需关系有望实现实际性改善，27、28年供需比恢复合理 [8] - 若头部企业大规模投放更高体量产能，说明行业拐点即将到达 [9] 硅料价格弹性 - 从硅料传导到组件环节，假设多种情形测试发现，硅料价格从34 - 35元/千克上涨到65元/千克，组件价格从七毛一到八毛五，阻力较小 [10] - 利润大量留存组件端情况下，硅料价格每上涨10块钱对电站IRR影响只有0.2% [11] 行业调整 - 光伏产业链供给侧调整深化，多晶硅板块有望最先完成调整，率先出现明显变化的是供给侧 [12] - 硅料因成本曲线陡峭、重资产环节开工力量对边界成本影响大，有可能率先完成调整，推动行业利润向头部企业集中 [12] 其他重要但是可能被忽略的内容 会议不构成投资建议，相关人员应自主决策并自行承担风险，未经许可不得复制、刊载等会议内容，否则承担后果及法律责任 [1]