板块股价表现 - 10月末A股光伏设备板块连日大涨，10月29日至31日板块涨幅达4.5%，11月3日单日再涨2.3%，隆基绿能、阿特斯、晶澳科技等龙头股接连涨停 [1] - 10月至今，在大盘整体表现欠佳的情况下，光伏设备板块仍实现接近3%的涨幅，主要支撑因素包括国家政策规划支持、市场看好储能产业以及光伏企业三季度盈利修复 [1] - 光伏板块三季度整体实现7.58亿元净利润，相比此前连续五个季度亏损及今年上半年单季亏损超40亿元的表现大幅改善 [14] 主产业链价格动态 - 三季度光伏主材（硅料、硅片、电池片、组件）价格迎来近三年最大涨幅，硅料和硅片端涨幅均超40%，但在10月出现分化 [1] - 10月硅料价格微涨但成交清淡，致密料交易均价为52元/公斤，单月上涨1.96%，年内上涨33.33%，但较2024年初仍低20% [2] - 10月硅片价格出现下行，182*210mm尺寸N型硅片交易均价单月下跌3.57%至1.35元/片，年内涨幅缩水至20.54% [5] - 10月电池片价格承压，N型182-183.75mm TOPCon电池片交易均价单月下跌3.13%至0.31元/瓦 [7] - 10月组件价格无变化，TOPCon组件价格为0.693元/瓦，仅比历史最低价高0.013元/瓦，较2024年初价格低30.7% [10][12] 供需与市场情绪 - 四季度光伏装机预期不振导致需求总体疲弱，硅料市场成交清淡，供应端产量小幅增长但无放量空间，累库压力存在 [4] - 电池片环节明显供大于求，10月价格走弱象征着11月行业整体需求衰退逐步显现，硅片市场也或将持续呈现供大于求态势 [7][10] - 能反映四季度组件需求的4-9月招标量同比大跌67%，年末供需压力较大，但亦有机构预测在行业整合等因素推动下，四季度组件价格可能上涨约9% [13] 行业前景与政策 - 备受关注的硅料端产能整合方案（“反内卷”措施）尚未有明确方案出台和实施节点，存在不确定性 [4] - 部分硅片厂或从11月起降低开工率，结合“反内卷”政策推进，可能对硅片市场形成利好支撑 [7] - 虽然部分企业预计四季度或明年扭亏，但业绩反复和不确定性显现，例如爱旭股份在三季度再次转亏，产业链价格走势若掉头将令四季度表现承压 [14]

光储产业链市场表现 - 光储产业链午后强势拉升，德业股份股价上涨超过7%，阳光电源股价上涨超过3% [1] - 中证光伏产业指数上涨3.1%，国证新能源电池指数上涨1.1% [1] 储能行业供需数据 - 1-6月全球储能电芯出货量达246.4GWh，同比增长115.2% [1] - 全球储能电芯出货前十大企业均来自中国，国内企业储能锂电池出货在全球占比超过94% [1] - 按照目前扩能进度，2026–2028年将迎来海外产能集中投产期 [1] 行业分析与展望 - 光伏行业"反内卷"已取得一定积极成效，三季度主链上游环节预计显著减亏 [1] - 储能行业呈现供需两旺态势，国内外需求共振，新型储能出现"一芯难求"局面 [1] - 头部电池企业持续满产，电池价格延续上涨趋势，供应链整体具备价格传导能力 [1] - 储能景气度有望持续，光伏行业后续关注底部反转 [1] 相关指数构成与机遇 - 中证光伏产业指数汇聚光伏产业链上下游龙头企业，覆盖硅料、硅片、电池片、组件、逆变器、支架等环节 [1] - 国证新能源电池指数覆盖储能电池核心产业链，储能系统占比约65% [1] - 中证光伏产业指数或将受益于行业"反内卷"浪潮，国证新能源电池指数有望受益于产业供需两旺催化 [1]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 [1][2][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23] 报告核心观点 - 报告核心观点为内需上行周期趋势明确 建议继续关注工程机械投资机会 [2] - 报告核心观点为建议持续关注对澳洲出口占比相对较多的逆变器上市公司 [2] - 报告核心观点为持续看好乘用车销量增长 建议关注具备品牌、新车周期及规模效应的整车厂商 [2] 市场行情回顾 - 上周机械设备行业指数涨跌幅为+0.04% 在31个申万一级行业中排名第20位 [1][7] - 上周电力设备行业指数涨跌幅为+4.29% 在31个申万一级行业中排名第1位 [1][7] - 上周汽车行业指数涨跌幅为+0.92% 在31个申万一级行业中排名第12位 [1][7] - 同期沪深300指数涨跌幅为-0.43% [1][7] - 机械设备、电力设备及汽车行业中表现靠前的细分方向为光伏设备上涨8.65% 电池上涨4.41% 摩托车及其他上涨3.19% [8] - 机械设备、电力设备及汽车行业中表现靠后的细分方向为风电设备下跌2.75% 轨交设备下跌2.34% 乘用车下跌1.88% [8] 行业数据与细分领域观点 - 9月塔机台天利用率为57.3% 同比高0.1个百分点 最大起重力矩利用率为58.0% 同比减少0.8个百分点 租赁价格指数为497.31点 同比低76.4点 [2] - 2025年9月中国逆变器出口金额为50.67亿元 同比增长4.6% 2025年1-9月累计出口金额为483.22亿元 同比增长7.3% [2] - 2025年9月中国逆变器对澳大利亚出口金额为0.63亿美元 同比增幅达306% 2025年上半年澳大利亚户储市场新增销量8.5万台 同比增长191% [2] - 10月第四周乘用车市场日均零售6.9万辆 同比去年10月同期下降9% 较上月同期下降22% [2] 行业要闻 - TCL中环表示光伏行业价格自今年7月开始回升 硅料、硅片价格逐渐上涨 [15] - 工信部公布现行有效符合《光伏制造行业规范条件》企业名单共129家 江苏省企业数量最多达35家 多晶硅企业有10家 [15] - 人形机器人公司1X Technologies发布家用人形机器人NEO 售价20000美元 预计2026年开始交付 [15] - 10月份国内多晶硅产量约13.7万吨 环比增加6.2% 预计11-12月产量将回落至12.5万-13万吨 [15] - 人形机器人研发商松延动力完成近3亿元Pre-B轮融资 [16] 重点公司公告 - 天合光能前三季度营业收入499.70亿元 同比下降20.87% 归属于上市公司股东的净利润为亏损42.01亿元 [17] - 弘元绿能第三季度营业收入24.56亿元 同比增长85.50% 归属于上市公司股东的净利润为5.32亿元 同比扭亏为盈 [17] - 隆基绿能第三季度营收181.01亿元 同比下降9.78% 净利润亏损8.34亿元 前三季度净利润同比减亏约48% [17] - 比亚迪第三季度净利润78.23亿元 同比下降32.6% [17] - 先导智能第三季度营业收入38.28亿元 同比增长13.95% 净利润4.46亿元 同比增长198.92% [18] - 杭氧股份营业总收入114.28亿元 同比增长10.39% 股东中信金融资产增持公司股份至占总股本的5% [18]

核心观点 - 11月市场中期趋势依旧向上，但短期波动可能增多，建议以均衡配置应对市场分化收敛 [1][10] - 市场结构性行情极致分化后，资金轮动需求上升，TMT板块机构配置比重首次突破40%，为风格收敛奠定基础 [1][8][10] - 投资策略围绕均衡配置和交易催化展开，配置维度关注高位资产的景气验证和低位资产的红利属性，交易维度关注政策期待与产业催化 [1][2][9][11] 11月市场观点 - 中期维度市场趋势向好，货币宽松尚有潜力，价格修复在途，盈利周期企稳上行 [1][7][10] - 短期市场面临事件落地后的止盈压力，交投情绪回踩，业绩空窗期下市场波动预计放大 [1][6][10] - 10月市场呈现V型修复但未有效突破，风险偏好波动中超大市值与微盘股表现亮眼，月底因中美关系缓和及规划文件落地市场抛压再现 [6] - 三季报确认全A业绩增速与ROE企稳，PPI修复与内需释放有望对分子端形成支撑，国内外流动性环境保持友好 [7] - 市场情绪尚未企稳，TMT板块基金配置比重突破40%，金融、消费、周期配置降至历史低位，极致分化的筹码结构积蓄风格轮动力量 [8] - 业绩空窗期政策与产业催化定价权抬升，政策线索关注十五五规划引领的产业升级与稳增长下的供需发力，事件催化关注AI应用、国产替代及涨价条线 [9] 配置与交易建议 - 配置维度建议均衡应对颠簸，相对高位资产需重视景气验证，优先关注有色、锂电、存储等，相对低位资产需兼顾红利属性，优先关注煤炭、运营商、电力等 [2][10][11] - 交易维度围绕政策期待和产业催化参与，促内需方面关注低位低配的食饮、家电等消费板块，反内卷方面关注光伏、钢铁等 [2][11] - 产业催化中国产替代类优先关注工业软件、信创等低配方向，海外映射类优先关注机器人、消费电子等AI应用端催化 [2][11] 11月金股推荐理由 - **中煤能源 (601898 SH)**：降本增效显著，25年前三季度自产商品煤单位销售成本258元/吨，同比降28.9元/吨，Q3成本进一步降至247元/吨，煤价触底上行，Q3业绩超预期，收购新能源公司有望增厚盈利，预计2025-2027年归母净利润160亿、171亿、185亿元 [3][12][13] - **华菱钢铁 (000932 SZ)**：专注中高端板材制造，2025年上半年重点品种钢销量占比68.5%，同比提升3.9个百分点，产品结构持续优化，估值有修复空间，近五年估值中枢对应市值521亿元 [3][15] - **东阳光 (600673 SH)**：拟整合AIDC龙头秦淮数据，其中国业务2025年EBITDA预计近40亿元，液冷解决方案放量在即，氟化工在散热升级中价值占比提升，高性能电容器放量可期，传统氟化工主业景气上行，预计2025-2027年收入157亿、248亿、300亿元，归母净利润14亿、22亿、28亿元 [3][18][19][20] - **通威股份 (600438 SH)**：硅料价格显著反弹，N型复投料均价从7月初3.47万元/吨升至9月下旬5.32万元/吨，涨幅53.3%，Q3亏损收窄62.69%，多晶硅年产能超90万吨，技术领先，现金流稳健，期末现金余额182.46亿元，较年初增长27.75% [4][22][23] - **滨江集团 (002244 SZ)**：2025年上半年营业收入454.5亿元，同比增长87.8%，归母净利润18.5亿元，同比增长58.9%，毛利率提升至12.2%，销售额527.5亿元，拿地聚焦杭州，土储中杭州占比73%，有息负债持续压降，融资成本降至3.1%，预计2025-2027年归母净利润27.9亿、29.5亿、30.7亿元 [4][25][26][27]

电力设备行业整体表现 - 绝大多数电力设备企业营收与利润实现稳步增长，主要受国内电网投资持续高位运行与海外市场需求爆发的双重驱动[2] - 前三季度我国电网完成投资4378亿元，同比增长9.9%[3] - 前三季度国家电网输变电设备集招金额累计681.88亿元，同比增长22.9%[3] 代表性公司业绩 - 平高电气前三季度营业收入84.36亿元，同比上升6.98%；归母净利润9.82亿元，同比上升14.62%[3] - 思源电气第三季度实现营业收入53.30亿元，同比增长25.68%；归母净利润8.99亿元，同比增长48.73%；前三季度累计营收138.27亿元，同比增长32.86%；归母净利润21.91亿元，同比增长46.94%[4] - 华明装备前三季度累计实现营业收入18.15亿元，同比增长6.87%；实现归母净利润5.81亿元，同比增长17.66%[5] 海外市场拓展 - 思源电气上半年海外市场收入达到28.6亿元，同比增长89.0%，海外收入占比接近34%[4] - 思源电气海外订单增速高于平均增速，海外EPC项目主要集中在东南亚和非洲地区[4] - 华明装备海外业务处于快速扩张阶段，间接出口占比大幅上升，欧洲、东南亚和中东成为主要增长区域[5] 新兴业务发展 - 储能领域形成明确规模化增长态势，阳光电源预测今年国内储能新增装机130GWh左右，明年在150GWh至200GWh之间[6] - 思源电气2024年储能中标量达到2.4GWh，中标量进入全国前十[6] - 国电南瑞储能业务成为重要增长极，参与承建新型储能电站或承担核心二次系统总包[6] - 超级电容与AIDC相关设备成为技术突破重点，2025年相关设备市场规模预计超200亿元[7] - 思源电气在超级电容领域早有布局，看好其在汽车电子、新型电力系统、AI和数据中心等领域的应用[7] - 中国西电的固态变压器产品已应用在数据中心项目中[7] - 许继电气联合研制的我国首套用于可控核聚变的300MVA脉冲供电系统首批设备完成测试验收[7] 行业前景展望 - 政策加码加快智能电网和微电网建设，行业有望长期维持高景气度[2][8] - 可再生能源提速发展，电网保持稳定性成为核心问题，"十五五"期间电网投资将延续大规模增长态势[8] - 新型电力系统配套设施建设有望持续推进，智慧电网、新型储能等为核心重点环节[8] 光伏行业整体表现 - 在"反内卷"措施持续深化的背景下，以隆基绿能、天合光能为代表的龙头厂商实现不同程度减亏[10] - 硅料环节回暖态势显著，协鑫科技、大全能源成功扭亏，通威股份亏损幅度大幅收窄[10] - 以申万二级行业分类的70家光伏产业链公司为例，前三季度超30家企业归母净利润处于亏损状态，40家企业净利润同比下滑[12] 龙头厂商业绩 - 天合光能第三季度归母净利润为-12.83亿元，同比减亏约6.55%，环比减亏19.71%[11] - 晶科能源第三季度归母净利润为-10.12亿元，环比减亏5.08亿元[11] - 隆基绿能前三季度归母净利润同比减亏约48%[11] - 阿特斯第三季度单季扣非净利润达2.84亿元，前三季度大型储能产品出货量5.8GWh，同比增长32%[12] 硅料环节回暖 - 协鑫科技光伏材料业务第三季度扭亏为盈，录得利润约9.6亿元，而去年同期为亏损18.1亿元[15] - 大全能源第三季度营收17.73亿元，同比增长24.75%；净利润7347.90万元，同比扭亏，多晶硅产品产销率达138%[15] - 通威股份第三季度营收240.91亿元，归母净利润-3.15亿元，环比减亏86.68%[15] - 多晶硅行业在"反内卷"政策引导下率先迎来价格修复，7月起价格回弹至成本线以上[11][15] 光伏行业策略与展望 - 企业通过自律限产、关停高成本产线、严控库存、以销定产等方式改善供需关系[11] - 储能赛道火热，推动多家光伏厂商加速布局以拓展第二增长曲线，天合储能签订超1GWh储能产品销售合同[12] - 企业自律尤为关键，重点企业应坚持自律限产维护供需平衡，2026年继续保持低负荷、低利润运行[13] - 扭转行业困境的关键除了自律，提振需求同样至关重要[13] 钨行业市场表现 - 截至9月30日，国内黑钨精矿、仲钨酸铵及赣州钨粉价格较年初分别大幅上涨89%、87%和98%[17] - 中钨高新、翔鹭钨业、章源钨业与厦门钨业的第三季度扣非净利润同比增幅分别达725.45%、256.22%、140.62%和114.05%[17] - 上述4家公司第三季度的扣非净利润均占前三季度总额的三分之一以上，翔鹭钨业占比达79.5%[17] 钨企业务与策略 - 厦门钨业钨钼业务前三季度实现营业收入145.68亿元，同比增长11.47%；利润总额23.25亿元，同比增长20.13%[18] - 企业主要通过价格传导与内部优化相结合的方式应对钨精矿价格上涨[19] - 章源钨业拥有自产钨精矿，价格上涨对公司有积极影响，但外购原料比例仍较高[19] - 翔鹭钨业钨精矿来源多元化，向多家供应商采购[19] 钨价后市展望 - 供应端面临国内外新增钨矿投产进度不及预期、国家配额收紧、现有矿山开采品位自然下降等制约[20] - 下游多个应用领域对钨的需求保持增长，供需缺口将持续放大，为钨价提供有力支撑[20] - 钨被视为战略金属，其消费属于"硬消费"，消费积极性受价格影响较小，价格取决于供应和需求格局[20]

电力设备行业 - 行业在电网投资与海外市场需求爆发的双重驱动下实现稳步增长，绝大多数企业营收与利润提升 [2] - 前三季度我国电网完成投资4378亿元，同比增长9.9% [2] - 前三季度国家电网输变电设备集招金额累计681.88亿元，同比增长22.9% [2] - 平高电气前三季度营业收入84.36亿元，同比上升6.98%，归母净利润9.82亿元，同比上升14.62% [3] - 思源电气第三季度营收53.30亿元，同比增长25.68%，归母净利润8.99亿元，同比增长48.73% [3] - 思源电气前三季度累计营收138.27亿元，同比增长32.86%，归母净利润21.91亿元，同比增长46.94% [3] - 思源电气上半年海外市场收入28.6亿元，同比增长89.0%，海外收入占比接近34% [3] - 华明装备前三季度营收18.15亿元，同比增长6.87%，归母净利润5.81亿元，同比增长17.66% [4] - 储能、超级电容、AIDC等新兴业务成为部分企业业绩增长的第二曲线 [5][6] - 阳光电源预测今年国内储能新增装机130GWh左右，明年在150GWh至200GWh之间 [5] - 思源电气2024年储能中标量达2.4GWh，进入全国前十 [5] - 2025年超级电容与AIDC相关设备市场规模预计超200亿元 [6] - 专家预计“十五五”期间电网投资将延续大规模增长态势 [7] 光伏行业 - 在“反内卷”措施深化背景下，龙头厂商如隆基绿能、天合光能实现不同程度减亏 [9][10] - 天合光能第三季度归母净利润为-12.83亿元，同比减亏约6.55%，环比减亏19.71% [10] - 晶科能源第三季度归母净利润为-10.12亿元，环比减亏5.08亿元 [10] - 隆基绿能前三季度归母净利润同比减亏约48% [10] - 硅料环节回暖态势显著，协鑫科技、大全能源成功扭亏，通威股份亏损幅度大幅收窄 [9][13] - 协鑫科技第三季度光伏材料业务录得利润约9.6亿元，去年同期为亏损18.1亿元 [14] - 大全能源第三季度营收17.73亿元，同比增长24.75%，净利润7347.90万元，同比扭亏 [14] - 通威股份第三季度营收240.91亿元，归母净利润-3.15亿元，环比减亏86.68% [14] - 储能赛道火热，天合储能签订超1GWh欧洲销售合同，阿特斯第三季度大型储能出货2.7GWh，同比增50% [11] - 阿特斯第三季度单季扣非净利润达2.84亿元 [11] - 前三季度超30家光伏产业链公司归母净利润处于亏损状态，40家企业净利润同比下滑 [11] 钨行业 - 前三季度国内黑钨精矿、仲钨酸铵及赣州钨粉价格较年初分别大幅上涨89%、87%和98% [15] - 钨价上涨带动企业业绩高增，中钨高新、翔鹭钨业、章源钨业与厦门钨业第三季度扣非净利润同比增幅分别达725.45%、256.22%、140.62%和114.05% [16] - 翔鹭钨业、厦门钨业和章源钨业的第三季度扣非净利润占前三季度总额的比例分别为79.5%、46.2%和45.4% [16] - 厦门钨业前三季度钨钼业务营业收入145.68亿元，同比增长11.47%，利润总额23.25亿元，同比增长20.13% [17] - 企业通过价格传导、优化产品与客户结构、内部降本等方式应对原料涨价 [18] - 供应端受新增钨矿投产不及预期、国家配额收紧及矿山品位下降制约，需求端保持增长，供需缺口持续放大支撑钨价 [19]

10月31日消息，指数早盘震荡走低，三大指数半日收跌，创指跌超1%，北证50涨超3%。板块方面，创 新药板块持续走强，三生国健20cm涨停，舒泰神涨超10%；影视院线板块强势，欢瑞世纪、博纳影业 涨停；AI应用端集体走强，福石控股20cm涨停，三六零、奥瑞德等多股涨停；下跌方面，存储芯片板 块调整，江波龙跌近9%；算力硬件股震荡走弱，工业富联、新易盛、中际旭创跌超6%；可控核聚变概 念盘中震荡走弱，中国核建跌停。总体来看，个股涨多跌少，上涨个股超3800只。 截至午间收盘，沪指报3961.62点，跌0.63%；深成指报13447.94点，跌0.62%；创指报3214.48点，跌 1.49%。 盘面上，影视院线、Sora概念、AI语料板块涨幅居前，保险、培育钻石、存储芯片板块跌幅居前。 热点板块： 1、影视院线 欢瑞世纪、博纳影业涨停，幸福蓝海、文投控股（维权）、上海电影等多股上涨。 消息面上，博纳影业公告第三季度实现营业收入2.99亿元，归母净利润-0.54亿元，同比上升75%，减亏 态势显著。此外，今年以来，我国票房排名前10的国产电影，有9部实现了海外上映；票房前20名的国 产电影，有15部实现了海外上映 ...

神舟二十一号载人飞船任务 - 任务为空间站应用与发展阶段第六次载人飞行，乘组将在轨驻留6个月，与神舟二十号乘组完成轮换，并开展27项科学实验[3] - 核心亮点为国内首次在轨实施啮齿类哺乳动物空间实验，4只经60多天特训的小鼠将随船上行，其与人类基因相似度达85%，将在空间站生活5-7天以研究失重、密闭环境的影响[3] - 飞船入轨后将以3.5小时自主快速交会对接模式对接于天和核心舱前向端口[3] 三星SDI与宝马集团全固态电池合作 - 三星SDI与宝马集团、美国SolidPower签署三方协议，联合开展全固态电池验证项目，标志着高端车企与电池巨头在下一代动力电池领域的协同突破[5] - 合作将采用SolidPower的专利硫化物固态电解质，供应能量密度与安全性双优的全固态电池单元，宝马将主导电池模块及包组研发[5] - 全固态电池能量密度可突破500Wh/kg，续航有望超1000公里，且彻底消除液态电池热失控风险，行业预测其有望2027年实现小批量上车，2030年规模化应用[5] 三星电子HBM市场前景 - 三星电子表示2026年高带宽内存（HBM）销售额将远高于今年，并已锁定明年HBM客户需求[6] - 据Yole预测，2026年HBM市场规模将达460亿美元（同比增长35%），到2030年全球HBM市场有望达980亿美元，2024至2030年复合年增长率约33%[6] - 制造工艺是HBM核心壁垒，国产HBM量产势在必行，当前处于发展早期，上游设备材料或迎来扩产机遇[6] 英思特高性能钕铁硼材料进展 - 公司自主研发的无重稀土高性能钕铁硼材料N50SH已实现量产，更高性能的N52SH材料进入小批量验证阶段[7] - 此举标志我国高端磁材重稀土替代获突破，可减少超50%重稀土用量，核心性能达国际先进水平，适配工业伺服电机、新能源汽车驱动电机等场景[7] - 公司产品已进入苹果、特斯拉等头部供应链，2025年前三季度营收10.27亿元、净利润1.23亿元，新能源汽车业务收入同比增长42%，2026年预计新增5000吨产能[7] TCL中环光伏行业动态 - 过去几个月受行业"反内卷"及企业理性竞争推动，硅料、硅片价格持续回升，硅料从3.4万元/吨升至5.2万元/吨，N型硅片均价上涨48.3%[7][8] - 公司前三季营收215.72亿元（行业第二），同比降5%，但第三季度单季营收82亿元，同比增28%、环比增12%[8] - 公司前三季归母净亏损57.77亿元，同比收窄，第三季度净亏损15.34亿元，同环比降幅显著，毛利率较去年同期的-8.21%改善至-6.24%[8]

【观网财经丨智能早报10月31日】 瞄准10月31日23时44分，神舟二十一号载人飞船出征 瞄准10月31日23时44分，中国神舟二十一号载人飞船将在酒泉卫星发射中心发射升空，飞行乘组由指令长张陆及航天员武飞、张洪章组成，涵盖航天驾驶 员、飞行工程师和载荷专家三类岗位。 此次任务是空间站应用与发展阶段第六次载人飞行，乘组将在轨驻留6个月，与神舟二十号乘组完成轮换，并开展27项科学实验。 核心亮点为国内首次在轨实施啮齿类哺乳动物空间实验，4只经60多天特训的两雌两雄小黑鼠将随船上行，它们与人类基因相似度达85%，将在空间站专用 饲养装置中生活5-7天。实验重点研究失重、密闭环境对小鼠行为模式的影响，小鼠后续将随神舟二十号返回地面，助力科研人员探索空间环境下生物组织 器官的应激响应规律，为人类长期太空探索提供关键数据支撑。飞船入轨后将以3.5小时自主快速交会对接模式，对接于天和核心舱前向端口。 三星SDI与宝马集团就全固态电池验证项目达成合作 10月30日，三星SDI宣布与宝马集团、美国SolidPower签署三方协议，联合开展全固态电池验证项目，这一合作标志着全球高端车企与电池巨头在下一代动 力电池领域的协同突 ...

盈利预测与估值 硅料业务：Q3 盈利显著修复，关注反内卷进展价格端，反内卷驱动硅料价格持续修复，根据硅业分会 统计，25 年9 月底N 型致密料均价为4.97 万元/吨，较6 月底上涨56%，有助于支撑前期存货跌价损失冲 回。成本端，丰水期云南、四川等地电价下降，叠加公司生产工艺优化，生产成本有望持续下降。综 上，我们认为公司Q3 硅料业务盈利能力已显著修复。 我们维持公司25-27 年归母净利润为-61.82/35.71/51.32 亿元，对应EPS为-1.37、0.79、1.14 元。我们看 好硅料作为供给侧改革重要抓手，能耗管控与产能收储或同步推进，驱动落后产能出清，公司硅料+电 池双龙头地位稳固，或充分受益于反内卷进展。考虑到可比公司26 年一致预期均值40.08xPE，我们给 予公司26 年40.08xPE，对应目标价31.66 元（前值25.39元，对应26 年32.13xPE）。 行业层面，我们认为硅料作为光伏"反内卷"核心抓手，有望通过能耗管控与产能收储实现落后产能出 清。9 月16 日，国家标准委《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》（征求意见稿）发布，收紧硅料等环 节能耗标准；10月10 日， ...