报告行业投资评级 - 中国光伏制造行业展望维持“稳定弱化” 未来12~18个月该行业总体信用质量将有所弱化 但仍高于“负面”状态的水平 [6] 报告核心观点 - 2026年国内光伏装机需求将出现小幅回落 海外出口增速也将趋于下行 下游需求增速整体放缓 [6] - 供给端在法律政策与自律协会推动下 企业将继续减产控价 产业链价格或将出现不同程度回升 随着落后产能淘汰 行业集中度将进一步提升 [6] - 短期内行业供需失衡格局仍难以得到根本性扭转 产业链价格仍将处于低位 [6] - 长期来看产业发展环境有望得到优化 但盈利修复仍需依赖减产联盟共识 供给侧政策持续发力与需求端的带动 [6] - 持续亏损导致的现金流失血推高行业整体负债率 行业总体信用质量仍将处于稳定弱化阶段 [6] 行业基本面 政策环境 - 光伏产业以政策引导为支撑 围绕“产能调控”与“价格规范”双核心 逐步完善“反内卷”治理体系 [8] - 政策重心正由阶段性供给规模出清 转向以统一规则 规范政府行为与法治化监管为核心的竞争秩序治理 [8] - 2024年10月18日 中国光伏行业协会首次公开发布光伏产业链各环节成本底线 为规范市场秩序提供参考依据 [8] - 2024年12月 33家主流光伏制造企业共同签署行业自律公约 旨在通过集体减产缓解供需矛盾 [8] 下游需求 - 2025年国内新增光伏装机容量受新能源政策影响呈现前高后低态势 [9] - 2025年上半年光伏抢装带动装机容量新增212.21GW 同比增长107% 其中5月单月新增92.92GW 同比增长388.03% [10] - 2025年1~11月新增光伏装机容量为274GW 增速同比放缓 根据CPIA预测 2025年全年新增装机量预计为300GW 增速降至7.9% [10] - 预计“十五五”期间 我国各年太阳能发电新增装机仍将维持一定规模 但预计2026年光伏新增装机将阶段性回落 中长期增速亦将呈平缓态势 [11] - 海外市场方面 2025年1~10月组件出口量达226GW 同比上升约11% 但增速小幅下行 出口总额同比减少11.8% [12] - 分区域看 欧洲仍为最大市场 2025年1~10月累计出口91GW 同比增长8% 非洲和亚太地区成为增长主力 同期出口量分别同比增长57%和18% [12][22] - 预计未来光伏出口增速将趋于下行 受各国本地产能释放 关税政策 政局稳定性等因素影响 [16] 产业链情况：硅料与硅片 - 2025年硅料供给产能几乎两倍多于市场需求 有效产能约300万吨 同期全年需求在130万吨左右 [23] - 在政策推动下 2025年7月下旬以来头部企业执行自律减产 行业减产规模超30% 硅料价格触底企稳 7月单月价格涨幅约8% [24] - 2025年1~11月 国内多晶硅生产总量约131.9万吨 同比下降约28% 系2013年以来产量首次下降 行业产能利用率在40%左右 [24] - 截至2025年12月末 多晶硅致密料平均价格上探至5.2万元/吨附近 [24] - 2025年9月国家标准化管理委员会发布《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额（征求意见稿）》 标准落地后国内多晶硅有效产能将降至约240万吨 [25] - 硅料行业CR5产量份额在70%左右 成本分化显著 通威与协鑫成本处于行业第一梯队（约2.7万元/吨） 已低于当前市场价 具备稳定盈利空间 [26] - 硅片方面 2025年1~10月硅片产量同比下降6.7%至567GW N型硅片渗透率超90% 静态测算开工率在48%~52%左右 [30] - 硅片市场呈“双寡头”格局 TCL中环和隆基绿能合计产能占我国硅片总产能比重接近50% [30] 产业链情况：电池片与组件 - 2025年1~10月国内电池片累计产量达560GW 同比增长9.8% 组件累计产量514GW 同比增长13.5% 行业整体开工率在50%左右 [35] - 在国家政策引导下 2025年7月以来组件价格触底企稳 部分企业第三季度营业毛利率转为正值 但行业整体盈利仍处低位 [35][36] - 2025年前三季度 Top4厂商组件出货量合计220GW 市场占比约50% 晶科能源以61.85GW出货量保持行业第一 [38] - 2025年光伏电池技术路线迭代进入收尾阶段 N型电池全面替代P型PERC电池 格局呈现“TOPCon主导 HJT稳步渗透”特征 [39] - 截至2025年底 全球TOPCon电池产能达967GW 占全球电池片总产能的83% 实际产出约580GW HJT电池产能约74GW 占总产能6.4% [39] 后市展望 - 2025年末多晶硅 硅片和组件均价较年初分别上涨38.46% 11.68%和5.71% 但供需失衡格局仍未发生实质性扭转 [44] - 上游硅料和硅片企业率先实现盈利修复 但直面终端的组件环节利润修复最为艰难 [44] - 在供给端主动收缩 政策“反内卷”引导等因素共同作用下 产业链价格再次出现大幅下行的可能性较小 [48] - 预计2026年国内全年总装机中性预期225GW左右 全球新增装机保守估计443GW [28] - 长期来看 “政府引导—行业协同—企业转型”三方联动有望促进光伏产业有序出清落后产能 企业有望扭亏为盈 但由于产能基数过高 常态化利润仍将低于2022~2023年水平 [50] 行业财务表现 盈利能力 - 受产品价格持续下行影响 2024年样本企业（17家上市公司）合计营业总收入为5,892.51亿元 同比下降31.98% [55] - 2024年样本企业净利润亏损金额合计达到541.43亿元 行业陷入大面积亏损 [55] - 2025年前三季度 随着产业链价格于三季度开始回升 营业毛利率环比回升1.27个百分点 但行业整体仍处于亏损状态 [55] - 根据2025年业绩预告 行业整体亏损局面未得到有效改善 通威股份 天合光能和晶科能源预计大幅增亏 [56][58] - 2026年硅料和硅片企业以及一体化头部企业的盈利能力或率先得到修复 电池片和组件环节盈利空间仍将承压 [56] 现金流与投融资 - 2024年样本企业整体经营活动现金流合计同比下降93.08% [60] - 2024年样本企业筹资活动净流入规模大幅增至775.49亿元 [60] - 2025年前三季度光伏行业整体经营活动净现金流有所好转 投资以“存量优化”为主线 投资规模同比显著下降 [61] - 目前银行信贷与债券融资是主要资金来源 样本企业中长短期借款占总债务的比重超60% [62] - 2025年银行承诺对于符合能耗标准 参与行业联盟产能优化的企业提供专项低息贷款 [62] 债务与偿债能力 - 2024年样本企业债务规模同比上升12.54%至6,060.81亿元 2025年9月末较年初下降10.17% [64] - 截至2025年9月末样本企业短期债务占总债务的比重为50.80% 短期债务规模同比下降5.00% [65] - 2024年末货币资金及现金等价物对短期债务的覆盖程度有所下降 2025年三季度以来随着经营获现好转 覆盖倍数有所回升 [66] - 行业内存续债券以可转债为主 6家企业发行的可转债将于2028~2029年集中到期 到期金额分别为189.78亿元和273.85亿元 [67] - 2025年以来多家企业因股价下跌触发条款下调可转债转股价格 转股动力较强 以期缓解债券到期压力 [67] 流动性评估 - 截至2025年9月末 头部6家企业合计可用账面资金为1,737.25亿元 [76] - 测试结果表明 2025年前三季度头部企业经营获现能力有所回升 叠加银行授信支持 企业的流动性覆盖倍数均能达到1.5倍以上 短期内流动性尚可 [77] - 2026年行业仍处于深度调整阶段 头部企业凭借融资优势 现金积累维持良好流动性 非头部企业或面临更大的资金平衡压力 [77]

文章核心观点 - 化工行业正处于长期下行周期的底部区域，供需格局的积极变化正在累积，周期反转的向上动能正在积聚 [3][5] - 行业面临“周期反转+新兴需求拉动”双重逻辑共振，供给侧的结构性优化与需求端的新旧动能转换共同驱动行业价值重估 [1][8][13][15] 行业周期定位 - 行业呈现典型的“底部特征”：化学原料及化学制品制造业PPI同比降幅在2025年12月已连续收窄，产品价格下行压力有所缓解 [3] - 行业产成品存货数据持续下降，表明主动去库存后，渠道和企业库存水位已降至较低水平，为后续补库留出空间 [3] - 资本开支显著收缩：国内化学原料及化学制品制造业的固定资产投资增速已从高位显著回落并转负，行业大规模产能扩张浪潮已经结束 [5] - 在建工程增速同比转负，确认未来几年新增供给压力将大幅减轻 [5] 供给侧变革 - 本轮周期核心在于供给侧的“结构性出清”，而非单纯的周期性波动，来自国内与国际两个层面的合力 [8][9] - 国内层面：“反内卷”政策转化为具体行动，通过差别电价（如陕西）、无汞化转型（如聚氯乙烯行业）等方式倒逼落后产能淘汰 [9] - 国内龙头企业（如在PTA、涤纶长丝、有机硅等领域）通过自律性限产、协同稳价等方式主动优化竞争格局，避免恶性价格战，促进盈利修复 [9] - 国际层面：全球化工产能格局深刻重构，欧洲因能源成本与环保压力，自2022年以来累计关停产能已占其总产能约9%，新增投资断崖式下跌 [9] - 美国新增化工项目也寥寥无几，海外供给收缩为中国具备成本、规模和产业链优势的龙头腾出市场空间并增强其全球定价权 [9] - 国内外供给双重优化推动行业集中度持续提升，龙头企业的盈利稳定性和市场份额将得到巩固 [9] 需求侧驱动 - 需求侧呈现“稳旧拓新”格局，传统下游边际复苏与新兴产业强劲需求共同提供韧性支撑 [10] - 传统需求有望边际改善：政策驱动下的汽车、家电以旧换新，以及纺织服装出口潜在回暖，能为大宗化工品需求提供托底 [10] - 2025年12月房地产新开工面积同比降幅收窄，释放积极信号，宏观经济稳增长政策发力有望逐步释放传统制造业的补库需求 [10] - 新兴需求成为强劲增长引擎，构成行业“成长性”叙事核心 [10] - 半导体与电子化学品：集成电路产量持续增长，强力拉动对光刻胶、电子特气、湿电子化学品、抛光材料等高端化工新材料的需求 [10] - 新能源产业：光伏、风电健康发展带动EVA/POE光伏胶膜料、硅料、碳纤维等需求；固态电池技术突破提升对特种炭黑等新型材料的需求 [11] - 新能源汽车与轻量化：汽车产量（特别是新能源汽车）增长持续拉动车用工程塑料、锂电池材料、轻量化材料的需求 [12] - 新旧需求接力使行业需求结构更加多元健康，降低对单一传统周期的依赖 [13] 投资布局方向 - 投资应把握两条主线：一是布局受益于供给侧改革、盈利稳定性增强的周期性龙头；二是关注在新兴需求赛道中拥有技术壁垒和成长空间的化工新材料企业 [14] - 周期龙头与一体化巨头：在行业集中度提升的确定性趋势下，拥有成本优势、规模效应和全产业链布局的一体化龙头，在景气复苏时将展现更强盈利弹性 [14] - 高端材料与国产替代先锋：重点聚焦服务于半导体、新能源、航空航天等国家战略新兴产业的化工新材料公司，其具备高技术壁垒和客户认证门槛，成长逻辑独立于传统经济周期，国产替代浪潮提供广阔成长空间 [15] - 工具化配置：化工ETF国泰（516220）提供高效工具，一篮子覆盖行业龙头及成长标的，可分享行业景气回升与结构升级带来的系统性机会，近20日净流入超3亿元 [1][15]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对光伏行业的整体投资评级 [4] 报告的核心观点 * 投资建议聚焦于受益于供给侧改革推动的盈利修复、技术迭代带来的α机会以及需求预期边际变化带来的β行情 [4] * 短期需关注政策落地节奏和技术订单兑现，长期布局高效技术和龙头整合机会 [4] * 重点关注多晶硅龙头、组件龙头及技术领先企业投资机会 [4] 一、板块行情回顾 * 本周（2026/01/26-2026/01/30）沪深300指数上涨0.08% [2][12] * 申万31个行业指数中10个上涨，电力设备（申万）指数本周下跌5.10%，排在第30位，跑输指数5.18个百分点 [2][12] * 本周电力设备二级行业指数普跌，光伏设备行业指数下跌6.19% [2][14] * 电池（申万）、电网设备（申万）、其他电源设备Ⅱ（申万）、风电设备（申万）、电机Ⅱ（申万）指数分别下跌4.29%、5.63%、3.18%、5.23%、7.92% [2][14] * 本周光伏设备行业（申万）公司涨幅居前的是亚玛顿（+18.20%）、金辰股份（+15.86%）、双良节能（+13.25%）、宇邦新材（+9.82%）、艾罗能源（+8.70%） [2][17][18] * 跌幅居前的公司为明冠新材（-12.73%）、禾迈股份（-13.97%）、晶盛机电（-14.19%）、阿特斯（-15.35%）、高测股份（-20.24%） [2][17][18] 二、产业链价格走势 * 根据datayes数据，1月21日硅料成交价59元/千克，环比持平 [3][19] * 硅片成交价为1.50元/片，环比持平 [3][19] * 电池成交价0.42元/瓦，环比持平 [3][19] * 组件成交价为0.81元/瓦，环比上涨0.01元/瓦 [3][19] * 3.2mm、2mm光伏玻璃价格分别为17.5元/平方米、10.5元/平方米，环比均下降0.5元/平方米 [3][19] * 银浆价格为23438元/千克，环比上涨4.8% [3][19] 三、行业要闻 * 广东发布行动方案，提出稳妥有序推进海上光伏建设，开展资源摸查并编制发展规划，支持企业开展关键技术研究 [26] * 国家能源局表示，2025年全国风电光伏新增装机超过4.3亿千瓦，累计装机规模突破18亿千瓦 [27] * 2025年全国能源重点项目完成投资额首次超过3.5万亿元，同比增长近11% [27] * 新型储能、氢能产业全年重点项目完成投资额较上一年实现翻番 [27] * 山西发布2026年大型风光基地实施方案，总规模1500万千瓦左右，鼓励风光配储一体化调用 [28][29] * 国家能源局2026年将推进“三北”风电光伏大基地等清洁能源项目建设，保障分布式可再生能源项目公平接网 [30]

政策定位与演进 - 反内卷政策是决策层针对产能过剩、无序竞争问题认知深化的产物，也是全国统一大市场建设从顶层设计向实践落地的重要环节[1] - 政策演进分为三阶段：2023年初至2024年6月为风险警示期；2024年7月至2025年6月为方向明确期，中央首次提出防范“内卷式”恶性竞争；2025年7月至今为系统化实施期，纳入全国统一大市场建设框架[2][13] - 政策核心是破解地方保护主义与市场分割导致的资源错配，与统一大市场形成双向支撑[2][14] 实施模式与案例 - 实施呈现部委协同治理、行业自律为基、产能价格双控、甄别标准多元四大特点[3][23][25] - 行业治理模式分化：煤炭、钢铁等传统上游行业以行政干预为主；多晶硅、光伏等新兴及下游领域以行业自律为主[3][27] - 光伏产业作为典型案例，经历“自律失败-政策加力-实质推进”历程，2025年政策加码后通过多重举措规范竞争，但下游需求疲软导致硅料提价压力难以传导[3][30] 宏观障碍与影响 - 2025年下半年以来，PPI逐步回升但固定资产投资增速快速下降，制造业投资尤为疲软[4][34] - 与2015年供给侧改革时期不同，当前需求不足主导PPI走势，对价格的影响远高于供给因素（当前供给因素贡献不足4%，2015年约30%）[4][42] - 反内卷政策推动供给收缩，但需求疲软导致价格对供给变化敏感度下降，并挤压中下游企业利润[42] 效果预测与指标 - 基于大宗商品远期合约价格和合意产能利用率两种方法预测PPI走势[5][54][61] - 若整体工业产能利用率从74.9%回升至80%，结合弹性系数1.13，将推动PPI上涨约1.5%[61] - 重点过剩行业（非金属、煤炭开采等，合计占PPI权重22.5%）产能利用率若从当前水平（如62.0%、68.9%等）提升至75%以上，将抬升PPI约1.3%[61] - 综合预测显示，反内卷政策将推动PPI回升1.3%-1.5%，叠加基数效应及2026年PPI权重调整，2026年上半年PPI大概率转正[5][61][67]

文章核心观点 - 光伏产业链价格走势出现阶段性分化 上游硅料、硅片价格承压下行 而中游电池片和下游组件价格则呈现上行态势 产业链不同环节的价格传导逻辑和节奏出现明显差异 [1][2] 上游承压 - 多晶硅库存规模已突破51万吨 且仍处于持续累库阶段 尽管头部企业已于1月启动停产或减产计划 预计一季度月均产量回落至8万吨左右 但供给端减量尚不足以实质性缓解过剩压力 [4] - 多晶硅大厂报价已跌破55元/公斤 部分小厂成交价格甚至触及45元/公斤 硅料价格拐点尚未显现 [4] - 硅片库存维持在22吉瓦以上的高位 拉晶端开工率尚未出现明显下调 高负荷运行导致供给侧矛盾进一步累积 [5] - 183、210R、210规格硅片成交均价分别回落至1.25元/片、1.35元/片和1.55元/片 二三线厂商价格普遍更低 价格已基本回落至本轮上涨前水平 [5] - 下游采购情绪偏观望 部分硅片企业暂缓采购并期待价格进一步下探 硅片整体成交价格持续下移 高价成交逐步消失 低价区间不断扩大 [5] 中游博弈 - 受白银价格持续走高影响 N型电池片主流成交价格整体抬升 183N、210RN及210N电池片均价普遍上行至每瓦0.45元左右 价格区间集中在每瓦0.43元—0.45元 [7] - 一线电池片企业已多次上调报价 部分报价区间甚至触及每瓦0.46元—0.48元 [7] - 1月28日上海期交所白银价格突破每公斤2.9万元 较前一周上涨6000余元 对应电池片含税成本每瓦上升约0.05元 [7] - 电池片价格几乎完全由成本端主导 主流成交价已上行至每瓦0.42元左右 且价格高度绑定白银价格波动 [7] - 出口退税取消并未显著提振电池片成交量 一体化企业多数中断外购电池片以规避成本风险 [8] - 2月份电池片排产预期整体偏悲观 部分企业甚至延长春节假期或选择阶段性停产观望 [8] 下游修复 - 我国TOPCon组件价格已连续三周上涨 涨幅超30% 中国组件基准价格升至每瓦0.115美元 周涨幅达12.75% [2][10] - 远期合约价格同步抬升 2026年第二、三季度装船价格分别达到每瓦0.120美元和0.121美元 [10] - 受银价上涨带动组件成本显著抬升 组件厂被迫上调报价 中国分布式组件报价区间上移至0.8元/瓦—0.88元/瓦 实际成交价格集中在0.75元/瓦—0.8元/瓦 [10] - TOPCon组件均价调涨至每瓦0.739元 分布式成交均价进一步抬升至每瓦0.76元 [10] - 海外市场方面 TOPCon组件均价上调至每瓦0.096美元 部分海外项目与分销报价已升至0.1美元/瓦—0.13美元/瓦区间 [10] - 海外市场为应对出口退税政策调整 拉货节奏明显加快 成为当前支撑组件价格的主要动力 [10]

公司股价表现 - 新特能源股价再跌超8%，截至发稿跌6.83%，报7.09港元，成交额1988.35万港元 [1] 行业供需与库存状况 - 多晶硅行业库存处于高位，总量已突破51万吨并继续处于累库阶段 [1] - 春节临近及银价暴涨导致产业链排产未有太大起色，传导至硅料采购需求有限 [1] 产品价格展望 - 硅料价格整体将弱势维稳的可能性较大 [1]

市场行情表现 - 1月30日盘中，多晶硅期货主力合约遭遇急速下挫，最低下探至47005.0元，截至发稿报47910.0元，跌幅4.65% [1] 机构核心观点汇总 - 国投安信期货认为多晶硅维持偏弱震荡，价格跌至5万元/吨关口下方，预计在4.8万元/吨支撑下偏弱震荡 [2] - 广州期货认为多晶硅行情延续震荡下行，主力合约PS2605参考区间为(48000, 55000)元 [2][3] - 金瑞期货认为多晶硅价格预计维持盘整运行，主力合约价格区间预计为【48500, 52000】元/吨 [3] 供应端情况 - 近期多晶硅头部企业虽有减产，2月排产延续减产1万吨左右 [2] - 大厂存在减产预期，主流厂商致密混包完全成本在4.6-4.8万元/吨区间，成本和基本面形成一定支撑 [3] 需求端与产业链状况 - 下游需求提振一般，受白银辅料涨价影响，电池片提产谨慎，以去库为主 [2] - 组件因成本压力，据SMM，部分企业开始停产放假 [2] - 现货端硅料高库存下采购压价，厂家新单较少，贸易商低价出货，市场以去库、观望为主 [3] - 下游硅片价跌，电池片组件成本驱动涨价但成交有限，电池厂受高银价影响采购偏弱，进一步压制硅料需求 [3] - 当前节前备货收尾、交投趋淡，头部减产支撑持续弱化，短期仍由供需弱现实主导 [3] 政策与行业环境 - 近日工信部座谈会强调依法依规推进行业自律，反内卷信心仍存 [2] - 反垄断介入后，多晶硅基本面定价比重上升，但仍需考虑后续政策端扰动再起的可能性 [3] - “不低于完全成本销售”的约束仍在目前交易逻辑中 [3] 后市展望与驱动因素 - 多晶硅暂无新驱动，价格预计维持盘整运行 [3] - 后续需关注节前库存去化情况 [3]

文章核心观点 - 本轮电子行业全面涨价潮由AI产业爆发式增长与上游原材料成本攀升双重驱动，是结构性变革而非简单周期性波动 [1] - AI需求有望持续高速增长，叠加弱美元、资源民族主义及金属供给长期约束，金属价格有望继续抬升，电子涨价潮有望延续至2026年末甚至2027年初 [1] - 推荐关注半导体、元件、有色金属等量价共振、盈利改善的板块 [1] 行业价格动态与趋势 - 2025年Q2受益于原厂减产和终端需求改善，存储器价格迎来周期拐点 [2] - 主要厂商将产能转向HBM等高毛利产品，导致消费级存储芯片供应持续缩减，行业供需缺口扩大，价格持续攀升 [2] - 2025年末，工业金属等原材料成本快速上涨，涨价从存储芯片蔓延至被动元件、封测、代工等全产业链环节 [2] - 2026年初以来，头部厂商密集发布涨价函，电子行业初现全面涨价势头 [2] - 本周DRAM、NAND存储器价格上行，1月面板价格上涨 [2] - 本周工业金属价格普遍上行，铜、铝、锌、锡、钴、镍价格上行 [4] - 本周部分正极材料、锂原材料、钴产品价格上涨，光伏产业链中硅料价格上行 [3] - Brent国际原油价格上行，中国化工产品价格指数周环比上行，燃料油、沥青涨幅居前 [4] 产业链供需与生产指标 - 12月日本半导体制造设备出货额三个月滚动同比增幅收窄 [2] - 12月光缆产量三个月滚动同比跌幅收窄 [2] - 12月NB LCD出货量三个月滚动同比增幅扩大 [2] - 12月包装专用设备产量三个月滚动同比降幅收窄，金属成形机床产量三个月滚动同比增幅收窄 [3] - 本周港口货物周吞吐量、集装箱周吞吐量四周滚动均值同比增幅扩大 [3] 相关市场指数表现 - 本周费城半导体指数、台湾半导体行业指数、DXI指数上行 [2] - 光伏价格指数上行 [3] - CCFI下行，CCBFI、BDTI、BDI上行 [3] - 本周A股换手率、日成交额下行 [4]

行业治理背景与现状 - 主管部门持续深化光伏行业“反内卷”治理工作，强调这是当前规范治理的主要矛盾，将综合运用产能调控、标准引领、价格执法等多种市场化、法治化手段推动行业回归良性竞争轨道[2] - 中国光伏产业规模全球领先，国内光伏制造业产值从2021年的7500亿元迅速升至2023年的1.75万亿元，2024年仍保持在万亿规模，2025年光伏发电装机容量达12亿千瓦，同比增长35.4%[2] - 行业在高速扩张后出现阶段性供需错配与低价无序竞争，导致严重“内卷”[3] 行业困境与乱象 - 供需失衡引发价格战，光伏组件价格从2022年的每瓦2元跌至2025年的0.6元左右，硅料价格从每吨峰值30万元跌至5.5万元左右，多家企业产品售价低于主流现金成本线[4] - 价格战导致行业自2023年第四季度起普遍亏损，龙头企业2025年业绩预告显示，隆基绿能预亏60亿至65亿元，晶科能源预亏59亿至69亿元，通威股份预亏90亿至100亿元[4] - 利润压缩下部分企业出现产品质量问题，光伏组件整体合格率从2019年的100%降至2024年的62.9%，2025年抽检不合格率近16%，功率虚标等问题突出[4] 政策治理措施 - 自2025年下半年起，主管部门多次出手推进“反内卷”治理，包括召开产业座谈会强调加强产能调控、遏制低价竞争、规范产品质量[5] - 市场监管总局在2025年12月对光伏行业开展价格竞争秩序合规指导，集中通报价格违法问题与风险[5] - 财政部、税务总局宣布自2026年4月1日起取消光伏等产品增值税出口退税，标志着“退税补贴时代”结束，旨在推动国外市场价格理性回归并改善国内产业格局[5] 行业拐点迹象 - “反内卷”工作持续推进下，光伏行业正迎来周期底部拐点，2025年前三季度主产业链环节盈利能力逐步改善[6] - 2025年前三季度31家企业合计亏损310.39亿元，但第三季度单季亏损64.22亿元，亏损额环比收窄约46.7%[6] - 2025年第三季度主产业链企业毛利率达5.61%，高于前三季度的3.64%水平，截至当年11月，多晶硅、硅片、电池片、组件产品均价较年初分别上涨38.9%、2.2%、0.4%、2.3%[6]

2026年，主管部门针对光伏行业"反内卷"的相关治理工作持续深化。 工信部1月29日消息，该部前一日召开光伏行业企业家座谈会，听取重点企业及光伏行业协会对"反内 卷"工作的意见建议，研究部署推进光伏行业治理工作。 利润压缩下，部分企业通过虚标功率、质量造假等手段换取生存空间。据国家太阳能光伏产品质量检验 检测中心此前披露，2019-2024年，光伏组件整体合格率由100%降至62.9%，意味着市场上超1/3的光伏 组件存在质量问题。在2025年36家企业共计69个批次组件抽检中，不合格率近16%，机械载荷不合格、 机械载荷不合格、功率虚标问题突出。 针对光伏行业乱象，2025年下半年起，主管部门多次出手推进光伏"反内卷"治理工作。 2025年8月19日，工信部等六部门联合召开光伏产业座谈会，强调通过加强产业产能调控、遏制低价无 序竞争、规范产品质量、支持行业自律等方式，进一步规范光伏产业竞争秩序。 同年12月26日，市场监管总局在安徽合肥对光伏行业开展价格竞争秩序合规指导，集中通报光伏行业价 格违法问题和风险，要求企业守住合规底线，防范价格违法和不正当竞争行为。 今年1月9日，财政部、税务总局公告称，将自4月 ...