核心观点 - 恒生指数公司近期发布恒生科技指数编制方式修订建议，旨在应对香港科技板块组成结构持续扩阔以及增长较快公司往往市值较小的情况[1] - 本次修订扩大科技行业覆盖面，将成分股从30只扩展到50只，并在市值筛选基础上新增收入增长组别[1] - 修订方案能在一定程度上增加指数成长性和代表性，但权重计算方式不变对现有权重结构影响有限，且收入增长筛选方式下行业周期性问题仍客观存在[1] - 科技指数长期向好更多依赖指数持续迭代，具包容性的IPO环境及在稳定性和及时性间取得平衡的选股标准是制度基础[1] 收入增长组别选股维度分析 - 新增收入增长组别10只成分股总权重仅为2.4%，远低于现有成分股88.5%和新增市值组别10只成分股的9.1%权重，被动资金净流入规模有限[1] - 收入增长维度无法剔除部分周期性行业影响，某些周期股可能在收入高增确认时被纳入指数，但随后营收增速可能见顶回落[1] - 港股强制业绩披露周期为半年，需等待两个业绩期（即一年）才能判断“收入高速增长”，纳入指数时间点存在滞后问题[1] - 科技行业纷繁复杂且非线性变化，选股更多依赖主动投资者的前瞻性和灵活性[1] 指数成分股权重结构分析 - 恒生科技指数成分股自由流通市值差异极大，个股权重上限仅为8%，市值靠前股票的指数权重被严重压低[1] - 本次调整不涉及个股权重计算方式改变，扩容对大市值股票权重稀释影响极为有限[1] - 恒指官方测算显示，按当前调整方案，前10大权重股比重可能从当前的70.6%下降到66.3%[1] - 被动追踪港股指数的ETF调仓集中在有价格保护区间的尾盘集合竞价环节，对股价冲击效应较小[1] - 指数扩容对部分主动基金影响更大，因部分主动基金会将重要指数成分股作为选股池[1] 市值扩容组别预测新增标的 - 宁德时代（3750.HK），恒生行业分类为工业-工业工程-能源储存装置，港股市值1373.11亿港元[2] - 建滔积层板（1888.HK），恒生行业分类为工业-工业工程-工业零件及器材，港股市值1132.63亿港元[2] - 天数智芯（9903.HK），恒生行业分类为资讯科技业-半导体-半导体Ⅲ，港股市值993.04亿港元[2] - ASMPT（0522.HK），恒生行业分类为资讯科技业-半导体-半导体设备与材料，港股市值674.41亿港元[2] - 思摩尔国际（6969.HK），恒生行业分类为非必需性消费-家庭电器及用品-消费电子产品，港股市值610.89亿港元[2] - 万国数据-SW（9698.HK），恒生行业分类为资讯科技业-软件服务-互联网服务及基础设施，港股市值518.35亿港元[2] - 壁仞科技（6082.HK），恒生行业分类为资讯科技业-软件服务-数码解决方案服务，港股市值478.18亿港元[2] - 瑞声科技（2018.HK），恒生行业分类为工业-工业工程-电子零件，港股市值468.85亿港元[2] - 鸿腾精密（6088.HK），恒生行业分类为工业-工业工程-电子零件，港股市值364.09亿港元[2] - 优必选（9880.HK），恒生行业分类为资讯科技业-软件服务-数码解决方案服务，港股市值356.03亿港元[2] 营收增长组别预测新增标的 - 英诺赛科（2577.HK），恒生行业分类为资讯科技业-半导体-半导体Ⅲ，港股市值405.80亿港元，2025年营收同比增速50.15%[3] - 中环新能源（1735.HK），恒生行业分类为工业-工业工程-新能源物料，港股市值346.37亿港元，2025年营收同比增速82.64%[3] - 晶泰控股（2228.HK），恒生行业分类为医疗保健业-药品及生物科技-生物技术，港股市值346.21亿港元，2025年营收同比增速208.86%[3] - 微创机器人-B（2252.HK），恒生行业分类为医疗保健业-其他医疗保健-医疗设备及用品，港股市值246.55亿港元，2025年营收同比增速119.63%[3] - 禾赛-W（2525.HK），恒生行业分类为资讯科技业-软件服务-数码解决方案服务，港股市值189.38亿港元，2025年营收同比增速49.44%[3] - 文远知行-W（0800.HK），恒生行业分类为资讯科技业-软件服务-数码解决方案服务，港股市值155.89亿港元，2025年营收同比增速94.36%[3] - 迈富时（2556.HK），恒生行业分类为资讯科技业-软件服务-应用软件，港股市值134.30亿港元，2025年营收同比增速85.37%[3] - 九方智投控股（9636.HK），恒生行业分类为资讯科技业-软件服务-应用软件，港股市值130.58亿港元，2025年营收同比增速52.51%[3] - 滴普科技（1384.HK），恒生行业分类为资讯科技业-软件服务-数码解决方案服务，港股市值122.52亿港元，2025年营收同比增速75.15%[3] - 黑芝麻智能（2533.HK），恒生行业分类为资讯科技业-软件服务-数码解决方案服务，港股市值78.88亿港元，2025年营收同比增速77.78%[3]

证券分析师 董易 A0230519110003 dongyi@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 联系人 董易 A0230519110003 dongyi@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 博时基金 博时基金管理有限公司(researchreport@bosera.com) 使用。1 2026 年 08 月 21 日 我们需要一个什么样的科技指数？ ——恒生科技指数编制方式调整征询点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 大 类 资 产 配 置 相关研究 策 略 研 究 证 券 研 究 报 告 - ⚫ 恒生指数公司在近期发布了恒生科技指数编制方式的修订建议，修订建议主要针对香港 科技板块的组成结构持续扩阔，以及增长较快的公司往往市值较小两方面情况。本次修订 一方面扩大了科技行业的覆盖面，另一方面将恒生科技成分股数量从当前的 30 只扩展到 50 只，并在当前的市值筛选基础上，新增收入增长组别。我们认为本次修订方案确实能 在一定程度上增加指数的成长性和代表性，但在权重计算方式不变的情况下，对现有 ...