投资评级与目标价 - 报告对中新集团维持"买入"评级 [1][7] - 目标价为11.72元人民币，较前值10.03元上调约16.8% [5][7] 核心观点与业绩表现 - 公司2025年Q1-Q3实现营收26.01亿元，同比增长30.98%，归母净利润8.30亿元，同比增长23.46% [1] - 第三季度单季归母净利润为2.39亿元，同比大幅增长115.46%，主要得益于科技板块估值提升带来的产业投资业务收益 [1][2] - 报告期内，产业投资业务贡献公允价值变动损益及投资收益合计4.8亿元，其中公允价值变动损益同比激增249%至2.34亿元，投资收益同比增长23.1%至2.46亿元 [2][3] - 公司经营活动产生的现金流量净额为9.11亿元，同比增长42.83% [4] 业务发展战略与优势 - 产业投资作为公司"一体两翼"战略的重要一翼已步入收获期，截至2025年上半年末，公司累计认缴参投基金52支，金额约44亿元，基金所投项目中上市和已过会项目达34个 [3] - 公司成功发行10亿元科技创新公司债券，利率低至1.75，凸显其科创属性与国企背景带来的融资优势 [4] - 首单区中园类REITs的成功发行标志着公司实现了投管退的业务闭环 [4] 盈利预测与估值 - 由于科技板块估值提升及土地出让收入超预期，报告上调公司2025-2027年归母净利润预测至8.91/9.96/10.79亿元，上调幅度分别为29.05%/32.65%/31.74% [5][22] - 上调后对应的每股收益EPS为0.59/0.66/0.72元 [5] - 基于可比公司2025年Wind一致预期市盈率PE均值19.9倍，给予公司相同估值水平 [5][21]