空调内销表现 - 7月空调内销出货量1058万台 同比增加14.3% 超出市场预期 主要受全国炎热天气驱动需求释放 [1][2] - 7月空调零售量线上同比增32.3% 线下同比增37.4% 表现优于出货数据 [2] - 8/9/10月内销排产较去年同期实绩分别下降11.9%/7.7%/4.7% 反映对高基数的谨慎预期 [2] - 龙头表现分化：格力/美的内销出货量同比+0%/+1.7% 海尔/海信/奥克斯同比+57.9%/+62.5%/+53.3% [2] 空调出口状况 - 7月空调出口出货量585万台 同比下滑15.5% 受美国关税及海外高库存压力影响 [1][3] - 美的/海尔出口出货量分别下降22.2%/30% 格力/海信出口分别下降15%/11.9% [3] - 8/9/10月出口排产较去年同期实绩分别下降14.7%/16.6%/3.3% 反映订单转移至高基数预期 [3] - 新兴市场及欧洲地区空调渗透率仍低 全球气候变暖趋势未改变长期增长逻辑 [3] 价格竞争态势 - 线下零售均价7月达3978元/台 较4月下降10% [4] - 线上零售均价7月达2632元/台 环比6月上升8.3% 第32周继续上涨至2733元/台 [4] - 华凌品牌25W32线上零售均价2560元/台 较6月均价大幅上升24.7% 多品牌价格均有改善 [4] - 行业竞争格局自2022年以来持续优化 二三线公司利润率与市场份额同步提升 [4] 行业估值与投资方向 - 家电行业估值处于历史偏低水平 具备长期投资价值 [1] - 重点推荐科技消费类（石头科技/科沃斯）、MiniLED渗透受益（TCL电子/海信视像）、高分红标的（美的集团）、份额提升企业（海尔智家）及细分领域龙头（欧圣电气/三花智控/盾安环境） [5]