核心观点 - 美国跨国企业正延长货币对冲期限以保护现金流 应对特朗普政府关税政策可能引发的汇率波动冲击 [1] - 外汇市场波动性自4月2日特朗普宣布关税后急剧飙升 导致企业对冲头寸出现浮亏 [1] - 企业延长对冲期限的另一重要原因是波动性上升推高了短期对冲工具的成本 [2] 外汇市场波动性 - 自4月2日以来 一个月和三个月平价期权合约隐含的波动率预期分别上涨72%和46% [2] - 两年期欧元/美元平价期权波动率预期仅上涨23% 远低于短期工具 [2] - 波动性近期虽略有回落 但企业仍需支付更高成本防范短期潜在损失 [2] 企业对冲策略调整 - 客户当前的对冲周期已调整为2-5年 更关注中长期保护而非短期风险对冲 [1] - 一批客户将对冲期限延长至最大可用期限 希望锁定保护措施以度过短期波动 [1] - 更多客户从远期对冲转向期权策略 以在持续贸易紧张中获得更大灵活性 [3] 对冲工具与成本 - 延长对冲期限可以在保持货币波动保护力度的同时 避免因短期汇率波动确认损益 [2] - 市场对零预付成本的"多期限优化汇率合约"需求增长 允许企业在多个到期日以更优惠价格买卖货币 [3] - 部分企业开始探索"窗口远期合约" 该工具兼具远期合约优势与灵活执行时间 适合现金流环境不确定的企业 [3] 美元与欧元汇率影响 - 美元疲软已成为关税相关市场动荡的最大后遗症之一 [1] - 欧元兑美元汇率触及三年高位 欧元意外走强令部分客户措手不及 [2][3] - 对于在欧洲市场有重大销售的美国企业 欧元走强能提升海外收益换算价值 但会增加其他企业的经营成本 [3] 行业关注点转移 - 企业此前主要优化加元和墨西哥比索对冲策略 如今已转向针对欧元走强的布局 [3] - 更多企业构建保护机制 特别是那些需要购买欧元支付商品和材料费用的公司 [3] - 全球贸易不确定性和经济衰退担忧正促使企业采取更多措施保护未来利润 [1]