报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端量增价减，需求端对纸浆支撑较弱，库存呈现小幅去库走势，预计期货上涨幅度有限，震荡运行 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 期货价格方面，SP2601价格5546，日环比0.51%，周环比2.36%；SP2605价格5462，日环比 -0.07%，周环比 -1.32%；SP2509价格5456，日环比0.78%，周环比3.65% [1] - 现货价格方面，针叶浆银星5920，日环比 -0.50%，周环比0.00%；针叶浆俄针5420，日环比 -1.09%，周环比2.26%；阔叶浆金鱼4150，日环比0.00%，周环比2.47% [1] - 外盘报价方面，智利银星720，月环比 -2.70%；智利明星500，月环比 -10.71%；智利金星620，月环比0.00% [1] - 进口成本方面，智利银星5884，月环比 -2.68%；智利明星4101，月环比 -10.60%；智利金星5073，月环比0.00% [1] 纸浆基本面数据 - 供给方面，2025年6月针叶浆进口量67.8万吨，5月为72.2万吨；阔叶浆进口量143.5万吨，5月为129.3万吨，月环比10.98%；W20五月对中国发运量环比上涨3.3% [1] - 库存方面，截止2025年7月24日，中国纸浆主流港口样本库存量214.3万吨，较上期去库3.8万吨，环比下降1.7% [2] - 需求方面，本周主要成品纸产量小幅上涨，但成品纸价格持续低迷，整体对纸浆支撑较弱 [1] 纸浆估值数据 - 基差方面，俄针基差 -36，分位数水平0.591；银星基差464，分位数水平0.841 [1] - 进口利润方面，针叶浆银星36，分位数水平0.685；阔叶浆金鱼49，分位数水平0.69 [1] 策略 - 由于现货价格并未跟涨，预计期货上涨幅度有限，目前预计震荡运行 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周纸浆期货主力合约SP2509低位反弹，但基本面偏弱或制约反弹空间，操作建议以区间震荡思路对待 [7][35] 各部分总结 本周行情回顾 - 纸浆期货主力合约SP2509低位反弹 [7] 基本面分析 - 价格方面，截至7月17日，进口针叶浆周均价5835元/吨，较上周上涨0.50%，由跌转涨；进口阔叶浆周均价4080元/吨，较上周上涨0.34%，涨幅较上期扩大0.14个百分点；进口本色浆周均价5013元/吨，较上周下跌1.99%，跌幅较上期扩大1.21个百分点；进口化机浆周均价3777元/吨，较上周上涨0.27%，由跌转涨 [12] - 进口量方面，2025年6月我国进口纸浆303.1万吨，进口金额为1907.9百万美元，平均单价为629.46美元/吨，1 - 6月累计进口量及金额较去年同期分别增加4.2%、2.3% [16] - 中国港口库存方面，截至2025年7月10日，中国主要地区及港口周度纸浆库存量216.21万吨，较上周下降1.08%，由升转降 [20] - 欧洲港口库存方面，2025年5月欧洲港口总库存环比增长13.26%，较2024年5月增长22.04%，多数国家港口库存环比增长 [23] - 下游开工率方面，废纸浆消费占纸浆总消费量的63%，木浆消费占31%，进口木浆消费量占21%，非木浆消费占6%；截至7月17日，双铜纸开工负荷率较上周持平，双胶纸开工负荷率较上周上升1.41个百分点，白卡纸开工负荷率较上周提升2.31个百分点，生活用纸开工负荷率较上周下滑2.73个百分点 [28] 后市展望 - 本周中国主要地区及港口周度纸浆库存量216.21万吨，较上周下降1.08%，由升转降，受传统行业淡季影响，终端订单不足，下游采买原料积极性不高，港口库存维持高位，去库存节奏偏缓 [35] - 智利Arauco公司公布7月木浆外盘报价，针叶浆银星无新报盘，本色浆金星面价590美元/吨，乌拉圭阔叶浆新明星净价500美元/吨 [35] - 下方成本有支撑，业者低价惜售，板块普涨带动盘面回升，但基本面偏弱制约反弹空间，建议以区间震荡思路对待 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 在需求淡季以及高库存情况下纸浆预计低位震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年7月8日，SP2601期货价格5294，日环比0.34%，周环比1.50%；SP2507期货价格5040，日环比0.16%，周环比 -0.16%；SP2509期货价格5089，日环比0.24%，周环比1.19% [1] - 2025年7月8日，针叶浆银星现货价5900，日环比0.00%，周环比0.00%；针叶浆俄针现货价5120，日环比0.00%，周环比0.00%；阔叶浆金鱼现货价4020，日环比0.00%，周环比0.00% [1] - 外盘报价方面，智利银星720美元，月环比 -2.70%；智利明星500美元，月环比 -10.71%；智利金星620美元，月环比0.00% [1] - 进口成本方面，智利银星5884元，月环比 -2.68%；智利明星4101元，月环比 -10.60%；智利金星5073元，月环比0.00% [1] 纸浆基本面数据 供给 - 2025年5月，针叶浆进口量72.2万吨，月环比 -4.75%；阔叶浆进口量129.3万吨，月环比7.84% [1] - 2025年5月往中国纸浆发运量140万吨，环比上涨3.3% [1] - 国产量方面，阔叶浆产量在20 - 21万吨波动；化机浆产量在19.7 - 20.3万吨波动 [1] 需求 - 本周主要成品纸产量小幅上涨，但成品纸价格持续低迷，整体对纸浆支撑较弱 [2] 库存 - 截止2025年7月3日，中国纸浆主流港口样本库存量221.3万吨，较上期累库5.0万吨，环比上涨2.3%，库存量在本周期呈现累库走势 [2] 纸浆估值数据 - 2025年7月8日，俄针基差分位数水平0.772；针叶浆银星进口利润分位数水平0.649 [1] 供给端 - 智利Arauco公司公布7月木浆外盘报价，针叶浆银星已成交完毕无新报盘，本色浆金星面价590美元/吨，乌拉圭阔叶浆新明星净价500美元/吨（智利明星无量），供应端量增价减 [1] 策略 - 在需求淡季以及高库存情况下纸浆预计低位震荡 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端量增价减，6月20日Arauco下调辐射松6月订单价格，对中国发运量环比上涨3.3% [1] - 需求端本周主要成品纸产量小幅上涨，但成品纸价格低迷，对纸浆支撑较弱 [1] - 库存端截至2025年7月3日，中国纸浆主流港口样本库存量累库，环比上涨2.3% [1] - 策略上，在需求淡季以及高库存情况下纸浆预计低位震荡 [1] 根据相关目录分别总结 纸浆价格数据 - 期货价格方面，SP2601为5276，日环比-0.08%，周环比0.42%；SP2507为5040，日环比-0.51%，周环比-0.16%；SP2509为5074，日环比0.12%，周环比0.20% [1] - 现货价格方面，针叶浆银星为5900，日环比0.00%，周环比0.00%；针叶浆俄针为5120，日环比0.00%，周环比0.00%；阔叶浆金色为4020，日环比0.00%，周环比0.00% [1] - 外盘报价方面，智利银星为720美元，月环比-2.70%；智利明星为560美元，月环比0.00%；智利金星为620美元，月环比0.00% [1] - 进口成本方面，智利银星为5884元，月环比-2.68%；智利明星为4587元，月环比0.00%；智利金星为5073元，月环比0.00% [1] 纸浆基本面数据 供给 - 2025年5月针叶浆进口量72.2万吨，月环比-4.75%；阔叶浆进口量129.3万吨，月环比7.84% [1] - 2025年6月往中国纸浆发运量140万吨，环比上涨3.3% [1] - 国产量方面，阔叶浆在2025年7月3日为20.5万吨；化机浆在2025年7月3日为20.1万吨 [1] 库存 - 纸浆港口库存在2025年7月3日为221.3万吨 [1] - 交割库库存在2025年7月3日为24.60万吨 [1] 需求 - 成品纸产量方面，双胶纸在2025年7月3日为20.30万吨；铜版纸在2025年7月3日为7.70万吨；生活用纸在2025年7月3日为28.10万吨；白卡纸在2025年7月3日为31.30万吨 [1] 纸浆估值数据 - 基差方面，2025年7月5日俄针基差为46，分位数水平0.795；银星基差为826，分位数水平0.956 [1] - 进口利润方面，2025年7月5日针叶浆银星为16，分位数水平0.649；阔叶浆金鱼为-567，分位数水平0.187 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆短期内缺乏明确驱动因素，预计在5200 - 5500元/吨区间震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年6月11日，期货价格SP2601为5270，周环比-0.23%，月环比0.38%；SP2507为5346，周环比-0.56%，月环比0.91%；SP2509为5260，周环比-0.45%，月环比0.46% [1] - 2025年6月11日，现货价针叶浆银星为6150，周环比0.00%，月环比0.00%；针叶浆俄针为5350，周环比0.00%，月环比0.56%；阔叶浆金鱼为4120，周环比0.00%，月环比0.00% [1] - 2025年6月11日，外盘报价智利银星为740美元，月环比0.00%；智利明星为560美元，月环比0.00%；智利金星为620美元，月环比0.00% [1] - 2025年6月11日，进口成本智利银星为6046，月环比0.00%；智利明星为4587，月环比0.00%；智利金星为5073，月环比0.00% [1] 纸浆基本面数据 供给 - 2025年4月，针叶浆进口量75.8万吨，较3月的79.8万吨月环比-5.01%；阔叶浆进口量119.9万吨，较3月的147万吨月环比-18.44% [1] - 2025年4月，往中国纸浆发运量1353万吨，较3月的1955万吨月环比-30.80% [1] - 2025年6月5日，阔叶浆国产量20万吨，化机浆国产量19.8万吨 [1] 库存 - 2025年6月5日，纸浆港口库存215.7万吨，交割库库存25.20万吨 [1] - 2025年6月5日，双胶纸成品纸库存20.40万吨，铜版纸7.60万吨，生活用纸27.70万吨，白卡纸30.10万吨 [1] 需求 - 智利Arauco公司2025年6月针叶浆银星外盘报价740美元/吨（面价）持平，阔叶6月无数量供应预计7月部分恢复（数量有限），本色浆金星620美元/吨（面价）持平 [1] - 2025年4月M20针叶浆发运至中国出货量同比-2.9%，阔叶浆发运至中国出货量同比+26.7% [1] 纸浆估值数据 - 2025年6月11日，俄针基差4，分位数水平0.72；银星基差804，分位数水平0.959 [1] - 2025年6月11日，针叶浆银星进口利润104，分位数水平0.78；阔叶浆金鱼进口利润-467，分位数水平0.207 [1] 总结 - 需求端文化用纸和白卡纸厂商发布涨价函但落实差，下游纸厂刚需采购，主要成品纸中白卡纸产量略涨其余平稳 [1] - 库存端截止2025年5月29日中国纸浆主流港口样本库存量216.1万吨，较上期累库0.4万吨，环比上涨0.2%，整体数量变动不大呈小幅累库走势 [1] - 策略纸浆短期内缺乏明确驱动因素，预计在5200 - 5500元/吨区间震荡 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆短期内缺乏明确驱动因素，预计低位震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年6月5日，SP2601期货价格5242，日环比-0.15%，周环比0.15%；SP2507期货价格5280，日环比-0.34%，周环比-0.86%；SP2509期货价格5228，日环比-0.15%，周环比0.27% [1] - 2025年6月5日，针叶浆银星现货价6150，日环比0.00%，周环比0.00%；针织我针现货价5320，日环比0.00%，周环比0.00%；阔叶浆金鱼现货价4120，日环比0.00%，周环比0.49% [1] - 2025年6月外盘报价，智利银星740美元，月环比0.00%；智利明星560美元，月环比0.00%；智利金星620美元，月环比0.00% [1] - 2025年6月进口成本，智利银星6046，月环比0.00%；智利明星4587，月环比0.00%；智利金星5073，月环比0.00% [1] 纸浆基本面数据 - 供给方面，2025年4月针叶浆进口量75.8万吨，较3月-5.01%；阔叶浆进口量119.9万吨，较3月-18.44%；2025年3月往中国纸浆发运量1813，较2月+20.70% [1] - 库存方面，2025年5月29日阔叶浆国产量19.9万吨；化机浆产量20.1万吨；纸浆港口库存216.1万吨；交割库库存25.20万吨 [1] - 需求方面，2025年5月29日双胶纸产量20.10万吨；铜版纸产量7.70万吨；生活用纸产量27.50万吨；白卡纸产量28.70万吨 [1] 纸浆估值数据 - 2025年6月5日，俄针基差分位数水平0.788；银星基差分位数水平0.975；针叶浆银星进口利润分位数水平0.78；阔叶浆金鱼进口利润分位数水平0.206 [1] 供需情况 - 供给端，智利Arauco公司6月针叶浆银星面价持平，阔叶6月无数量供应，预计7月部分恢复且数量有限，本色浆金星面价持平；2025年4月M20针叶浆发运至中国出货量同比-2.9%，阔叶浆发运至中国出货量同比+26.7% [1] - 需求端，文化用纸和白卡纸厂商发布涨价函但落实差，下游纸厂刚需采购，白卡纸产量略有上涨，其余纸种产量平稳 [1] - 库存端，截止2025年5月29日，中国纸浆主流港口样本库存量216.1万吨，较上期累库0.4万吨，环比上涨0.2%，呈小幅累库走势 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆短期内缺乏明确驱动因素,预计低位震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年6月4日,期货价格SP2601为5250,日环比0.23%,周环比0.65%;SP2507为5298,日环比 - 0.11%,周环比0.46%;SP2509为5236,日环比0.27%,周环比1.00% [1] - 2025年6月4日,现货价针叶浆银星6150,日环比 - 0.81%,周环比 - 0.81%;针织我针5320,日环比 - 1.48%,周环比 - 0.56%;阔叶浆金鱼4120,日环比 - 0.72%,周环比0.49% [1] - 外盘报价智利银星740美元、智利明星560美元、智利金星620美元,月环比均为0.00%;进口成本智利银星6046、智利明星4587、智利金星5073,月环比均为0.00% [1] 纸浆基本面数据 供给 - 2025年4月针叶浆进口量75.8万吨,环比 - 5.01%;阔叶浆进口量119.9万吨,环比 - 18.44% [1] - 2025年3月往中国纸浆发运量1813,环比20.70% [1] - 2025年5月29日阔叶浆国产量19.9万吨,化机浆国产量20.1万吨 [1] 库存 - 2025年5月29日纸浆港口库存216.1万吨,交割库库存25.20万吨 [1] 需求 - 2025年5月29日,双胶纸产量20.10万吨,铜版纸产量7.70万吨,生活用纸产量27.50万吨,白卡纸产量28.70万吨 [1] 纸浆估值数据 - 2025年6月4日,俄针基差分位数水平0.755,银星基差分位数水平0.971 [1] - 2025年6月4日,针叶浆银星进口利润分位数水平0.78,阔叶浆金鱼进口利润分位数水平0.206 [1] 供需情况 - 供给端:智利Arauco公司6月针叶浆银星面价持平,阔叶6月无数量供应,7月部分恢复;本色浆金星面价持平;4月针叶浆发运至中国出货量同比 - 2.9%,阔叶浆发运至中国出货量同比 + 26.7% [1] - 需求端:文化用纸和白卡纸厂商涨价函落实差,下游纸厂刚需采购,白卡纸产量略升,其余纸种产量平稳 [1] - 库存端:2025年5月29日中国纸浆主流港口样本库存量216.1万吨,较上期累库0.4万吨,环比上涨0.2%,呈小幅累库走势 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆短期内缺乏明确驱动因素，预计低位震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年6月3日期货价格中，SP2601为5238，日环比-1.32%，周环比-1.17%；SP2507为5414，日环比-1.42%，周环比1.65%；SP2509为5222，日环比-1.36%，周环比-1.47% [1] - 2025年6月3日现货价中，针叶浆银星6200，日环比0.00%，周环比-0.80%；针叶浆俄针5400，日环比0.00%，周环比-0.92%；阔叶浆金鱼4150，日环比0.00%，周环比-1.19% [1] - 外盘报价（美元）方面，2025年智利银星740，上期770，月环比-3.90%；智利明星560，上期630，月环比-11.11%；智利金星620，上期650，月环比-4.62% [1] - 进口成本方面，智利银星6046，上期6289，月环比-3.87%，整体进口成本月环比-11.00% [1] 基本面数据 供给 - 2025年4月针叶浆进口量75.8万吨，较3月的79.8万吨下降5.01%；阔叶浆进口量119.9万吨，较3月的147万吨下降18.44% [1] - 2025年5月29日阔叶浆国产量19.9万吨，化机浆产量20.1万吨 [1] 库存 - 2025年5月29日纸浆港口库存216.1万吨，交割库库存25.20万吨；双胶纸库存20.10万吨，铜版纸库存7.70万吨，生活用纸库存27.50万吨，白卡纸库存28.70万吨 [1] 需求 - 主要成品纸产量中白卡纸产量略有上涨，其余纸种产量平稳，文化用纸和白卡纸厂商发布涨价函但落实情况较差，下游纸厂刚需采购 [1] 估值数据 - 2025年6月3日，俄针基差-14，分位数水平0.67；银星基差786，分位数水平0.958 [1] - 2025年6月3日，针叶浆银星进口利润154，分位数水平0.808；阔叶浆金鱼进口利润-437，分位数水平0.219 [1] 总结 - 供给端智利Arauco公司5月针叶浆银星外盘价格下降，阔叶浆明星预计7月部分恢复供应，4月针叶浆发运至中国出货量同比降2.9%，阔叶浆发运同比增26.7% [1] - 需求端文化用纸和白卡纸涨价函落实差，下游刚需采购，白卡纸产量略涨其余平稳 [1] - 库存端截止2025年5月29日主流港口样本库存216.1万吨，较上期累库0.4万吨，环比涨0.2%，呈小幅累库走势 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆当前需求清淡，预计震荡运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 期货价格方面，SP2601为5234，涨幅0.35%，跌幅1.91%；SP2507为5326，涨幅0.99%，跌幅1.73%；SP2509为5214，涨幅0.58%，跌幅2.32% [1] - 现货价格方面，针叶浆银星6150，跌幅0.81%，跌幅1.60%；针叶浆俄针5320，跌幅0.56%，跌幅2.39%；阔叶浆金鱼4100，涨幅0.00%，跌幅2.38% [1] - 外盘报价方面，智利银星740美元，跌幅3.90%；智利明星560美元，跌幅11.11%；智利金星620美元，跌幅4.62% [1] - 进口成本方面，智利银星6046，跌幅3.87%；智利明星4587，跌幅11.00%；智利金星5073，跌幅4.57% [1] 纸浆基本面数据 供给 - 2025年4月针叶浆进口量75.8万吨，较3月的79.8万吨下降5.01%；阔叶浆进口量119.9万吨，较3月的147万吨下降18.44% [1] - 2025年3月往中国纸浆发运量1813万吨，较2月的1502万吨增长20.70% [1] - 国产量方面，阔叶浆在2025年5月22日为20万吨，化机浆为20万吨 [1] 库存 - 纸浆港口库存在2025年5月22日为215.7万吨 [1] - 交割库库存在2025年5月22日为26.10万吨 [1] 需求 - 成品纸产量方面，双胶纸在2025年5月22日为20.03万吨；铜版纸为7.60万吨；生活用纸为27.60万吨；白卡纸为28.30万吨 [1] 纸浆估值数据 - 基差方面，俄针基差为 -6，分位数水平0.694；银星基差为824，分位数水平0.968 [1] - 进口利润方面，针叶浆银星为104，分位数水平0.78；阔叶浆金鱼为 -487，分位数水平0.2 [1] 总结 - 供给端，智利Arauco公司公布2025年5月木浆外盘，针叶浆银星降价，阔叶浆明星预计7月部分恢复供应；2025年4月W20针叶浆发运至中国出货量同比降2.9%，阔叶浆同比增26.7% [1] - 需求端，文化用纸和白卡纸厂商发布涨价函但落实差，下游纸厂刚需采购，白卡纸产量略涨，其余纸种产量平稳 [1] - 库存端，截至2025年5月22日，中国纸浆主流港口样本库存量215.7万吨，较上期去库4.1万吨，环比降1.9%，呈去库走势 [1]