1) 报告行业投资评级 - 农业板块整体无统一评级 各细分品种分别给出对应走势判断 农产品指数2026年9月30日报915.76 当日涨跌幅+0.37% 近5日涨跌幅-1.10% 近1月涨跌幅-3.86% 年初至今涨跌幅-1.83% [183] 2) 报告的核心观点 - 农业各细分品种整体以震荡走势为主 不同品种根据自身供需基本面呈现差异化运行逻辑 多数品种区间波动特征明显 部分品种存在阶段性结构性行情机会 操作上以对应区间内高抛低吸或针对性套期保值策略为主 [1][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][16][17][18][20][22] 3) 分目录内容总结 一、行情观点 油脂 - 整体观点为多空交织 油脂震荡整理 节后格局维持"近月寻底、远月蓄势" 近月品种表现菜油强于豆油强于棕榈油 [1][5] - 马来西亚船运调查机构ITS数据显示 9月前25日马来西亚棕榈油出口887557吨 环比变化-15.08% ASA数据显示 9月前30日马来西亚棕榈油出口950957吨 环比变化-28.78% [5] - 国庆期间布伦特原油高位宽幅震荡 近期再度反弹至100美元上方 美豆丰产定调、收割偏慢 CBOT大豆围绕1300美分/蒲附近先跌后涨 CBOT豆油受压榨与生柴预期拉扯 整体小幅反弹 [5] - 马棕弱势整理 市场预估9月产量环比增约19% 出口偏弱 库存升至330—340万吨 BMD棕榈油承压下行 产地累库成主要利空 [5] - 操作建议 棕油近月承压探底 远月等10月后减产预期逢低多 豆油区间运行 低吸不追高 关注节后降开机去库情况 菜油回调做多 政策与低库存提供弹性 套利可关注菜棕价差、棕榈油内外套利机会 节后重点关注10月MPOB报告、USDA报告、印尼B50信息与原油走势 [5] - 展望豆油震荡 棕油震荡 菜油震荡 油脂市场近端宽松但炒作题材密集 中长期角度厄尔尼诺天气对油脂油料产量端仍有减产风险 建议关注低吸高抛的机会 [5] 蛋白粕 - 整体观点为巴西大豆播种偏慢 连粕跟随美豆震荡 豆粕、菜粕均呈现震荡走势 [1][6] - 2026年9月30日 国际大豆贸易升贴水报价 美湾豆320美分/蒲式耳 日环比变化-5美分/蒲式耳 美西豆292美分/蒲式耳 日环比变化-23美分/蒲式耳 南美豆315美分/蒲式耳 日环比变化0美分/蒲式耳 [5] - 2026年9月30日 中国进口大豆压榨利润均值136.35元/吨 日环比变化+5.37元/吨 [6] - 国际方面 美国中西部出现强降水 导致美豆收割率同比偏低 且低于五年同期均值 美豆落叶率略低于五年同期均值 美豆出口符合市场预期 巴西大豆播种率略低于去年同期 基于趋势单产 市场上调巴西大豆2026/27年度产量预估 原油震荡走弱 美联储10月加息概率下调 美豆预计在1270-1330美分/蒲区间震荡 [6] - 国内方面 国内进口大豆到港量走低 进口成本走高 豆粕价格中枢抬升 但下游养殖亏损导致需求端边际改善但增长力度有限 豆粕现实库存压力仍有待进一步缓解 M2701合约3300-3350元/吨为关键支撑区域 上方压力看3480-3500元/吨 11月后随着到港季节性回落 豆粕基差有望逐步走强 但全球大豆供应宽松格局限制期货上方空间 菜粕消费淡季 豆菜粕价差利于菜粕替代需求增长 [6] - 操作建议 节前逢高沽空的空单择机止盈 卖出看涨期权择机止盈 美豆上市压力利空贴水 南美大豆播种偏慢支撑美豆盘面 此外关注中国采购进度 豆粕高库存压力仍在 供应边际走弱预期支撑盘面 [6] 玉米 - 整体观点为供应压力持续 国内期现仍呈弱势 走势为震荡 [1][7][8] - 9月30日锦州港平舱价为2220元/吨 内盘主力合约收盘价为2187元/吨 环比0% 上一交易日布伦特原油期货活跃合约收于101.08美元/桶 环比+0.86% 上一交易日芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货主力合约收盘价为508.5美分/蒲式耳 环比+2.21% [7] - 9月30日国内玉米期现延续新粮上市以来偏弱运行的趋势 上游方面 东北新粮价格持续走弱、华北新粮集中上市 市场供应宽松格局延续 企业也相应下调收购价 港口价格随着供应放量也呈现跌势 [8] - 下游方面 饲用端 养殖亏损状态持续 截至8月小麦的替代规模仍较大 玉米采购维持随用随采的谨慎节奏 出栏压力下 需求仍难见好转 不过新玉米上市 玉米饲用采购稍显增量 但整体观望情绪仍较浓 深加工端 深加工企业加工利润整体仍偏差、对玉米的需求一般 企业以滚动补库或刚需采购为主 到货量较低 企业持续压价 [8] - 替代方面 当前玉米市场替代压力依旧存在 替代谷物持续压制饲用需求 区域间粮源也存在互相替代的现象 整体来看 下游需求的疲软状态未有实质性好转 新粮上市后市场供应相对宽松 价格仍处弱势寻底的过程中 [8] - 展望震荡 新粮逐步上市 短期期现价格持续偏弱 在供强需弱格局不改变的情况下 中长期内盘价格承压 但是种植成本抬升 粮价底部也有一定支撑 未来重点关注下游补库情况 [8] 生猪 - 整体观点为假期猪价反弹 节后需求转淡 走势为震荡 [1][2][9] - 现货方面 10月7日全国生猪均价10.33元/公斤 较9月30日变化+0.18元/公斤 期货方面 9月30日 生猪期货收盘价(活跃合约）10680元/吨 较上一交易日环比变化+1.14% [9] - 供应端 短期 据涌益监测 9月二育栏舍利用率下降 大猪出现去库抛压 中期 今年上半年仔猪出生量在高位波动 按照育肥时间推算 预计下半年商品猪出栏充裕 8月钢联、涌益样本点仔猪出生量开始同步出现减少 商品猪出栏压力或在明年逐步得到缓解 长期 农业部监测2025年7月~2026年6月 全国能繁母猪存栏量持续下降 钢联、涌益样本点2026年4月~8月母猪存栏量环比持续减少 8月 钢联、涌益样本点能繁母猪降幅环比扩大 淘汰母猪折扣率降低 上游继续去产能 单产方面 2026年母猪MSY持续提升 或抵消部分减产效果 预计将猪周期的拐点推迟至2026年末左右兑现 [9] - 需求端 假期过后 终端消费预计较节前减少 [9] - 库存端 据涌益监测 9月中旬生猪均重下降 但月末均重小幅反弹 [9] - 运行节奏 短期来看 国庆节后终端需求将下降 9月大猪去库 目前肥猪溢价仍较高 四季度养殖企业或再次出现压栏行为 周期来看 去产能尚未进入兑现 上半年仔猪出生量较高 因此下半年商品猪供应量总体充裕 周期仍在底部区间震荡 长期来看 去产能仍在进行 但母猪单产提高 预计周期拐点推迟至2026年末兑现 2027年猪周期缓步上行 [9] - 展望震荡 节日过后终端消费力度将减弱 9月大猪持续去库 目前肥猪仍有较高溢价 关注四季度压栏节奏带来的波动 总量上 四季度生猪出栏充裕 周期仍在磨底 产业端可逢高进行卖出套期保值 场内期权可以关注卖出虚值看涨 长期看 去产能进行中 但目前母猪存栏降幅有限 而单产持续提升 预计猪周期拐点推迟至年末 且新周期起步节奏较温和 [2][9] 天然橡胶 - 整体观点为假期期间原料价格继续走高 盘面短期偏强对待 天然橡胶、20号胶走势均为震荡偏强 [1][10][11] - 据隆众资讯 青岛保税区人民币泰混18350元/吨 较上一交易日+470元/吨 对上一交易日RU01收盘价非标基差为-660元/吨 保税区STR20现货2470美元/吨 较上一交易日+60美元/吨 [10] - 据隆众资讯 泰国合艾原料市场报价 烟片85.1泰铢/千克 较上一交易日+0.83泰铢/千克 胶水83泰铢/千克 杯胶75.5泰铢/千克 较上一交易日+0.8泰铢/千克 [10] - 胶价此前上涨的起爆点在于国内标胶偏紧 同时配合科特迪瓦阿比让港堵港消息持续发酵 市场对交割品矛盾短期暂难缓解的预期升温 由此引发了资金的集中炒作 与此同时 海外产区密集降雨扰乱割胶节奏 泰国杯胶价格再度回到年内高点 [11] - 基本面方面 真正的上量阶段或要等到10月中旬再开始观察 在此之前原料价格大概率继续维持高位 目前国内供应压力不大 库存预计仍将维持去化态势 为价格提供支撑 下游方面 需重点关注节后轮胎企业的复工情况 [11] - 展望震荡偏强 节后关注宏观压力与产区天气变化 [11] 合成橡胶 - 整体观点为短期易涨难跌 走势为震荡 [1][12] - 据隆众资讯 丁二烯橡胶两油标准交割品现货报价 两油山东市场价报15400元/吨 浙江传化市场价报15400元/吨 烟台浩普市场价报15250元/吨 [12] - 据隆众资讯 丁二烯国内现货报价 山东鲁中地区主流价报13675元/吨 江阴出罐自提价报13300元/吨 [12] - BR自身基本面来看 近两周产量受加工利润影响有所下滑 叠加依旧有部分货源流向出口 带动中游社会库存持续去化 原料端丁二烯方面 供应小幅增量对行情指引有限 叠加下游需求仍显偏弱 企业在利润延续亏损的局面下对高价原料抵触情绪加重 谨慎观望心态下采买意愿不佳 拖累上周上旬行情出现小幅下跌 [12] - 原油维持高位对成本面仍存一定支撑 且临近合约交付与假期影响 部分下游存刚需补库心态 提振场内情绪走强 商家报盘意向坚挺 上周后旬市场行情小幅上探 目前丁二烯报价无论是相较于外盘还是相对于自身下游 依旧偏高 在重新给出至少任一下游生产利润之前 价格预计仍有下行空间 [12] - 操作上 市场对中期基本面虽偏向于看空 但在地缘问题没有实质性解决之前 盘面依旧容易受到消息层面的干扰 预计高位震荡后缓慢下磨 期货单边或不断反复 空单建议以短线思路为主 [12] - 展望震荡 中期利空短期无法兑现 盘面高位震荡 空单建议以短线思路为主 [12] 棉花 - 整体观点为外盘反弹 预计提振内盘 走势为震荡 [1][13][14] - 根据USDA 截至9月22日 美国德州的干旱程度和覆盖率指数为259 环比+17 同比+162 美棉产区干旱指数持续上行 但该阶段旱情对弃耕率和单产的影响相对较小 截至9月27日 美棉生长优良率35% 同比低12% [13] - 根据USDA 截至2026-09-24当周 2026/27年度美陆地棉周度签约4.59万吨 环比下滑12% 其中越南签约1.16万吨 巴基斯坦签约0.92万吨 美陆地棉周度装运3.39万吨 环比下滑9% 其中越南装运1.13万吨 印度装运0.57万吨 美棉周度签约及出口数据环比均下降 [13] - 上周外盘整体延续下跌 其中周二当日跌幅达4.8% 上周最低触及77.05美分/磅 上周五起连续3个交易日反弹 目前回升至81美分/磅以上 因暴雨天气 美国东南部地区作物收割受扰 此外 由于九月的大幅下跌 市场处于超卖状态 逢低买盘为市场提供支撑 [14] - 国庆假期期间 国内北疆籽棉收购价整体坚挺 环比较节前小幅提高 北疆多数棉区采摘已过半 多数反馈单产同比下降 且衣分同比下降1个百分点 由于十一假期之前 内外棉价均突破下行 刷新低 而国庆假期期间 外盘反弹 且国内新疆籽棉收购价格坚挺 减产预期进一步增强 预计节后棉价高开 但基本面实际利多缺乏 上方棉价反弹将面临套保压力 故上方空间相对受限 [14] - 展望震荡 关注收购博弈 [14] 白糖 - 整体观点为假期原糖大幅走强 外强内震荡格局不变 走势为震荡 [1][16][17][19] - 根据万得 9月30日郑糖01合约收于5354元/吨 环比+0.49% 上一交易日布伦特原油期货活跃合约收于101.08美元/桶 环比+0.86% 上一交易日ICE原糖活跃合约收于20.87美分/磅 环比+0.43% 伦敦糖活跃合约收于557.2美元/吨 环比+1.57% [16] - 根据巴西农业部 受降雨影响 巴西9月上半月甘蔗入榨量3015万吨 去年同期4584万吨 产糖量212万吨 去年同期362万吨 榨季累计产糖2607万吨 同比-437万吨 同比-14.4% 阶段性生产数据明显偏低 是假期推升国际糖价的重要因素 [16] - 海外方面 欧盟、印度、泰国的不利天气持续 同时巴西食糖产量面临低制糖比带来的制约 巴西新季估产水平下调 海外各主产国的减产预期持续推升外盘糖价 但在糖醇价差维持高位的情况下 制糖比回调幅度超预期 近期外盘价格压力明显 但远期全球供应收紧、价格继续上行的逻辑逐渐清晰 [17] - 国内方面 本季供应宽松 8月销糖量虽有恢复 但库存仍同比大幅偏高 目前看新季国内仍是丰产预期 外盘难以驱动内盘持续上涨 中秋备货期已基本收尾 新季生产陆续开始 供应压力增强 国内期现预计偏弱 [17] - 天气方面 根据NOAA 当前厄尔尼诺持续增强 周度海温异常偏离幅度已接近超强厄尔尼诺状态 预计在10-12月达到峰值 厄尔尼诺状态延续至明年4月 各主产国均已出现不同程度天气异常 欧洲出现多轮极端高温热浪 尤其对甜菜主产区德国和法国的影响较大 接下来不利的高温天气仍将持续 印度和泰国的高温干旱同样持续 根据印度气象局IMD 截至9月16日 今年雨季印度全国降水量距平下滑15% 巴西中南部8月下旬以来降雨持续偏多 或影响收获进度 我国甘蔗产区降水充沛 整体苗情较好 两次台风的影响幅度目前看较为有限 新季丰产预期较强 [17] - 展望震荡 国内外25/26榨季供应均宽松 厄尔尼诺对外盘的利多驱动持续存在 外盘价格重心上移 但在糖醇价差维持高位的情况下 制糖比回调幅度超预期 短期价格上方压力明显 需等待制糖比和各产区天气情况更新的指引 远期价格上行空间仍充足 尽管从广西和云南8月销量上看需求回暖 但中秋备货期收尾 当前库存仍偏高、新季丰产压力仍存 内盘仍将承压运行 外强内震荡是中长期趋势 [17][19] 纸浆 - 整体观点为上有顶下有底格局维持 走势为震荡 [1][18] - 据卓创资讯 山东针叶俄针4705元/吨 价格无变动

国庆外盘"不打烊"：地缘反复，预期验证 ——节后开盘提示 宏观有色板块 【股指】 宏观面，美国 9 月非农意外"爆冷"，10 月加息概率大幅降温，外部流动性压力 边际缓解。国内政策端，国常会提出加大逆周期调节力度，三部委联合出台"滴 灌式"精准宽松政策，四季度增量政策可期。历史数据显示，国庆后首个交易日 及首周上涨胜率分别约 70%和 80%。节后资金回流有望带动市场情绪修复，但行 情高度仍取决于量能回暖与三季报业绩验证。 【铜】 美国 9 月非农就业数据大幅低于预期，欧美释放大量原油和柴油储备，中东局势 反复拉锯。假期期间美元大涨，美股大涨创历史新高，中概股下跌。原油下跌。 伦铜小幅下跌，伦铝大跌。 假期期间伦铜小幅下跌。近期美铜库存小幅上升，伦铜库存小幅下降。美铜较伦 铜升水 220 美元附近。中东局势仍有反复，美国非农就业大幅不及预期，美联储 加息概率下降。美国铜关税仍然没有消息，市场乐观情绪下降，短线震荡。中期 警惕美国铜关税可能出现变化。 【铝】 假期期间原油下跌，伦铝大跌，伦铝库存小幅下降。中东局势仍不明朗，中东铝 产能开始恢复，外盘铝价较内盘大幅升水，国内现货需求一般。能源短线偏弱， 外盘现货需 ...

报告行业投资评级 本报告未明确标注行业投资评级相关内容 报告核心观点 - 本周纸浆行情整体偏回落 受美联储密集鹰派表态 超预期亮眼的美国经济数据影响 美元指数站稳101 带来宏观偏空情绪[1] - 加拿大Howe Sound浆厂预计重启 从供应预期角度带来一定利空影响 节后需求预计略有好转 行情走弱后存在底部支撑 整体预期走弱后略有回升[2] - 远端需关注政策端潜在利好 若后续下游招投标订单提货对需求的提振效果不及预期 交易思路可能仍以"旺季不旺 淡季更淡"的预期为主 今年纸浆期价与美元指数呈现较为明显的负相关态势[2] 第一章 核心矛盾和走势研判 1.1 核心矛盾梳理 - 本周核心影响因素为宏观情绪 美元指数站稳101 带来宏观偏空情绪 带动本周行情整体偏回落[1] - 卓创资讯数据显示 本周中国主要地区及港口（1地区4港口）周度纸浆库存量202.18万吨 环比下降0.69% 再度回落[1] - 下游造纸企业开工率均有所下滑 双铜纸开工负荷率为55.98% 环比下降3.34% 双胶纸开工负荷率为46.11% 环比下降0.53% 生活用纸样本企业开工负荷率较前一周下降0.83% 产量预估较前一周减少0.89% 节前下游造纸企业走货缓慢 备货需求减弱[1] - 胶版纸期货需求整体稳中偏弱 开工率下降 供应延续此前状态 中小型产线停机状况仍存 开工率有限 可观察福建新产能投放程度 整体供需延续双弱态势 以去库为主 双胶纸原纸库存小幅去化 压力相对减轻[1] 1.2 价格及价差的走势研判 - 纸浆趋势研判为区间震荡 当前期现联动紧密 走势基本一致 基差波动较小[5] - 纸浆盘面利润走势研判为偏弱震荡[6] - 纸浆行情定位为底部震荡 主力合约关注区间为4750元/吨至5050元/吨 11-01价差趋势研判为区间震荡 区间为-200至-150[11][12] - 胶版印刷纸价格区间为3750元/吨至3950元/吨[7] - 胶版印刷纸10-11价差趋势研判为震荡[7] - 胶版印刷纸基差走势研判为震荡 当前现价相对稳定 基差走势基本由期价主导[8] - 胶版印刷纸盘面利润走势研判为相对维稳[9] 第二章 本周重要信息 2.1 本周重要信息 - 利多信息为最新一周纸浆中国库存有所回落[13] - 利空信息包括工会已达成协议 将重新开放关闭的Howe Sound纸浆厂 若会员批准集体协议 省政府和工厂主之间的协议将正式重启该场地 双胶纸生产原纸库存止降回升[13] 现货成交信息 纸浆期货报价（2026-09-30更新） - SP2611最新价格4770元/吨 日环差-44元/吨 一周前价格4972元/吨 周环差-202元/吨 周涨跌幅-0.0406[13] - SP2701最新价格4912元/吨 日环差-48元/吨 一周前价格5106元/吨 周环差-194元/吨 周涨跌幅-0.038[13] - SP2703最新价格4948元/吨 日环差-44元/吨 一周前价格5136元/吨 周环差-188元/吨 周涨跌幅-3.66%[13] 纸浆国内现货价（2026-09-30更新） - 针叶浆（银星-山东）最新价格4850元/吨 日环差-50元/吨 一周前价格5050元/吨 周环差-200元/吨 周涨跌幅-3.96%[13] - 针叶浆（俄针-山东）最新价格4690元/吨 日环差-50元/吨 一周前价格4850元/吨 周环差-160元/吨 周涨跌幅-3.30%[13] - 针叶浆（北木-江浙沪）最新价格5710元/吨 日环差0元/吨 一周前价格5710元/吨 周环差0元/吨 周涨跌幅0.00%[13] - 针叶浆（凯利普-山东）最新价格4955元/吨 日环差-50元/吨 一周前价格5040元/吨 周环差-120元/吨 周涨跌幅-2.38%[13] - 针叶浆（月亮-江浙沪）最新价格4780元/吨 日环差-30元/吨 一周前价格4910元/吨 周环差-130元/吨 周涨跌幅-2.65%[13] - 阔叶浆（明星-山东）最新价格4600元/吨 日环差0元/吨 一周前价格4600元/吨 周环差0元/吨 周涨跌幅0.00%[13] - 阔叶浆（金鱼-山东）最新价格4600元/吨 日环差0元/吨 一周前价格4600元/吨 周环差0元/吨 周涨跌幅0.00%[13] - 阔叶浆（小鸟-山东）最新价格4570元/吨 日环差0元/吨 一周前价格4570元/吨 周环差0元/吨 周涨跌幅0.00%[13] - 化机浆（昆河-山东）最新价格3800元/吨 日环差0元/吨 一周前价格3800元/吨 周环差0元/吨 周涨跌幅0.00%[13] - 本色浆（金星-山东）最新价格5700元/吨 日环差0元/吨 一周前价格3800元/吨 周环差0元/吨 周涨跌幅0.00%[13] 国内成品纸均价（2026-09-30更新） - 双铜纸最新价格4295元/吨 日环差0元/吨 一周前价格4365元/吨 周环差-70元/吨 周涨跌幅-1.60%[13] - 白卡纸最新价格3839元/吨 日环差0元/吨 一周前价格3839元/吨 周环差0元/吨 周涨跌幅0.00%[13] - 生活用纸最新价格5667元/吨 日环差0元/吨 一周前价格5667元/吨 周环差0元/吨 周涨跌幅0.00%[13] - 瓦楞纸最新价格3135元/吨 日环差0元/吨 一周前价格3135元/吨 周环差0元/吨 周涨跌幅0.00%[13] 胶版纸期货价格（2026-09-30更新） - OP2610收盘价3786元/吨 前值3800元/吨 环差-14元/吨 一周前价格3834元/吨 周环差-48元/吨 周涨跌幅-1.25%[13] - OP2611收盘价3800元/吨 前值3814元/吨 环差-14元/吨 一周前价格3850元/吨 周环差-50元/吨 周涨跌幅-1.30%[13] - OP2701收盘价3808元/吨 前值3828元/吨 环差-20元/吨 一周前价格3898元/吨 周环差-90元/吨 周涨跌幅-2.31%[13] 胶版纸国内现货市场价（70g本白 2026-09-30更新） - 主流市场均价4138元/吨 前值4138元/吨 环差0元/吨 一周前价格4138元/吨 周环差0元/吨 周涨跌幅0.00%[13] - 天阳-山东4150元/吨 前值4150元/吨 环差0元/吨 一周前价格4150元/吨 周环差0元/吨 周涨跌幅0.00%[13] - 白鸥-山东4200元/吨 前值4200元/吨 环差0元/吨 一周前价格4200元/吨 周环差0元/吨 周涨跌幅0.00%[13] - 如意-山东4100元/吨 前值4100元/吨 环差0元/吨 一周前价格4100元/吨 周环差0元/吨 周涨跌幅0.00%[13] - 蓝叶-广东4150元/吨 前值4150元/吨 环差0元/吨 一周前价格4150元/吨 周环差0元/吨 周涨跌幅0.00%[13] - 天阳-北京4125元/吨 前值4125元/吨 环差0元/吨 一周前价格4125元/吨 周环差0元/吨 周涨跌幅0.00%[13] - 牡丹-北京4100元/吨 前值4100元/吨 环差0元/吨 一周前价格4100元/吨 周环差0元/吨 周涨跌幅0.00%[13] - 岳阳楼-北京4125元/吨 前值4125元/吨 环差0元/吨 一周前价格4125元/吨 周环差0元/吨 周涨跌幅0.00%[13] 瓦楞纸现货价格（2026-09-30更新） - 主流市场瓦楞纸（A级高瓦120g）最新价格3080元/吨 前值3067.5元/吨 环差12.5元/吨 一周前价格3052.5元/吨 周环差27.5元/吨 周涨跌幅0.90%[14] - 主流市场瓦楞纸（AA级高瓦120g）最新价格3101.25元/吨 前值3095元/吨 环差6.25元/吨 一周前价格3080.63元/吨 周环差20.62元/吨 周涨跌幅0.67%[14] - 华东市场瓦楞纸（A级高瓦120g）最新价格3030元/吨 前值3030元/吨 环差0元/吨 一周前价格3030元/吨 周环差0元/吨 周涨跌幅0.00%[14] - 华东市场瓦楞纸（AAA级高瓦120g）最新价格3255元/吨 前值3255元/吨 环差0元/吨 一周前价格3240元/吨 周环差15元/吨 周涨跌幅0.46%[14] - 华南市场瓦楞纸（A级高瓦120g）最新价格3130元/吨 前值3105元/吨 环差25元/吨 一周前价格3090元/吨 周环差40元/吨 周涨跌幅1.29%[14] - 华南市场瓦楞纸（A级高瓦130g）最新价格3095元/吨 前值3070元/吨 环差25元/吨 一周前价格3040元/吨 周环差55元/吨 周涨跌幅1.81%[14] - 华南市场瓦楞纸（AA级高瓦120g）最新价格3315元/吨 前值3315元/吨 环差0元/吨 一周前价格3290元/吨 周环差25元/吨 周涨跌幅0.76%[14] - 华中市场瓦楞纸（A级高瓦120g）最新价格2975元/吨 前值2975元/吨 环差0元/吨 一周前价格2975元/吨 周环差0元/吨 周涨跌幅0.00%[14] - 华中市场瓦楞纸（AA级高瓦110g）最新价格3075元/吨 前值3075元/吨 环差0元/吨 一周前价格3075元/吨 周环差0元/吨 周涨跌幅0.0%[14] - 华北市场瓦楞纸（A级高瓦110g）最新价格2980元/吨 前值2980元/吨 环差0元/吨 一周前价格2980元/吨 周环差0元/吨 周涨跌幅0.00%[14] - 华北市场瓦楞纸（A级高瓦120g）最新价格2950元/吨 前值2950元/吨 环差0元/吨 一周前价格2950元/吨 周环差0元/吨 周涨跌幅0.00%[14] 第三章 盘面解读 3.1 价量及资金解读 - 当周SP主力合约大幅下降后震荡偏下行 当前RSI线基本位于卖出区间 技术上相对偏空 OP主力合约当周走势偏震荡 RSI指标当前同样基本位于卖出区间 技术上相对偏空[20] - 近期重点席位盈利水平略有下降 多头持仓维稳 散户多单小幅减仓 外资空单小幅增仓 得利席位空单小幅增仓[21] 第四章 供需及库存 - 卓创资讯数据监测显示 本周中国主要地区及港口（1地区4港口）周度纸浆库存量202.18万吨 环比下降0.69% 再度回落 8月欧洲港口纸浆库存有所增加 环比增加20.05% 带来一定利空影响[34] - 双胶纸生产企业原纸库存止降回升 近一周库存达138.49万吨 较前一周上涨1.33万吨 对期价与现价的压制略有增加[34] - 纸浆前8月进口数量较去年同期下降0.8% 供应压力稍有下滑 但进口金额下降4.6% 可见进口成本支撑偏弱[34] - 下游成品纸库存 企业库存有一定增加 节前下游企业原材补库动作被一定程度的制约 利润率近期有所回升[34]

报告行业投资评级 - 本次为2026年10月8日国泰君安期货能源化工商品研究晨报 覆盖22个能源化工相关期货品种的趋势强度评级 趋势强度取值范围为[-2,2]区间整数 对应弱 偏弱 中性 偏强 强五个等级[1][2] - 燃料油 低硫燃料油趋势强度为2 属于最高看多等级[74] - 胶版印刷纸趋势强度为-1 属于偏弱看空等级[91] - 烧碱趋势强度为-1 属于偏弱看空等级[37] - 对二甲苯 PTA 橡胶 甲醇 苯乙烯 纯苯趋势强度为1 属于偏强等级[11][14][50][56][97] - MEG 合成橡胶 沥青 LLDPE PP 纸浆 尿素 LPG 丙烯 PVC 集运指数（欧线） 短纤 瓶片趋势强度为0 属于中性等级[11][19][31][34][42][55][66][72][86][89] 报告核心观点 - 整体能源化工板块受中东地缘局势反复 国际原油高位震荡的大背景影响 多数品种价格跟随地缘节奏波动 不同品种基于自身供需基本面呈现分化走势[8][19] - 成本端支撑较强的芳烃类品种PX PTA 纯苯 苯乙烯偏强运行 供应端检修支撑去库格局[11][57][96] - 燃料油受供应紧张支撑 预计开盘大幅上冲 价格或将突破高位 低硫燃料油以跟涨走势为主[74] - 部分品种受供应增加 下游需求负反馈影响 呈现压力或震荡走势 如MEG到港增加短期有压力 合成橡胶处于宽幅震荡格局 沥青供增需减价格上方承压[2][5][19] 分品种内容总结 对二甲苯（PX） - PX主力期货昨日收盘价9206元/吨 较前日下跌182元 涨跌幅-1.94% PX10-01月差昨日收盘价322元 较前日下跌58元[7] - PX CFR中国现货昨日价格1282美元/吨 较前日上涨12美元 PX-石脑油价差昨日价格375美元/吨 较前日上涨23.33美元[7] - 假日期间亚洲PX价格环比9月30日上涨21美元/吨 10月7日PX价格收在1283美元/吨 较节前上涨34美元/吨 涨幅2.7%[8] - 11月PX现货浮动价格最高至均价+100偏上水平 12月在+65附近水平 11/12现货月差从9月30日的+51扩大至10月7日的+54[8] - 韩国一套130万吨PX装置10月初按计划停车检修 预计检修45天 国内华东一套PX生产线停车检修 重启时间未定 预计当日国内PX负荷在78.6%附近 亚洲PX负荷在66%附近 较9月30日均明显下降[11] - 9月PX国产开工率明显回升 产量289万吨 进口上升至72万吨左右 总供应量361万吨 10月海内外部分装置有检修计划 SK/GS/台塑供应量下降 进口维持低位 10月PX仍为去库格局[11] - 国庆长假期间外盘PX主力11合约上涨30美元/吨至1211美元/吨 涨幅2.58% 11-01月差走强4美元至45.7美元/吨 节后开盘内盘PX预计跟随走强 月差维持正套[11] PTA - PTA主力期货昨日收盘价6300元/吨 较前日下跌50元 涨跌幅-0.79% PTA10-01月差昨日收盘价756元 较前日上涨34元[7] - PTA华东现货昨日价格7170元/吨 较前日下跌30元 PTA加工费昨日价格817.73元/吨 较前日下跌33.17元[7] - 华东一套300万吨PTA装置10月初停车检修 华东另外一套150万吨PTA装置10月6日停车检修 重启时间均未定 预计目前国内PTA开工率降至70~71%附近[11] - 国庆长假期间成本端PX价格继续上涨 对PTA形成成本支撑 单边预计偏强 月差继续维持正套操作 PTA低库存格局下可流通货源偏少 节后需观察下游聚酯开工情况[12] MEG - MEG主力期货昨日收盘价5284元/吨 较前日上涨43元 涨跌幅0.82% MEG11-01月差昨日收盘价1178元 较前日上涨136元[7] - MEG现货昨日价格6195元/吨 较前日下跌305元[7] - 十一长假期间外轮到港整体顺利 仅个别船只延误 主港到货量8万吨偏上 副港到货3–4万吨 非统计口径内库区内贸货到船效率较高 预计节后码头库存环比增加[11] - 10月份MEG整体到港量预计有所增加 国产煤制装置开工创下新高 来到88.8% 下游聚酯开工不断下调 乙二醇供应边际宽松 节前基差不断下行 仓单共8991张 10合约的交割风险下降 单边趋势短期偏弱回调 中期不宜过分看空[12] 天然橡胶 - 橡胶主力日盘收盘价20095元/吨 较前日上涨1085元 成交量513683手 较前日增加259251手 01合约持仓量150478手 较前日增加18323手 仓单数量148200吨 较前日减少210吨[14] - 外盘RSS3现货报价2890美元/吨 较前日上涨40美元 STR20现货报价2600美元/吨 较前日上涨120美元 SMR20现货报价2590美元/吨 较前日上涨120美元 SIR20现货报价2565美元/吨 较前日上涨120美元[14] - 国庆节前天然橡胶国内产区供应稳步增量 原料采购价格有承压下行预期 海外产区频繁降雨扰动 原料价格高位整理 天胶现货库存延续去库 假期下游存停减产安排 现货市场交投氛围一般[15] - 近5年国庆节后天然橡胶价格4次上涨 2次下跌 2026年国庆节前国内天然橡胶STR20MIX现货收盘价格为19350元/吨 预计节后首日价格涨至19500元/吨 涨幅0.78% 支撑逻辑包括节后资金回流带动多头情绪回暖 厄尔尼诺预期增强托底原料价格 节后复工刚需集中形成补库窗口[16] - 十一假期期间国内贸易商放假休市 整体交投偏冷清 国内市场价格持稳 外盘交易不停 国内订单量有限 节后高位多空博弈加剧 胶价波动有放大预期[16] 合成橡胶 - 顺丁橡胶主力11合约日盘收盘价16000元/吨 较前日上涨540元 成交量288172手 较前日增加146789手 持仓量51622手 较前日减少4127手[17] - 山东顺丁市场价（交割品）昨日价格16000元/吨 较前日上涨600元 齐鲁丁苯1502型号昨日价格16100元/吨 较前日上涨400元[17] - 顺丁开工率57.2792% 较前日下降0.85个百分点 顺丁理论完全成本16405元/吨 顺丁利润-405元/吨 较前日增加400元[17] - 丁二烯华东港口最新库存在23700吨左右 较上周期增加4700吨[18] - 截至2026年9月23日 国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值3.77万吨 环比上周期下降2.08个百分点[18] - 合成橡胶整体处于宽幅震荡格局 价格中枢较为坚挺 顺丁环节低库存格局下加工利润更加合理 伴随NR-BR价差走缩 需求端会产生转弱预期 丁二烯基本面产生负反馈转弱 10月丁二烯供应端开工率变化幅度有限 需求端合成橡胶因缺少原料及原料高价开工率下滑 ABS开工率下滑 SBS需求环比下滑 预计丁二烯价格回落后进入震荡格局 10月顺丁橡胶供应预计环比上行 需求仍维持高位 受替代需求支撑 合成橡胶现货流通货源仍有承接[19] 沥青 - BU2610期货价格5619元/吨 较前次下跌3.22% BU2611期货价格5013元/吨 较前次下跌3.50% 沥青全市场仓单37270吨 较前次无变动[20] - 山东批发价6340元/吨 较前次下跌10元 华东批发价6560元/吨 较前次无变动[20] - 炼厂开工率24.03% 较前次下降2.14个百分点 炼厂库存率15.18% 较前次下降0.63个百分点[20] - 2026年10月份国内沥青总排产量为157.7万吨 环比增加0.2万吨 增幅0.1% 同比下降101.4万吨 降幅39.1%[31] - 截止到2026年9月28日 国内沥青厂库库存共计37.5万吨 较9月24日减少1.4万吨 降幅3.6% 同比减少46.1%[31] - 截止到2026年9月28日 国内沥青社会库库存共计47.7万吨 较9月24日减少1.7万吨 降幅3.4% 同比减少68.9%[31] - 沥青整体供增需减 价格上方承压[2] LLDPE - L2701昨日收盘价8197元/吨 日涨跌-1.04% 昨日成交557689手 持仓变动-25988手[33] - 09合约基差1053元/吨 较前日增加136元 09-01合约价差-637元/吨 较前日减少12元[33] - 华北现货价格9250元/吨 较前日上涨50元 华东现货价格9250元/吨 较前日无变动 华南现货价格9500元/吨 较前日无变动[33] - 节中裂解原料高位偏强 聚烯烃测算利润偏低 塑料装置变动不大 塑料日开工77.6% HD-LL价差维持偏低 标品排产维持 节前盘面高开高走 月底部分现货偏少 现货部分上涨 下游刚需补仓[33] - 美伊谈判僵持 后续关注下游库存回补情况[2] PP - PP2701昨日收盘价8631元/吨 日涨跌-0.52% 昨日成交711894手 持仓变动-29447手[33] - 09合约基差1419元/吨 较前日增加95元 09-01合约价差-969元/吨 较前日增加3元[33] - 华北现货价格9900元/吨 较前日无变动 华东现货价格10050元/吨 较前日上涨50元 华南现货价格10100元/吨 较前日无变动[33] - PP开工66.1% 扬子石化2PP重启 拉丝排产回升至偏高 节前日内报价挺涨50元 低价适量备货 现货成交可达日均水平[33] - 原料紧张短期难解 PDH供应收紧[2] 烧碱 - 11合约期货价格1805元/吨 山东最便宜可交割现货50碱价格1000元/吨 山东现货50碱折盘面1850元/吨 基差45元/吨[35] - 山东50%主流液碱价格995-1010元/湿吨[35] - 短期10合约面临交割 近月价格弱势和交割压力拖累远月估值预期 烧碱估值处于低位 向下空间有限[36] - 需求端氧化铝低利润已形成负反馈 烧碱若要形成趋势性反弹 只能依赖供应端进一步收缩 但液氯价格弹性较大 往往在深度负值后快速反弹 修复综合利润 延缓烧碱减产进程[36] - 核心问题是外贸疲软未缓解 季节性检修逐步结束 供应端压力会在四季度持续回升 交割压力仍较大[36][2] 纸浆 - 纸浆主力11合约日盘收盘价4770元/吨 较前日下跌44元 成交量259381手 较前日增加28027手 持仓量103939手 较前日减少17537手 仓单数量424744吨 较前日无变动[42] - 针叶浆北木国内价格5650元/吨 凯利普4900元/吨 阔叶浆金岛国内价格4600元/吨 明星国内价格4600元/吨[42] - 纸浆市场呈现针弱阔稳分化格局 现货报价日度走低 业者观望情绪浓厚 新一轮外盘提涨提供一定成本支撑 叠加海外浆厂检修停产提振市场情绪 浆价重心略有上移 但旺季不旺特征显著 基本面未有明显改善 浆价上行空间受限 节日期间纸浆现货报价稳盘震荡 市场情绪保持平稳[43] - 需求疲软核心压制浆价上涨空间 下游生活用纸开工率略有下降 纸厂多以刚需采购为主 无大规模备货意向 白卡纸假期多数纸厂未安排停机 耗浆规模相较节前变动有限 文化纸假期少数产线进入停机检修阶段 产量小幅缩减 整体变动不大 传统旺季期间下游需求端复苏缓慢 纸厂采购节奏平缓 对浆市支撑力度有限 浆价整体震荡运行[45][2] 甲醇 - 甲醇主力10合约收盘价3384元/吨 较前日上涨48元 成交量2236290手 较前日减少687668手 持仓量455524手 较前日减少56079手 仓单数量5720吨 较前日无变动[46] - 内蒙价格3390元/吨 较前日无变动 陕北价格3390元/吨 较前日无变动 山东价格3830元/吨 较前日无变动[46] - 甲醇现货价格指数3704.86 较前日下跌32.12 其中太仓现货价格4450元/吨 较前日下跌70元 内蒙古北线价格3435元/吨 较前日下跌37.5元 20个监测的大中城市中有10个城市出现不同程度下跌 跌幅10-125元/吨不等[48] - 截止2026年9月30日 中国甲醇港口样本库存量39.35万吨 较上期减少1.85万吨 环比下降4.49%[48] - 甲醇整体基本面驱动由强转为中性偏强 现货加速上涨挤压下游利润 下游需求端产生边际负反馈 供应端内地甲醇供应仍在低位 日产在国庆节后逐步环比向上修幅 开工率提升 但港口到港预计维持低位 需求端MTO对甲醇需求阶段性产生负反馈 压制甲醇上方空间 传统需求对甲醇需求短期仍刚需稳定 甲醇港口库存预计仍小幅去库 整体处于高位宽幅震荡格局[49][2] 尿素 - 尿素主力01合约收盘价1768元/吨 较前日上涨20元 成交量147093手 较前日增加78224手 持仓量231130手 较前日减少18304手 仓单数量8421吨 较前日减少4吨[52] - 开工率78.96% 较前日上升0.83个百分点 日产量190800吨 较前日增加2000吨[52] - 2026年9月23日 中国尿素企业总库存量147.57万吨 较上周期下降8.05万吨 环比下降5.17%[53] - 10月尿素日产快速提升 市场供应压力逐步

报告行业投资评级 - 未明确给出全行业统一的标准化投资评级 仅针对各细分品类给出对应走势判断与操作参考建议 [2][3][4][5][6][7][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46] 核心观点 - 2026年10月8日发布的大宗商品及金融品类研报 整体围绕地缘局势尤其是中东冲突带来的供应链扰动 海外宏观政策尤其是美联储加息降息预期 国内供需基本面变化三大核心主线 对覆盖的数十个细分品类逐一给出节后走势预判与交易参考方向 [1][2][3][45] 各细分品类内容总结 能源化工类 - 原油市场处于地缘风险溢价与供应修复博弈中 海湾供应恢复至战前约九成 沙特下调官价 G7将释放1亿桶战略储备 油价高位回落 供应恢复不均衡 柴油供应链修复严重滞后 中东炼厂受损 俄出口限制及炼能不足使柴油裂解价差维持极端高位 EIA上调四季度油价预测 市场担忧中东冲突二次升级 海峡通行持续性及库存逼近底线 10月不确定性加剧 交易逻辑从原油断供恐慌转向成品油结构性短缺与供应链正常化错位 油价大概率高位宽幅震荡 霍尔木兹海峡 曼德海峡或中东石油设施的任何扰动可能放大近端合约波动 [2] - 贵金属国庆期间延续弱势运行 美国非农就业数据不及预期和前值削弱了十月加息预期 但美伊双方诉求存在明显分歧短期内难达成一致 通胀压力难消 流动性收紧预期下美元和美债收益率强势运行压制贵金属表现 后续利率前景跟随美伊战争走向 美国经济数据 美联储官员表态等信息摇摆 国际金价将继续测试4000美元/盎司关键区域支撑 [3] - 燃料油高硫方面现货偏紧 中东经STS转运出口有所恢复 俄罗斯9月出口收紧后续到港减少 地缘下中东供应仍不稳定 叠加发电需求回落 供需紧张或边际缓解但供应缺口仍对盘面构成支撑 低硫方面10月上旬套利到港有限紧张延续 下旬及11月到港预计增加 G7释放柴油储备 美国暂缓出口禁令使柴油裂差回落 调油料分流减弱 紧张有望缓解 但成品油高利润难改下方仍有支撑 [21] - 沥青市场呈供需双弱格局 需求端高价对下游的抑制显现 道路及改性沥青企业拿货意愿转弱 现货价格小幅回调但基差仍处高位 供应端炼厂排产持续低位 10月地炼环比下滑同比降幅高达50% 炼厂及社会库存均降至历史低位且继续去化 局部地区资源偏紧 沥青价格回调空间有限 短期预计维持谨慎走稳态势 [22] - 液化石油气假期国际市场消息面反复 美伊问题仍然僵持 成本端维持震荡走势 10月沙特丙烷及丁烷GP合同价分别上调至680美元/吨和730美元/吨 节前国内炼厂开工负荷增长放缓 LPG商品量仍然偏低 地缘因素制约下进口持续受限 LPG到港量环比持续回落 燃烧需求表现疲软 化工需求增长边际放缓 下游开工环比均出现回落 LPG港口库存及企业库存均持续回落 节后LPG盘面预计以震荡为主 [23] - 尿素供应端压力仍存 下游需求相较于三季度预期有所提升 假期间市场传言第四批出口配额发放 成本或存在一定提振 节后行情预期企稳缓慢回升 整体延续区间内运行 [24] - 甲醇国庆节后内地供需格局预期边际改善 前期检修装置复产以及新产能投放预期增加甲醇外售量 传统下游需求预期有所减少 沿海需关注霍尔木兹海峡通行变化 进口缩减与下游负反馈博弈 行情预期维持高位震荡 若局势缓和地缘溢价出清 价格也可能跟随情绪较快回落 随后再受到下游补库需求和成本支撑逐步修复 [25] - PVC方面乙烯法以及电石法成本高位运行支撑尚在 电石法以及乙烯法开工均回落 整体供应下降 节后检修计划较多 预计供应延续低位态势 下游制品企业开工变化不大 海外逐步走出淡季但采购积极性一般 社会库存持续下降同比仍存一定压力 预计PVC跟随成本波动为主 烧碱方面液氯价格坚挺 氯碱综合一体化利润较好 成本支撑不足 行业开工小幅上行 氧化铝和非铝需求一般 下游接货积极性一般 出口需求疲软 行业库存环比上涨同比压力大 期价高位承压格局 [26] - PX和PTA受地缘扰动油市从成本面传导影响价格走势 供应方面PX和PTA装置重启兑现供应增长 库存压力主要在PTA环节体现 PTA加工差逢高偏空 霍尔木兹海峡没有解封之前 原油供应偏紧及成品油保持强势都将限制PX的供应恢复空间 PTA负荷依旧有提升空间 节后聚酯负荷变动将对产业链供需驱动强弱产生影响 [27] - 乙二醇库存偏低 供应回升及需求弱势令供需偏紧的格局边际改善 合成气法装置负荷依旧有提升空间 但乙烯法负荷及进口量受中东局势影响 后市乙二醇供应有增长空间 需求主要关注节后聚酯负荷表现 供需平衡最终取决于聚酯的提负空间 [28] - 短纤和瓶片处于低供应 低库存及低利润状态 价格波动受原料主导 节后短纤的供应增长空间大 但需要行业利润修复作为前提 需求主要关注纺织服装的旺季表现 整体供需驱动依旧偏弱 双节结束及气温下降后瓶片的需求逐渐转淡 预期供需驱动偏弱 [29] - 集运指数欧线节前各航司宣涨10月下旬报价 盘面提前交易节后止跌与11月宣涨预期 叠加现货未失速下跌 市场情绪整体较好 节前盘面已较充分计价宣涨兑现 进一步上行需现货超预期兑现 10月下旬挺价兑现难度较大 盘面或平开甚至延续下行 11月宣涨预计逐步开启 且有集中空班或支撑部分兑现 若兑现未超预期多空将陷入拉扯 若现货延续下行盘面可能继续承压 远月方面随着越来越多公司选择复航 远月合约将持续承压 [20] 黑色金属类 - 螺纹&热卷长假期间外围市场涨跌互现 铁矿掉期有所回落 唐山钢坯下跌10元/吨 螺纹表需环比大幅回落 产量继续下降 库存有所累积 热卷表需同步下滑 产量有所回升 库存有所累积 终端承接能力不足 钢厂大面积亏损 高炉延续减产态势 铁水产量继续下降 8月地产投资继续大幅下滑 基建 制造业投资降幅扩大 内需整体依然偏弱 钢材出口环比持平 地产利好政策改善市场情绪 负反馈格局下盘面反弹动能依然不足 震荡格局或延续 [14] - 铁矿石假期海外掉期价格走弱 供应端铁矿石处于扩产周期 海外发运持续处于高位 季度末存在冲量情况 节后货物到港后整体供应压力居高不下 国内港口库存处于历史高位 进入阶段累库趋势 持续压制盘面走势 需求端钢厂利润较差 盈利率处于年内低位 铁水复产意愿较弱 铁矿石供需宽松 高油价带来的阶段成本支撑仍存 短期继续下跌的空间相对有限 整体走势低位震荡为主 [15] - 焦炭上一交易日价格震荡为主 第一轮提降100部分落地 钢厂利润微薄 焦煤向焦炭让利缓慢 焦炭日产缓慢抬升 焦炭库存略微回升 贸易商采购意愿低迷 焦炭供应有所抬升 下游铁水小幅下降 钢厂利润仍处低位 焦炭盘面贴水 蒙煤通关数降至600左右 进口煤影响相对有限 价格大概率震荡下行为主 [16] - 焦煤上一交易日价格震荡为主 蒙煤通关983车 后续是否持续恢复仍有待观察 受稳产保供影响 煤矿产量暂未看到加速抬升 铁水小幅下降 需求略显乏力 周内现货竞拍价格环比下降 炼焦煤总库存大幅增加 终端库存小幅增加 产端库存大幅增加 焦煤供应紧张暂无明显缓解 下游铁水小幅下降 钢厂利润仍处低位 焦煤盘面贴水 蒙煤通关数降至600左右 进口煤影响相对有限 价格大概率震荡下行为主 [17] - 硅锰上一交易日价格偏弱震荡 我国港口锰矿现货价格偏弱 外盘报价由于运输成本增加导致价格有所抬升 锰矿港口库存小幅增加 需求端铁水产量小幅下降 硅锰供应继续抬升 供应处于过剩状态 厂内库存小幅下降 仓单库存小幅下降 库存整体小幅下降 硅锰供应过剩幅度扩大 锰矿价格依旧承压 建议反弹试空 [18] - 硅铁上一交易日价格偏弱震荡 兰炭价格大幅调整后 硅铁成本支撑仍在 持续观察保供背景下动力煤价格走势 需求端铁水产量小幅下降 8月出口需求回升至3.57万吨水平 金属镁产量维持高位 次要需求相对稳定 需求整体仍有韧性 硅铁供应端产量抬升 厂内库存略微下降 仓单库存大幅下降 库存整体大幅下降 情绪上较难支持持续上行 建议反弹试空 [19] 有色金属类 - 铜节中伦铜震荡略微走低 美国新一轮PCE基本受控 非农就业数据不及预期 10月降息概率大降 中东局势反复支持油价 中长期通胀潜力持续带动美债收益率走高 基本面仍无美国精铜关税具体消息 美伦溢价交投在250美元 交易题材转向对供损的关注 智利两大铜矿10月中下旬罢工风险持续升温 主产国智利8月铜产出受暴雪影响继续同比下降12%以上 预计沪铜基本平开 短线跟踪交割月仓量变动 关注节中到港与节后消费承接 [4] - 铝国庆期间伦铝跌近2% 铝市海外低库存以及国内去库节奏延续 宏观面临海外加息环境下流动性收紧的压制 沪铝跟随有色整体节奏震荡 短线趋势偏弱向前期低点寻求支撑 另有信息显示国庆长假伦铝低位略反弹 整体偏弱运行 节后短期供大于求 沪铝反弹空间有限 前期检修原生铝炼厂存复产预期 仍需关注节后的累库水平 海外低价粗铝继续冲击国内市场 铝元素过剩仍是交投核心逻辑 沪铅年线下方震荡筑底看待 [5][8] - 氧化铝国内氧化铝运行产能即将破亿 平衡处于宽松状态 行业持续累库 近期矿石海运费上涨以及期现交易活跃度较高暂时缓解一定现货跌价压力 过剩前景压制下反弹驱动有限 预计氧化铝仍将维持低位震荡 下方支撑在2600元 [6] - 锌国庆长假伦锌先抑后扬 节后阶段性供大于求 沪锌有望再次回踩2.6万整数关 但库存拐点确认 炼厂亏损加剧 生产积极性不高 沪锌仍具备二次拉升潜力 远月期权波动率偏低 四季度冬储阶段矿紧加剧 炼厂开工存不确定性 高价对内需的打压依然存在 资金多空博弈或加剧 关注期权双买机会 [7] - 镍及不锈钢假期外盘偏弱 市场交投平淡 基本面支撑较弱 金川升水3800元 进口镍升水50元 电积镍升水250元 高镍生铁报价在1049元每镍点 印尼政策带来的影响消退 上游支撑削弱 总体操价基本面承压为主 纯镍库存减少600吨到12.4万吨 不锈钢库存减少1.4万吨到91万吨 沪镍低位企稳 震荡思路看待 [9] - 锡伦锡相对沪锡节前休市有轻微涨幅 国内云南锡业转入检修期 节前国内锡社库减至8633吨 节中伦锡社库减至4325吨 库存跌势支持锡价区间震荡 短线关注中期日均线指向 [10] - 碳酸锂弱势运行 节日内外盘偏弱 工碳价差3600 现货收紧供应迹象逐步明晰 海外锂矿发运维持较高水平 后续资源供应增加的预期有所增强 贸易商库存行为反复 较之此前的谨慎心态有所改善 仓单在9月中旬以来减少了1.5万吨 上游冶炼厂库存紧张的状况仍在持续 矿端报价维持联动期价 碳酸锂在跌势中但现货支撑凸显 等待止跌迹象明朗 [11] - 多晶硅厂家维持挺价 现货暂未出现规模性成交 下游采购仍以期现商渠道为主 整体厂库库存升至阶段新高 10月行业减产大方向已较为明确 但具体落地节奏及规模仍待跟踪 四季度国内终端项目逐步释放 叠加供应收缩预期 价格重心仍存上方空间 短期减产预期差将主导盘面波动 [12] - 工业硅原料价格上涨带动生产成本增加 西北工厂报价坚挺 节前下游备货积极 社库环比下降显著 价格下方支撑相对稳固 10月西南逐步进入减产周期 同期下游多晶硅行业减产较为确定 供需双减背景下价格走势预计维持震荡 [13] 农产品类 - 大豆&豆粕十一假期期间豆系期货基本面整体变化不大 延续前期逻辑 USDA季度库存报告落地 美豆库存低于预期 美豆盘面短期下探 多头兑现利润 中长期不宜过分看空 中美达成八点成果共识 但减税产品清单中未见美豆 目前仍面临10%的额外关税 未来美豆还将以政策性采购为主 目前采购已超1200万吨 超过美方前期透露的2500万吨每年的一半 商业大豆采购预计还将以南美为主 对等降税计划略不及预期 但当前美豆的高成本 低库存 叠加我方政府采购 短期美豆连粕或有回调 中长期多头趋势未改变 [33] - 豆油&棕榈油假期期间马来西亚棕榈油主力合约震荡偏弱 市场预期马来西亚棕榈油产量飙升至创纪录高位 高于低迷的出口需求 马来西亚9月底棕榈油库存预计将创下历史新高 短期供需面仍呈现偏宽松 偏高的库存仍对价格形成压制 厄尔尼诺现象主要影响明年产量下降的预期 预期层面的兑现还需要时间去验证 假期期间美豆主力合约震荡走强 收割进度慢于预期 前期中西部降雨市场担心影响大豆品质 美豆油跟随走强 本周美国主产区天气预计转干燥 将利于加快收获进度 巴西大豆正进入播种期 天气表现存在区域差异 市场密切关注厄尔尼诺现象对巴西大豆产区带来的风险概率 黑海航运中断的担忧仍持续 [34] - 菜粕&菜油假期期间加拿大菜籽报价整体变化幅度较窄 收割进度有所加快 截至10月初 阿尔伯塔省 萨斯喀彻温省 曼尼托巴省菜籽分别已经收割31% 45% 57% 整体收割进度仍偏慢 10月上旬加籽市场的关注点仍在于收割条件 收割进度与单产预估上 加拿大菜籽进入大量上市的阶段 国内进口菜籽预计将较充裕 下游菜系供应较有保障 菜粕迎来水产饲料需求的下降期 生猪养殖利润表现欠佳 饲料企业备货以刚性需求为主 国内植物油面临整体偏宽松的短期供需 菜油因库存压力偏低表现或仍略强于竞品 菜系短期走势料以宽幅震荡为主 [35] - 豆一国产大豆方面关注国庆节后新豆上市情况以及现货表现 验证实际产量表现及对前期市场减产预期 假期期间美豆主力合约震荡走强 收割进度慢于预期 前期中西部降雨市场担心影响大豆品质 本周美国主产区天气预计转干燥 将利于加快收获进度 巴西大豆正进入播种期 天气表现存在区域差异 市场密切关注厄尔尼诺现象对巴西大豆产区带来的风险概率 黑海航运中断的担忧仍持续 短期关注新豆上市的表现 [36] - 玉米新季玉米收获前后 现货上量冲击 或阶段性持续低于种植成本运行 十一假期期间国内玉米现货继续偏弱运行 现货短期内还会继续磨底 但盘面玉米价格长期大幅低于种植成本并不现实 短期国内现货弱现实 期货走弱后遇支撑 有反弹动力 不宜过度悲观 后续观察跌破成本后农户的惜售情绪 中长期持续看多 [37] - 生猪国庆假期期间生猪现货价格小幅反弹 出栏均价上调0.18元/公斤 主要受部分省份小规模二育补栏所带动 10月份预计全月规模厂出栏量仍将有所增加 肥标价差高位且猪价处于低位 仍要警惕行业压栏和二次育肥补栏带动现货价格阶段性反弹 长期来看当前全产业链仍维持亏损状态 仔猪价格表现低迷 行业去产能有望提速 [38] - 鸡蛋国庆期间鸡蛋现货报价小幅下调 河北45斤报价下调5元 未来供应方面一方面面临上半年5月份以来鸡苗补栏持续向好带来的新开产持续增加的压力 另一方面当前老鸡淘汰日龄仍然偏高 待淘汰老鸡数量仍然较多 10-12月淘汰老鸡为上年度4-6月份补栏蛋鸡 对应此前的补栏高峰期 新开产多且待淘汰量高 当前蛋价见顶后预计大幅回落的空间有限 盘面预计震荡偏弱运行 [39] - 棉花假期期间美棉有所上涨 近期美棉周度签约表现偏好 越南采购积极 中国对于美棉的采购也略有好转 截至10月4日当周 美国棉花收割率23% 美国东南部因降雨影响导致美棉收获受阻 引发市场担忧 提振美棉价格 国内假期期间新疆籽棉收购

报告行业投资评级 - 各品种推荐指数从一星到五星 星级越高推荐度越高[3] - 各品种走势评级分为强烈看多 看多 震荡 看空 强烈看空 对应不同时间维度的涨跌幅区间[33] 核心观点 - 2026年10月8日信达期货发布各板块期货品种走势判断及对应操作策略 覆盖金融 有色 黑色 能化 农产品五大板块[3] - 多数品种当前处于震荡区间 部分具备供需支撑的品种给出偏多操作指引 原油等品种给出逢高空的操作建议[3] 分板块品种内容总结 金融板块 - 股指走势判断为宽幅震荡 策略建议轻仓过节[3] - 国庆长假临近市场活跃度预计下降 本轮2024年9月启动的牛市长假前后市场出现大波动概率高 叠加美联储加息预期 中东局势等海外风险因素 建议国庆节前降低仓位[3] - 10月股指仍有调整压力 一方面海外加息预期摇摆 美国中期选举临近 10月中下旬是预期发酵窗口 海外科技股处于高位 国庆后外围市场仍有调整压力 另一方面A股安全垫相对较高 科技板块业绩韧性支撑股指趋势震荡而非直接转熊 后续参考7月恐慌情绪集中释放后形成的低点位置 仍有波段做多机会[3] - 年内维度看 本次美联储属于高位加息 可持续时间不长 短期海外市场高波动 国内震荡时间拉长后 大趋势仍以择机做多思路对待 四季度市场或将逐步交易国内政策预期 有望给非科技板块带来波段机会 尤其是地产这类悲观预期已高度一致的板块 行情或类似2014年下半年 题材炒作为主 关注IM[3] - 黄金走势判断为震荡 策略建议观望或布局多单[3] 有色板块 - 铜走势判断为宽幅震荡 期货单边及套利策略建议暂时观望 期权关注虚值卖Call[3] - 国内旺季拿货意愿强度覆盖掉美国关税囤货的减弱 是关税预期降温后铜价再次反弹的重要原因 后续需警惕该需求季节性走弱[6] - 全球铜精矿供应扰动趋于频繁 南美天气扰动导致生产及港口发运阶段性下降 同时智利铜矿出现劳工纠纷 新增罢工停产不确定性 Cobre Panama审计合规率接近88% 但产量指引尚未明显体现复产 10月后南美扰动因素逐步消退 Grasberg Kamoa-Kakula等扰动矿山进入爬坡恢复阶段 后续供应释放逐步增强 前期矿端短缺对铜价的支撑边际减弱[6] - 废铜方面部分回收企业反向开票额度刷新 废铜供应出现边际改善 但受合规票额约束增量仍较有限 再生铜票点持续抬高[6] - 冶炼端原料短缺造成冶炼厂被动减产 铜精矿现货冶炼利润受TC下移持续承压 但长单利润仍具一定韧性 短期主动大规模减产概率较低[6] - 国内需求端电解铜杆 再生铜杆 铜管和黄铜棒等传统用铜环节表现偏弱 电力和地产等需求更多体现为季节性兑现 而非趋势性扩张 铜板带和铜箔表现更强 新能源 储能 电子高端制造仍对铜消费形成结构支撑[6] - 美国方面短期内由于中期选举有意控制当前通胀 铜叠加关税推迟问题影响更大 但关税最终目的是保护本土产业 关税手段或许只是暂时被推迟 只要政策仍未最终落地 COMEX-LME价差就仍然存在交易机会 需等待中期选举完毕[6] - 工业硅走势判断为宽幅震荡 策略建议观望[3] - 工业硅盘面小幅反弹 四川开工此前下滑后没有修复 叠加新疆上周出现减产 9月供给侧预计环比持续有所下滑 传闻新疆某厂部分停产 工业硅供给短期小幅收缩 但对整体影响不大[15] - 多晶硅走势判断为宽幅震荡 策略建议低位做多尝试[3] - 多晶硅主力合约盘面下跌超过2% 盘中一度跌破3.5万元 收盘在36250元/吨 传闻节后多晶硅行业要检查各地的减产落实进度 且减产期间暂不考核能耗情况 9月行业多晶硅总体呈现增产趋势 关注10月节后丰水期过后 叠加行业摸排传闻情况下是否会出现减产[14] - 镍&不锈钢走势判断为成本下降 驱动耗竭 策略建议区间滚动做多[3] - 镍矿端供应维持宽松 到港回落而离港回升 港口库存加速累积[10] - 镍中间品结构分化 印尼湿法MHP产量环比连续回升 同比仍低于去年 印尼高冰镍逐月递减 同比高增与环比收缩背离加深 转产利润持续为负 补给缺位[10] - 国内电积镍产量同环比双降 原料约七成依赖中间品 高冰镍收紧将直接传导 进口窗口本周重新打开 预计近期进口量仍处低位 后续有回升可能 有待海关数据印证[10] - 镍铁产量环比回升 国内与印尼开工率抬升 出厂价延续回落 负转产利润下镍铁留存于不锈钢链条 极限现金成本119600元/吨 清关后 现货本周明显回落 最新高于成本锚约6%[10] - 镍供应收缩集中在中间品与纯镍环节 与成本支撑形成合力[10] - 三元前驱体产量维持高位并环比续增 高镍化推动单位耗镍系数逐月抬升 9系产品放量 耗镍量增速持续快于产量增速 实物量消耗强度未受终端销售疲弱影响 需求韧性持续超出市场前期的悲观预期[10] - 国内300系不锈钢产量创阶段新高 环比大幅放量 原料成本上移过程中产量仍能扩张 一体化综合利润维持健康水平 终端需求坚挺得到确认 两大下游合计占镍元素消费90%以上 实物量强度双双维持 需求端对镍元素的消耗处于扩张通道[10] - 氧化铝走势判断为区间震荡 策略建议观望[3] - 前期成本端上几内亚铝土矿发运扰动持续带来一定支撑 但运费上涨无法逆转矿石过剩格局 成本实质提升有限 供应端压力持续加码 运行产能已升至历史高点 社会库存延续累库态势 供需主要矛盾决定方向偏弱 成本端决定下方空间有限 短期预计延续区间震荡 偏弱筑底 缺乏趋势性上涨基础[8] - 电解铝走势判断为偏强震荡 策略建议逢低做多[3] - 地缘带来的供给担忧持续 美联储9月加息落地后 前期美元走强带来的估值压制边际缓解 利空阶段性出尽 但会后表态偏鹰 点阵图显示年内仍有加息可能 对铝价高位形成长期压力[7] - 需求端下游加工龙头企业开工率延续季节性回升 型材 线缆 板带等板块普遍修复 金九旺季特征逐步显现 节前备货去库加速 盘面价格跟随金属板块承压下行 回到2.4万支撑位 需警惕进一步下移可能性[7] - 锌走势判断为基本面偏强 策略建议偏多对待[3] - 国内矿端复产较为顺利 在进口量受限的情况下持续增产 环比产量上升非常明显 同环比皆有所上升 但进口端减量明显 使得锌矿总供应有所下降 TC价格继续下探 再创历史新低[9] - 冶炼端虽有减产但幅度较小 总体维持高产 矿端进口量环比继续下探 矿端紧张局面延续 且有紧张向冶炼端蔓延的趋势 冶炼端现货冶炼利润已经转负 但一体化厂家的矿端利润持续上升至13000元/吨左右 企业总体利润处于绝对高位水平 TC价格再度快速下探至南方-1800元/吨 北方-1500元/吨左右 一体化企业总体利润依旧维持高位[9] - 预计8月冶炼端产量受到原材料限制将继续下探 但在高利润之下减产幅度不会太大 冶炼端减产带动TC继续下探 矿端紧张局面可能还在加剧[9] - 碳酸锂走势判断为短期宽幅震荡 策略建议11-01反套[3] - 碳酸锂lc盘面继续收跌 盘中大幅下探至11.7万元关口后出现反弹 收盘跌幅收窄 2701合约减仓8400手 十一节前的提保在当前行情下相对对多头不利 空头有利 近两个交易日主要以减仓的形式下跌[13] - 从已有的下游排产情况看 10月环增大概率不足5% 三元端很可能出现增速下滑情况 市场预期的2027年需求见顶回落逻辑可能提前在四季度兑现 价格在此期间承压难以避免[13] - 锡走势判断为区间震荡 策略建议空单离场[3] - 印尼交易所7月成交快速修复 周度成交明显放大 周度的同比下滑收窄 表明印尼换证审批逐步完成 后续印尼出口量会进入修复阶段[11] - 国内云南开工小幅回落至85% 上期所周度库存6849吨 周度大幅减少2044吨 月内出现连续去库 目前处在较低水平 锡当前仍主要受到宏观影响 基本面受到明显压制[11] 黑色板块 - 焦煤走势判断为震荡偏强 策略建议JM01多单持有 JM1-5正套[3] - 财政出台首套房商业贷款贴息政策 实际效果待观察 表明政策对房地产的支持态度 后续若政策效果不及预期 仍有加码预期[17] - 国产矿山停产煤矿再度增多 部分煤矿因完成年内生产额度主动停产 四季度此类情况可能增加 国产煤年内恢复概率较小[17] - 甘其毛都蒙煤通关车数本周有所恢复 但蒙古国燃油供应仍紧张 蒙煤通关能否恢复至1000辆以上仍待观察 内外价差高位持平 港口进口煤库存继续下降[17] - 经过三周回调 焦煤价格回吐大半涨幅 焦煤持仓回到8月初水平 即本轮上行的起涨点 从量价看 前期追涨资金大概率已经离场 蒙煤成交率再度回落至60% 10-1月差回落 现货情绪转弱 短期回调更多系保供政策导致的情绪扰动 供给约束仍未解除[17] - 焦炭走势判断为震荡偏强 策略建议观望[3] - 钢厂铁水回落 焦企产能利用率延续此前回升趋势但整体仍处历史同期低位 供需边际缓解 焦炭全产业链去库 后续下游仍有补库空间[16] - 随着焦煤现货下调 焦企现货短期有提降压力 焦企利润有所恢复 据钢联调研数据 样本焦企利润已经转正 近期焦炭盘面价格仍跟随焦煤波动 短期做多性价比不如焦煤[16] - 热卷走势判断为震荡 策略建议观望[3] - 中美会谈结束释放稳定信号 政治局会议指出加强逆周期调节力度 推进"两重""两新"工作 综合整治内卷式竞争 有望改善市场预期和加速需求回暖[18] - 热卷需求未能有效突破 旺季预期待兑现 库存高位压力显著 钢厂盈利率6.93% 唐山钢坯亏损较大 铁水日均产量微降至234万吨[18] - 成本方面 铁矿石供应长期过剩 偏弱震荡 双焦供应紧张局面有所缓和 价格回落 下方空间有限 成本支撑中性 热卷供需矛盾一般 库存压力大 银十需求能否大幅改善待验证[18] 能化板块 - 原油走势判断为高位震荡 策略建议逢高空[3] - 油价当日回落来自IEA放储提速 而非供应格局的实质改善 IEA承诺加快投放此前已宣布的库存并优先补给柴油 法国单日出库1000万桶 短期内压住了柴油的极端紧张 但储备有限 投放之后仍需回补[4] - 沙特东西向管道恢复至580万桶/日 经霍尔木兹外运回升至1200万桶/日 说明绕行和替代路径已经开始起作用 伊朗同日强调海峡仍然关闭并将封锁所谓"非法"航道 阿曼航道坐标协议仍停留在纸面[5] - EIA月报把四季度Brent均价看至105美元 机构并不认为溢价会快速出清 需关注海峡实际通行量[5] - 纯碱走势判断为中期震荡 策略建议暂时观望[3] - 供给端纯碱周度产量快速回升 低于去年同期但高于其他年份同期 其中重碱周度产量回升 低于过去年同期 轻碱周度产量回落 低于去年同期[19] - 需求端重碱总需求上周小幅回落 总量维持低位 轻碱需求端碳酸锂开工率72.24% 对纯碱价格形成一定支撑 净出口整体保持稳定[19] - 供需过剩格局压制纯碱价格 纯碱价格下跌致使企业行业亏损加剧 开工随之回落 反而支撑纯碱价格下行态势 短期纯碱开工相对低位 需求相对稳定但偏弱 整体以震荡对待 短期纯碱期价仍以供给主导 节后首周只有两个交易日 资金主动进场意愿或不足 短期仍以窄幅震荡为主[19] - 聚丙烯走势判断为震荡 策略建议暂时观望[3] - 国庆假期国际原油受中东地缘冲突及IEA释储消息影响宽幅震荡 聚丙烯价格跟随成本端原油波动为主 节后下游逐步复工但订单恢复偏慢 主动补库意愿不强 需求难以形成独立驱动 短期行情维持震荡[20] - 纸浆走势判断为区间震荡 远月震荡偏强 策略建议离场观望 或轻仓试多[3] - 本轮上涨行情在绝对价格估值偏低情况下 由再生纸浆规范提议为引 低价阔叶率先启动 带动针叶价格上涨 过程中空单集中离场 引发交割仓单不足问题 市场又传某针叶厂关停 连续的利多兑现 价格直冲5500 目前现货低价货源5400 市场底或已出现 逢低布局远月多单[21] - 白糖走势判断为供应偏紧 策略建议轻仓或空仓[3] - 近期白糖市场整体呈现高位震荡格局 供应端的不确定性仍是主导因素 巴西中南部产区受干旱天气影响 甘蔗单产及出糖率预期有所下调 市场对全球食糖供应格局的担忧持续发酵[26] - 印度出口政策反复 市场对其出口配额及实际装运进度存在分歧 进一步加剧了供需预期的波动 北半球主产国泰国 印度处于压榨中后期 产量兑现情况需持续跟踪[26] - 需求端国内终端采购以刚需为主 中间商备货意愿不强 整体成交氛围偏淡 国际原油价格波动及汇率变化也对糖价产生间接影响 白糖市场在供应故事与需求平淡之间博弈 短期趋势依赖于主产区天气及政策面指引 市场心态较为谨慎[26] - 棉花走势判断为需求疲软 策略建议轻仓或空仓[3] - 近期棉花市场延续弱势整理态势 基本面缺乏明显利多驱动 供应端国内新棉加工已进入尾声 商业库存仍处于相对高位 且进口棉到港量维持常态 市场供应格局较为宽松[25] - 需求端下游纺织企业订单新增有限 产成品去库速度偏慢 纱线价格稳中偏弱 企业补库意愿低迷 多维持随用随买策略 部分区域受环保及高温天气影响 开工率有所下调 进一步压制原料消耗[25] - 国家收储及配额发放的传闻扰动市场情绪 但尚未有明确落地 国际市场方面美棉出口数据表现平平 印度及巴西棉丰产预期对国际棉价形成压制 棉花市场短期内缺乏实质性利好 价格上行驱动不足 等待下游消费启动及政策指引[25] 农产品板块 - 豆粕走势判断为市场关注需求前景 震荡为主 策略建议观望[3] - 豆粕供需双旺但边际转松 供给端依赖进口大豆压榨 国内大豆到港持续高位 油厂开机率不低 豆粕累库压力逐步显现[22] - 需求端生猪存栏高位支撑刚需 但养殖利润偏弱导致下游随用随采 缺乏主动补库意愿 同时豆菜粕价差拉大时禽料会部分替代[22] - 当前处于"高供应+刚需托底但不追高+库存季节性累积"的阶段 单边趋势偏震荡 波段波动主要跟随美豆天气炒作和国内到港节奏[23] - 生猪走势判断为震荡 策略建议观望为主[3] - 现货方面猪价近期震荡偏弱运行 高企的冻品库容率或将限制需求的提振[24] - 产能方面截至2026年8月末 全国能繁母猪存栏预估为3700万头左右 假设以每月41万头左右的速度继续下降 到年底还有3532万头 到2027年一季度末依然还有3408万头 基于目前行业PSY逐年增加的情况 母猪生产效率提升 会对冲部分能繁母猪调减带来的供给收缩 生猪供应端的压力仍将持续[24] - 目前猪价大概率不会再跌破2026年四月的低点 但寻底过程远未完成 中长期生猪产能出清速度较为缓慢[24]

纸浆早报 研究中心能化团队 2026/10/08 SP主力合约收盘价： 4770.00 | 日期 | 2026/09/30 | 2026/09/29 | 2026/09/28 | 2026/09/24 | 2026/09/23 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力合约收盘价 | 4770.00 | 4814.00 | 4828.00 | 4874.00 | 4896.00 | | 折美元价 | 620.30 | 626.26 | 627.25 | 633.29 | 636.81 | | 距上一日涨跌 | -0.91400% | -0.28998% | -0.94378% | -0.44935% | -1.52856% | | 山东银星基差 | 140 | 96 | 82 | 116 | 94 | | 江浙沪银星基差 | 200 | 156 | 142 | 166 | 149 | 以13%增值税计算 | 产地 | 品牌 | 价格说明 | 港口美元价格 | 山东地区人民币价格 | 进口利润 | | --- | --- | --- | --- | --- | -- ...