报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期盘面底部盘整，偏反套思路，供应端全球供应边际收紧趋势明显，但需求端疲弱制约市场回暖，需求维持偏弱刚需 [96][98] - 策略上单边关注远月逢低建仓机会，跨期偏反套思路，跨品种观察 [100] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 截至2026年4月9日，中国纸浆常熟港、青岛港、高栏港库存均呈现去库走势，主流港口样本库存量230.6万吨，较上期去库4.6万吨，环比下降2.0% [5][6] - 4月3日，联盛浆纸自有木片船“联盛青鸾”圆满首航 [6] - 浙江景兴纸业股份有限公司5万吨生活用纸技改项目重新报批，预计2027年6月投产 [7] 行情数据 行情走势 - 展示了基差（银星、俄针）、银星 - 俄针价差、05 - 07月差、07 - 09月差等数据及走势 [14][17][19] - 2026年4月10日，银星基差 - 10元/吨，环比上期 - 350.00%，同比 - 100.95%；俄针基差 - 160元/吨，环比上期 - 9.59%，同比 - 420.00%；银星 - 俄针价差150元/吨，环比上期0.00%，同比 - 85.00% [15] - 2026年4月10日，05 - 07月差 - 50元/吨，环比上期 - 19.05%；07 - 09月差 - 46元/吨，环比上期 - 15.00% [20] 基本面数据 价格 - 本期银星 - 金鱼价差、俄针 - 金鱼价差缩小，针叶浆进口利润环比下降，阔叶浆进口利润继续修复 [24][30] - 纸浆主力合约价格偏弱运行，进口针叶浆现货价格疲软下行，进口阔叶浆高价货源成交不畅，现货重心略有疲软表现 [31][34] - 2026年4月10日，针叶浆（银星、凯利普、北木、俄针）价格环比上期下降1.87% - 2.02%，同比下降10.19% - 21.88%；阔叶浆（金鱼、明星、小鸟、布阔）价格环比上期持平，同比上升0.00% - 2.22%；本色浆金星、化机浆昆河价格环比上期持平，同比分别下降14.41%、2.56% [33][36][39] 供给 - 本周华东地区纸企木片采购价小幅分化 [41] - 本期国产浆价格稳定，供应量继续下降 [45] - 2月欧洲纸浆港口库存同环比上升，1月全球纸浆出港量同环比下降 [49] - 1月W20针叶浆发运量低位，库存较高；阔叶浆库存下降，发运量上升，库存天数降至同比低位 [53] - 1月五国（加、智、芬、瑞、美）针叶浆出口中国数量环比继续增长，2月加拿大针叶浆出口中国数量同比高位、环比微降，3月智利针叶浆出口中国数量季节性上升、同比正常水平 [59] - 2月四国（巴、印、乌、智）阔叶浆出口中国数量环比下降、同比高位，3月乌拉圭阔叶浆出口中国数量同环比下降较多，3月智利针叶浆出口中国数量季节性上升、同比高位 [63] - 1 - 2月中国针叶浆累计同比 - 6.96%，阔叶浆累计同比 - 5.04% [65] 需求 - 双胶纸市场观望情绪浓郁，价格下跌，需求缺乏支撑 [69] - 铜版纸市场货源充裕，价格下跌，需求平淡 [73] - 白卡纸市场行情延续弱势，国内需求及出口弱于预期 [77] - 生活用纸市场震荡调整，交投平淡，需求未见明显好转 [81] - 12月书报杂志、中西药品、烟酒类商品零售额及乳制品产量环比增加较多，化妆品零售额环比下降较多；文化办公用品和化妆品零售额同比高位 [87] 库存 - 2026年4月10日，纸浆仓单数量（仓库）18.14万吨，环比上期3.06%，同比 - 47.32%；仓单数量（厂库）1.50万吨，环比上期0.00%，同比 - 26.61% [88] - 本周期纸浆主港库存量呈现去库走势，港口库存连续两周去库，青岛港、常熟港库存去库，其余港口库存正常波动 [93][97]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆市场短期内预计延续震荡格局，上下空间有限，建议关注下游采购节奏变化及港口库存波动情况，策略上可逢低试多远月 [100] 各目录总结 行业资讯 - 截至2026年4月2日，中国纸浆常熟港库存58.6万吨，环比降5.9%；青岛港库存158.2万吨，环比涨0.4%；高栏港库存6.8万吨，环比降2.9%；主流港口样本库存量235.2万吨，环比降1.8% [5][6] - Mercer宣布旗下所有纸浆品种报价上调30美元/吨 [6] - 五洲特纸江西基地PM19生产线开机投产，文化纸总产能提升至35万吨 [7] - 中国海诚武汉公司中标牡丹江恒丰纸业绿色包装纸制品加工项目二期EPC工程 [7] 行情数据 行情走势 - 2026年4月3日，银星基差4元/吨，环比上期涨300.00%，同比降99.55%；俄针基差 -146元/吨，环比上期涨3.95%，同比降314.71%；银星 - 俄针价差150元/吨，环比上期持平，同比降81.93% [14] - 2026年4月3日，05 - 07月差 -42元/吨，环比上期持平；07 - 09月差 -40元/吨，环比上期降11.11% [19] 基本面数据 价格 - 本期银星 - 金鱼、俄针 - 金鱼价差缩小，针、阔叶浆进口利润环比继续修复 [23][30] - 纸浆期货重心下行，进口针叶浆现货价格下行；阔叶浆进口成本有支撑，部分地区现货价格略有提涨 [34][38] - 2026年4月3日，针叶浆银星、凯利普、北木、俄针价格分别为5100、5350、5350、4950元/吨，环比上期分别降1.92%、1.83%、1.83%、1.98% [36] - 2026年4月3日，阔叶浆金鱼、明星、小鸟、布阔价格分别为4600、4600、4580、4500元/吨，环比上期分别持平、持平、涨0.66%、持平 [40] - 2026年4月3日，本色浆金星、化机浆昆河价格分别为4750、3800元/吨，环比上期分别降1.04%、持平 [43] 供给 - 本周华东地区纸企木片采购价个别上涨 [45] - 本期国产阔叶浆价格下降，供应量继续下降 [49] - 2月欧洲纸浆港口库存同环比上升，1月全球纸浆出港量同环比下降 [53] - 1月W20针叶浆发运量低位、库存较高，阔叶浆库存下降、发运量上升，库存天数降至同比低位 [57] - 1月五国针叶浆出口中国数量环比继续增长，2月智利针叶浆出口中国数量季节性下降、同比正常，加拿大出口中国数量同比高位、环比微降 [61] - 2月四国阔叶浆出口中国数量环比下降、同比高位，3月乌拉圭阔叶浆出口中国数量同环比下降较多 [67] - 1 - 2月中国针叶浆累计同比 -6.96%，阔叶浆累计同比 -5.04% [69] 需求 - 双胶纸市场不温不火，价格僵持维稳，供需失衡局面持续，成本托底作用强 [73] - 铜版纸市场僵持运行，价格低位整理，市场货源供应充足，需求端采购谨慎 [77] - 白卡纸市场行情稳中下行，供应量增加，下游采购不积极，成本面影响减弱 [81] - 生活用纸市场价格区间盘整，交投氛围平淡，终端需求不温不火，原料支撑作用不强 [85] - 12月书报杂志、中西药品、烟酒类商品零售额及乳制品产量环比增加较多，化妆品零售额环比下降较多；文化办公用品和化妆品零售额同比高位 [91] 库存 - 2026年4月3日，纸浆仓库仓单数量17.6万吨，环比上期涨3.21%，同比降49.81%；厂库仓单数量1.5万吨，环比上期持平，同比降26.61% [92] - 本周期纸浆主港库存量由累库转为去库，青岛港小幅累库，常熟港去库 [97]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆市场短期内预计维持窄幅震荡格局 上下空间均相对有限 中期浆价走势关键在于3月后下游需求实际恢复情况 预计盘面跟随市场情绪 震荡略偏多为主 [99] - 供应端港口库存维持高位 供应压力持续 需求端正处于节后缓慢复苏进程 但整体采购情绪仍显清淡 [98] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 截至2026年2月26日 中国纸浆主流港口样本库存量240.1万吨 较上期累库20.6万吨 环比上涨9.4% 春节后主港库存量呈累库走势 [6] - 2月27日报道 2月3日岳阳市政府与中国纸业签订《岳阳生物基新材料产业园项目合作意向书》 总投资303亿元 建设200万吨特种纤维素和45万吨生活用纸及后加工生产基地 [6] - 2026年1月欧洲港口木浆库存总量环比 -14.7% 同比 -10.9% 库存总量由12月末的150.86万吨减至128.65万吨 [7] - 金东纸业28万吨特种纸项目建设按计划推进 确保4月中旬投产 该项目为企业高端化转型重点工程 投产后将提升企业在高端特种纸市场竞争力 [8] 行情数据 行情走势 - 2026年2月27日 基差：银星为4元/吨 环比上期涨140.00% 同比 -99.35%；基差：俄针为 -146元/吨 环比上期涨30.48% 同比 -69.77%；银星 - 俄针价差为150元/吨 环比上期降25.00% 同比 -78.57% [14] 基差与月差 - 2026年2月27日 05 - 07月差为 -32元/吨 环比上期降45.45%；07 - 09月差为 -34元/吨 环比上期降54.55% [19] 基本面数据 价格 - 本期银星 - 金鱼价差缩小 俄针 - 金鱼价差扩大 2026年2月27日 价差：银星 - 金鱼为650元/吨 环比上期降2.99% 同比 -63.89%；价差：俄针 - 金鱼为500元/吨 环比上期涨6.38% 同比 -54.55% [23][25] - 本期针、阔叶浆进口利润小幅修复 3月有巴西浆厂公布亚洲地区阔叶浆外盘提涨20美元/吨 下游纸厂谨慎观望 [27] - 纸浆主力合约价格涨后窄幅回落 进口针叶浆现货报价较节前略有上涨 但下游纸厂复工偏缓 实际成交氛围清淡 [31] - 春节假期临近尾声 阔叶浆外盘价格提涨20美元/吨 进口阔叶浆现货报价较节前上涨 下游纸厂补库积极性欠佳 实单零星 [35] 供给 - 节前一周华东地区纸企木片采购价个别上涨 [42] - 本期国产化机浆供应恢复 [46] - 1月欧洲纸浆港口库存同环比下降 11月全球纸浆出港量延续下降 [50] - 11月W20针叶浆发运量低位 库存较高；阔叶浆库存高位 发运量下降 库存天数回升至同比高位 [54] - 12月四国（加、智、芬 、美）针叶浆出口中国数量环比增长 1月智利针叶浆出口中国数量环比持平 同比下降 [58] - 12月四国（巴、印、乌、智）阔叶浆出口中国数量环比增加较多 1月巴西、乌拉圭阔叶浆出口中国数量环比下降、智利出口中国数量同环比增加较多 [64] - 12月中国纸浆进口分化 针叶浆环比 +7.27% 阔叶浆环比 -23.38% 本色、化机浆环比增加较多 [66] 需求 - 本期国内双胶纸市场大稳小调 交投逐步恢复 部分装置春节检修 市场货源供应充裕 消费面受春节假期影响 终端消费减弱 节后用户备货一般 贸易商观望情绪浓 [70] - 本期国内铜版纸市场延续稳定态势 春节期间有装置检修 工厂库存升高 行业供应充裕 成本高企使工厂生产承压 纸企挺价 需求端受春节假期影响 终端消费减弱 节后用户未集中备货 部分企业出货压力增加 业者心态谨慎 [74] - 本期白卡纸市场行情平淡 节后进口木浆价格震荡上涨 国产浆价格稳定 成本支撑行情 大厂开工稳定 中小纸厂节后恢复开工 供应面恢复快 需求面清淡 纸厂库存积累 贸易商出货不快 补货少 观望为主 [78] - 生活用纸市场价格趋于稳定 交投积极性一般 终端下游需求欠佳 节后纸企复工复产 主力大厂释放涨价信号 行业整体开工水平或好转 本期原料纸浆市场震荡调整 阔叶浆价格小涨 成本面支撑作用有限 [82] - 环比来看 12月书报杂志、中西药品、烟酒类商品零售额及乳制品产量环比增加较多 化妆品零售额环比下降较多 符合季节性趋势；同比来看 12月文化办公用品和化妆品零售额同比高位 [88] 库存 - 整体港口库存处于历史高位 本期国内主流港口样本库存呈累库走势 春节后青岛港库存维持累库趋势 日均出货速度较节前变动不大 库存数量高位增加；常熟港库存继续高位累库 港内出货量较节前下降超4万吨 [93]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期纸浆受板块影响以及下游采购走弱制约回调，节前震荡调整为主，关注前低支撑 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货05合约前结算价为5220元/吨，收盘价为5202元/吨，整体下跌0.34% [7] - 山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间为4670 - 5550元/吨，价格较上一工作日收盘价格持稳，山东银星报价为5300 - 5320元/吨 [7] - Arauco公布2月报价，针叶浆银星平盘710美元/吨，阔叶浆明星上调至600美元/吨 [7] - 11月世界20产浆国化学浆出货量同比 - 6.9%，针叶浆同比 - 7.6%，阔叶浆同比 - 7.3%，发往中国市场同比有明显下降 [7] - 2025年12月欧洲港口木浆库存总量150.86万吨，环比 + 8.6%，同比 + 4.4% [7] - 2025年12月纸浆进口总量311.3万吨，环比 - 4.1%，同比 - 3.8% [7] - 截止2026年2月4日，主要地区及港口周度纸浆库存量211.27万吨，环比下降0.34% [7] - 需求端原纸市场企业原料备货收尾，浆市需求收窄，购销转淡 [7] 行业要闻 - 2025年1 - 12月，全国包装行业规模以上企业20230家，累计完成营业收入20546.27亿元，同比下降2.35% [8] - 2025年1 - 12月，全国包装行业累计完成利润总额951.52亿元，同比下降1.69% [8] - 2025年1 - 12月，全国包装行业完成进出口总额523.17亿美元，较上年同期增长10.19亿美元，其中进口额69.08亿美元，较上年同期下降2.79%，出口额454.09亿美元，较上年同期增长2.76% [8]

报告行业投资评级 - 未提及该部分内容 报告的核心观点 - 未提及该部分内容 各部分总结 主力合约收盘价情况 - 2026年2月6日SP主力合约收盘价为5234.00，折美元价658.48，较上一日涨跌 -0.38066%，山东银星基差76，江浙沪银星基差106 [3] 进口纸浆利润情况 - 以13%增值税计算，加拿大金狮CFR港口美元价格780，山东地区人民币价格6300，进口利润113.08；加拿大雄狮CFR港口美元价格730，山东地区人民币价格5270，进口利润 -504.81；智利银星CFR信用证90天港口美元价格700，山东地区人民币价格5310，进口利润 -249.54 [4] 纸浆及纸品价格与利润率情况 - 2026年2月2 - 6日全国针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆均价及山东地区对应均价均无变化，文化用纸（双胶指数、双铜指数）、包装纸（白卡指数）、生活用纸（生活指数）价格也无变化 [5] - 2026年2月3 - 6日双胶利润率估算从 -2.9412%变为 -2.5048%，双铜利润率估算从7.2917%变为7.6750%，白卡利润率估算从 -8.2564%变为 -7.9908%，生活利润率估算从8.1088%变为8.5041% [5] 纸浆价差情况 - 2026年2月2 - 6日针叶阔叶价差从800变为755，针叶本色价差从 -25变为 -90，针叶化机价差从1500变为1435，针叶废纸价差从3799变为3734 [5][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周纸浆观点震荡偏弱 春节假期临近供需双弱格局下市场进入季节性平淡期 阔叶浆外盘成本上涨在需求疲软下未能有效传导至国内市场 针叶浆价格受期货市场情绪主导且现货市场下游实际需求亦相对薄弱 承压浆价走势 需求萎缩的背景下外盘挺价暂时没有顺利向国内市场传导 市场当前供需关系中买方占据主导 需求疲软承压浆市 节前下游原纸市场生产活动放缓 下游进入静置的状态 近乎停滞的采购市场导致价格缺乏支撑 [98][99] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 截至2026年2月5日 中国纸浆主流港口样本库存量218.2万吨 较上期累库1.3万吨 环比上涨0.6% 库存量继续呈累库走势 港口样本库存连续五周累库 其中青岛港库存累库 常熟港库存去库 高栏港库存去库 [6] - 智利Arauco公司2月针叶浆报盘710美元/吨 持平 阔叶浆明星报价600美元/吨 涨10美元/吨 本色浆金星报价620美元/吨 持平 [6] - 五洲特种纸业（江西）有限公司年产40万吨高档信息纸、70万吨纸及10万吨涂布纸项目环评第二次公示 [7] - 冠豪高新土地收储和项目投产推进 湛江中纸40万吨化机浆项目提前投产 特种纤维复合材料中试试验线投入试运行 [8] 行情数据 行情走势 - 2026年2月6日 基差：银星值66元/吨 环比上期230.00% 同比 -87.59% 基差：俄针值 -134元/吨 环比上期10.67% 同比 -1216.67% 银星 - 俄针值200元/吨 环比上期17.65% 同比 -61.54% [15] - 2026年2月6日 03 - 05月差值 -20元/吨 环比上期未提及 同比未提及 05 - 07月差值 -22元/吨 环比上期9.09% 同比未提及 [20] 基本面数据 价格 - 针阔叶价差方面 2026年2月6日 银星 - 金鱼价差720元/吨 环比上期0.00% 同比 -57.14% 俄针 - 金鱼价差520元/吨 环比上期 -5.45% 同比 -55.17% [27] - 针阔叶浆进口利润方面 2026年2月6日 针叶浆进口利润（银星） -363元/吨 环比上期 -3.69% 同比 -2161.64% 阔叶浆进口利润（明星） -218元/吨 环比上期 -73.96% 同比 -297.72% [31] - 针叶浆方面 2026年2月6日 银星价格5300元/吨 环比上期 -0.38% 同比 -20.90% 凯利普价格5500元/吨 环比上期0.00% 同比 -18.52% 北木价格5500元/吨 环比上期 -0.90% 同比 -19.12% 俄针价格5100元/吨 环比上期 -0.97% 同比 -17.48% [33] - 阔叶浆方面 2026年2月6日 金鱼价格4580元/吨 环比上期 -0.43% 同比 -8.76% 明星价格4580元/吨 环比上期 -0.43% 同比 -7.85% 小鸟价格4550元/吨 环比上期 -1.09% 同比 -8.45% 布阔价格4500元/吨 环比上期 -1.10% 同比 -5.26% [37] - 本色浆、化机浆方面 2026年2月6日 金星价格4950元/吨 环比上期0.00% 同比 -13.91% 昆河价格3800元/吨 环比上期0.00% 同比7.04% [40] 供给 - 木片价格方面 本周华东地区纸企木片采购价整体平稳 个别上涨 [42] - 国产浆方面 本期国产化机浆价格微降 化机浆供应增加 [46] - 欧洲港口库存与全球纸浆出港量方面 2025年12月欧洲纸浆港口库存增加 11月全球纸浆出港量延续下降 [51] - W20发运量及库存方面 11月W20针叶浆发运量低位 库存较高 阔叶浆库存高位 发运量下降 库存天数回升至同比高位 [53] - 海外针叶浆出口量方面 12月智利针叶浆出口中国数量环比增加较多 11月四国（加、智、芬、美）针叶浆出口中国数量环比下降较多 [57][60] - 海外阔叶浆出口量方面 12月四国（巴、印、乌、智）阔叶浆出口中国数量环比增加较多 1月巴西、乌拉圭阔叶浆出口中国数量环比下降 [64] - 纸浆进口量方面 12月中国纸浆进口分化 针叶浆环比 +7.27% 阔叶浆环比 -23.38% 本色、化机浆环比增加较多 [66] 需求 - 双胶纸方面 本期国内双胶纸市场窄幅整理运行 成交气氛转淡 节前备货一般 市场疲软 个别企业让利 贸易商谨慎 [70] - 铜版纸方面 本期国内铜版纸市场价格稳定 交投气氛转淡 下游消费平淡 部分企业出货压力增加 市场观望 [74] - 白卡纸方面 本期白卡纸市场价格平稳 产量环比增加5.74% 需求面减少 市场交投减量 纸厂产销压力增加 库存有增加风险 [78] - 生活用纸方面 生活用纸市场价格以稳为主 交投氛围清淡 终端下游备货进入尾声 需求端改善不大 行业整体开工率下降 [82] - 终端需求方面 12月书报杂志、中西药品、烟酒类商品零售额及乳制品产量环比增加较多 化妆品零售额环比下降较多 文化办公用品和化妆品零售额同比高位 [88] 库存 - 期货库存方面 2026年2月6日 仓单数量:纸浆(仓库):小计13.14万吨 环比上期0.00% 同比 -58.68% 仓单数量:纸浆(厂库):小计1.50万吨 环比上期36.36% 同比 -29.71% [89] - 现货库存方面 整体来看 港口库存处于年内中位偏高水平 本期国内主流港口样本库存呈现累库走势 青岛港库存累库 常熟港库存去库 [95]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周纸浆自身矛盾不突出，呈震荡盘整态势 供应端市场供应宽松，虽12月纸浆进口量环比、同比双降，但全年累计进口量近5%增长，主要港口库存累库，阔叶浆价格松动，针叶浆供应压力持续 需求端原纸市场高开工与弱采购并存，难以对浆价形成积极支撑 [97] - 预计短期内纸浆将维持承压震荡格局，阔叶浆价格可能回调，针叶浆在期货盘面与疲弱现货基本面间波动，盘面跟随大宗商品整体氛围及宏观消息波动 [98] - 投资策略为单边可反弹沽空或观望，跨期观望，跨品种观察 [100] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 截至2026年1月15日，常熟港纸浆库存54.3万吨，环比涨3.4%；青岛港库存136.2万吨，环比涨1.5%；高栏港库存2.0万吨，环比降51.2%；主流港口样本库存201.4万吨，环比涨0.3% [5][6] - 2025年12月中国纸浆进口量311.3万吨，环比 -4.1%，同比 -3.8%，全年累计进口量3603.8万吨，累计同比 +4.9% [6] - 2026年1月15日，玖龙纸业提质增效技改项目环评获批，总投资40亿元，环保投资占比8.96%，项目实施后全厂总浆纸产能达910万吨/年 [7] 行情数据 行情走势 - 2026年1月16日，银星基差88元/吨，环比上期涨76.00%，同比 -82.40%；俄针基差 -112元/吨，环比上期涨25.33%，同比 -124.00%；银星 - 俄针价差200元/吨，环比上期持平，同比 -63.64% [13] 月差 - 2026年1月16日，03 - 05月差 -32元/吨，环比上期涨5.88%；05 - 07月差 -22元/吨，环比上期涨8.33% [18] 基本面数据 价格 - 针阔叶价差：2026年1月16日，银星 - 金鱼价差750元/吨，环比上期降11.76%，同比 -56.40%；俄针 - 金鱼价差550元/吨，环比上期降15.38%，同比 -52.99% [25] - 进口利润：2026年1月16日，针叶浆（银星）进口利润 -52元/吨，阔叶浆（明星）进口利润10元/吨，进口利润下降 1月针叶浆外盘提涨10美元/吨，阔叶浆外盘提涨20美元/吨，本色浆外盘持平，下游纸厂观望，浆市成交不明朗 [28][29] - 针叶浆：2026年1月16日，银星、凯利普等针叶浆价格环比上期均有下降，主力合约价格震荡下行，市场购销清淡，需求端难放量，进口针叶浆现货价随盘偏弱调整 [31] - 阔叶浆：进口成本高，可售货源有限，贸易商不愿低价走货，但下游纸厂询单意向减弱，市场购销放缓，高价货源成交难，价格重心疲软 [33] - 本色浆、化机浆：2026年1月16日，金星价格5000元/吨，环比上期降0.99%，同比 -10.71%；昆河价格3800元/吨，环比上期持平，同比涨7.04% [38] 供给 - 木片价格：本周华东地区纸企木片采购价整体稳定 [40] - 国产浆：本期国产化机浆价格下跌，供应量平稳 2026年1月15日，中国化机浆周度开工负荷率73.00%，产量89.60千吨；阔叶浆周度开工负荷率72.00%，产量132.00千吨 [44][46] - 欧洲港口库存与全球纸浆出港量：2025年11月，欧洲纸浆港口库存138.90万吨，环比降1.07%，同比 -2.80%；全球纸浆出港量435.70万吨，环比降3.61%，同比 -6.90% [50] - W20发运量及库存：2025年11月，W20针叶浆发运量1677.80千吨，环比降2.93%，同比 -7.77%，库存2862.75千吨，库存天数51.93天；阔叶浆发运量2704.86千吨，环比降5.04%，同比 -7.43%，库存4215.09千吨，库存天数47.43天 [54] - 海外针叶浆出口量：2025年10月，加、智、芬 、美四国针叶浆出口中国数量环比增加较多；11月芬兰针叶浆出口中国数量同环比大幅下降；12月智利针叶浆出口中国数量环比增加较多 [58] - 海外阔叶浆出口量：2025年11月，巴、印、乌、智四国阔叶浆出口中国数量环比下降；12月巴西阔叶浆出口中国数量环比增加较多，智利出口中国数量环比增加，乌拉圭出口中国数量大幅增长 [62] - 纸浆进口量：2025年11月，中国纸浆进口增加，针叶浆环比 +4.93%，阔叶浆环比大增33.85% [64] 需求 - 双胶纸：国内市场弱势盘整，工厂生产未提升，供应充裕，纸厂挺价但消费端需求疲软，价格难传导，贸易商观望，采取低库存和快周转策略 [68] - 铜版纸：市场运行偏淡，工厂正常排产，供应充裕，木浆价格坚挺，纸厂成本压力大，下游订单一般，采购意愿不强，贸易商促进去库，局部价格倒挂 [72] - 白卡纸：价格稳定，成本有底部支撑，大厂开工正常，供应宽松，下旬有纸厂计划停机，需求面随订单完工减弱，新增订单不理想，贸易商先涨后稳，多数观望 [76] - 生活用纸：市场价格以稳为主，交投氛围平静，终端需求不温不火，部分中小纸企出货压力大，去库存放缓，行业开工率小幅下降，原料纸浆价格走低，成本支撑松动 [80] - 终端需求：2025年11月，书报杂志、餐饮收入、中西药品零售额环比增加较多，化妆品零售额环比下降较多 [84] 库存 - 期货库存：2026年1月16日，纸浆仓库仓单数量13.71万吨，环比上期涨10.16%，同比 -57.41%；厂库仓单数量1.20万吨，环比上期持平，同比 -48.59% [87] - 现货库存：截至2026年1月16日，青岛港库存136.20万吨，环比上期涨1.49%，同比涨26.93%；常熟港库存54.30万吨，环比上期涨3.43%，同比涨17.53%；高栏港等三港库存10.90万吨，环比上期降22.14%，同比 -52.61%；五港总计201.40万吨，环比上期涨0.35%，同比涨14.11% 整体港口库存处25年至今中位水平，本期主流港口样本库存累库 [94]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纸浆期货主力合约大幅下跌，多空力量持续博弈，需等待盘面企稳，操作建议暂时观望 [7][32] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 纸浆期货主力合约SP2605大幅下跌，周度跌幅为3.39% [7] 基本面分析 - 价格方面，截至1月15日，进口针叶浆周均价5552元/吨，较上周下跌0.52%，由涨转跌；进口阔叶浆周均价4683元/吨，较上周上涨0.60%，涨幅较上期收窄0.14个百分点 [11] - 进口量方面，2025年12月我国进口纸浆311.3万吨，进口金额为1799.4百万美元，平均单价为578.03美元/吨；1 - 12月累计进口量及金额较去年同期分别增加4.9%、 - 2.4% [15] - 港口库存方面，截至2026年1月15日，中国主要地区及港口周度纸浆库存量195.39万吨，较上周下降0.56%，跌幅收窄0.63个百分点，需观察国内纸浆港口库存去库情况 [19] - 欧洲港口库存方面，2025年11月欧洲港口总库存环比下降1.07%，较2024年11月下降2.75%，或显示欧洲需求淡季已过，需求逐渐恢复 [22] - 下游开工率方面，废纸浆消费占纸浆总消费量的63%，木浆消费占31%，进口木浆消费量占21%，非木浆消费占6%；截至1月15日，双铜纸开工负荷率周度环比持平，双胶纸开工负荷率周度环比提升0.07个百分点，白卡纸开工负荷率较上周持平，生活用纸开工负荷率周度环比下滑2.44个百分点 [28] 后市展望 - 1月巴西桉木阔叶浆小鸟外盘上调20美元/吨，智利Arauco公司1月木浆外盘报价中，针叶浆银星涨10美元/吨至710美元/吨，本色浆金星持平于620美元/吨，阔叶浆明星涨20美元/吨至590美元/吨 [32] - 外盘报价坚挺，成本端存在一定支撑，但下游原纸价格提涨乏力，企业利润受挤压，压制高价原料采购意愿，下游纸企采购偏谨慎，实单跟涨乏力，多空力量持续博弈，等待盘面企稳，操作建议暂时观望 [32]

报告基本信息 - 报告名称为《纸浆日报》 [1] - 报告日期为2025年1月16日 [2] 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货05合约前结算价为5508元/吨，收盘价为5436元/吨，整体下跌1.31% [7] - 山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间为4900 - 6300元/吨，价格较上一工作日收盘价格跌20元/吨，山东银星报价为5550 - 5530元/吨 [7] - 智利Arauco公司1月木浆外盘报价：针叶浆银星涨10美元/吨至710美元/吨；本色浆金星持平于620美元/吨；阔叶浆明星涨20美元/吨至590美元/吨 [8] - 11月世界20产浆国化学浆出货量同比 - 6.9%，针叶浆同比 - 7.6%，阔叶浆同比 - 7.3%，发往中国市场同比明显下降 [8] - 2025年11月欧洲木浆库存量70万吨，环比 - 0.8%，同比 + 6.3%；消费量80.56万吨，环比 - 6.2%，同比 - 4.6% [8] - 2025年12月纸浆进口总量311.3万吨，环比 - 4.1%，同比 - 3.8% [8] - 截止2026年1月15日，主要地区及港口周度纸浆库存量环比下降0.56% [8] - 需求端，文化用纸市场规模纸企正常生产，北方个别中小产线停机；下游出版订单提货接近尾声，社会面订单整体变化有限；经销商稳价出货为主，整体调价意愿不大 [8] - 纸浆基本面变化有限，震荡调整运行 [8] 行业要闻 - 2025年中国造纸工业十项要闻评选会在京召开，APP(中国)旗下金东纸业以“全流程数智化的高端文化用纸智能工厂上榜《2025年度卓越级智能工厂项目名单》”位列榜单之首 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周纸浆预计维持高位震荡调整，供应端主流港口样本库存累库，需求端下游造纸行业采购以刚需为主，市场观望情绪浓，建议关注期货资金动向、阔叶浆消化情况及下游纸厂春节备货需求 [98] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 截至2026年1月8日，常熟港纸浆库存52.5万吨，环比降4.2%；青岛港库存134.2万吨，环比涨0.2%；高栏港库存4.1万吨，环比涨95.2%；主流港口样本库存200.7万吨，环比涨0.5% [5][6] - 天津玖龙纸业50万吨本色浆项目提前两月进场施工，总投资25亿元，建成后预计年产值80亿元，年贡献税收3亿元 [6] 行情数据 行情走势 - 2026年1月9日，银星基差50元/吨，环比降26.47%，同比降91.29%；俄针基差 -150元/吨，环比降13.64%，同比降220.97%；银星 - 俄针价差200元/吨，环比持平，同比降55.56% [13] 基差与月差 - 2026年1月9日，01 - 03月差 -36元/吨，环比涨10%；03 - 05月差 -34元/吨，环比降6.25% [18] 基本面数据 价格 - 针阔叶价差方面，2026年1月9日，银星 - 金鱼价差850元/吨，环比降5.56%，同比降51.43%；俄针 - 金鱼价差650元/吨，环比降7.14%，同比降50% [25] - 进口利润下降，1月阔叶浆外盘提涨20美元/吨，针叶浆提涨10美元/吨，本色浆持平 [29] - 针叶浆主力合约价格涨后回落，下游补库意向欠佳，部分进口针叶浆牌号货源重心走弱 [31] - 阔叶浆外盘价格上涨，国内可售货源偏紧，现货价格上行，但实单放缓 [34] - 2026年1月9日，金星价格5050元/吨，环比降1.94%，同比降10.62%；昆河价格3800元/吨，环比持平，同比涨7.04% [39] 供给 - 华东地区纸企木片采购价整体稳定 [41] - 国产阔叶浆、化机浆价格上涨，化机浆供应量增加 [45] - 11月欧洲纸浆港口库存和全球纸浆出港量延续下降 [49] - 10月W20针叶浆发运量低位、库存高，阔叶浆库存高位、发运量下降，库存天数回升至同比高位 [53] - 10月四国（加、智、芬、美）针叶浆出口中国数量环比增加，11月智利针叶浆出口中国数量环比下降 [57] - 11月四国（巴、印、乌、智）阔叶浆出口中国数量环比下降，12月巴西阔叶浆出口中国数量环比增加 [63] - 11月中国纸浆进口增加，针叶浆环比+4.93%，阔叶浆环比大增33.85% [65] 需求 - 双胶纸价格平稳，工厂生产未提升，市场货源充裕，下游消费不佳，贸易商低库存快周转 [69] - 铜版纸市场区域窄幅整理，工厂生产变化不大，市场货源充裕，下游消费未见起色，贸易商快进快出 [73] - 白卡纸价格小幅上涨，大厂开工正常，市场供应宽松，贸易商有跟涨意向，中小纸厂产销压力增加 [77] - 生活用纸市场价格震荡上行，交投活跃度变化不大，终端需求难改善，行业开工率小幅升高 [81] - 11月书报杂志、餐饮收入、中西药品零售额环比增加，化妆品零售额环比下降 [85] 库存 - 2026年1月9日，纸浆仓库仓单数量12.45万吨，环比涨26.4%，同比降60.52%；厂库仓单数量1.2万吨，环比涨100%，同比降48.59% [88] - 截至2026年1月9日，青岛港库存134.2万吨，环比涨0.22%，同比涨26.01%；常熟港库存52.5万吨，环比降4.2%，同比涨12.18%；高栏港 + 天津港 + 日照港库存14万吨，环比涨27.27%，同比降45.53%；五港总计200.7万吨，环比涨0.5%，同比涨12.12% [95] 本周观点总结 - 供应上主流港口样本库存累库，需求上造纸行业采购以刚需为主，市场观望，预计市场高位震荡调整，建议关注期货资金动向、阔叶浆消化情况及下游纸厂春节备货需求 [98] - 策略上单边观望或逢低试多，跨期观望，跨品种观察 [98]