行业与公司 - 行业：医药行业（化学药、创新药、细胞因子疗法） - 公司：奥赛康（专注于仿制药和创新药研发） 核心观点与论据 仿制药业务 - PPI集采后触底回升，右兰索拉唑等新仿制药上市，德拉沙星等重磅品种陆续推出，为公司带来现金流[2] - 化学药集采规则趋于确定性和温和，仿制药业务利润将稳定释放[2] - 2025年中报显示仿制药业务重回增长轨道，未来仿制药环境可能趋于温和[14] 创新药业务 - 首款创新药利格替尼（EGFR突变非小细胞肺癌适应症）预计2025年上市，市场空间可观但竞争激烈[2][5] - Claudin 18.2单抗有望成为国内首个上市的国产药物，胃癌领域潜力大[2][5] - 麦芽芬铁、眼科双抗等特色创新药稳步推进，每年申报一个、上市一个，形成以利格替尼为先锋、Claudin 18.2为中军的产品矩阵[2][5] - 创新药板块还包括EFA、c-Met等成熟分子，持续带来增量收益[14] 周碧泰前药技术平台（Smart平台） - 核心原理：通过遮蔽肽控制活性成分释放，适用于半衰期短、毒性强的疗法（如细胞因子）[6] - 应用前景：可应用于抗体、ADC及TCE等多种治疗手段，技术相对成熟[6] - Smart King平台通过遮蔽态技术解决传统细胞因子半衰期短和选择性差的问题，重点关注SKG315和SKG915，预计2025年下半年公布数据[3][10] 细胞因子疗法 - 细胞因子在免疫治疗中具有重要作用，但面临半衰期短、毒性强、受体广泛表达等问题[7][8] - 工程化改造通过反式和顺式双功能分子、前药技术（如遮蔽态）等手段，延长半衰期、提高靶向性并减少毒副作用[9] Claudin 18.2的商业化潜力 - 在胃癌、胰腺癌和胆管癌中高表达，胃癌领域商业化潜力显著[12] - 全球首个Claudin 18.2单抗（安斯泰莱的佐西单抗）已在中国上市，但疗效一般（PFS约10个月），国产单抗（如奥赛康）数据更优[12] 国内EGFR TKI市场 - 国内已有8种三代EGFR TKI药物上市，市场竞争激烈[13] - 信达公司凭借强大商业化能力有望扩大市场份额[13] 其他重要内容 - 奥赛康估值分为三大板块：基石业务（仿制药）、创新药、周碧泰前药技术平台[3] - Smart Pink前沿技术平台已解决技术难题并进入收获期[14]