中国拥有14亿多人口，是全球第二大消费市场，同时中国拥有全球规模最大、成长性最好的中等收入群 体，孕育着大量消费升级需求。蔡伟说："叠加全面、稳定的供应链基础，中国市场在跨国公司全球布 局中始终保持重要战略地位。" 毕马威中国经济研究院院长蔡伟日前接受新华社记者书面专访时表示，依托中国庞大的市场潜力及其在 全球供应链中的关键地位，外资持续投入并优化在中国市场布局。 蔡伟说，随着中国加快技术创新和推动产业结构转型升级，高技术制造业和生产性服务业逐步成为外资 流入重要领域。 他表示，相信中国将通过扩大自主开放、优化营商环境、完善便利化措施、加强权益保护等举措，持续 打造"投资中国"品牌，提振外资信心，并鼓励更多外资进入创新和服务领域，助力中国高质量发展。 蔡伟对记者说，今年以来，深度求索（DeepSeek）、宇树人形机器人等中国科技企业的崛起向世界展 现了中国科技实力，以及中国促进民营经济高质量发展的坚定信心，"投资者对中国经济向新向好发展 的信心不断增强，这将吸引更多国际资本的流入"。 （文章来源：新华社） 蔡伟认为，作为世界第一大货物贸易国，中国在全球供应链中占据核心地位，将发挥超大规模市场优 势，为全球贸易 ...

工业增加值与发电量增速背离现象 - 1-5月全国规模以上工业增加值同比增长6.3%，但规模以上工业发电量累计同比仅增长0.3%，两者走势明显分化[1] - 规模以上工业企业指年主营业务收入2000万元以上的企业，其发电量与工业增加值数据存在统计口径差异[1][3] - 背离现象主要源于中国经济结构转型升级、新旧动能切换，以及淘汰落后产能、大小企业景气度分化等因素[1] 统计口径差异分析 - 分布式光伏快速发展导致规模以下企业发电量增速显著高于规模以上企业，这部分未纳入月度统计[3] - 规模以上工业企业中大型企业竞争优势突出，制造业大型企业PMI景气度持续高于中小型企业[3] - 全社会总发电量实际增速可能高于公布的规模以上发电量增速[3] 行业用电结构差异 - 部分行业"每亿元营收的用电量"指标显示能耗排序与工业增加值景气度不一致[5] - 高能耗企业表现较弱，低能耗企业生产增速显著回升[5] - 传统房地产、化工领域工业生产放缓，计算机、信息通讯等新兴行业发展较快但用电量权重占比低[5] 产能过剩与企业分化 - 需求偏弱背景下行业产能过剩，导致优胜劣汰和大小企业景气分化[5][6] - 落后产能淘汰使资源向高效企业集中，先进企业通过技术和管理提升生产效率[6] - 电气机械、化工、非金属矿和通用设备等行业用电量与增加值增速背离显著[6] 行业具体表现 - 一季度多数制造业行业出现用电量增速下降但增加值增速上涨现象[6] - 电气机械等行业产能利用率处于历史相对低位，制造业产能利用率历史分位数多低于50%[6] - 用电量增速低于工业增加值增速的状态可能延续，需等待需求改善或供给去化见效[6]

专题报告——纯苯 [Table_Title] 系列专题（二）：纯苯需求增量的来源与长期 增速中枢探讨 ★风险提示 宏观政策超预期变化，地缘政治风险 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于 公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文 中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 [T报ab告le_日R期an：k] 2025 年 6 月 16 日 [Table_Analyser] 杨枭 化工首席分析师 从业资格号：F3034536 [★Ta近bl年e_纯Su苯mm需a求ry]持续双位数增长，明显高于其他大宗化学品。 纯苯为重要的化工原料，可以用于直接生产苯乙烯、己内酰胺、酚 酮、苯胺、己二酸；次级下游包含 PS、ABS、EPS、PA6、PA66、 MDI、TPU、双酚 A、酚醛树脂等产品， ...

政府债券与企业债券融资 - 政府债券与企业债券融资力度加大 对贷款形成替代作用 [1] - 地方政府融资平台通过债务置换归还银行贷款 可能影响信贷总量 [1] - 去年四季度至今年5月末置换债券累计发行超3 6万亿元 [1] - 已发行的置换债券对应置换的贷款约2 3万亿元 [1] - 还原后的5月末人民币贷款增速仍在8%左右 [1] 直接融资的作用与发展 - 直接融资具有风险共担 利益共享 长期陪伴的特点 [1] - 直接融资与高成长 重研发 轻资产的新动能领域更为适配 [1] - 业内专家普遍认为 经济结构转型升级需要适配的融资体系支持 [1] - 直接融资未来将在金融体系中发挥更大作用 [1]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 股票代码：600469 股票简称：风神股份 公告编号：临2025-031 风神轮胎股份有限公司 第九届董事会第十次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的 真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 风神轮胎股份有限公司（以下简称"公司"）第九届董事会第十次会议通知于2025年5月21以电子邮件和 电话通知方式发出，会议于2025年5月27日以现场和通讯表决相结合的方式召开，本次会议应出席董事7 人，实际出席董事7人。本次会议召开符合《公司法》《证券法》等法律法规和《公司章程》的规定， 合法有效。 本次会议审议通过了《关于对外投资设立全资子公司的议案》。 表决结果：赞成7票；反对0票；弃权0票。 本议案已经公司董事会战略委员会审议通过，并同意提交董事会审议。 特此公告。 风神轮胎股份有限公司董事会 2025年5月28日 股票代码：600469 股票简称：风神股份 ...

公司概况与业务布局 - 公司是黑龙江省最大的发电及集中供热运营商，主要产品为电力和热力，火力发电厂分布在黑龙江省主要中心城市，无剥离发电和供热业务的计划 [1] - 公司拥有优质丰富的煤炭资源优势，所属锦兴公司肖家洼煤矿井田面积58.578km²，煤类主要为气煤和1/3焦煤，发热量属低—特高热值煤，是良好的发电用煤和气化用煤，同时也是优质炼焦(配)煤，具有较强的市场竞争力 [1] 财务表现与业绩驱动 - 2024年公司实现归属于上市公司股东的净利润1.66亿元，同比扭亏为盈 [1] - 主要业绩驱动因素包括发电量(供热量)、电价(热价)、燃料价格、煤炭产销量及销售价格，同时经营管理、技术创新、环境政策和人才队伍也会间接影响业绩和发展潜力 [1] 煤炭业务经营策略 - 加强煤矿产洗销协同，提高商品煤产量和质量，通过调整生产洗选工艺和统筹调度冲抵市场价格波动影响 [2] - 灵活构建煤炭销售渠道，坚持零库存战略，确保销售与生产动态平衡 [2] - 加强煤质源头管理，充分发挥"可精、可电"的销售优势，加大精煤产量以提升经济效益 [2] 行业展望与公司战略 - 2025年煤炭产量和消费量预计保持增长，市场供需将向宽松转变，宏观经济平稳增长为电力需求提供稳定支撑 [2] - 公司将持续进行产品和技术研发创新，优化产品结构、扩大市场份额，致力于驱动价值提升 [2] - 2025年能源行业将呈现传统能源转型与新能源爆发并行的格局，公司将抓住新型电力系统建设和新能源资源拓展的窗口期，推动电源结构转型升级和优化布局 [3]

蒙东赤峰阿鲁科尔沁100万千瓦风储基地500千伏送出工程采用"风储协同+智能调控"模式，投运后每年可输送清洁电力达32亿度，相当 于再造森林11.5万公顷，减少二氧化碳排放量173万吨，可满足200万家庭全年用电需求；有利于提高内蒙古东部电网清洁能源利用水平， 减少化石能源的消耗，促进能源结构转型升级。 5月19日，在内蒙古赤峰市阿鲁科尔沁旗，蒙东赤峰阿鲁科尔沁100万千瓦风储基地项目500千伏送出工程——蒙能阿旗-阿旗北500千伏 线路工程4号塔正式开展基础施工作业，标志着蒙东赤峰100万千瓦风储基地项目进入建设阶段。 在蒙能阿旗-阿旗北500千伏线路工程建设过程中，国网蒙东电力将面临70.6%丘陵地段的松砂石地质等复杂地形的严峻考验。该公司施 工团队创新采用"挖孔桩+北斗定位"组合工艺，确保地基稳固。针对所在区域零下40摄氏度极寒气候和10毫米覆冰的双重考验，工程全线 将应用4分裂加强型钢芯铝绞线，其破冰能力较常规导线提升40%，导线展放精度控制在±3厘米以内。针对施工过程中面临的15处带电线 路、3条交通动脉的复杂空域，该公司施工团队将运用无人机集群放线技术，通过毫米波雷达实时监测，实现智慧跨越。 作为 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2025年一季度业绩回落，盈利同环比下降，销售净利率环比下行 [1] - 特材项目有序推进，持续结构转型升级，随着项目投产盈利能力或显著改善 [2] - 下游景气度改善，油气开采和锅炉管市场需求保持扩张趋势 [2] - 公司专注中小口径特种专用管材制造，产量增长与结构改善并举，下游需求向好支撑盈利释放 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|6,661|5,696|6,220|6,648|6,970| |增长率yoy（%）|7.0|-14.5|9.2|6.9|4.8| |归母净利润（百万元）|783|634|713|795|845| |增长率yoy（%）|66.2|-19.0|12.4|11.5|6.3| |EPS最新摊薄（元/股）|0.87|0.70|0.79|0.88|0.94| |净资产收益率（%）|15.0|11.2|11.6|11.9|11.6| |P/E（倍）|6.4|7.9|7.0|6.3|5.9| |P/B（倍）|1.0|0.9|0.8|0.7|0.7|[4] 股票信息 - 行业：特钢Ⅱ - 前次评级：买入 - 04月28日收盘价（元）：5.55 - 总市值（百万元）：5,002.47 - 总股本（百万股）：901.35 - 自由流通股（%）：79.84 - 30日日均成交量（百万股）：23.21 [5] 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|5277|5445|5971|6415|6922| |现金|1700|2635|2947|3349|3782| |应收票据及应收账款|1349|1138|1243|1328|1393| |其他应收款|233|67|73|78|82| |预付账款|104|54|59|62|65| |存货|1170|1089|1177|1242|1299| |其他流动资产|720|461|472|355|301| |非流动资产|2543|2849|3070|3408|3695| |长期投资|55|55|42|36|27| |固定资产|2061|2036|1812|1544|1340| |无形资产|160|155|150|144|138| |其他非流动资产|266|604|1066|1684|2189| |资产总计|7819|8294|9040|9824|10616| |流动负债|2332|2276|2399|2552|2656| |短期借款|130|161|174|196|214| |应付票据及应付账款|1650|1483|1602|1691|1769| |其他流动负债|552|632|623|664|674| |非流动负债|77|166|275|322|392| |长期借款|0|0|94|140|211| |其他非流动负债|77|166|181|181|181| |负债合计|2409|2442|2674|2874|3048| |少数股东权益|182|213|241|277|312| |股本|901|901|901|901|901| |资本公积|1171|1189|1189|1189|1189| |留存收益|3175|3557|4048|4596|5179| |归属母公司股东权益|5229|5639|6125|6673|7256| |负债和股东权益|7819|8294|9040|9824|10616|[9] 利润表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|6661|5696|6220|6648|6970| |营业成本|5411|4742|5124|5410|5657| |营业税金及附加|31|28|30|32|34| |营业费用|42|47|46|52|53| |管理费用|136|143|141|159|162| |研发费用|251|211|233|248|260| |财务费用|-113|-144|-40|-44|-49| |资产减值损失|-57|-24|0|0|0| |其他收益|36|45|112|112|112| |公允价值变动收益|-11|31|0|0|0| |投资净收益|4|14|42|40|38| |资产处置收益|0|7|-2|-2|-2| |营业利润|852|761|839|941|1001| |营业外收入|81|7|8|10|0| |营业外支出|24|7|6|6|0| |利润总额|908|761|841|946|1001| |所得税|103|95|100|115|121| |净利润|805|666|741|830|880| |少数股东损益|22|32|28|35|35| |归属母公司净利润|783|634|713|795|845| |EBITDA|1000|796|925|1010|1049|[9] 现金流量表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|490|857|705|814|870| |净利润|805|666|741|830|880| |折旧摊销|231|230|124|108|97| |财务费用|-4|-72|5|7|8| |投资损失|-4|-14|-42|-40|-38| |营运资金变动|-637|61|-116|-88|-80| |其他经营现金流|98|-14|-7|-2|2| |投资活动现金流|-265|-218|-285|-228|-253| |资本支出|-188|-248|-331|-446|-391| |长期投资|472|-292|21|178|100| |其他投资现金流|-549|322|24|40|38| |筹资活动现金流|4|-310|-107|-185|-183| |短期借款|-6|31|13|22|18| |长期借款|0|0|94|47|70| |普通股增加|7|0|0|0|0| |资本公积增加|6|18|0|0|0| |其他筹资现金流|-3|-360|-213|-254|-271| |现金净增加额|238|352|312|402|433|[9] 主要财务比率 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力| | | | | | |营业收入(%)|7.0|-14.5|9.2|6.9|4.8| |营业利润(%)|68.1|-10.6|10.2|12.2|6.3| |归属母公司净利润(%)|66.2|-19.0|12.4|11.5|6.3| |获利能力| | | | | | |毛利率(%)|18.8|16.8|17.6|18.6|18.8| |净利率(%)|11.8|11.1|11.5|12.0|12.1| |ROE(%)|15.0|11.2|11.6|11.9|11.6| |ROIC(%)|12.3|8.2|10.6|10.9|10.5| |偿债能力| | | | | | |资产负债率(%)|30.8|29.4|29.6|29.3|28.7| |净负债比率(%)|-29.0|-42.3|-42.1|-43.3|-44.4| |流动比率|2.3|2.4|2.5|2.5|2.6| |速动比率|1.7|1.8|1.9|1.9|2.0| |营运能力| | | | | | |总资产周转率|0.9|0.7|0.7|0.7|0.7| |应收账款周转率|9.8|7.3|9.2|9.1|9.1| |应付账款周转率|17.5|14.2|13.8|13.6|13.6| |每股指标（元）| | | | | | |每股收益(最新摊薄)|0.87|0.70|0.79|0.88|0.94| |每股经营现金流(最新摊薄)|0.54|0.95|0.78|0.90|0.96| |每股净资产(最新摊薄)|5.80|6.26|6.80|7.40|8.05| |估值比率| | | | | | |P/E|6.4|7.9|7.0|6.3|5.9| |P/B|1.0|0.9|0.8|0.7|0.7| |EV/EBITDA|3.3|2.9|2.5|2.0|1.6|[9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2025年一季度业绩回落，特材项目有序推进，下游景气度改善，需求保持扩张趋势，专注中小口径特种专用管材制造，产量增长与结构改善并举，下游需求向好支撑盈利释放 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025年一季度实现营业收入12.11亿元，同比减少7.07%；归母净利润1.11亿元，同比减少33.0%；基本每股收益0.12元，同比减少33.33% [1] - 2025Q1归母净利同比下降33.0%，环比下降50.1%，扣非归母净利同比下降23.71%，环比回落39.9%，受套保收益及其他公允价值变动收益收缩等因素影响，盈利同比收缩 [1] - 2024Q2 - 2025Q1逐季销售毛利率分别为16.18%、17.10%、17.45%、15.33%，逐季销售净利率分别为11.16%、6.53%、15.78%、9.76%，2025Q1销售毛利率及净利率均有所回落 [1] 项目进展 - 具备100万吨特种专用管材生产能力，在多个细分行业市场占有率和品牌竞争优势明显 [2] - 特材项目有序推进，高端合金管线、超长精密管主线、洁净光亮管主线陆续进入试生产调试阶段，热挤压线预计2025年7月启动调试；精密管项目取得阶段性进展，热处理线、冷拔线、精整探伤线进入生产调试；焊管生产线计划2025年8月底进行安装调试阶段 [2] 下游市场 - 2025年预计油气开采用管市场总量稳定、结构优化、高端化提速，国内海上、陆上深层、超深层等非常规油气资源开发或有更多增量市场需求 [2] - 2024年火电投资完成额为1588亿元，同比增加32.7%，预计2025年锅炉管市场需求持续饱满，火电建设投资高增有望带动锅炉管市场需求向好 [2] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年实现归母净利分别为7.1亿元、8.0亿元、8.5亿元，对应PE为7.0、6.3、5.9倍 [3] 财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|6,661|5,696|6,220|6,648|6,970| |增长率yoy（%）|7.0|-14.5|9.2|6.9|4.8| |归母净利润（百万元）|783|634|713|795|845| |增长率yoy（%）|66.2|-19.0|12.4|11.5|6.3| |EPS最新摊薄（元/股）|0.87|0.70|0.79|0.88|0.94| |净资产收益率（%）|15.0|11.2|11.6|11.9|11.6| |P/E（倍）|6.4|7.9|7.0|6.3|5.9| |P/B（倍）|1.0|0.9|0.8|0.7|0.7|[4] 股票信息 - 行业为特钢Ⅱ，前次评级为买入，2025年4月28日收盘价5.55元，总市值5,002.47百万元，总股本901.35百万股，自由流通股占比79.84%，30日日均成交量23.21百万股 [5]

政策实施与流程优化 - 新疆乌苏市市场监管局通过政策引导、流程优化、精准帮扶等措施推动个体工商户转型升级为企业[1] - 开设"个转企"专项服务通道，提供"一件事一次办"集成服务，最快两小时办结登记[1] - 推出"直接变更登记"模式，保留原字号和统一社会信用代码，实现"零断档"转型升级[1] - 通过新疆政务网"个转企"系统实现类型变更"一网通办"，解决流程繁琐痛点[1] 服务与宣传 - 利用微信群、服务窗口等线上线下多渠道宣传政策优惠，强化政策普及[1] - 为意向转型个体户提供"一对一"指导，提升转型意愿[1] 转型成效与影响 - 截至目前已办理"个转企"3户，推动小微企业发展壮大，改善个体工商户占比偏高问题[2] - 转型后企业可享受融资支持、税收优惠等政策红利，同时保留原字号助力品牌延续[2] - 转型企业更易吸引投资、参与招投标，并推动产业链延伸[2] - 转型为企业后保留客户资源，突破经营边界，提升抗风险能力[2] 未来规划 - 乌苏市市场监管局将持续强化部门协同、完善后续帮扶，推动"个转企"从"量变"迈向"质变"[2] - 通过培育高质量市场主体，逐步形成"个转企——升规纳统——产业升级"的发展链条[2]