报告行业投资评级 本报告未明确给出统一的全行业投资评级，仅针对各细分商品品种给出对应的短期走势判断指引 报告核心观点 全球风险偏好承压 海外地缘局势与美联储政策路径成为核心扰动因素 国内服务消费保持韧性但复苏广度待验证 A股节后放量调整 资金从高估值成长板块转向资源周期及防御板块 多数商品品种受宏观情绪主导呈现偏弱运行态势 仅部分品种受供需基本面支撑呈现震荡或宽幅震荡格局 各板块内容总结 宏观板块 - 海外方面 霍尔木兹海峡航运风险上升叠加美国能源生产受扰 推动布油盘中突破105美元/桶 随后因短期军事行动预期缓和小幅回落[2] - 美联储理事沃勒强调仍需进一步加息以抑制通胀 9月会议纪要显示官员对加息节奏存在分歧 市场倾向于10月暂停加息 但保留年内进一步加息预期 10年期美债收益率回落至5.23%[2] - 科技股面临估值与盈利预期双重压力 OpenAI收入预测可能被高估约200亿美元的报道引发AI商业化兑现担忧 拖累纳指跌超1% 风险偏好走弱下铜价跌超1% 黄金小幅收涨[2] - 国内方面 国庆期间服务消费相关行业日均销售收入同比增长19.5% 旅游游览和娱乐服务增长23.6% 全国跨区域人员流动量达21.42亿人次 日均同比增长0.6%[3] - 央行发布人民币汇率政策声明 强调不预设汇率目标 不干预长期趋势 坚持双向浮动 明确无意通过贬值获取贸易竞争优势[3] - A股节后首个交易日冲高回落 放量调整 科技成长板块集中承压 沪指暂守3800点 科创50跌近5% 两市成交额1.68万亿元 较节前放量约2400亿元 超3700只个股下跌 资金继续从高估值成长转向资源周期及防御板块[3] - 短期海外长端利率高企叠加中东局势持续扰动 压制市场风险偏好与估值修复 盈利基本面支撑作用有所弱化 预计A股仍以震荡调整为主 重点关注成交量能否企稳 以及沪指3800点附近的支撑力度[3] 贵金属板块 - 周四国际贵金属期货收盘涨跌不一 COMEX黄金期货涨0.43%报4158.30美元/盎司 COMEX白银期货跌1.43%报59.43美元/盎司[4] - 美国上周初请失业金人数环比下降2000人至19.7万人 为7月以来最低水平 连续四周低于20万 四周移动均值降至19.8万人 为2022年10月初以来最低水平[4] - 美联储观察工具显示 交易员认为10月份加息的概率仅为17% 12月份加息的概率高达81%[5] - 霍尔木兹海峡船只数量已降至两个多月来的最低水平 特朗普称不会在中选前攻击伊朗 正进行磋商 黄金转涨[5] - 预计美债收益率高位难下 短期贵金属价格易跌难涨[5] 铜板块 - 周四沪铜主力冲高回落 伦铜隔夜调整至14300美元寻求支撑 国内近月B结构走扩 国内电解铜现货市场成交平淡 下游刚需补库为主 内贸铜对当月升水710元/吨 LME库存降至23.5万吨 COMEX库存升至78.4万吨[6] - 赞比亚-刚果拟建3亿美元跨境输电项目 以加强刚果铜矿带与非洲南部电力市场的连接 为受供电约束的采矿、冶炼项目提供支持[6] - 智利Centinela铜矿正式罢工 Escondida劳资谈判纠纷延续 国内电铜供应趋紧 社会库存地量运行 现货升水高位回落 预计铜价短期将转入调整寻求支撑[7] 镍板块 - 周四沪镍主力冲高回落 伦镍低位下探至15500美元逼近年内低点[8] - 金川镍升水升至4000元/吨 进口镍升水50元/吨 品位10%-12%的高镍生铁出厂均价为1037.5元/镍点 较上一日下降4.5元/镍点[8] - 印尼能源与矿产资源部表示 2027年工作计划和预算评估将比2026年更快 并承诺公平决定镍矿石生产配额 矿产和煤炭总局已要求镍矿企业提交明年生产计划 以便提前评估冶炼厂矿石需求和上游产能[8][9] - 镍矿价格重心下移 中东硫磺现货溢价松动 国内精炼镍维持亏损状态 成本端支撑减弱 下游不锈钢厂补库动能偏弱 三元正极企业排产增速下滑 电镀及合金消费未有显著增量 预计镍价短期将延续偏弱态势[9] 铝板块 - 周四沪铝主力收23385元/吨 跌2.15% LME收3213.5美元/吨 跌1.06% 现货SMM均价23760元/吨 跌270元/吨 升水40 南储现货均23970元/吨 跌280元/吨 升水250元/吨[10] - 10月8日电解铝锭库存68.6万吨 环比节前增加4.8万吨 国内主流消费地铝棒库存18.75万吨 环比增加3.8万吨[10] - 美联储政策路径高度不确定 美国债务担忧持续升温 美元与美债收益率反复拉扯 市场风险偏好接连走低 拖累沪铝弱势 基本面节后铝锭社会库存季节性累库 短时沪铝受宏观情绪主导偏弱下寻支撑[10] 氧化铝板块 - 周四氧化铝主力合约收2685元/吨 跌0.37% 现货氧化铝全国均价2679元/吨 跌4元/吨 升水56元/吨 澳洲氧化铝FOB价格356美元/吨 跌0.5美元/吨 上期所仓单库存22.6万吨 减少6905吨 厂库8100吨 持平[11] - 国内运行产能已升至9900万吨历史高位 周产量192.6万吨 社会库存持续积累 供给偏宽格局明确 产业库存压力偏多 需求端受电解铝产能天花板刚性约束 增量空间极为有限 氧化铝基本面整体承压 预计保持偏弱格局[11] 铸造铝板块 - 周四铸造铝合金期货主力合约收23260元/吨 跌1.4% SMM现货ADC12价格为24400元/吨 跌100元/吨 江西保太现货ADC12价格23900元/吨 跌100元/吨 上海机件生铝精废价差2299元/吨 跌4元/吨 佛山破碎生铝精废价差1353元/吨 涨41元/吨 交易所库存1.9万吨 减少393吨[12] - 铸造铝下游汽车、摩托车行业以刚需补库为主 主动追高意愿不足 旺季成色一般 社会库存去化偏缓 供需平衡偏弱 成本端沪铝近期快速连续下跌 尽管废铝较抗跌但仍受其拖累走弱 成本有所下行 铸造铝震荡重心稍有回落 预计回落空间有限[12][13] 锌板块 - 周四沪锌主力ZN2611合约日内先扬后抑 夜间延续跌势 伦锌冲高回落 上海0锌主流成交价集中在26175~26505元/吨 对2611合约升水40-50元/吨[14] - 截止至本周四社会库存为20.5万吨 较9月30日增加1.19万吨 累库量较去年同期偏高[14] - LME0-3Back小幅走扩至56.07美元且仓单集中度偏高 短期宏观层面构成压制 预计锌价维持震荡偏弱 锌矿偏紧及节后下游刚需采购回归将缓解下跌节奏[14] 铅板块 - 周四沪铅主力PB2611合约期价日内震荡偏弱 夜间低开下行 伦铅冲高回落 上海地区驰宏铅报16275-16385元/吨 对沪铅2611合约升水60-150元/吨[15] - 截止至本周四社会库存为5.04万吨 较9月30日增加0.18万吨[15] - 美元高位运行抑制市场风险偏好 假期产业链上下游放假不一 铅锭社会库存如期小幅增加 拖累铅价期价跌破万六一线 随着电池企业陆续复工 刚需采购增多 累库压力减弱或缓解下跌节奏 预计短期铅价维持偏弱 下寻支撑的走势[15] 锡板块 - 周四锡主力SN2611合约日内震荡偏弱 夜间延续跌势 伦锡大幅跳水 现货市场小牌对11月升水500-900元/吨左右 云字头对11月升水900-1200元/吨附近 云锡对11月升水1200-1500元/吨左右不变[16] - OpenAI的年化营收正接近500亿美元 低于市场预期 引发AI相关的科技股纷纷跳水 费城半导体指数大跌 拖累锡价大幅回落[16] - 全球显性库存水平不高 国内下游复工后存在阶段性刚需补库需求 原料端锡矿偏紧态势年内难以扭转 叠加10月部分大型炼厂检修 抑制精炼锡供应 短期宏观及AI需求前景松动均构成压制 预计锡价维持震荡偏弱下寻支撑的走势[16] 碳酸锂板块 - 周四碳酸锂主力合约收于117300元/吨 跌1.28% 盘面资金流出 日增仓-3025手 SMM电碳价格涨2150元/吨 工碳价格涨2150元/吨 澳洲锂辉石价格上行5美元/吨至1790美元/吨 国内5.0%-5.5%锂辉石价格上行440元/吨至11340元/吨 2.0%-2.5%锂云母价格上行150元/吨至3540元/吨 仓单合计31870手 减少120手[18] - 供应端10月锂辉石到港逐步增加 但锂云母原料偏低、渣提锂企业检修 对冲后产量预计环比稳定 需求端假期内新能源汽车订单数据较好 库存方面维持去库 仓单维持去化 对价格有一定支撑 目前市场难以出现单边方向 碳酸锂宽幅震荡[18] 工业硅&多晶硅板块 - 周四工业硅主力收于8505元/吨 跌0.53% 华东地区通氧553和不通氧553硅平均价在9350和9450元/吨 421硅华东平均价为9550元/吨 广期所仓单库存合计33190手 减少7手[19] - 多晶硅主力收于36335元/吨 跌0.60% N型多晶硅颗粒硅在39.5元/千克 N型多晶硅复投料在41.05元/千克 N型多晶硅致密料在40.4元/千克 广期所仓单库存合计23260手 增加50手[19] - 工业硅供给在新疆大厂减产后逐步回升 但西南地区逐渐转向枯水季 预计供应端将减少开炉 对工业硅形成支撑 需求端减量主要基于多晶硅减产 有机硅、硅铝合金表现稳定 工业硅预计维持震荡[19] - 多晶硅周产已经出现小幅下滑 10月企业减产预期增强 需求方面终端光伏装机表现平平 海外增量有限 国内外库存去化压力大 多晶硅预计维持震荡[19] 螺卷板块 - 周四钢材期货下跌 昨日现货成交9万吨 唐山钢坯价格2950元/吨 跌30元/吨 上海螺纹报价3240元/吨 跌20元/吨 上海热卷3250元/吨 跌30元/吨[20] - 9月29日-10月5日中国钢材出口发运总量208.38万吨 环比减少67.62万吨 降幅24.5% 同比减少23.04万吨 降幅10.0%[20] - 10月8日76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3304元/吨 环比节前减少2元/吨 平均利润为-73元/吨 谷电利润为26元/吨 环比节前增加4元/吨[20] - 铁水产量回落 但钢材生产维持稳定 假日期间钢材表需季节性回落 库存环比回升 成本端铁矿价格跌至年度低位 焦炭二轮提降预期较强 原料走弱预期仍在 预计钢价震荡偏弱[20] 铁矿板块 - 周四铁矿期货大幅下跌 昨日港口现货成交45万吨 日照港PB粉报价654元/吨 跌14元/吨[21][22] - 9月28日-10月4日澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1059.9万吨 环比下降81.5万吨 库存已降至下半年以来的最低水平[22] - 需求端钢厂亏损严重 铁水产量低位 叠加行业控产降库 需求承压格局不变 供应端上周海外发运环比回升 到港均环比回落 港口库存处于高位 供应压力持续存在 铁矿供强需弱格局延续 预计期价震荡偏弱[22] 双焦板块 - 周四双焦期货震荡 山西主焦煤价格2228元/吨 持平 日照港准一级1930元/吨 持平 山西准一级焦现货价格1900元/吨 跌100元/吨[23] - 本周523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为66.4% 环比减1.4% 原煤日均产量149.2万吨 环比减3.2万吨 原煤库存421.3万吨 环比增4.1万吨 精煤日均产量63.2万吨 环比减1.7万吨 精煤库存240.6万吨 环比增32.9万吨[23] - 314家独立洗煤厂样本产能利用率为27.9% 环比减1.1% 精煤日产21.2万吨 环比减0.8万吨 精煤库存273.5万吨 环比减4.4万吨[23] - 焦煤价格偏弱 焦炭二轮提降预计开启 主产区煤矿复产有序推进 但煤矿产量仍偏低 焦化利润良好 焦企开工回升 焦炭产量增加 库存有所增加 钢厂利润不佳 铁水产量低位 钢厂原料按需采购 预计双焦震荡偏弱[23] 豆菜粕板块 - 周四豆粕01合约收跌0.09% 报3366元/吨 广东豆粕现货涨20收于3330元/吨 菜粕01合约收平 报2332元/吨 广西菜粕现货涨10收于2520元/吨 CBOT美豆11月合约跌9.25收于1286.5美分/蒲式耳[24] - 路透调查对USDA 10月供需报告前瞻显示 美国2026/27年度大豆单产预计为52.8蒲式耳/英亩 预估区间介于51.4-54.1蒲式耳/英亩 USDA在9月报告中预估为52.8蒲式耳/英亩[24] - 截至10月1日当周 美国2026/2027年度大豆出口净销售为54.9万吨 前一周为103.4万吨 中国累计采购量为1114万吨 未知目的地为572万吨[24] - 截至10月2日当周 主要油厂大豆库存为821.76万吨 较上周减少43.67万吨 豆粕库存为130.11万吨 较上周增加0.47万吨 未执行合同为500.52万吨 较上周增加135.9万吨 全国港口大豆库存为939.3万吨 较上周减少40.9万吨[24] - 未来15天美豆产区累计降水量低于均值 有利于收割作业 巴西产区整体降水条件充沛 阿根廷产区降水低于常态[24] - 2026/27年度美豆当周出口净销售为54.9万吨 销售节奏有所放缓 节假日期间油厂豆粕库存小幅增加 后续大豆到港环比将减少 预计短期连粕震荡运行[25] 棕榈油板块 - 周四棕榈油01合约收跌0.88% 报9509元/吨 豆油01合约收跌0.31% 报