当前市场有着看似矛盾的现象——经济数据不强、但风险偏好回升、红利反弹，为什么会这样？是暂时 的吗？要回答这些问题，关键点在于理解经济下行与风险偏好波动之间的关系。 历史上的下行周期，如果只是经济体内部产业周期的兴衰轮转，不涉及到国家资产负债表的趋势变化， 那么其对总体影响幅度有限，影响时间较短。那如果涉及到资产负债表的波动呢？经济下行压力叠加资 产负债表萎缩会怎样呢？ #盘逻辑：深度解析，理清投资思路# 相关ETF：$港股央企红利ETF（513910）、红利低波ETF基金（159547）。 举个例子，一个家庭，如果作为重要资产的房子的价格下跌（类比资产负债表萎缩），同时家庭收入下 降（类比经济下行），那么就会带来房贷占比变相增大，家里现金流捉襟见肘，此时家庭成员就会想法 设法赶快还贷，被动地去一下杠杆，此时家庭的不稳定性就会上升。 每日经济新闻 对于整个经济体来说，也是如此。所以过去的一段时间，我们就有此类担忧。但是过去一年针对核心风 险点的精准施政（大规模化债、财政发力稳消费、稳定资本市场）让我们正在从一场潜在的"资产负债 表衰退"风险中走出来。而加速对外开放、推进国内大市场的发展，呵护资本市场、推进法治解 ...

鲍威尔讲话后，美国国债收益率和美元走强，股指期货走低。SignalPlus合伙人Augustine Fan指出，美 联储内部"分歧严重"，加之政府停摆和数据中断，或使央行更谨慎，等待12月会议再决策。 智通财经APP获悉，当地时间周四，比特币在美联储主席杰罗姆·鲍威尔发表鹰派言论后延续跌势，一 度下跌3.1%，跌破10.8万美元关口，随后在欧洲时段，买家的需求使价格回升至110000美元以上。截至 发稿，比特币在111315美元附近交易，在本周早些时候连续三次熊市收盘后出现温和回升。 此前一日，美联储宣布将基准利率下调0.25个百分点至3.75%-4%，为连续第二次降息，但鲍威尔警告投 资者"不要假定未来会继续降息"。利率互换数据显示，12月降息25个基点的概率已从接近100%回落至 约60%。 比特币跌势在中美元首会晤后一度加速，但抛售很快放缓。特朗普称双方达成贸易协议，美国将立即把 对中国商品征收的芬太尼相关关税减半。 BTC Markets财务主管Charlie Sherry表示，鲍威尔言论"引发避险情绪"，而"中美元首的会晤也搅动了市 场"，尽管部分科技股上涨，但加密货币未跟随，显示数字资产相对疲软。 ...

前言：凭借亚洲500强名企雄厚实力，富格林稳健运营扎根市场超过15年，始终贯彻落实可持续绿色金 融理念，为广大投资者抨击曝光虚假套路危害。周二现货黄金盘中一度触及3886.51美元的低点，这是 自10月6日以来的最低水平。中美贸易乐观情绪如潮水般涌来，削弱了黄金作为传统避险资产的吸引 力。投资者可随时通过富格林曝光各式虚假套路，完善专家老师团队在线提供精准盈利策略提速增值致 富效率。 地缘局势消息方面，周二以色列突然发布声明称，在哈马斯对加沙地带的以军部队开火后，以总理当天 指示以军对加沙地带实施强力打击。随后，加沙地带的加沙城遭遇多次空袭。自本月10日，以军发表声 明称，加沙停火第一阶段协议当日生效到现在，仅仅过去18天。加沙地带的战火，由此再起。受地缘政 治和贸易紧张局势以及美国利率下调的推动，黄金价格今年已上涨51%。 凭借亚洲500强名企雄厚实力，富格林稳健运营扎根市场超过15年，始终贯彻落实可持续绿色金融理 念，为广大投资者抨击曝光虚假套路危害。周二(10月28日)，现货黄金价格剧烈波动，金价盘中一度暴 跌至三周低点，中美贸易谈判取得进展的消息，削弱了黄金的避险魅力。但中东局势方面的最新消息重 新吸 ...

Gold prices extended its fall on Tuesday as easing trade tensions boosted risk appetite among investors, and weighed on the yellow metal. Oil prices dropped over 1% on Tuesday, marking a third consec... ...

美国国债市场的动态也为金价下跌提供了一定的背景。10月27日，美国10年期国债收益率报3.997%，尽管日内变化不大，但整体呈现小幅走高的趋势。中 美贸易协议的希望提振了风险偏好，引发美债抛售，从而推高了收益率。此外，两年期和五年期国债标售的结果显示，投资者在标售前通过"让利交易"推高 收益率，这进一步加剧了美债市场的波动。两年期国债收益率上升至3.503%，五年期国债标售得标利率为3.625%，均反映出市场对风险资产的偏好增强。 基本面： 周二（10月28日）亚盘时段，现货黄金自一周新低附近小幅反弹但仍有承压表现，目前暂交投于4009美元附近。周一（10月27日）金价遭遇了一场不小的风 暴，现货黄金一度跌破每盎司4000美元大关，盘中创下10月10日以来新低至3971.38美元/盎司，收报3981.80美元/盎司，单日跌幅达3.2%。这一波下跌的背 后，既有中美贸易紧张局势缓和带来的避险需求降温，也有市场对美联储利率决定和全球经济前景的复杂预期。与此同时，美元指数在10月27日下跌 0.11%，报98.84。贸易乐观情绪减少了对美元的避险需求，推动了美元走软。美元的疲软通常对黄金价格构成支撑，但此次金价未能 ...

第一，银行净息差受压：降息传导机制受到显著干扰。制约央行降息的核心因素之一，是商业银行盈利 能力的持续下滑。自2022年以来，银行体系在多轮降息与存款利率市场化竞争中，净息差（NIM）持续 收窄。2025年一季度全国银行业净息差降至0.947%，为历史低位，而同期不良贷款率已超过1%。换言 之，银行的盈利空间已被压缩至不足以覆盖风险成本的程度。数据显示，银行净息差对不良率的覆盖能 力从2021年的120.2%降至2025年一季度的94.7%。若央行此时进一步降息，将导致商业银行息差被进一 步挤压。对于中小银行而言，部分区域机构的净息差甚至已跌破0.8%，低于其风险可承受底线。结果 是，银行缺乏主动下调LPR报价加点的动力，LPR对基准利率的传导链条出现"梗阻"。 并且，银行资产端收益下降与负债端竞争加剧的双重夹击，使得金融体系的风险偏好显著下降。央行若 贸然推动宽松，可能引发"宽货币、紧信用"的错配局面，即资金留在金融体系内而未有效流入实体经 济。这正是央行在政策表述中频繁提到"保持政策连续性与稳定性"的背景原因。只有当银行通过调降存 款利率或结构性存款调整，恢复一定的盈利缓冲后，政策传导才能恢复有效性。 来 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、商品期货等多个领域进行分析，指出市场受中美经贸磋商、宏观政策、供需关系等因素影响，各品种表现不一，投资者需关注市场动态和相关因素变化以把握投资机会和控制风险 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 金融期货 - 股指期货宏观情绪转好全线上行，四大期指主力合约随指数上涨，基差贴水窄幅震荡，可尝试轻仓卖出支撑位看跌期权或构建牛市认购价差[2][3][4] - 国债期货宽货币预期增强，期债预期走强，可逢回调适当做多，关注正套策略[5][6][7] 贵金属 - 避险情绪消退，市场静待美联储决议，风险偏好上升使贵金属跌幅扩大，短期黄金回调到位可低位买入，白银关注47美元附近表现[8][9][10] 集运欧线 - 主力盘面震荡下行，短期偏强震荡，建议逢低做多12合约，中期仍处震荡上行格局[12][13] 商品期货 有色金属 - 铜中美达成初步共识创新高，关注关税政策与海外流动性，主力关注86000附近支撑[13][14][17] - 氧化铝现货交投活跃提升，短期过剩局面难改，主力运行区间2750 - 2950[17][18][19] - 铝盘面强势运行，现货贴水扩大，预计短期偏强震荡，主力参考20800 - 21400[20][21] - 铝合金社库拐点初现，跟随铝价震荡偏强，主力参考20300 - 20900[22][23] - 锌伦锌挤仓叠加宏观利好小幅走强，主力参考21800 - 22800[24][25][27] - 锡强基本面支撑偏强运行，建议观望[27][28][30] - 镍盘面维持震荡，政策窗口期基本面维持偏弱，主力参考120000 - 128000[30][31][32] - 不锈钢盘面震荡为主，成本支撑基本面仍偏弱，主力参考12500 - 13000[34][35][36] - 碳酸锂盘面维持强势，强需求逐步兑现，主力参考8 - 8.4万[37][38][41] 黑色金属 - 钢材表需修复，跟随焦煤走强，1月合约螺纹和热卷预计往前高修复，可持有多单关注前高压力[42][43][44] - 铁矿石发运、到港下滑，港存增加，企稳反弹，单边逢低做多2601合约，推荐1 - 5正套[45][46] - 焦煤产地煤价偏强，下游补库需求回暖，单边短线逢低做多2601，套利多焦煤空焦炭[47][48][49] - 焦炭首轮提涨节前落地，主流焦企提涨第二轮，投机逢低做多2601，套利多焦煤空焦炭[50][51][52] 农产品 - 粕类中美关系趋暖，近月大豆有成本支撑，国内豆粕趋势偏强[53][54][55] - 生猪二次育肥抢占猪源，屠企采购难度增加提振猪价，短期或有二育入场支撑，11、12月出栏量或增加[56][57] - 玉米供应压力仍存，盘面偏弱震荡，关注农户售粮节奏及政策收储力度变化[58][59] - 白糖原糖震荡走弱，国内跌破关键位置，维持偏空思路[60] - 棉花美棉震荡走弱，国内新花上市，短期区间震荡[61] - 鸡蛋蛋价小幅反弹，整体压力仍大，预计本周小幅上涨后趋稳观望[64] - 油脂市场聚焦中美谈判，棕榈油短线趋弱，连豆油涨幅有限，若协议无法达成1月合约或走弱[65][66][67] - 红枣市场情绪偏弱，盘面震荡走跌，关注10000 - 10300支撑[68] - 苹果东部地区交易活跃，好货价格涨幅明显[70] 能源化工 - 原油中美贸易协议缓和需求担忧，短期区间运行，不宜追高，等待机会逢高空[71][73][75] - 尿素日产有提升预期，货源充足，盘面改善幅度有限，单边观望，期权逢高做缩[76][77][78] - PX成本重心抬升，弱预期下反弹空间受限，多单关注6700附近压力，月差观望[80][81] - PTA成本重心抬升，弱预期下反弹空间受限，多单关注4600以上压力，TA1 - 5滚动反套[82][83] - 短纤库存压力不大，短期支撑偏强，单边同PTA，盘面加工费1000偏上做缩[84][85] - 瓶片供需宽松，成本端反弹，短期加工费回落，单边同PTA，主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动[86][87] - 乙二醇短期供应略下降，远月供需结构弱，上方空间有限，逢高卖出虚值看涨期权，EG1 - 5逢高反套[88][89] - 烧碱现货成交尚可，价格持稳，前期空单止盈离场，跟踪下游补库节奏[90][91] - PVC下游采买积极性低，盘面震荡，反弹空短线操作[92][93] - 纯苯供需偏宽松，价格驱动有限，短期BZ2603跟随油价和苯乙烯波动[94][95] - 苯乙烯供需预期偏弱，价格或承压，EB12价格反弹偏空对待[96][97] - 合成橡胶成本支撑走弱，供应趋紧，预计跟随天胶波动，建议观望[98][99][100] - LLDPE成本大幅走强，成交好转，建议观望[100] - PP价格大幅走强，基差略走弱，成交较好，单边暂观望[100][101] - 甲醇价格维持，成交尚可，关注海外装置运行稳定性、制裁船只通关效率及到港表现，后续关注港口去库节奏与海外限气预期落地效果，建议观望[102] 特殊商品 - 天然橡胶原料持续反弹，胶价延续上涨，后续关注主产区旺产期原料产出情况及宏观变化，建议观望[103][105][106] - 多晶硅主力合约换月，利多消息刺激盘面上涨，高位震荡[106][107][108] - 工业硅主力合约换月，震荡为主，价格承压震荡，区间8500 - 9500元/吨[108][109][110] - 纯碱盘面受大厂降负扰动偏强运行，暂观望，等待后续反弹短空机会[111][112][113] - 玻璃盘面增仓博弈加剧，关注现货端跟进情况，前期空单止盈离场[111][113]

爱华中文官网行情 前一天总结 – 2025 年 10 月 24 日星期五 美国主要指数 • VIX： ▼ -5.38% 由于市场消化了弱于预期的 CPI 数据，缓解了对利率的担忧并刺激了广泛的风险偏好，美国股市扩大 了涨势。科技和非必需消费品板块领涨，而防御性和利率敏感领域则小幅落后。 波动性和收益率 • VIX下跌5.38%，避险情绪降温。 市场驱动因素 • 通胀略有放缓：美国消费者物价指数同比为3.0%，低于预期的3.1%，这提振了美联储可能按兵不动的 希望。 • 盈利实力：几家大盘股超出预期，进一步支撑。 • 石油稳定：WTI 原油保持在 61 美元上方，维持了能源乐观情绪，但又没有重新引发通胀担忧。 • 标准普尔 500 指数： ▲ +0.79% 至 6,791.68 • 道琼斯指数： ▲ +1.01% 至 47,207.12 点 • 纳斯达克 100 指数： ▲ +1.04% 至 25,358.15 点 • 罗素 2000 指数：+ 1.24% 至 2,513.47 • 10年期国债收益率稳定在4.043%，表明股票和债券之间的流动平衡。 商品 欧洲 / 全球市场 今天有什么变化 – 2025 年 ...

汇率走势 - 日元兑美元汇率连续七日下滑，触及两周低位，美元兑日元汇率最新报153.0100，涨幅0.10% [1] - 全球贸易缓和迹象提升风险偏好，削弱日元需求 [1] - 投资者在美联储和日本央行关键会议前保持谨慎 [2] 经济数据与通胀 - 日本9月服务业生产者价格指数连续第二个月上升，从8月的2.7%加速至3.0% [1] - 日本消费者通胀已连续三年多超过日本央行2%的目标 [1] - 日本服务业通胀再次上升，强化了市场对日本央行即将加息的预期 [1] 货币政策预期 - 日本新首相高市早苗被视为前首相安倍晋三经济政策的继承者，以支持刺激政策著称，引发对日本财政健康的担忧 [1] - 对日本财政健康的担忧为日本央行进一步收紧政策的前景蒙上阴影，限制了日元多头的激进押注 [1] - 美联储降息预期增强抑制美元反弹，从而支撑低收益日元 [1] - 美元受美联储鸽派预期拖累，短期内未能吸引买盘 [1] 技术分析 - 若持续买入突破153.25-153.30区域（本月早些时候触及的2月以来最高水平），将为美元兑日元多头提供新的触发点 [3] - 价格可能进一步瞄准154.00整数关口，动能可能进一步延伸至154.50中期阻力位，进而达到154.75-154.80区域和155.00心理关口 [3] - 亚洲时段低点152.65区域可能作为即时支撑位，若跌破可能滑向152.25中间支撑位，进而达到152.00关口 [3] - 若明确跌破152.00关口，可能否定看涨前景并引发技术性卖盘，为进一步跌向151.10-151.00支撑位铺平道路 [3]

Gold’s record-breaking run took a breather this week, snapping an eight-week winning streak as traders took profits ahead of the Federal Reserve’s October policy decision. The retreat has eased safe-haven demand and, for the first time in weeks, tilted some attention back toward risk assets including bitcoin (BTC). Spot gold fell more than 6% from its all-time high above $4,380/oz touched on Monday, settling near $4,120 by the weekend. The pullback was driven by profit-taking, heavy exchange-traded fund ...