2026 年 08 月 09 日 情绪指标低位企稳，风险偏好与资 金面同步修复 证 券 研 究 报 告 ——量化择时周报 20260809 相关研究 证券分析师 沈思逸 A0230521070001 shensy@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 联系人 沈思逸 A0230521070001 shensy@swsresearch.com 权 益 量 化 研 究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 博时基金 博时基金管理有限公司(researchreport@bosera.com) 使用。1 量 化 策 略 - ⚫ 市场情绪小幅回升：截至 8 月 7 日，市场情绪指标为-0.6，较上周五有小幅回升，周初指 标进一步下探至-0.8，随后逐步回升至-0.6；与此同时，本周分项指标加总的平均得分较 上周明显改善，说明前期持续走弱的市场情绪开始出现一定边际修复。整体来看，当前情 绪指标仍处于 2026 年以来的负值区间，但本周后半段出现低位企稳迹象，下行趋势较前 期有所缓和。 ⚫ 期权端风险偏好明显修复， ...

海外宏观与风险偏好 - 霍尔木兹海峡协议有望重新达成，伊朗控制可能增强，提升风险偏好[3] - 美国7月新增非农就业岗位减少2.3万个，明显弱于预期，失业率降至4.090%，时薪同比降至3.153%[5] - 美国7月ISM制造业PMI为55.6，服务业PMI为54.1，AI继续支持投资，经济整体仍具韧性[5] - 美国6月职位空缺降至735.9万，产出和通胀预期数据边际趋弱[5] 国内需求与生产 - 暑期消费延续升温，航空出行改善，电影消费同比微增1.3%，汽车消费仍偏弱，7月26日当周乘用车销量112.3万辆，同比下降19.3%[2] - 全球运价走势分化，8月7日波罗的海干散货指数(BDI)报2997.6点，周环比上涨8.1%，同比上涨49.8%[2] - 黑色系生产边际修复，高炉开工率82.34%，化工链条走弱明显，PTA开工率53.79%，石油链低位反弹，开工率50.26%[2] 物价与流动性 - 猪肉价格低位震荡，蔬菜价格延续反弹，8月7日猪肉价格环比上涨1.07%，蔬菜价格环比上涨3.68%[2] - 原油价格持续下行，WTI原油价格周环比下跌6.70%，有色价格显著反弹，铜价周环比上涨1.96%[4] - 资金面整体平稳，DR007报1.3881%，较前周下行6BP，10年期国债收益率报1.7114%，与前周持平[3] - 7月央行通过逆回购、MLF、PSL等工具净投放流动性，其中MLF续作1000亿元，PSL净投放1161亿元[4]

8 月资金面高点或已逐步出现——资产配置周报 —固定收益周报 投资要点 我们对于 8 月宏观流动性展望如下，实体部门负债增速不高 于前值，资金面收敛，合并来看，宏观流动性边际恶化。从 月度的角度来看，影响国内市场的主要因素就是国内政策 （宏观流动性）和风险偏好（微观流动性）两类。回顾今年 市场，我们认为，1、2、3、5、6 月市场的主要驱动因素是 宏观流动性，4、7 月则是风险偏好。中长期来看，我们维持 之前的观点，即拥抱中国核心资产，远离美国核心资产。 更高频维度上来看，上周资金面边际上有所扩张，实体部门 虽有缩表，合并来看宏观流动性有所改善，以万得全 A 市盈 率倒数和十债收益率比值计算的风险偏好有所上升，与宏观 流动性正向相关，股债双牛。 上周资金面边际上虽然整体有所扩张，但细化到日度来看， 周内高点出现在周四（6 日），周五（7 日）已有边际收敛； 我们预计 8 月资金面高点应该出现在 8 月前两周之内，不排 除上周四（6 日）已经出现的可能。本周实体部门边际缩表概 率较高，资金面方面压力亦可能逐步显现，合并来看，预计 本周宏观流动性将由盛转衰，上周宏观流动性与风险偏好保 持一致，我们本周基于宏观流动 ...