文章核心观点 - 中东地缘冲突持续发酵，全球大宗商品市场迎来新变量，板块轮动至农产品，但农产品能否接棒“超级周期”存在分歧，其核心驱动因素与天气相关，与冲突驱动逻辑存在本质区别 [2][3][4][6] - 霍尔木兹海峡的持续封锁正在重塑全球大宗商品定价逻辑，导致原油、黄金、有色金属等品种走势分化，农产品后续走势需观察局势演变、生物柴油需求及北半球春播天气 [8][9][12] 市场表现与板块轮动 - A股粮食概念板块集体走强，种植业板块指数一度涨超4%，创10年半新高，农发种业涨停，神农科技、登海种业等多股涨超6% [2] - 期货市场油脂油料品种多数飘红，豆粕、棕榈油、菜籽油等主力合约维持上涨 [3] - 市场存在“金银先动、有色确认、农产品收尾”的板块轮动观点，但业内对此存有分歧 [3][5] 农产品行情驱动因素分析 - 有观点认为农产品约每十年出现一次强力多头行情，核心驱动因素是天气，与当前中东冲突引发的事件驱动型行情存在本质区别 [6] - 2022年俄乌冲突后小麦价格在2023年后逐步回归平静，显示即便供应受冲击，价格也可能平息 [6] - 本轮农产品价格上涨有产业逻辑支撑，预计拉尼娜现象4月结束，下半年可能发生厄尔尼诺，部分产区“旱的更旱、涝的更涝”，对棕榈油和大豆影响各异 [6] - 地缘冲突下粮食安全溢价情绪或抬升，短期原油风险溢价情绪或进一步提振国际油脂价格，美豆在南美丰产压力下的回调或得到阶段性支撑 [6] - 玉米市场价格涨势放缓，持粮主体变现压力将释放，且政策性粮源投放预期增强，限制多头风险偏好 [7] - 生猪方面，尽管饲料成本抬升，但基差持续承压，限制期货端反弹空间 [7] 地缘冲突对大宗商品定价的影响 - 若霍尔木兹海峡封锁延续至4月底，全球原油市场每日将面临约1000万桶净缺口，国际油价有望突破150美元/桶，美国通胀或逼近5% [9] - 高盛预测：最乐观情景下，若海峡供应于3月21日起恢复，3月布伦特原油均价将超100美元/桶，4月回落至85美元；若中断持续两个月，其对第四季度布伦特原油均价的预测将从71美元/桶上调至93美元/桶 [9] - 黄金呈现“短空长多”格局，COMEX黄金期货盘中一度失守5000美元/盎司关口，最低下探至4970.1美元/盎司，短期承压与避险逻辑相悖 [9][10] - 金银价格主要承受美元走强及通胀担忧推迟降息预期带来的双重压力，在局势明朗前将维持高位震荡 [10] 有色金属走势分化 - 与原油凌厉上涨不同，铜、铝价格呈现复杂多空博弈格局 [11] - 伦铜、沪铜、美铜上周累计涨跌幅分别为0.05%、-0.73%、-2.78% [12] - 地缘局势动荡对铜价形成压制，但需求韧性存在，同时美联储降息预期降温构成短期压制 [12] - 电解铝出口受霍尔木兹海峡封锁冲击，巴林铝业宣布遭遇物流端不可抗力，将影响供应合同履行 [12] - 中东冲突是左右铝价的主要因素，国内市场向消费旺季过渡，但过高价格抑制部分需求，预计短期现货铝价偏强震荡 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多因素共振使两粕大幅走强，上周CBOT美豆5月合约、豆粕05合约、华南豆粕现货、菜粕05合约、广西菜粕现货均上涨，涨幅分别为1.83%、7.31%、9.03%、9.14%、9.58% [3] - 美伊冲突升温、油价走强提振美豆市场，中美经贸磋商需关注中国对美豆采购动向，巴西出口供应受检疫问题扰动，国内3月大豆到港少、进口成本抬升、物流受战争影响，供应趋紧，连粕和菜粕大幅上涨 [3][6] - 预计短期连粕震荡偏强运行 [3][10] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - CBOT大豆3月13日价格为1223.75美分/蒲式耳，较3月6日涨22，涨幅1.83%；CNF进口价巴西为495美元/吨，较3月6日涨23，涨幅4.87%；美湾为536美元/吨，较3月6日涨17，涨幅3.28% [4] - 巴西大豆盘面榨利3月13日为124.27元/吨，较3月6日涨59.85；DCE豆粕3月13日为3128元/吨，较3月6日涨213，涨幅7.31%；CZCE菜粕3月13日为2591元/吨，较3月6日涨217，涨幅9.14% [4] - 豆菜粕价差3月13日为537元/吨，较3月6日降4；现货价华东3月13日为3320元/吨，较3月6日涨260，涨幅8.50%；华南3月13日为3380元/吨，较3月6日涨280，涨幅9.03%；现期差华南3月13日为252元/吨，较3月6日涨67 [4] 市场分析及展望 - 美伊冲突升温、油价走强提振美豆市场，中美经贸磋商关注美豆采购动向，巴西出口受检疫问题扰动，国内3月大豆到港少、进口成本抬升、物流受战争影响，供应趋紧，连粕和菜粕大幅上涨 [6][10] - 3月USDA报告显示，美国2025/2026年度大豆期末库存预期3.5亿蒲式耳，环比持平；巴西产量预期1.8亿吨不变；阿根廷产量预期从4850万吨下调至4800万吨 [7] - 截至2026年3月5日当周，美国2025/2026年度大豆出口销售净增45.7万吨，前一周为38.3万吨；当前年度美豆累计销售量为3649万吨，销售进度85.1%，去年同期为88.3%；中国当周对美豆净采购8.3万吨，累计采购量1090万吨，未装船量359.3万吨 [7] - 截至2026年3月6日当周，美国大豆压榨毛利润为2.94美元/蒲式耳，前一周为3.04美元/蒲式耳；伊利诺伊州48%蛋白豆粕现货价为313.88美元/短吨，前一周为321.92美元/短吨；毛豆油卡车报价为64.61美分/磅，前一周为60.61美分/磅；1号黄大豆平均价格为11.98美元/蒲式耳，前一周为11.59美元/蒲式耳 [8] - 截至3月7日，巴西大豆收割率为50.6%，上周为41.7%，去年同期为60.9%，五年均值为48.5%；马托格罗索收割进度为89.2%，上周为81.3%，去年同期为91.7%；巴拉那州收割进度为46%，上周为37%，去年同期为60%；南马托格罗索收割进度为61%，上周为50%，去年同期为70%；巴西3月大豆出口预计为1647万吨，上周预估为1609万吨，去年同期为1570万吨 [8] - 截至2026年3月11日当周，阿根廷作物正常及优良占比为76%，前一周为74%，去年同期为75%；未来15天，阿根廷产区累计降水量在常态水平附近，利于稳定产量预估 [9] - 截至2026年3月6日当周，主要油厂大豆库存为572.67万吨，较上周减少24.02万吨，较去年同期增加202.57万吨；豆粕库存为76.05万吨，较上周增加5.93万吨，较去年同期增加16.76万吨；未执行合同为430.64万吨，较上周增加139.12万吨，较去年同期增加132.04万吨；全国港口大豆库存为579.4万吨，较上周减少50.6万吨，较去年同期增加179.12万吨 [9] - 截至3月13日当周，全国豆粕周度日均成交为16.87万吨，其中现货成交为14.11万吨，远期成交为2.76万吨，节前一周日均总成交为8.86万吨；豆粕周度日均提货量为17.712万吨，节前一周为15.81万吨；主要油厂压榨量为196.94万吨，节前一周为183.3万吨；饲料企业豆粕库存天数为8.64天，前一周为9.14天 [10] 行业要闻 - 截至3月6日，巴西2025/26年度大豆收获进度为47.4%，去年同期为58.7%，2024年同期为52.6%，过去五年同期平均收获进度为47.8%，各地收割工作稳步推进，单产波动但收成良好 [11] - 截至3月6日，马托格罗索州2025/26年度大豆收割进度达89.15%，低于去年同期的91.84%，高于历史同期平均水平81.99%，预测该州2025/26年度大豆产量为5050万吨，比上年降低0.74% [12] - 美国农业部海外农业服务局报告称，2月份降雨令阿根廷作物状况企稳，2025 - 26年度大豆产量预估维持在4800万吨，若兑现，今年产量将比2024 - 25年度减少5%，但仍是过去10年来第四高水平 [12] - 截至3月8日，欧盟2025/26年度油菜籽进口量为301万吨，去年为472万吨；棕榈油进口量为199万吨，去年为202万吨 [12] - 2月27日至3月6日，巴西马托格罗索州大豆压榨利润为662雷亚尔/吨，前一期为676雷亚尔/吨；46%蛋白豆粕价格为1601.53雷亚尔/吨，前一期为1590.03雷亚尔/吨；豆油平均价格为5786.25雷亚尔/吨，前一期为5815雷亚尔/吨；大豆平均价格为102.43雷亚尔/袋，前一期为102.52雷亚尔/袋 [13] - 巴西帕拉纳州大豆收割进入高潮阶段，干燥天气利于收割，但部分地区因降雨中断作业，该州农业经济厅将此归因于生长季降雨和气温波动 [13] - 巴西国家石油公司计划在南里奥格兰德州拍卖约2000万升柴油，以缓解燃料短缺担忧，减轻农户收获压力 [14] - 美国国家海洋和大气管理局预计未来一个月气候系统从拉尼娜转变为中性，持续到春季结束，夏季转变为厄尔尼诺现象，6 - 8月出现厄尔尼诺现象概率为62% [14] - 罗萨里奥谷物交易所维持2025/26年度阿根廷大豆产量4800万吨、玉米产量6200万吨的预估不变 [14] 相关图表 - 包含美大豆连续合约走势、巴西大豆CNF到岸价、人民币即期汇率走势、分区域压榨利润、豆粕主力合约走势、各区域豆粕现货价格、现期差（活跃）、豆粕M 5 - 9月间差、管理基金CBOT净持仓、巴西大豆产区降水、巴西大豆产区气温、阿根廷大豆产区降水、阿根廷大豆产区气温、巴西大豆收割进度、阿根廷大豆作物状况、美豆累计销售量、美豆当周净销售量、美豆当周出口量、美国油厂压榨利润、豆粕周度日均成交量、豆粕周度日均提货量、港口大豆库存、油厂大豆库存、油厂周度压榨量、油厂未执行合同、油厂豆粕库存、饲企豆粕库存天数等图表 [15][16][17][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美以对伊战争引发供应中断，原油价格延续涨势，美豆攀升至2024年5月以来最高水平，受外盘大涨推动，国内双粕延续大幅飙升走势 [29] - 短期美豆强势运行，内外利多因素共振，豆粕近强远弱格局；菜粕自身基本面难以走出独立行情，跟随豆系走势波动 [29] - 中长期在全球供应宽松基本面下，整体上行空间有限 [30] 各目录总结 国内主要饲料养殖期现货价格走势 - 豆粕期货主力合约M2605，3月12日收盘价3054，较3月5日涨211，涨幅7.42%；现货3280，较3月5日涨250，涨幅8.25% [4] - 菜粕期货主力合约RM605，3月12日收盘价2492，较3月5日涨174，涨幅7.51%；现货2560，较3月5日涨170，涨幅7.11% [4] - 玉米期货主力合约C2605，3月12日收盘价2396，较3月5日涨12，涨幅0.50%；现货2405，较3月5日涨15，涨幅0.63% [4] - 生猪期货主力合约LH2605，3月12日收盘价11130，较3月5日跌10，跌幅0.09%；现货10.16，较3月5日跌0.51，跌幅4.78% [4] - 鸡蛋期货主力合约JD2605，3月12日收盘价3457，较3月5日涨61，涨幅1.80%；现货3.09，较3月5日涨0.16，涨幅5.46% [4] 行情回顾 - 成本端：6 - 8月出现厄尔尼诺现象可能性增加；美国农业部3月供需报告调整幅度小，2025/26年度美国大豆期末库存3.5亿蒲，巴西大豆产量18亿吨，阿根廷产量从4850万吨下调至4800万吨，全球大豆期末库存1.2531亿吨，较2月下调20万吨；嘉吉暂停部分巴西大豆出口；阿根廷大豆作物状况连续两周改善 [9] - 供给：2月中国大豆进口量597.6万吨，1 - 2月累计1254.7万吨，同比减少7.8% [9] - 需求：3月油厂恢复全面开工，预计全月大豆压榨量700万吨，豆粕产出560万吨；3月12日国内主流油厂豆粕成交缩减，成交均价3352.1元/吨，创10个半月新高 [9] - 库存：大豆库存57267万吨，较上周减24.02万吨，减幅4.03%，同比增202.57万吨，增幅54.73%；豆粕库存76.05万吨，较上周增5.93万吨，增幅8.46%，同比增16.76万吨，增幅28.27% [9] 供给端 - 进口 - 截至3月12日，CNF巴西大豆进口价489美元/吨，较上周涨17美元/吨；CNF美西大豆进口价525美元/吨，较上周涨12美元/吨 [16] 供给端 - 压榨 - 截至3月12日当周，大豆压榨利润270.75元/吨，较上周涨228.05元/吨 [19] - 截至3月6日当周，国内油厂大豆周度压榨量191.45万吨，较上周涨53.06万吨 [19] - 截至3月6日，国内大豆油厂开机率49%，较上周回升14个百分点 [19] 库存端 - 截止3月12日，进口大豆港口库存824.18万吨，较上周降9.39万吨，位于近5年极高水平 [21] - 截止3月6日，油厂豆粕库存73.52万吨，较上周回升1.80万吨，位于近5年极高水平 [21] 需求端 - 截止3月6日，国内主流油厂豆粕日均成交量3.39万吨，与前一周持平，位于近5年偏低水平 [23] 菜粕供给端 - 包含油菜籽进口数量、菜粕产量、压榨厂油菜籽预计到港量、菜粕进口数量等多方面数据图表 [25] 菜粕需求、库存端 - 包含菜粕期初库存、供给量、需求量、提货量、表观消费量、库存、成交量等多方面数据图表 [27] 策略推荐 - 豆粕海外方面，美国农业部3月供需报告调整幅度小，巴西收割延迟发运偏慢，嘉吉暂停部分巴西大豆出口，市场担忧3 - 4月大豆供应偏紧 [29] - 菜粕处于消费淡季，高价制约成交，价格上涨受外围市场提振 [29] 下周关注点及风险预警 - 产区天气，地缘局势，美豆对华出口，进口大豆到港节奏 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月11日A股三大指数集体收涨 沪指涨0.25% 深证成指涨0.78% 创业板指涨1.31% 沪深京三市成交额达25285亿 较昨日放量1114亿 [1] - 各品种期货价格有不同表现 如沪深300指数强势依旧 焦炭、焦煤等期货价格有涨跌变化 部分品种受多种因素影响呈现震荡走势 [1][2][3] - 不同品种期货受各自基本面因素影响 如焦炭受焦企开工、库存及钢厂需求影响 焦煤受蒙煤通关、下游开工及库存影响等 [4] - 各品种后市建议关注不同因素 如豆粕关注南美天气、中东局势和大豆到港节奏 生猪关注能繁母猪去化进度等 [5] 根据相关目录分别进行总结 股指期货 - 3月11日A股三大指数集体收涨 沪指涨0.25%收报4133.43点 深证成指涨0.78%收报14465.41点 创业板指涨1.31%收报3349.53点 沪深京三市成交额达25285亿 较昨日放量1114亿 [1] - 沪深300指数3月11日强势依旧 收盘4704.50 环比上涨29.74 [2] 焦炭 焦煤 - 3月11日焦炭加权指数震荡整理 收盘价1731.7 环比上涨14.6 [2] - 3月11日焦煤加权指数区间震荡 收盘价1172.3元 环比上涨10.7 [3] - 焦炭方面 焦企开工负荷下调 厂内库存持续累积 吨焦利润转正 需求端受两会影响 钢厂开工及铁水产量有所回落 [4] - 焦煤方面 蒙煤通关维持高位 矿山及洗煤厂开工上调 下游焦企开工小幅回落 焦煤库存延续去化 焦炭持续累库 吨焦利润转正 唐山蒙5精煤报1390元/吨 折盘面1305元/吨 [4] 郑糖 - 受原油价格大幅回落影响美糖周二震荡收低 受美糖回落、现货报价下调与原油价格或会坚挺预期等因素相互影响 郑糖2605月合约周三震荡整理小幅收高 夜盘继续震荡整理走势 收盘小幅走高 [4] - 欧洲中期天气预报中心指出 厄尔尼诺现象可能于5月在赤道及东太平洋形成 并于8月增强 出现超级厄尔尼诺现象的概率为22% 出现“强”厄尔尼诺现象的概率为80% 出现“中等强度”厄尔尼诺现象的概率高达98% [4] 胶 - 沪胶周三波动不大呈现震荡走势收盘小幅走高 夜盘继续震荡走势收盘小幅收高 [4] - 2026年1至2月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计140.4万吨 同比降1.4% 去年同期为142.4万吨 单看2月 进口量为60.1万吨 [4] 棕榈油 - 3月11日 棕榈油期货继续高位震荡 价格运行在上一交易日的价格区间内 至下午收盘棕榈油主力合约P2605K线收带长上下影线的阳线 当日最高价9562 最低价9330 收盘价在9526 较上一交易日涨0.68% [4] - 2026年3月1 - 10日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加4.29% 出油率环比上月同期减少0.52% 产量环比上月同期增加1.55% [5] 豆粕 - 国际市场 3月11日CBOT大豆主力合约收于1214.25美分/蒲式耳 涨幅0.91% 美国农业部在2月供需报告中维持对美豆期末供应前景预测不变 略微下调了全球供应展望 巴西大豆产量预测值仍为1.8亿吨 阿根廷大豆产量预测值由上月的4850万吨调低到4800万吨 巴西大豆收割过半 出口能力将快速提升 [5] - 国内市场 3月11日 豆粕主力M2605合约收于3068元/吨 涨幅3.2% 截止上周末 国内豆粕库存总量为76.7万吨 周度增加5.66万吨 中东冲突导致国际航运受阻、物流成本提升 我国进口大豆海运运费上涨、成本增加 对国内豆粕价格形成支撑 [5] - 后市建议重点跟踪南美天气变化、跟踪中东局势进展、大豆到港节奏情况 [5] 生猪 - 3月11日 生猪主力合约LH2605收于11170元/吨 跌幅0.09% [5] - 供应端当前偏宽松 前期压栏大猪、规模场出栏增加叠加冻品库存偏高 市场供给充足 能繁母猪存栏仍处高位 产能基数偏大 叠加养殖效率提升 有效供给持续宽松 [5] - 需求端节后猪肉消费步入淡季 下游白条走货偏弱 屠宰企业开工率偏低 需求端承接能力不足 对猪价支撑有限 [5] - 整体生猪市场仍处于供强需弱格局 后市建议重点关注能繁母猪去化进度、规模猪企出栏节奏及终端消费恢复情况 [5] 沪铜 - 沪铜主力合约收于101150元/吨 日内高开低走 与前一交易日结算价持平 全天围绕101000 - 101930元/吨窄幅震荡 守住10万整数关口 抗跌性较强 成交量7.59万手 持仓量19.3万 资金情绪趋于平稳 [5] - 上海1电解铜现货报价101320元/吨 较期货主力价格升水170元/吨 持货商挺价情绪浓厚 下游刚需采购支撑价格 长江有色1铜现货均价101630元/吨 现货贴水持续收窄 接货意愿增强 [5] - SHFE铜库存42.51万吨 较上期增加33616吨 呈累库趋势 上期所仓单31.97万吨 昨日新增1759吨 可流通货源偏紧 LME铜库存30.20万吨 较上期增加7700吨 [5] - 冶炼端复工复产推进 3月产量预计创历史新高 下游复工边际走强 “金三银四”消费季预期提振需求 重点关注下游补货情绪及宏观数据影响 [5] 棉花 - 周三夜盘郑棉主力合约收盘15490元/吨 棉花库存较上一交易日增加202张 纺企节后全面复工 进入金三银四旺季 [5] 铁矿石 - 3月11日铁矿石2605主力合约震荡收涨 涨幅为0.9% 收盘价为787.5元 [5] - 本期铁矿发运环比大幅下降 到港量有所回升 港口库存处于历史高位 近期受环保限产减排影响 铁水产量出现下降 短期铁矿价格处于震荡走势 [5] 沥青 - 3月11日沥青2604主力合约震荡上涨 涨幅为1.07% 收盘价为3874元 [6] - 随着炼厂逐步复产 沥青产能利用率环比回升 炼厂出货量也环比增加 近期地缘冲突导致成本端价格波动加剧 短期沥青价格或跟随油价运行 [6] 原木 - 原木2605主力合约 周三开盘790、最低785、最高794.5、收盘790 日减仓580手 [6] - 3月11日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为770元/方 较昨日持平 江苏4米中A辐射松原木现货价格为780元/方 较昨日持平 [6] - 海关数据显示1 - 2月原木进口同比减少11.2% 后续关注现货端价格、进口数据、航运费用、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [6] 钢材 - 3月11日 rb2605收报3115元/吨 hc2605收报3269元/吨 [6] - 进入3月份 受春节后复工复产节奏相对缓慢 钢材需求恢复力度温和 国际能源价格大幅波动对国内原燃料市场有一定扰动 由于国内焦煤资源供应整体充足 近期煤焦市场震荡为主 [6] - 受海运费提升、供给端收缩影响 本周铁矿石价格偏强震荡 成本对钢价有一定支撑 短期钢价或延续震荡运行 [6] 氧化铝 - 3月11日 ao2605收报2869元/吨 [6] - 国内方面 尽管贵州部分焙烧产能故障减产 且烧碱价格大涨推升成本 带动期货短线冲高 但整体开工率维持高位 防城港、广投等新增产能即将释放 供给增量预期强烈 [6] - 节后物流恢复及发运效率提升 推动站台、交割库及铝厂原料库存持续累积 本周北方港口进口与内贸船只集中到港 港口库存显著回升 显性库存压力凸显 [6] - 现货市场 下游电解铝厂坚持按需采购 持货商报价维稳 市场流通性一般 交投氛围平淡 [6] 沪铝 - 3月11日 al2604收报于25215元/吨 [6] - 国内方面 重要会议召开 财政部表示 财政政策继续坚持更加积极的基调 市场关注后续指引 [6] - 基本面供应端运行平稳 铝水比维持相对低位 积压及在途货源继续输送 社会库存压力居高不下 入库节奏放缓 [6] - 需求端表现畏高情绪较强 铝价反弹压制需求 下游开工回升有限 对现货支撑有限 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线偏多，关注美农3月数据及阿根廷降雨情况[1] - 菜粕短线反弹，低库存支撑近月价格[1] - 棕榈油短线偏多，但现货端情况或限制反弹空间，关注马棕2月库存及中东局势[1] - 豆油短线偏多，国内现货基本面趋弱或限制涨幅，追多需谨慎[1] - 菜油短线偏多，低库存支持近月合约，追多操作需谨慎[1] - 棉花阶段盘整，需警惕回调风险，关注金三银四成色[1] - 红枣承压运行，关注3 - 4月库存去化及后续节假日消费情况[1] - 生猪震荡偏弱，关注二育入场及会议减产传闻对远月猪价的影响[1] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 美农3月报告预期偏多，周五豆粕收涨突破盘整区间 期货主力日收盘2915元/吨，较前一日涨72元，涨幅2.53%；全国现货均价3174.57元/吨，较前一日涨44.57元，涨幅1.42%[1][2] - 全国大豆压榨利润较前一日增加48.51元/吨 张家港现货压榨利润较前一日增加37元/吨[2] - 基差方面，豆粕01、05、09合约较前一日分别下跌13元/吨、42元/吨、18元/吨[2] - 跨品种价差方面，豆菜粕现货较前一日下跌40元/吨，豆菜粕期货（1月）较前一日上涨8元/吨[2] - 跨期价差方面，豆粕5 - 1较前一日上涨29元/吨，豆粕9 - 5较前一日下跌24元/吨，豆粕1 - 9较前一日下跌5元/吨[2] - 仓单较前一日增加2313手[2] 菜粕 - 加拿大新年度菜籽种植面积增幅不及预期，周五菜粕大幅收涨 期货主力日收盘2374元/吨，较前一日涨56元，涨幅2.42%；全国现货均价2632.63元/吨，较前一日涨66.31元，涨幅2.58%[1][5] - 全国菜籽现货榨利较前一日增加79.47元/吨 湖北、江苏南通榨利分别较前一日增加81.5元/吨[5] - 基差方面，菜粕01、05、09合约较前一日分别下跌55元/吨、76元/吨、62元/吨[5] - 跨品种价差方面，豆菜粕现货较前一日下跌40元/吨，豆菜粕期货（1月）较前一日上涨8元/吨[5] - 跨期价差方面，菜粕5 - 1较前一日下跌11元/吨，菜粕9 - 5较前一日下跌1元/吨，菜粕1 - 9较前一日下跌7元/吨[5] - 仓单较前一日增加411手[5] - 截至3月1日当周，加拿大油菜籽出口量较前周减少16.7%至20.3万吨 2025年8月1日至2026年3月1日，出口量较上一年度同期减少27%；截至3月1日，商业库存为164.61万吨[5] - 加拿大农户预计2026年大豆种植面积将达590万英亩，比2025年增长1.9%[5] 棕榈油 - 国际原油强势及2月马棕去库预期，周五棕榈油收涨 期货主力日收盘9218元/吨，较前一日涨148元，涨幅1.63%；全国均价9178元/吨，较前一日涨200元，涨幅2.23%[1][7] - 进口成本较前一日增加161元/吨[7] - 仓单较前一期减少150手，周度商业库存较前一期增加8.03万吨[7] - 市场看升比例较前一周增加18%，看平比例减少22%，看跌比例增加4%[7] - 跨期价差方面，棕榈油5 - 1较前一日下跌24元/吨，棕榈油9 - 5较前一日上涨10元/吨，棕榈油1 - 9较前一日上涨14元/吨[7] - 跨品种现货价差方面，豆棕（华东）持平，菜棕（江苏）较前一日下跌20元/吨，豆菜油（一级）较前一日上涨110元/吨[7] - 马来西亚2月棕榈油产量预估减少16.24%[9] - 国内近期进口利润大幅修复，近月买船增加[9] - 印尼预计2026年将迎来更长、更严重旱季，干旱风险上升[9] 棉花 - 外盘美棉震荡回落，国内同步回调，下游纺企复工但纺纱利润压缩，需警惕回调风险 期货CF2605主力收盘15295元/吨，较前值涨45元，涨幅0.30%；美棉主连64.22美分/磅，较前值涨0.18美分，涨幅0.28%[1][10] - 现货CCIndex（3218B）为16678元/吨，较前值涨95元，涨幅0.57%；FC index M为72.68美分/磅，较前值跌0.1美分，跌幅0.14%[10] - 基差方面，棉花09较前值下跌17.33元/吨，棉花05较前值上涨50元/吨[10] - 棉花跨期价差5 - 9较前值上涨20元/吨[10] - 纺企纺纱利润较前值减少55元/吨[10] - 主流纺企需求较前值增加8.6，主流织布厂需求较前值增加19.6[10] - 仓单较前值增加53张，全国棉花商业库存较前值减少6万吨，新疆棉花商业库存较前值减少9万吨[10] - 美国新棉检验基本完成，CCC库存大幅下降，CFTC非商业持仓减空[11] - 印度新棉日上市量下降，CCI已收购近172万吨新棉，已销售约16.6万吨[11] - 巴西新年度棉花种植基本完成，主流机构预估产量同比减少6.7% - 11.0%[11] - 澳大利亚2025/26年度棉花种植总面积47.6万公顷，产量439.6万包[11] - 国内关注目标价格补贴政策对新年度产能的调控 若补贴力度维持，26/27年度较难大幅减产；BCO预估产量728万吨，同比下降5.8%；USDA预估产量725万吨左右，同比降幅8.5%[12] - 1 - 2月进口压力有望超15万吨，或限制去库 下游纱、布1月维持小幅库存去化；需求端节后复工，转入“金三银四”，开机表现预计边际转强[12] 红枣 - 市场交投情绪略有好转，但受淡季供需格局影响，去库基本停滞，盘面承压运行 期货CJ2605主力收盘9025元/吨，较前值涨45元，涨幅0.50%[1][13] - 现货喀什通货、阿克苏通货、阿拉尔通货等价格持平或微涨[13] - 基差方面，河北特级05（对标基准品）较前值下跌35元/吨[13] - 跨期价差5 - 9较前值下跌45元/吨[13] - 广东如意坊到货量较前值减少1车[13] - 一级灰枣销售利润（河北）持平[13] - 仓单持平，36家样本企业周度库存较前值减少35吨[13] - 供应端现货报价以稳为主，市场到货少量等外，看货采购客商少 库存高于同期，产业链上下游复工节奏不一，现货流通速度放缓[14] - 需求端下游用户补库谨慎，多维持刚需询盘或消化现有库存，未出现集中采买[14] 生猪 - 供应端出栏压力大，需求端进入传统淡季，盘面承压运行 期货lh2605主力收盘11160元/吨，较前值涨20元，涨幅0.18%[1][15] - 出栏均价全国较前值下跌70元/吨，河南、广东分别下跌110元/吨、230元/吨，四川持平[15] - 基差方面，lh2605较前值下跌90元/吨，lh2609较前值上涨10元/吨，lh2611较前值上涨40元/吨[15] - 生猪价差5 - 9较前值上涨100元/吨，7 - 9较前值上涨2080元/吨[15] - 全国样本企业生猪存栏量较前值增加67.81，出栏量较前值减少146.01万头，能繁母猪存栏量较前值减少29[15] - 生猪出栏均重较前值增加0.11kg[15] - 重点屠宰企业开工率较前值下降0.24%，鲜销率较前值下降0.02%[15] - 中国样本企业猪肉销量较前值减少3673.76，猪屠宰利润较前值减少15.3元/头，外购利润较前值减少2.48元/头，自繁利润较前值减少12.48元/头[15] - 猪粮比价较前值下降0.03，生猪冻品库容率较前值增加0.02%[15] - 2月养殖端普遍未完成出栏计划，3月出栏计划明显增加 日均出栏量环比增加；二育入场情绪支撑薄弱，仔猪出生数量上行[16] - 能繁数据去化程度放缓，限制后市趋势上行行情 春节后3 - 4月消费进入淡季，屠宰端将压价，行业头均利润进一步走弱[16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油情绪外溢终至，短期偏强表现；豆油受美豆成本支撑，或有上行突破 [1] 根据相关目录分别总结 基本面跟踪 - 期货方面，棕榈油主力日盘收盘价9070元/吨、涨0.76%，夜盘收盘价9152元/吨、涨0.90%；豆油主力日盘收盘价8370元/吨、涨0.00%，夜盘收盘价8394元/吨、涨0.29%；菜油主力日盘收盘价9489元/吨、涨0.03%，夜盘收盘价9544元/吨、涨0.58%；马棕主力日盘收盘价4205林吉特/吨、涨0.65%，夜盘收盘价4235林吉特/吨、涨0.67%；CBOT豆油主力收盘价65.71美分/磅、涨3.33% [2] - 成交持仓方面，棕榈油主力昨日成交516475手、变动96143手，持仓364671手、变动2964手；豆油主力昨日成交275271手、变动 - 15993手，持仓659855手、变动966手；菜油主力昨日成交167881手、变动 - 27560手，持仓278896手、变动908手 [2] - 现货方面，棕榈油(24度):广东现货价格9000元/吨、变动0；一级豆油：广东现货价格8780元/吨、变动0；四级进口菜油：广西现货价格10050元/吨、变动 - 100；马棕油FOB离岸价（连续合约）1090美元/吨、变动 - 5 [2] - 基差方面，棕榈油（广东）基差 - 70元/吨；豆油（广东）基差410元/吨；菜油（广西）基差561元/吨 [2] - 价差方面，菜棕油期货主力价差前一交易日419元/吨、前两交易日484元/吨；豆棕油期货主力价差前一交易日 - 700元/吨、前两交易日 - 632元/吨；棕榈油59价差前一交易日 - 22元/吨、前两交易日 - 22元/吨；豆油59价差前一交易日28元/吨、前两交易日30元/吨；菜油59价差前一交易日74元/吨、前两交易日85元/吨 [2] 宏观及行业新闻 - 世界气象组织表示连续三年拉尼娜后，厄尔尼诺现象将在未来几个月内出现，3 - 5月期间，厄尔尼诺 - 南方涛动（ENSO）处于中性状态概率为60%，4 - 6月升至70%，6 - 8月出现厄尔尼诺概率为55%，出现厄尔尼诺或引发全球气温上升 [3][4] - 路透公布对USDA 3月供需报告预测，分析师预计阿根廷2025/26年度大豆产量为4811万吨（区间4700 - 4950万吨），USDA 2月报告预估为4850万吨；巴西2025/26年度大豆产量料为1.7906亿吨（区间1.778 - 1.8亿吨），USDA 2月报告预估为1.8亿吨 [4] - 布宜诺斯艾利斯谷物交易所称上周降雨改善阿根廷大豆和玉米生长状况，预计2025/26年度大豆产量料为4850万吨，玉米产量料为5700万吨 [4] - 加拿大统计局调查显示，与2025年相比，加拿大农民2026年打算多种油菜和大麦，少种小麦、燕麦和干豌豆，小麦种植面积意向下降1.1%至2670万英亩，油菜籽种植面积意向增加1.0%至2180万英亩 [5] 趋势强度 - 棕榈油趋势强度为1，豆油趋势强度为1 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油情绪外溢，短期偏强 [2] - 豆油受美豆成本支撑，或有上行突破 [2] - 豆粕反弹震荡，需关注中东局势变化 [2] - 豆一现货稳中偏强，盘面调整震荡 [2] - 玉米震荡偏强 [2] - 白糖区间整理 [2] - 棉花等待新的驱动 [2] - 鸡蛋维持震荡 [2] - 生猪库存压力难解，弱势持续 [2] - 花生震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 油脂类 基本面跟踪 - 棕榈油主力日盘收盘价9070元/吨，涨0.76%，夜盘收盘价9152元/吨，涨0.90%；豆油主力日盘收盘价8370元/吨，夜盘收盘价8394元/吨，涨0.29%；菜油主力日盘收盘价9489元/吨，夜盘收盘价9544元/吨，涨0.58% [5] - 马棕主力日盘收盘价4205林吉特/吨，涨0.65%，夜盘收盘价4235林吉特/吨，涨0.67%；CBOT豆油主力收盘价65.71美分/磅，涨3.33% [5] - 棕榈油（广东）现货基差 -70元/吨，豆油（广东）现货基差410元/吨，菜油（广西）现货基差561元/吨 [5] 宏观及行业新闻 - 世界气象组织表示未来几个月可能出现厄尔尼诺现象，6 - 8月出现概率为55% [6][8] - 路透预测阿根廷2025/26年度大豆产量为4811万吨，巴西为1.7906亿吨 [8] - 布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计阿根廷2025/26年度大豆产量为4850万吨，玉米产量为5700万吨 [8] - 加拿大2026年小麦种植面积总意向下降1.1%，油菜籽种植面积总意向增加1.0% [9] 趋势强度 - 棕榈油趋势强度为1，豆油趋势强度为1 [10] 豆粕/豆一 基本面跟踪 - DCE豆一2605日盘收盘价4652元/吨，跌0.30%，夜盘收盘价4644元/吨，跌0.56%；DCE豆粕2605日盘收盘价2843元/吨，涨0.28%，夜盘收盘价2858元/吨，涨0.74% [11] - CBOT大豆05收盘价1179美分/蒲，涨1.09%；CBOT豆粕05收盘价309美元/短吨，跌0.13% [11] - 豆粕成交量8.23万吨/日，库存71.72万吨/周 [11] 宏观及行业新闻 - 3月5日CBOT大豆期货收盘上涨，追随原油期货涨势，但南美新豆收获上市和美元指数走强抑制价格上涨 [11][13] - 截至2月26日当周，2025/26年度美国大豆净销量为383500吨，较上周减少6%，较四周均值减少20% [13] - 阿根廷大豆优良率为30%，仅比一周前提高一个百分点 [13] 趋势强度 - 豆粕趋势强度为0，豆一趋势强度为0 [13] 玉米 基本面跟踪 - 锦州平仓价2405元/吨，较昨日涨5元/吨；C2605日盘收盘价2384元/吨，涨0.34%，夜盘收盘价2390元/吨，涨0.25% [15] - 玉米全市场昨日成交696495手，较前日增加28433手，持仓2119469手，较前日增加29097手 [15] - 玉米全市场昨日仓单82252手，较前日减少8147手 [15] 宏观及行业新闻 - 北方玉米散船集港价格2330 - 2360元/吨，部分较昨日上涨10元/吨；广东蛇口散船报价2490 - 2500元/吨，较昨日上涨10 - 20元/吨 [16] 趋势强度 - 玉米趋势强度为0 [17] 白糖 基本面跟踪 - 原糖价格13.71美分/磅，主流现货价格5340元/吨，期货主力价格5330元/吨 [18] - 59价差 -16元/吨，91价差 -117元/吨，主流现货基差10元/吨 [18] 宏观及行业新闻 - 截至2月28日，25/26榨季印度食糖产量同比增加12%，批准额外出口50万吨 [18] - 中国12月进口食糖58万吨，较去年增加19万吨 [18] - 截至1月底，25/26榨季广西累计产糖403万吨，较去年减少79万吨 [18] - CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1170万吨，消费量为1570万吨，进口量为500万吨 [19] - ISO预计25/26榨季全球食糖供应过剩163万吨 [20] 趋势强度 - 白糖趋势强度为0 [21] 棉花 基本面跟踪 - CF2605日盘收盘价15250元/吨，涨0.30%，夜盘收盘价15215元/吨，跌0.23%；CY2605日盘收盘价21055元/吨，夜盘收盘价21045元/吨，跌0.05% [22] - ICE美棉5收盘价64.06美分/磅，跌0.17% [22] - 北疆3128机采棉价格16444元/吨，较前日涨50元/吨 [22] 宏观及行业新闻 - 棉花现货交投冷清，局部贸易商采购相对较好，现货基差暂稳 [23] - 纯棉纱报价基本持稳，精梳高支纱订单表现较好 [23] - 截至2月26日当周，美棉出口销售净增15.04万包，环比前一周减少41%，较四周均值减少50% [23] 趋势强度 - 棉花趋势强度为1 [25] 鸡蛋 基本面跟踪 - 鸡蛋2604收盘价3246元/500千克，涨1.47%；鸡蛋2605收盘价3396元/500千克，涨1.28% [26] - 鸡蛋4 - 5价差 -150元/500千克，鸡蛋5 - 9价差 -402元/500千克 [26] - 辽宁现货价格3.00元/斤，河北现货价格2.62元/斤 [26] 趋势强度 - 鸡蛋趋势强度为0 [27] 生猪 基本面跟踪 - 河南现货价格10530元/吨，较昨日跌250元/吨；生猪2605期货价格11140元/吨，较昨日涨10元/吨 [30] - 生猪2605成交量60277手，较前日减少11307手，持仓量168227手，较昨日减少1382手 [30] - 生猪2605基差 -610元/吨，较昨日减少260元/吨 [30] 市场信息 - 广西扬翔等多家企业注册仓单 [31] - 3月4日收储竞价1万吨 [31] 趋势强度 - 生猪趋势强度为 -1 [32] 花生 基本面跟踪 - 辽宁308通货现货价格9300元/吨，PK604期货收盘价7850元/吨，跌0.20% [34] - 花生全市场昨日成交74760手，较前日减少1426手，持仓212905手，较前日增加5336手 [34] - 辽宁308通货基差1404元/吨 [34] 现货市场聚焦 - 河南、吉林、辽宁、山东等地花生上货量、走货情况及价格平稳 [35] 趋势强度 - 花生趋势强度为0 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 拉尼娜现象持续但暂无剧烈影响，马来群岛降雨分布不均，沙巴地区或有强降雨，短期产量或下滑但全年产量有望增加，部分地区有干旱风险 [1][2] 各产区情况总结 印尼产区 - 占碑：降雨好转，土壤湿度有望回升 [23] - 西卡里曼丹：降雨增加，土壤墒情好转 [29] - 中卡里曼丹：降雨有增加趋势，土壤湿度修复 [36] - 东卡里曼丹：2月底出现大雨，土壤湿度继续修复 [44] - 廖内：降雨提升有限，土壤湿度继续下降 [52] - 南苏门答腊：降雨提升，土壤湿度或有好转 [59] - 北苏门答腊：降雨有望恢复，土壤湿度未进一步恶化 [65] 马来产区 - 柔佛：几乎无降水，土壤湿度持续下降 [70] - 彭亨：降雨量回归依然偏少，土壤湿度提升不足 [77] - 霹雳：2月降雨稍有恢复，或避免进一步干旱 [84] - 沙巴：降雨累计充沛，土壤较为湿润 [90] - 沙捞越：降雨尚可，土壤湿度继续回升 [96]

期货市场表现 - 2月12日洲际交易所ICE交投最活跃的5月棉花期货合约结算价上涨0.29美分或0.45%，报64.33美分/磅 [1] - 当周期货价格上涨主要得益于周度出口销售数据表现不错，为价格提供了支撑 [1] - 截至2月11日，ICE可交割的2号期棉合约库存为102232包，较前一日99096包有所增加 [2] 出口销售数据 - 美国农业部USDA报告显示，2月5日止当周，当前年度美棉出口销售净增23.1万包，但较前一周减少8%，较前四周均值减少23% [1] - 同一报告期内，下一年度美棉出口销售净增5.09万包 [1] - 分析师认为最新出口销售数据表现不错，帮助支撑了棉价 [1] 现货价格与宏观环境 - 2月12日CotlookA指数报73.55美分/磅，上涨25点 [3] - 同期汇市美元指数上涨，纽约股市三大股指显著上涨，国际油价微涨 [2] 行业展望与气候因素 - 分析师认为短期内市场情况会保持平稳，但在作物播种之前预计会有短暂的支撑 [1] - 后续市场关注点将转向厄尔尼诺现象的发展 [1] - 美国气候预测中心CPC预测，2026年2-4月拉尼娜现象转为厄尔尼诺南方涛动中性状态ENSO-neutral的概率为60%，且中性状态预计将持续至北半球夏季 [1]

泰国2026年通胀形势与风险 - 2026年泰国仍存在通货紧缩风险 主要由于国内需求放缓、进口商品增加导致市场竞争加剧 居民消费价格指数篮子中价格下跌商品的比例持续扩大 [1] - 泰国目前尚未明显进入通货紧缩状态 而是处于低通胀、通缩压力上升阶段 核心通货膨胀率仍为正值 民间消费保持增长 [1] 近期通胀数据与预测 - 2026年1月泰国通货膨胀率为-0.66% 已连续第十个月为负 且较上月的-0.28%进一步扩大 [1] - 开泰研究中心维持2026年全年通货膨胀率0.4%的预测 [1] - 2026年全年通胀率虽将保持正增长 但增速料放缓 这一趋势已在2025年第四季度核心通胀率回落中显现 [2] 影响通胀的主要因素 - 部分生鲜食品价格趋升 加之核心通胀率预计维持正值 将对整体物价形成支撑 [1] - 预计自2026年第二季度起 通胀率有望回升至正值区间 原因包括去年同期基数较低 以及厄尔尼诺现象可能导致部分生鲜食品减产 推动价格回升 [1] - 食品和饮料类商品价格仍将上涨 但涨幅预计收窄 反映出居民购买力仍偏弱、缺乏额外消费刺激措施 [2] - 旅游业逐步复苏叠加全球市场竞争加剧 将对住宿和交通等旅游相关价格上涨形成制约 [2]