报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月开始南方涛动指数超出阈值1，截至11月底厄尔尼诺指数为 -0.55，拉尼娜现象已形成，预计持续到2026年初，强度偏弱，目前对棕榈油产地影响有限 [1] - 本周马来群岛降雨分布不均且各产区降雨量下降，降雨集中在东马地区、印尼西部大部分地区和卡里曼丹岛中部，卡里曼丹岛土壤湿度整体提升，印尼南苏门答腊岛、北苏门答腊岛、廖内地区及马来半岛土壤湿度落后，东马土壤湿度保持较好，需留意马来半岛干旱问题 [1] - 短期灾害性天气扰动不足，但需关注土壤湿度落后地区，若持续不能好转或影响明年产量 [1] 各产区情况总结 印尼产区 - 占碑：年底土壤湿度同比好转 [14][21] - 西卡里曼丹：土壤湿度提升，但累计降水同比偏低 [28] - 中卡里曼丹：土壤湿度水平同比偏高 [33] - 东卡里曼丹：降水充沛，土壤湿润 [41] - 廖内：年底降雨有限，土壤湿度明显落后于历年同期 [47] - 南苏门答腊：土壤湿度落后，但年底有望超过去年同期 [52] - 北苏门答腊：年底降雨有限，土壤湿度依然偏落后 [59] 马来产区 - 柔佛：累计降水不足，土壤湿度低于20年均值 [65] - 彭亨：降雨量回归偏少，土壤湿度提升不足 [71] - 霹雳：降雨偏少，土壤湿度下降 [77] - 沙巴：12月降雨量虽有下降，但土壤较为湿润 [85] - 沙捞越：降雨量下降，土壤湿度与去年持平 [91]

世界气象组织气候预报 - 世界气象组织发布预报，未来三个月出现弱拉尼娜现象的概率为55%，截至11月中旬，海洋和大气指标已达到拉尼娜状态的临界阈值 [1] - 拉尼娜现象是赤道太平洋东部和中部海水大范围持续异常变冷的现象，与厄尔尼诺现象相反，与干旱、洪水等自然灾害有关联 [1] 拉尼娜现象对农产品的影响 - 拉尼娜可能导致南美洲中南部和美国中北部大豆产量减产 [1] - 巴西、美国、阿根廷为全球大豆主产国，三国合计贡献全球80%以上的大豆产量 [1] - 中国和东南亚传统割胶期大概率遭遇拉尼娜，降水较多或影响割胶进度 [1] 相关上市公司业务 - 海南橡胶是中国天然橡胶产业龙头 [2] - 冠农股份主营皮棉、棉籽，棉花加工能力超15万吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区原料供应稳定、收购价坚挺，海南产区降水影响割胶、原料收购有限；青岛港口总库存去库，保税库及一般贸易库均去库且一般贸易库去库幅度缩窄；海外标胶到港缩减、保税仓库小幅去库，混合胶到港入库增加但轮胎厂采购观望；本周国内轮胎企业产能利用率小幅下降，半钢胎企业生产积极性不减，全钢胎企业排产或保持稳定，预计整体产能利用率小幅波动；ru2601合约短线预计在15300 - 15700区间波动，nr2512合约短线预计在12320 - 12800区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15400元/吨，环比-225；20号胶主力合约收盘价12525元/吨，环比-195 [2] - 沪胶1 - 5价差-90元/吨，环比-10；20号胶12 - 1价差-20元/吨，环比-10 [2] - 沪胶与20号胶价差2875元/吨，环比-30 [2] - 沪胶主力合约持仓量144722手，环比-1467；20号胶主力合约持仓量34659手，环比-5380 [2] - 沪胶前20名净持仓-28553，环比-5480；20号胶前20名净持仓-10171，环比-1872 [2] - 沪胶交易所仓单121670吨，环比-1220；20号胶交易所仓单44857吨，环比604 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14850元/吨，环比100；上海市场越南3L 15300元/吨，环比100 [2] - 泰标STR20 1890美元/吨，环比10；马标SMR20 1890美元/吨，环比10 [2] - 泰国人民币混合胶15150元/吨，环比170；马来西亚人民币混合胶15100元/吨，环比150 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 11200元/吨，环比-200；齐鲁石化顺丁BR9000 11000元/吨，环比0 [2] - 沪胶基差-550元/吨，环比325；沪胶主力合约非标准品基差-475元/吨，环比-95 [2] - 青岛市场20号胶13389元/吨，环比174；20号胶主力合约基差864元/吨，环比369 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片参考价59.82泰铢/公斤，环比-0.24；胶片参考价55.6泰铢/公斤，环比-0.55 [2] - 泰国生胶胶水参考价55.5泰铢/公斤，环比0.5；杯胶参考价53.25泰铢/公斤，环比-0.1 [2] - RSS3理论生产利润182.4美元/吨，环比-38.6；STR20理论生产利润51美元/吨，环比-0.6 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量12.26万吨，环比0.95；混合胶月度进口量31.75万吨，环比4.91 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率65.58%，环比1.06；半钢胎开工率73.67%，环比0.95 [2] - 全钢轮胎山东期末库存天数40.34天，环比0.39；半钢轮胎山东期末库存天数45.26天，环比0.09 [2] - 全钢胎当月产量1314万条，环比11；半钢胎当月产量6025万条，环比219 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率20.92%，环比1.43；标的历史40日波动率18.3%，环比0.82 [2] - 平值看涨期权隐含波动率21.85%，环比0.41；平值看跌期权隐含波动率21.84%，环比0.39 [2] 行业消息 - 2025年10月24 - 30日天然橡胶东南亚主产区降雨量赤道以北部分区域增加、部分偏低，赤道以南部分区域分布不均，对割胶工作影响有增有减 [2] - 2025年9月厄尔尼诺指数-0.38，月环比-0.19，厄尔尼诺现象环比减弱 [2] - 截至2025年10月26日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存43.22万吨，环比降0.53万吨、降幅1.20%，保税区库存6.87万吨、降幅1.29%，一般贸易库存36.35万吨、降幅1.18%，保税仓库入库率降3.05个百分点、出库率降2.61个百分点，一般贸易仓库入库率增2.89个百分点、出库率降0.54个百分点 [2] - 截至10月30日，中国半钢胎样本企业产能利用率72.12%，环比-0.72个百分点、同比-7.61个百分点；全钢胎样本企业产能利用率65.34%，环比-0.53个百分点、同比+6.15个百分点 [2]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区原料收购价格坚挺上扬，海南产区原料生产释放节奏缓慢，部分加工厂加价抢收原料情绪升温 [2] - 青岛港口总库存呈现去库态势，保税库及一般贸易库均去库，一般贸易库去库幅度缩窄，海外标胶到港继续缩减，混合胶到港入库增加 [2] - 上周国内轮胎企业排产多恢复至常规水平，带动整体产能利用率小幅走高，半钢胎企业生产积极性不减，全钢胎企业排产预计保持稳定 [2] - ru2601合约短线预计在15300 - 15700区间波动，nr2512合约短线预计在12500 - 12800区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15625元/吨，环比265；20号胶主力合约收盘价12720元/吨，环比190 [2] - 沪胶1 - 5价差 - 80元/吨，环比 - 15；20号胶12 - 1价差 - 10元/吨，环比 - 15 [2] - 沪胶与20号胶价差2905元/吨，环比75；沪胶主力合约持仓量146189手，环比2108 [2] - 20号胶主力合约持仓量40039手，环比 - 6433；沪胶前20名净持仓 - 23073，环比3872 [2] - 20号胶前20名净持仓 - 8299，环比2453；沪胶交易所仓单122890吨，环比320 [2] - 20号胶交易所仓单44253吨，环比 - 201 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14750元/吨，环比0；上海市场越南3L 15200元/吨，环比 - 50 [2] - 泰标STR20 1880美元/吨，环比0；马标SMR20 1880美元/吨，环比0 [2] - 泰国人民币混合胶14980元/吨，环比 - 20；马来西亚人民币混合胶14950元/吨，环比0 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 11400元/吨，环比0；齐鲁石化顺丁BR9000 11000元/吨，环比 - 200 [2] - 沪胶基差 - 610元/吨，环比20；沪胶主力合约非标准品基差 - 380元/吨，环比0 [2] - 青岛市场20号胶13219元/吨，环比 - 9；20号胶主力合约基差689元/吨，环比1 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片参考价60.06泰铢/公斤，环比0；胶片参考价56.15泰铢/公斤，环比1.26 [2] - 胶水参考价55泰铢/公斤，环比0.5；杯胶参考价53.35泰铢/公斤，环比0.2 [2] - RSS3理论生产利润182.4美元/吨，环比 - 38.6；STR20理论生产利润51美元/吨，环比 - 0.6 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量12.26万吨，环比0.95；混合胶月度进口量31.75万吨，环比4.91 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率65.58%，环比1.06；半钢胎开工率73.67%，环比0.95 [2] - 全钢轮胎山东库存天数40.34天，环比0.39；半钢轮胎山东库存天数45.26天，环比0.09 [2] - 全钢胎当月产量1314万条，环比11；半钢胎当月产量6025万条，环比219 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率19.48%，环比 - 0.11；标的历史40日波动率17.48%，环比 - 0.61 [2] - 平值看涨期权隐含波动率21.85%，环比0.41；平值看跌期权隐含波动率21.84%，环比0.39 [2] 行业消息 - 2025年10月24 - 30日天然橡胶东南亚主产区降雨量变化，赤道以北部分地区降水对割胶影响增强，赤道以南部分地区影响小幅减弱 [2] - 2025年9月厄尔尼诺指数 - 0.38，月环比 - 0.19，厄尔尼诺现象环比减弱 [2] - 截至2025年10月26日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存43.22万吨，环比降0.53万吨，降幅1.20% [2] - 截至10月23日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率72.84%，环比 + 1.77个百分点，同比 - 6.84个百分点 [2] - 中国全钢轮胎样本企业产能利用率65.87%，环比 + 1.91个百分点，同比 + 6.95个百分点 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区割胶正常原料供应尚可，价格坚挺；海南产区降水多割胶受限，原料生产慢，部分加工厂提价抢收致价格上涨 青岛港口总库存去库，海外标胶到港缩减，混合胶到港入库增加 国内轮胎企业排产恢复，产能利用率小幅走高，半钢胎订单多积极性不减，全钢胎出货平稳排产或稳定 ru2601合约短线预计在15000 - 15560区间波动，nr2512合约短线待明确 [2] 各目录总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15360元/吨，环比-20；20号胶主力合约收盘价12530元/吨，环比-10 [2] - 沪胶1 - 5价差-65元/吨，环比0；20号胶12 - 1价差5元/吨，环比20 [2] - 沪胶与20号胶价差2830元/吨，环比-10；沪胶主力合约持仓量144081手，环比377 [2] - 20号胶主力合约持仓量46472手，环比 - 4566；沪胶前20名净持仓-26945，环比 - 1631 [2] - 20号胶前20名净持仓-10752，环比 - 225；沪胶交易所仓单122570吨，环比 - 740 [2] - 20号胶交易所仓单44454吨，环比605 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14750元/吨，环比0；上海市场越南3L 15250元/吨，环比50 [2] - 泰标STR20 1880美元/吨，环比10；马标SMR20 1880美元/吨，环比10 [2] - 泰国人民币混合胶15000元/吨，环比0；马来西亚人民币混合胶14950元/吨，环比0 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 11400元/吨，环比0；齐鲁石化顺丁BR9000 11200元/吨，环比0 [2] - 沪胶基差-610元/吨，环比20；沪胶主力合约非标准品基差-380元/吨，环比 - 45 [2] - 青岛市场20号胶13219元/吨，环比 - 9；20号胶主力合约基差689元/吨，环比1 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片参考价60.06泰铢/公斤，环比1.17；胶片参考价54.89泰铢/公斤，环比0.33 [2] - 胶水参考价54.5泰铢/公斤，环比0；杯胶参考价53.15泰铢/公斤，环比0.75 [2] - RSS3理论生产利润182.4美元/吨，环比 - 38.6；STR20理论生产利润51美元/吨，环比 - 0.6 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量12.26万吨，环比0.95；混合胶月度进口量31.75万吨，环比4.91 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率65.58%，环比1.06；半钢胎开工率73.67%，环比0.95 [2] - 全钢胎库存天数40.34天，环比0.39；半钢胎库存天数45.26天，环比0.09 [2] - 全钢胎当月产量1314万条，环比11；半钢胎当月产量6025万条，环比219 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率19.6%，环比0.03；标的历史40日波动率18.09%，环比 - 0.03 [2] - 平值看涨期权隐含波动率21.44%，环比0.35；平值看跌期权隐含波动率21.45%，环比0.37 [2] 行业消息 - 2025年10月24 - 30日天然橡胶东南亚主产区降雨有变化，部分区域对割胶影响有增减 [2] - 2025年9月厄尔尼诺指数-0.38，月环比 - 0.19，现象环比减弱 [2] - 截至2025年10月26日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存43.22万吨，环比降0.53万吨，降幅1.20% [2] - 截至10月23日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率72.84%，环比+1.77个百分点，同比-6.84个百分点 [2] - 中国全钢轮胎样本企业产能利用率65.87%，环比+1.91个百分点，同比+6.95个百分点 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区割胶正常原料供应尚可，受期现市场带动原料收购价坚挺；海南产区降水多割胶恢复慢，原料生产受限，部分加工厂提价抢收拉动原料价格上涨 [2] - 青岛港口总库存去库，保税库及一般贸易库均去库，一般贸易库去库幅度缩窄，海外标胶到港缩减，混合胶到港入库增加，轮胎厂采购多观望 [2] - 上周国内轮胎企业排产恢复常规水平带动产能利用率小幅走高，半钢胎企业排产稳定，雪地胎订单多预计生产积极性不减；全钢胎企业出货平稳，多数企业排产预计稳定，整体产能利用率预计小幅波动 [2] - ru2601合约短线预计在15000 - 15600区间波动，nr2512合约短线未提及具体波动区间 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15380元/吨，环比涨45；20号胶主力合约收盘价12540元/吨，环比涨35 [2] - 沪胶1 - 5价差 - 65元/吨，环比降10；20号胶12 - 1价差 - 15元/吨，环比降15 [2] - 沪胶与20号胶价差2840元/吨，环比涨10；沪胶主力合约持仓量143704手，环比降1486 [2] - 20号胶主力合约持仓量51038手，环比降8525；沪胶前20名净持仓 - 25314，环比降525 [2] - 20号胶前20名净持仓 - 10527，环比降57；沪胶交易所仓单123310吨，环比降710 [2] - 20号胶交易所仓单43849吨 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14750元/吨，环比涨0；上海市场越南3L 15200元/吨，环比涨0 [2] - 泰标STR20 1870美元/吨，环比涨10；马标SMR20 1870美元/吨，环比涨10 [2] - 泰国人民币混合胶15000元/吨，环比涨100；马来西亚人民币混合胶14950元/吨，环比涨100 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 11400元/吨，环比涨0；齐鲁石化顺丁BR9000 11200元/吨，环比涨0 [2] - 沪胶基差 - 630元/吨，环比降45；沪胶主力合约非标准品基差 - 335元/吨，环比涨10 [2] - 青岛市场20号胶13228元/吨，环比涨38；20号胶主力合约基差688元/吨，环比涨3 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片市场参考价58.89泰铢/公斤，环比涨1.02；胶片市场参考价54.89泰铢/公斤，环比涨0.33 [2] - 胶水市场参考价54.5泰铢/公斤，环比涨0；杯胶市场参考价52.4泰铢/公斤，环比涨1.1 [2] - RSS3理论生产利润182.4美元/吨，环比降38.6；STR20理论生产利润51美元/吨，环比降0.6 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量12.26万吨，环比涨0.95；混合胶月度进口量31.75万吨，环比涨4.91 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率65.58%，环比涨1.06；半钢胎开工率73.67%，环比涨0.95 [2] - 全钢轮胎山东库存天数期末值40.34天，环比涨0.39；半钢轮胎山东库存天数期末值45.26天，环比涨0.09 [2] - 全钢胎当月产量1314万条，环比涨11；半钢胎当月产量6025万条，环比涨219 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率19.6%，环比涨0.03；标的历史40日波动率18.09%，环比降0.03 [2] - 平值看涨期权隐含波动率21.09%，环比降0.8；平值看跌期权隐含波动率21.08%，环比降0.82 [2] 行业消息 - 2025年10月24 - 30日天然橡胶东南亚主产区降雨量较上一周期增加，赤道以北部分区域降水对割胶影响增强，赤道以南部分区域影响小幅减弱 [2] - 2025年9月厄尔尼诺指数 - 0.38，月环比 - 0.19，厄尔尼诺现象环比减弱 [2] - 截至2025年10月26日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存43.22万吨，环比降0.53万吨，降幅1.20%，保税区库存6.87万吨，降幅1.29%，一般贸易库存36.35万吨，降幅1.18% [2] - 截至10月23日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率72.84%，环比 + 1.77个百分点，同比 - 6.84个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率65.87%，环比 + 1.91个百分点，同比 + 6.95个百分点 [2]

国际油价表现 - 10月22日WTI原油期货收盘上涨3.74%，布伦特原油期货收盘上涨4.94% [1] - 2025年9月因区域风险溢价支撑及美联储降息，国际油价震荡上涨 [4] 标普油气ETF市场表现 - 截至2025年10月23日10:08，标普油气ETF(159518)下修调整 [1] - 截至2025年10月22日，该ETF近半年累计上涨12.37% [1] - 截至10月21日，该ETF近6月净值上涨13.34% [4] - 该ETF自成立以来最高单月回报为12.05%，最长连涨月数为4个月，最长连涨涨幅为18.48%，上涨月份平均收益率为4.33% [4] 标普油气ETF资金流动 - 盘中换手率达15.22%，成交额为1.71亿元 [4] - 最新份额达12.66亿份，创成立以来新高 [4] - 近10天获得连续资金净流入，最高单日净流入7092.46万元，合计净流入4.43亿元 [4] 行业分析与展望 - 摩根士丹利预测即将到来的冬天将较以往更寒冷，若拉尼娜信号持续增强，中国可能久违五年后重新出现天然气短缺 [4] - 欧盟可能对俄罗斯实施新的限制，为油价提供支撑 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年10月19 - 25日天然橡胶东南亚主产区降雨量有变化，对割胶工作影响不同；9月厄尔尼诺现象环比减弱；青岛地区天胶库存去库，节后轮胎企业产能利用率恢复，下游提货增加，胶价下跌使下游补货情绪好转；需求方面企业产能利用率提升但市场表现未明显转好，部分企业灵活控产，预计短期企业装置运行平稳；ru2601合约短线预计在14700 - 15400区间波动，nr2512合约短线预计在12000 - 12600区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15245元/吨，环比涨95；20号胶主力合约收盘价12430元/吨，环比涨80 [2] - 沪胶1 - 5价差 - 55元/吨，环比降60；20号胶12 - 1价差10元/吨，环比降5 [2] - 沪胶与20号胶价差2815元/吨，环比涨15；沪胶主力合约持仓量148828手，环比降1539 [2] - 20号胶主力合约持仓量61890手，环比降1523；沪胶前20名净持仓 - 25462，环比降20 [2] - 20号胶前20名净持仓 - 11411，环比降89；沪胶交易所仓单127210吨，环比降530 [2] - 20号胶交易所仓单42640吨 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14550元/吨，环比涨150；上海市场越南3L 15100元/吨，环比涨150 [2] - 泰标STR20 1860美元/吨，马标SMR20 1860美元/吨，环比均持平 [2] - 泰国人民币混合胶14800元/吨，环比降50；马来西亚人民币混合胶14750元/吨，环比降50 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 11400元/吨，齐鲁石化顺丁BR9000 11200元/吨，环比均持平 [2] - 沪胶基差 - 695元/吨，环比涨55；沪胶主力合约非标准品基差 - 350元/吨，环比降50 [2] - 青岛市场20号胶13162元/吨，环比涨4；20号胶主力合约基差732元/吨，环比降76 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片参考价57.87泰铢/公斤，环比降0.06；胶片参考价54.56泰铢/公斤，环比涨0.55 [2] - 胶水参考价54.5泰铢/公斤，环比涨0.4；杯胶参考价51.3泰铢/公斤，环比涨0.6 [2] - RSS3理论生产利润221美元/吨，环比降30；STR20理论生产利润51.6美元/吨，环比降8.4 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量12.26万吨，环比增0.95；混合胶月度进口量31.75万吨，环比增4.91 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率64.52%，环比涨13.65；半钢胎开工率72.72%，环比涨17.46 [2] - 全钢轮胎山东库存天数39.95天，环比涨0.08；半钢轮胎山东库存天数45.17天，环比降0.53 [2] - 全钢胎当月产量1314万条，环比增11；半钢胎当月产量6025万条，环比增219 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率20.5%，环比涨0.06；标的历史40日波动率18.07%，环比降0.15 [2] - 平值看涨期权隐含波动率22.34%，环比降1.08；平值看跌期权隐含波动率22.31%，环比降1.13 [2] 行业消息 - 2025年10月19 - 25日天然橡胶东南亚主产区降雨量有变化，赤道以北部分区域降水对割胶影响减弱，赤道以南部分区域降水对割胶影响增强 [2] - 2025年9月厄尔尼诺指数 - 0.38，月环比 - 0.19，厄尔尼诺现象环比减弱 [2] - 截至2025年10月19日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存43.75万吨，环比降1.86万吨，降幅4.07%；保税区库存6.96万吨，降幅1.70%；一般贸易库存36.79万吨，降幅4.51% [2] - 全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区割胶正常，原料供应尚可，收购价格小幅上调；海南产区受台风影响，割胶作业未恢复，原料收购量有限 [2] - 青岛天然橡胶样本保税仓库入库率降2.14个百分点，出库率增1.01个百分点；一般贸易仓库入库率降1.97个百分点，出库率增2.21个百分点 [2] - 2025年10月16日，中国半钢胎样本企业产能利用率71.07%，环比增28.92个百分点，同比降8.57个百分点；全钢胎样本企业产能利用率63.96%，环比增22.43个百分点，同比增4.98个百分点 [2]

全球二氧化碳浓度变化 - 2024年全球大气二氧化碳平均浓度达到423.9 ppm，较2023年激增3.5 ppm，刷新历史纪录 [1] - 自20世纪60年代至今，大气二氧化碳浓度年增长率已翻两番 [1] - 地球上次出现类似二氧化碳浓度是在300万至500万年前 [1] 二氧化碳浓度骤增原因 - 化石燃料持续排放是导致浓度攀升的根本症结，排放量始终居高不下 [1] - 野火肆虐释放大量二氧化碳，2024年厄尔尼诺现象引发高温、干旱与火灾，严重削弱生态系统固碳能力 [1] - 全球陆地与海洋碳吸收能力减弱，2024年热带森林损失量达2023年的两倍 [1] 过量二氧化碳的影响 - 过量二氧化碳将在未来数百年持续对地球产生增温效应 [2] - 温室气体捕获的热量正不断加剧全球气候系统失衡，将引发更频繁的极端天气事件 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 青岛港口总库存去库，保税库及一般贸易库均去库，一般贸易库去库幅度超预期 [2] - 节后轮胎企业产能利用率恢复，下游一般贸易库提货增加，胶价下跌使下游补货情绪好转，仓库整体出库量大于入库量 [2] - 需求方面，假期检修企业复工，多数企业产能利用率恢复至节前水平，但整体市场表现未见明显转好，部分企业灵活控产，预计短期企业装置运行平稳 [2] - ru2601合约短线预计在14700 - 15400区间波动，nr2512合约短线预计在12000 - 12630区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15150元/吨，环比0；20号胶主力合约收盘价12350元/吨，环比 - 15 [2] - 沪胶1 - 5价差5元/吨，环比0；20号胶12 - 1价差15元/吨 [2] - 沪胶与20号胶价差2800元/吨，环比15；沪胶主力合约持仓量150367手，环比 - 2371 [2] - 20号胶主力合约持仓量63413手，环比 - 2767；沪胶前20名净持仓 - 25442，环比 - 3066 [2] - 20号胶前20名净持仓 - 11322，环比 - 113；沪胶交易所仓单127740吨，环比 - 1340 [2] - 20号胶交易所仓单42640吨，环比1412 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14300元/吨，环比0；上海市场越南3L 14950元/吨 [2] - 泰标STR20 1860美元/吨，环比30；马标SMR20 1860美元/吨，环比30 [2] - 泰国人民币混合胶14850元/吨，环比300；马来西亚人民币混合胶14800元/吨，环比300 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 11400元/吨，环比100；齐鲁石化顺丁BR9000 11200元/吨，环比0 [2] - 沪胶基差 - 850元/吨，环比 - 340；沪胶主力合约非标准品基差 - 300元/吨，环比 - 40 [2] - 青岛市场20号胶13017元/吨，环比104；20号胶主力合约基差652元/吨，环比 - 81 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片市场参考价57.93泰铢/公斤，环比0.56；胶片市场参考价54.01泰铢/公斤，环比 - 0.19 [2] - 泰国生胶胶水市场参考价54.1泰铢/公斤，环比0；杯胶市场参考价50.7泰铢/公斤，环比0.25 [2] - RSS3理论生产利润221美元/吨，环比 - 30；STR20理论生产利润51.6美元/吨，环比 - 8.4 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量12.26万吨，环比0.95；混合胶月度进口量31.75万吨，环比4.91 [2] - 全钢胎开工率64.52%，环比13.65；半钢胎开工率72.72%，环比17.46 [2] 下游情况 - 全钢轮胎山东库存天数期末值39.95天，环比0.08；半钢轮胎山东库存天数期末值45.17天，环比 - 0.53 [2] - 全钢胎当月产量1314万条，环比11；半钢胎当月产量6025万条，环比219 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率20.44%，环比 - 0.08；标的历史40日波动率18.22%，环比 - 0.04 [2] - 平值看涨期权隐含波动率23.42%，环比0.98；平值看跌期权隐含波动率23.44%，环比1.01 [2] 行业消息 - 2025年10月19 - 25日天然橡胶东南亚主产区赤道以北部分区域降水对割胶影响减弱，赤道以南部分区域影响增强 [2] - 2025年9月厄尔尼诺指数 - 0.38，月环比 - 0.19，厄尔尼诺现象环比减弱 [2] - 截至2025年10月19日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存43.75万吨，环比降1.86万吨，降幅4.07%，保税区库存6.96万吨，降幅1.70%，一般贸易库存36.79万吨，降幅4.51% [2] - 全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区割胶正常，胶价重心不稳，加工厂原料收购谨慎；海南产区受台风影响，新鲜胶水产出稀少，加工厂原料收购量有限 [2] - 青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少2.14个百分点，出库率增加1.01个百分点；一般贸易仓库入库率减少1.97个百分点，出库率增加2.21个百分点 [2] - 截至10月16日，中国半钢胎样本企业产能利用率71.07%，环比 + 28.92个百分点，同比 - 8.57个百分点；全钢胎样本企业产能利用率63.96%，环比 + 22.43个百分点，同比 + 4.98个百分点 [2]