加密货币“金库”公司股价表现 - 加密货币市场剧烈动荡拖累资产负债表上持续囤积加密货币资产的“金库”公司股价 [1] - 至少有15家比特币“金库”公司的交易价格显著低于其持有加密货币的资产净值 [1][4] - 最大规模比特币持仓公司Strategy Inc (MSTRUS)股价在11月下跌近36% [1][6] Strategy Inc 个案分析 - Strategy公司自7月高点以来股价暴跌超60% 自去年11月历史高位以来股价大跌逾70% [2] - 自2020年8月首次买入比特币以来 该股累计上涨逾1300% 大幅跑赢比特币同期约700%的涨幅 [2][3] - 公司永续优先股等融资工具交易价格已大幅下跌 经营模式高度依赖加密货币投资热潮和散户信心 [3] 比特币金库商业模式与估值压力 - 比特币金库公司投资策略基本效仿Strategy公司长期囤积比特币的战略 [2] - Strategy通过发行股票与可转债筹资买入比特币 当股价高于比特币净资产值(NAV)时 新股本融资对每股BTC具备增厚效应 形成递归杠杆多头 [4] - 加密货币市场总市值在11月蒸发超过1万亿美元 Strategy的mNAV(企业价值与比特币持有量之比)已跌至略高于11 核心估值指标转为拖累因素 [4] 行业规模与潜在影响 - 加密货币金库公司(DAT)持有全部比特币的4% 全部以太坊的约31% 以及全部Solana加密货币的08% [5] - 渣打银行分析师团队预计该领域将出现整合 其命运可能对所有加密货币价格产生重大影响 [5] - 今年以来选择公开上市并将公司现金流投资于加密货币的公司数量激增 [1] 多元化发展趋势 - 随着比特币DAT板块过于拥挤 新进入者开始多元化布局其他加密货币 如以太坊 [8] - Bitmine (BMNRUS) 和 Sharplink Gaming (SBETUS) 等公司在进军以太坊资产方面走在前列 [8] - 以太坊DAT可通过“质押”产生并积累更多以太坊代币 与完全依赖价格升值的比特币DAT不同 [8] - 部分中小型金库公司拓宽持仓范围至Solana和XRP等替代币 甚至涉足狗狗币等波动性更高的资产 带来更大股价波动风险 [12]