美联储降息前景分析 - 12月FOMC会议降息存在不确定性，若暂停一次也属正常，但美联储应该且需要降息，因解决成本过高问题仍需3次降息[1][8] - 若12月不降息，1月降息仍有可能，当前CME利率预期已将下次降息从12月推后至1月[1][8] - 明年1月新美联储主席被提名后，上半年降息时机将更尴尬[1][8] 9月非农就业数据解读 - 9月非农新增就业11.9万人，远超预期的5.1万人，主要贡献来自教育健康（5.9万人）和休闲酒店（4.7万人）等服务行业[3] - 劳动参与率从62.3%微升至62.4%[3] - 但数据受8月低基数影响显著，8-9月月均新增就业仅5.75万人，表现一般[4] - 7月数据从7.9万人下修至7.2万人（下修0.7万），8月数据从2.2万人下修至-0.4万人（下修2.6万），合计下修3.3万人[4] - 失业率走高至4.4%[4] 市场反应与数据影响 - 数据公布后，美债利率、美元、黄金等敏感资产波动有限，反映市场纠结及数据增量信息有限[5] - 9月非农数据因政府关门延迟2个多月公布，在12月FOMC会议前不会再有非农数据，使其虽为旧数据但聊胜于无[1] 美联储政策立场与市场预期 - 近期美联储官员鹰派表态导致降息预期迅速缩减，成为市场回调原因之一[6] - 美联储在开启降息上比市场乐观，但在降息幅度上更为保守，希望缓一缓节奏再做决定，不构成突然转鹰[6] - CME FedWatch工具显示，2025年12月会议维持利率在300-325基点的概率为39.6%，325-350基点的概率为60.4%[9] - 2026年1月会议利率落在275-300基点的概率为20.2%，300-325基点的概率为50.2%，325-350基点的概率为29.7%[9] 未来降息路径与市场影响 - 明年下半年降息节奏需视新主席定夺，若降息大幅超过3次有通胀过热风险，不足3次则无法有效提振需求[11] - 若12月不降息可能引发市场扰动，但AI泡沫言之尚早，且美股信用周期修复可能走向过热，盈利趋势向上，市场回调将提供买入机会[6]