核心观点 - 美股公用事业板块估值被严重低估，受一系列利好因素共同推动 [1] - 行业特征正从周期性转向结构性，增长将成为比收益更重要的投资驱动因素 [1] - 旧有观念（规避风险型或收益型投资）已不适用，防御性特征仅提供底部支撑，上涨灵活性存在于多个投资主题中 [1] 行业特征与投资逻辑转变 - 公用事业板块本质上更具结构性特征，而非周期性特征 [1] - 投资者的思维模式发生转变，更倾向于将公用事业视为增长导向而非收益导向的行业 [1] - 从总回报角度看，增长成为更重要的投资理由和驱动因素 [1] - 行业的防御性特征仅为市场提供底部支撑，限制了下跌空间 [1] - 上涨灵活性完全存在于多个主题中，包括增长、价值、基础设施、普通投资者等常规领域 [1] 基本面与增长动力 - 支撑看涨观点的核心是市场供需的基本面 [1] - 行业的增长是非周期性的，代表一种结构性变化，是公用事业和独立发电公司增长的引擎 [1] 具体公司投资建议 - Constellation Energy (CEGUS) 被列入独立电力生产商最佳投资建议名单，是把握超大规模企业机遇以及资源充足性趋势的最佳方式 [1] - Sempra (SREUS) 被列入公用事业公司最佳投资建议名单，在2月关键调整期前是理想买入时机，当前估值水平下股票仍处于折价状态，且增长处于最高四分位水平 [1]