Ferguson Enterprises (NYSE:FERG) Q1 2026 Earnings call May 05, 2026 08:30 AM ET Company ParticipantsBill Brundage - CFOKevin Murphy - CEOConference Call ParticipantsDavid Manthey - AnalystJohn Lovallo - AnalystKeith Hughes - AnalystPhil Ng - AnalystRyan Merkel - AnalystSam Reid - AnalystOperatorGood morning, everyone, and welcome to Ferguson's quarterly earnings conference call and webcast. Hopefully, you've had a chance to review the earnings announcement we issued this morning. The announcement is availab ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额为75亿美元，同比增长3.6% [4][10] - 有机收入增长2.8%，收购增长贡献0.8% [4][10] - 毛利率提升30个基点至31% [4][10] - 营业利润增长8.4%至6.47亿美元 [4][10] - 营业利润率提升40个基点至8.7% [4][10] - 摊薄后每股收益增长9.1%至2.28美元 [4][10] - EBITDA为7.11亿美元，较上年同期增加6000万美元 [11] - 经营现金流为7.72亿美元，较上年同期减少1亿美元，主要因投资营运资本以支持增长 [12] - 资本支出为9200万美元，自由现金流为6.88亿美元 [12] - 净债务与EBITDA比率为1.0倍 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 - **水务**：收入增长5%，上年同期比较基数为增长11%，增长全部来自有机销量，无收购贡献 [7][33][34] - **商业机械**：收入增长18%，上年同期比较基数为增长9%，主要由数据中心等大型资本项目驱动 [7] - **工业**：收入实现10%的强劲增长，在发电、生命科学、制药和化工等关键领域均有增长 [7] - **设施供应**：收入增长3% [8] - **消防与制造**：收入下降6% [8] - **Ferguson Home**：收入下降2% [8] - **住宅贸易管道**：收入下降2%，反映新屋建设和维修、维护、改善市场均面临阻力 [9] - **暖通空调**：收入恢复增长，增长1%，上年同期比较基数为增长5% [9] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：净销售额增长3.5%，有机增长2.9%，收购贡献0.6% [11] - **加拿大市场**：净销售额增长5.5%，其中收购贡献5.8%，但有机收入下降0.3%，市场保持疲软，尤其是住宅市场 [11] - **终端市场表现**： - **住宅市场**（约占收入一半）：仍然充满挑战，新住宅建设活动疲软，维修、维护和改善工作也表现不佳，住宅收入本季度下降1% [6] - **非住宅市场**：整体表现不一，但公司收入增长8%，获得了强劲的市场份额 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是本地化部署规模，并利用水基础设施、大型资本项目、气候与舒适性、以及老旧和建设不足的住房等长期增长驱动力，以持续跑赢市场 [5] - 独特的多元客户群方法和本地化规模部署，使公司拥有持续超越的明显优势 [16] - 通过收购扩大和增强能力，第一季度完成了水务客户群内的2项收购，季度结束后又收购了暖通空调客户群内的Carrier Great Lakes，并签署了另外3项收购的最终协议，这6项收购合计年收入影响约为3.5亿美元 [13] - 继续投资于有机增长、补强型地理和能力收购、可持续增加股息，以及在净债务与EBITDA比率低于1-2倍的目标杠杆范围下限时，将剩余资本返还给股东 [12] - 董事会批准了一项新的20亿美元股票回购授权，取代现有计划 [14] - 在暖通空调领域，公司专注于专业贸易专业人士，通过增加专家员工、改造柜台、新建网点以及并购来推动增长战略 [9][44] - 对于竞争对手家得宝进入暖通空调领域，公司表示尊重，但通过有机扩张和收购（如Dealers Supply）在东南部市场建立了强大地位 [45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经济环境仍不确定，但公司预计市场将大致持平，住宅市场下降低至中个位数，非住宅市场增长低至中个位数 [14][19] - 预计净销售额将实现低至中个位数增长 [14] - 预计营业利润率区间为9.4%-9.8% [14] - 预计利息支出约为2亿美元，资本支出约为3.5亿至4亿美元，有效税率约为26% [14] - 通胀环境：第一季度通胀达到中个位数，高于预期，主要受价格上涨推动；预计全年通胀为低个位数，但可能略高于最初预期 [21][22][38] - 需求展望：非住宅需求，特别是大型资本项目，仍然相当强劲；住宅方面，由于抵押贷款利率高、油价不确定性以及消费者资产负债表承压，新住宅环境比年初预期更弱一些 [25][26] - 毛利率展望：对第一季度31%的毛利率感到满意，但由于季节性因素（暖通空调和水务业务毛利率较低），预计第二季度和第三季度毛利率可能略有下降，全年预计面临一些同比压力 [26][27][28] - 成本控制：第一季度成本增长约3%，在收入增长3.6%的情况下实现了约10个基点的杠杆，生产力计划执行良好 [56] - 大型资本项目（如数据中心）的积压订单和公开订单量持续增长，前景依然强劲，被视为一个强劲的多年趋势 [52][54] - 公司对进入第二季度的形势感到满意，强劲的资产负债表、敏捷的商业模式、平衡的终端市场敞口和持续的战略投资使其处于有利地位 [15] 其他重要信息 - 第一季度通过股票回购和股息向股东返还了4.1亿美元 [5] - 自有品牌收入现已略高于总收入的10% [26] - 公司拥有超过5900辆卡车的最后一英里运输车队，约一半的收入通过这些卡车交付 [47] - 柴油和燃料成本是阻力，但通过生产力计划（如车队优化）进行抵消，公司不打算实施燃油附加费 [46][47] - 在数据中心领域，公司更早地参与项目，确保产品供应，并通过多客户群方法和增值服务（如制造、阀门和自动化）来赢得业务 [63] - 非数据中心的大型商业项目也表现良好，此外在工业核心业务的维护、修理和运营方面也实现增长，制造业回流和GLP-1生产相关的制药业增长也带来广泛基础的活动 [68][69] - 在暖通空调领域，维修（配件和零件）增长仍快于设备更换，这一趋势在季度内持续，并预计在今年持续 [70] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请详细拆解收入展望的构成，包括销量、价格以及通胀环境的影响 [18] - 管理层重申全年指引，预计市场大致持平，住宅市场下降低至中个位数，非住宅市场增长低至中个位数 [19] - 公司预计有机增长将继续跑赢市场，实现低至中个位数增长，全年通胀预计为低个位数 [19] - 第一季度通胀达到中个位数，高于预期，销量压力更大，主要受新住宅业务和暖通空调预期销量压力驱动 [21] - 展望未来，预计新住宅销量压力将持续，通胀可能略高于最初预期，但总体收入环境预计大致相似 [22] 问题: 通胀对需求，特别是住宅需求，是否有破坏性影响？毛利率展望如何？ [24] - 非住宅需求，特别是大型资本项目，仍然强劲，不认为存在需求破坏风险 [25] - 住宅方面，由于高抵押贷款利率、油价不确定性和消费者资产负债表压力，新住宅环境比预期更弱，但不确定是否称之为“需求破坏” [25][26] - 对第一季度31%的毛利率感到满意，但由于暖通空调和水务业务的季节性因素（毛利率较低），预计第二季度和第三季度毛利率可能从31%的水平略有下降 [26][27] - 全年来看，预计毛利率将面临一些同比压力，主要因去年价格上涨带来的巨大收益，但将通过销售及行政管理费用杠杆抵消，最终实现9.4%-9.8%的营业利润率 [28] 问题: 水务业务增长5%，但较前几个季度放缓，请分析销量和价格的构成，以及住宅业务下降的幅度 [32] - 水务业务5%的增长全部来自销量，实际上略有通缩，因此销量增长略高于5%，且无收购贡献 [33] - 与上年同期增长11%的基数相比，5%的增长表现强劲，主要由业务多元化（市政、公共工程、仪表等）和大型资本项目驱动 [35] - 尽管面临住宅和非住宅市场的挑战，但多元化的业务表现良好，同时PVC管道定价环境充满挑战，但随着市场变化可能会得到一定支撑 [35] 问题: 第一季度商品和成品定价的轨迹/拆分如何？价格指引是否考虑了未宣布的涨价？ [36] - 成品约占收入的85%，第一季度整体通胀为中个位数，商品篮子恢复至轻微通胀（非常低的个位数） [37] - 已看到更多品牌方宣布涨价，部分原因是232条款关税，预计通胀可能略高于最初预期 [37] - 指引试图反映对全年通胀环境的看法，仍预计为低个位数通胀，但年初可能略高 [38] - 商品（占收入15%）是最大变数，塑料管（占商品篮子约一半）在第一季度仍处于低双位数的通缩状态，但已看到因树脂和运输成本上涨而宣布的涨价，目前尚早，预计塑料通缩环境将随着时间推移而减弱 [38][39] - 铜管和配件是通胀最强的产品类别，但正在跨越去年的大幅上涨，预计通胀将略有下降；钢材则处于低至中个位数通胀 [40] 问题: 对暖通空调业务全年预期如何？如何看待家得宝进入该领域？ [43] - 暖通空调业务恢复增长令人满意，考虑到严峻的住宅新建市场和消费者压力，两年叠加增长6%是相当好的结果 [43] - 公司认为已基本度过监管环境变化带来的需求前移阶段，回到可以增长的环境 [43] - 公司专注于气候与舒适性这一增长领域，通过增加专家员工、扩建网点、改造柜台以及并购来服务不断增长的双工种承包商群体 [44] - 尊重零售竞争对手，其进入暖通空调领域在意料之中，公司在东南部市场的管道和暖通空调领域地位强大，并通过收购Dealers Supply进一步加强 [45] 问题: 柴油成本敞口如何？是否有对冲机制或实施燃油附加费？ [46] - 公司未实施燃油附加费，也不打算实施，原则上不传递附加费 [46] - 柴油和燃料成本是阻力，但对财务影响不重大，公司通过生产力计划（如车队优化）努力抵消，目前已有效抵消了燃料成本的上涨 [46] - 公司拥有庞大的最后一英里车队，确保增值服务已包含在产品价格中，同时产品类别的通胀和生产力措施有助于控制此项费用 [47] 问题: 大型商业项目前景和积压订单情况如何？ [52] - 积压订单持续增长，特别是商业机械业务，其积压订单增幅超过18%的收入增长 [52] - 虽然项目收入确认可能存在波动，但大型资本项目领域未见放缓，预计将是强劲的多年趋势 [52] - 多客户群方法、早期与业主和承包商接洽的策略效果良好，公司专注于确保正确的库存水平和供应链解决方案，以保障项目按时完成 [54][55] 问题: 去年约1亿美元的成本节约计划进展如何？2026年是否有新的成本计划？ [56] - 绝大部分成本节约已在去年4月执行，到5月1日已完全实现年化节约率，目前即将结束 [56] - 对当前业务成本状况感到满意，第一季度成本增长约3%，在收入增长3.6%的情况下实现了约10个基点的杠杆 [56] - 随着成本基数对比期的变化，预计第二季度和第三季度成本增长率可能会略有上升，但相信全年仍能产生一定的成本杠杆 [57] 问题: 第一季度增长趋势如何？四月至今表现怎样？ [61] - 第一季度增长有些波动，受1月和2月天气影响难以判断 [61] - 4月的表现与整个季度的态势基本相似，仍处于低至中个位数的总增长区间 [61] 问题: 数据中心业务方面有何观察？增长是否在加速？订单能见度是否更早？ [62] - 公司确实获得了更早的订单能见度，这是过去几年有意识努力的结果，通过早期参与以确保产品供应 [63] - 公开订单和投标活动依然活跃，公司对在数据中心领域获胜的能力感到满意，早期互动、多客户群方法和增值服务有助于提高施工效率 [63] - 随着向液冷过渡，预计增长将继续加速 [64] 问题: 非数据中心业务对商业和工业增长的贡献如何？ [67] - 大型新建资本项目整体表现令人满意，此外，工业核心业务的维护、修理和运营增长也表现良好 [68] - 非住宅领域的水务、商业机械和工业业务实现了广泛增长 [68] - 数据中心活动对发电（联合循环发电厂）和用水/水处理产生了连锁反应，这与公司在工业和水务多元化方面的投资相吻合 [68] - 制造业回流以及GLP-1生产相关的制药业增长也带来了良好的活动水平，增长基础广泛，预计具有较长的持续性，特别是在水和能源领域 [69] 问题: 暖通空调业务中，维修配件增长是否仍快于设备更换？ [70] - 情况仍然如此，由于多种原因，维修仍多于更换，这一趋势在季度内持续，并预计在今年持续 [70]