行业与公司 - 肉牛养殖行业[1] - 涉及海外牛肉市场（巴西、美国、澳大利亚等）[2][16][17][25] 核心观点与论据 产能与供需 - 肉牛产能持续去化：2024年减少4 4%，2025年Q1减少3 5%，Q2减少2 1%，预计2025年全年去化，2026年上半年结束[1][4] - 能繁母牛数量下降：2024年下降13%，2025年预计下降5%-7%[1][5][6] - 新生犊牛数量下降：2024年下降8%，2025年预计下降9%-10%[1][5][6] - 供应趋紧：2025年上半年进口量减少10%-11%，存栏量减少推动价格上涨[22][29] 价格与盈利 - 新一轮上涨周期已开始：预计持续1 5-2年，高点75-80元/公斤[1][8] - 当前价格：主产省活牛价格26 49元/公斤（同比+11 6%），高于盈亏平衡线22-25元/公斤[9] - 盈利改善：2025年育肥公牛每头盈利500-900元，2024年亏损面达60%（每头亏损约1000元）[10] - 海外牛肉价格上涨：巴西、美国产量下降，国际价格传导至国内，屠宰加工企业每公斤涨价1-2元[2][16][17][29] 行业结构 - 规模化率低：2024年规模化比例39%，母牛养殖以小散户为主[1][7][23] - 养殖模式：小规模大群体为主，育肥阶段相对易规模化[23][24] - 成本增长：2000年以来总成本增长约30%，犊牛占60%-70%，草料占20%-30%[30] 消费与进口 - 消费需求疲软：2025年预计与2024年持平，经济形势压制高端需求，替代品（鸡肉、猪肉）冲击明显[1][11] - 进口依赖度高：2024年依赖度接近30%，进口量减少11%（2025年），商务部或加关税调整供应[12][13][15] 其他关键点 - 奶牛淘汰影响：淘汰奶牛价格仅为正常牛肉的2/3，品质较差[21] - 季节性规律：下半年消费旺季（春节前后）价格或进一步上涨[26][27] - 历史对比：本轮下跌为近十多年最显著，类似1991年但恢复周期更长[18][19][20] 可能被忽略的内容 - 冻肉库存数据缺失[28] - 上山牛/下山牛模式对季节性价格的影响[26][27] - 海外低碳政策（如欧洲）对牛肉消费的抑制[25]