报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级，但基于“肉牛+乳业双链回暖”和“布局窗口开启”的标题，暗示行业处于周期底部复苏阶段，具有投资机会 [1] 报告的核心观点 - 养牛产业链（肉牛、乳业）当前双双迎来基本面改善信号，肉牛呈现“存栏回落、出栏企稳、价格回暖”特征，乳业供需改善，奶价现修复迹象 [1] - 肉牛集中度低，2024年市场规模约7680亿元，行业处于“群雄并起、诸侯割据”的初级整合阶段 [1][21] - 乳业下游呈双寡头格局，上游原奶供应向头部牧场集中，2026年以来奶价出现触底反弹迹象 [1][47] 根据相关目录分别总结 1、牛养殖产业链：涵盖肉牛、乳业两条主线 - 养牛产业链是一条横跨农业—畜牧业—食品加工业—零售业的长链条，涵盖肉牛、乳业两条主线 [1][12] - 肉牛的生长周期大概为12-24个月，不同纯种肉牛之间的杂交可提高产肉力15%-20%，国内利用纯种肉牛与地方黄牛杂交可使杂一代产肉性能提高20%-30% [15] - 肉牛可以分为育肥养与自繁自养两种模式 [18] 1.1、肉牛：集中度低，呈现“存栏回落、出栏企稳、价格回暖”特征 - 2025年全国牛出栏5133万头，同比增长0.7%，牛肉产量801万吨，同比增长2.8%，年末牛存栏9608万头，同比下降4.4% [1][21] - 2024年内蒙古（527.2万头）、河北（361.6万头）、新疆（356.88万头）、云南（353.46万头）、吉林（311.5万头）、黑龙江（326.7万头）、甘肃（287万头）、四川（297.7万头）的出栏数量在全国占比超过5% [21] - 2024年肉牛养殖行业市场规模达到约7680亿元 [21] - 中国牛肉平均批发价分为四个阶段：2013-2018年平稳期、2018-2022年牛市上涨与高位震荡、2022-2024年熊市快跌、2024年底开启的反弹回暖期 [23] - 90%以上的进口牛肉来自南美和大洋洲的草饲冻牛肉，国产牛肉在价格战中处于明显劣势 [23] - 国内居民人均牛肉消费量2013-2024年逐年增长，2024年达到3.87千克 [26] - 2000年至2025年间，中国牛出栏量从3806.90万头增长至5133.08万头，2023年首次超过5000万头 [27] - 肉牛养殖以农户散养为主体，万头级以上大规模集约化育肥占比极低，行业高度分散，头部企业市占率均处于低位 [32] - 未来肉牛产业分化为“降本增效”（北方牧区）和“提质增效”（农区）两种模式 [24] - 跨界资本涌入，龙头企业采用职业经理人模式，有效熨平行业周期波动 [32] 1.2、乳业：乳制品产量收缩供需改善，原奶价格磨底后缓慢修复 - 奶牛从出生到第一次产奶一般需要24个月左右，产奶周期一般为305天 [35] - 我国存续企业中经营范围含乳制品且注册资本在1000万元以上的企业主要分布在江苏、浙江、广东、山东等东部沿海省份 [36] - 乳制品行业代表性企业主要布局在西北、华北和华东地区，尤以内蒙古和浙江分布最为集中 [40] - 生鲜乳主要用于UHT奶、常温酸奶、巴氏奶、高端奶粉等，大包粉主要用于低端奶粉、乳饮料、低端低温酸奶、冰淇淋等 [44] - 上一轮奶价周期2014年2月达到最高值4.27元/公斤，本轮奶价周期2021年8月底达到最高值4.38元/公斤 [47] - 2026年奶价出现触底反弹迹象，8月6日主产区生鲜乳均价回升至3.06元/千克 [1][47] - 2015年后奶牛存栏量出现下滑，年存量1000头以上的牧场数量占比逐渐提高，2022年达到12% [50][53] - 生鲜乳与活牛价格呈现相似趋势，2025年以来活牛价格出现反弹 [51] - 我国乳制品产量2025年为2950.30万吨，同比下降0.39% [56] - 低温鲜奶、功能性乳制品等细分赛道持续扩容 [58] - 国内乳制品市场双寡头引领，头部集聚效应明显 [58] 2、本周北交所消费服务跌幅0.83%，食品饮料、家居用品+2% - 本周（2026年8月10日至8月14日），北证50报收1087.52点，周涨跌幅为-4.12% [63] - 开源北交所消费服务行业周涨跌幅为-0.83% [65] - 食品饮料（+2.12%）、家居用品（+2.06%）、环境治理（+0.12%）、动物保健（+0.69%）本周上涨 [66] - 本周31.48%的消费服务标的市值上涨，68.52%的标的市值下跌或持平 [69] - 周涨跌幅靠前的个股：盖世食品（+17.18%）、美之高（+14.01%）、国义招标（+4.99%）、恒太照明（+3.43%）、一致魔芋（+2.84%）、田野股份（+2.63%）、新安洁（+2.60%）、永顺生物（+2.55%）、龙竹科技（+2.45%）、大禹生物（+2.16%） [71][76] 3、2026年半年报情况 - 本周国航远洋、康比特、宏裕包材、欧伦电气、田野股份发布2026年半年度报告 [78] - 康比特、宏裕包材、欧伦电气实现归母净利润同比增长 [78] - 国航远洋、欧伦电气、宏裕包材实现2026H1营收同比增长 [78] - 康比特2026H1营收4.46亿元（-20.61%），归母净利润2381.58万元（+56.83%） [79] - 宏裕包材2026H1营收3.71亿元（+15.45%），归母净利润1675.10万元（+37.19%） [79] - 欧伦电气2026H1营收15.25亿元（+22.74%），归母净利润16290.63万元（+8.60%） [79] - 田野股份2026H1营收2.48亿元（-6.75%），归母净利润95.66万元（-94.16%） [79] - 国航远洋2026H1营收6.41亿元（+47.19%），归母净利润12397.07万元 [79] 4、北交所消费服务企业看点汇总 - 北交所养牛、乳业产业链相关标的：骑士乳业（乳制品）、海昇药业（兽用原料药）、永顺生物（动物疫苗）、驱动力（造血添加剂）、大禹生物（微生态制剂） [59] - 骑士乳业：农牧乳糖循环经济，2025年营收13.19亿元（+1.75%），归母净利润4901.47万元 [84] - 海昇药业：兽用原料药，2025年营收2.21亿元（+32.72%），归母净利润6945.70万元（+36.86%） [91] - 永顺生物：动物疫苗，2025年营收2.38亿元（-11.45%），归母净利润4125.80万元（+2.78%） [91] - 驱动力：反刍饲料添加剂，2025年营收0.77亿元（+7.01%），归母净利润441.78万元（-68.39%） [91] - 大禹生物：反刍饲料添加剂，2025年营收1.67亿元（+36.71%），归母净利润-2985.32万元 [91] - 新三板与养牛、乳业产业链相关标的：菊乐股份、南方乳业、天康制药、北辰科技、大牧汗、华瑞农业、永和荣达、康远股份、一景乳业、宝来利来、听牧肉牛、牧同科技、上陵牧业、赛科星、ST金宇农等 [60] - 菊乐股份：即将上市北交所，2025年营收16.94亿元（+3.20%），归母净利润2.91亿元（+25.16%） [62] - 南方乳业：即将上市北交所，2025年营收18.39亿元（+1.21%），归母净利润2.21亿元（+5.45%） [62] 5、消费服务领域北交所排队企业 - 截至2026年8月14日，北交所排队企业共184家，其中消费服务领域相关企业共25家 [3][93] - 25家排队企业2025年营收规模均值13.02亿元，2025年归母净利润均值为1.38亿元 [3][93] - 12家排队企业2025年归母净利润超过1亿元，包括石羊农科（40359.31万元）、东晓生物（38288.52万元）、陌桑高科（31287.96万元）、幺麻子（19859.70万元）、广规科技（19026.41万元）、孕婴世界（18700.98万元）、同富股份（16119.21万元）、耀泰股份（13553.12万元）、重数传媒（12650.07万元）、玄机科技（12305.6万元）、尚睿科技（11291.17万元）、高义包装（10635.10万元） [94] 6、本周消费服务北交所公司重要公告 - 欧伦电气：2026年半年度权益分派预案，向全体股东每10股派发现金红利5元（含税），预计派发现金红利3630万元 [96] - 农大科技：股票解除限售920,000股，占公司总股本1.21%，可交易时间为2026年8月19日 [96] - 柏星龙：终止对达峰环保360万元投资 [96] - 德众汽车：高级管理人员变动，易斈播辞去财务总监、副总经理职务，聘任黄丽盈女士为财务总监 [96][98] - 宏裕包材：2026年限制性股票激励计划(草案) [98]