市场环境与煤炭板块表现 - 近期市场指数反复震荡，风格高低切换，沪指盘中击穿20日均线，显示年底获利了结的保守心态明显 [1][2] - 高盛和摩根士丹利首席执行官警告未来12-24个月股市可能出现10%-20%的回调，同时美联储官员对降息路径释放分歧信号，影响市场信心并对科技股形成压力 [2] - 在此背景下，煤炭板块成为市场亮点，近一个月内以18.48%的涨幅断崖式领先于其他红利板块，如钢铁（7.97%）、建筑装饰（7.42%）和银行（7.27%） [2] 煤炭板块上涨驱动因素：供需与政策 - 冬季北方集中供暖需求爆发，工业用电需求恢复，推动环渤海港口市场煤价稳步上行，大型煤企外购价格与港口报价表现坚挺 [3] - 外贸谈判对大宗商品释放积极信号，下游采购意愿回暖，终端电厂机组负荷高位运行，到港运煤船只数量维持较高水平 [3] - 秦皇岛港5500K动力煤价格持续冲高，截至11月5日报价788元/吨，已突破今年1月8日的前期高点，市场看涨情绪不减 [3] 煤炭板块的投资吸引力：股息与资金偏好 - 煤炭行业股息优势突出，2024年行业平均股息率超5%，部分龙头企业达到10%以上，远高于国债收益率和多数红利资产 [6] - 近12个月煤炭行业平均股息率为3.83%，虽略低于银行（4.35%），但龙头企业股息率普遍处于4%-6%的高水平，接近部分龙头银行股 [7] - 在无风险利率保持低位的背景下，资金偏好回归防御性逻辑，青睐现金流可见、分红覆盖风险的资产，煤炭股具备“股息替代”属性 [6][7] 可投资的煤炭指数及相关产品 - 中证煤炭产业指数是煤炭产业含量最高的指数，覆盖煤炭产业链，相关权重占比高达80.87% [9] - 国泰中证煤炭ETF（515220）是场内唯一跟踪该指数的ETF，今年以来份额增长超300%，当前规模近130亿元 [9] - 中证煤炭等权指数采用等权重编制，煤炭产业含量为100%，招商中证煤炭等权指数LOF近6个月净值增长超30%，表现略优于中证煤炭指数 [9] 行业前景与机构观点 - 信达证券认为当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面与政策面共振，未来3-5年煤炭供需偏紧格局未改 [10] - 优质煤炭企业具有高壁垒、高现金、高分红、高股息属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比 [10]