联合电话会议：如何看待大金融板块走势的分化？ 20260629 摘要 银行板块作为核心红利资产，2022 年至 2024 年已形成强共识，受长 线资金青睐，呈现向上趋势，而央行货币政策调整预期及季末调仓需求 导致近期银行股小幅回调。 中长期来看，银行板块因其股息率相对优势（国有大行加权平均股息率 4.07%）和业绩分红确定性，对配置资金（尤其是险资）具有吸引力， 负债成本下降也为银行股上涨打开空间。 银行业绩稳定性源于丰厚的资产基础和较小的业绩波动，2024 年上市 银行整体利润增速为 2.35%，预计 2025 年保持稳定增长，自营债券浮 盈、投资收益和拨备是主要支撑因素。 边际变化显示息差降幅有望收窄，利好银行业绩增速。2025 年一季度 净息差环比下降 9 个 BP，优于 2024 年一季度下降 13 个 BP，受益于 存款利率下调等政策。 资金流向显示，2025 年以来南向资金持续增配港股银行股，公募基金 对内地市场金融板块配置比例提升至 3.75%，银行板块低配比例接近 11 个百分点，未来仍有增配空间。 Q&A 今年以来大金融板块内部走势分化的现象是什么原因导致的？ 今年以来，大金融板块内部走势分 ...