行业与公司 * 涉及的行业为**燃气轮机（燃机）** 与**工业汽轮机**行业，公司为**杭州汽轮机股份有限公司（杭汽轮）**，其正通过与海联讯合并的方式回归A股[1] 核心业务与市场地位 * **主要业务板块**：分为工业汽轮机、合作燃气轮机、自主燃气轮机三大板块[6] * **核心业务与利润来源**：工业汽轮机制备及售后服务是主要收入和利润来源，占总收入**70%以上**，每年营收约**60亿元**，利润约**3-5亿元**[1][6] * **市场地位**： * 在**工业驱动领域**市场占有率**超过50%**，在大型项目（如陕煤、神华宁煤、恒力石化）上占据**70-80%** 的份额[1][12] * 是国内**少数**拥有自主重型燃气涡轴发动机制造、自研及维修能力的企业，具有市场**稀缺性**[1][6][9] * 已成为国内极少数拥有自主重型燃气轮机**全链条能力**（头制备、研发、最终测试）的企业之一，与东方电气、联合重燃并列[1][9] 自主燃机业务进展 * **研发历程与产品**：自2014年立项，经11年研发，成功开发出**55兆瓦**级别的**F等级**燃气轮机[2] * **关键节点**： * 2024年完成原型机开发并进入整机调试[2] * 2025年5月完成点火测试，6月完成满负荷试验，9月与连云港签订首个试验项目技术协议[2] * **2026年1月落地首台套商业化订单**，标志着自主燃机业务进入快速发展阶段[2] * **近期计划**：2026年将交付并网首套商用自主燃机（位于连云港），预计**6月份发货，年底并网**[9] 合作与自主模式对比 * **合作模式**：与西门子能源、三菱重工等外资厂商合作，引进核心部件进行国产化成套生产并提供本土化维修服务，自2003年以来已累计运行**70多台套**[7] * **自主模式**：完全依赖自身技术进行正向开发，不受外资厂商限制，具备出口潜力[7][8] 增长动力与未来展望 * **工业汽轮机增长点**： * **海外市场加速开拓**：海外订单同比增速显著，2024年增长**30%**，2025年增长**50%**；目前订单中约**30%** 来自海外，该比例预计将继续上升[13] * **应用领域拓展**：积极拓展热电联产、半导体、高纯氢能装备等新兴领域[14] * **自主燃机出口潜力**： * 海外电力紧缺带来出口窗口期，海外主要主机厂排单已延至**2029年以后**，部分交付周期到**2030年**[10] * 国内主机厂（如东方电气）已加速出海（例如获得哈萨克斯坦3台50兆瓦F级别订单），杭汽轮凭借完善产业链和良好声誉，正积极对接中东、东南亚、中亚等区域需求[3][10] * **售后维修服务发展**： * 包括与西门子合作的**合作维修**和完全独立的**自主维修**[11] * 从2025年开始承接大量海外品牌（如GEV 60兆瓦、索拉6兆瓦）的自主维修业务[11] * 预计从**2026年起**，自主维修业务将快速增长，带动订单、营收及毛利率上升[3][11] * **公司愿景与战略**： * 从高端制造扩展至**能源转型战略**，通过工业及燃气轮机下游应用拓展（如氢能装备中的氢氧压缩空气轮机），实现全球领先地位[15] * 加速全球市场开拓，目标成为全球领先企业[15] * 将于**2027年**正式回归A股交易，是除东方电气外第二家具有重型轮机自制能力的重要标杆企业[15] 资本运作（与海联讯合并） * **合并方式**：采用**1:1换股策略**，不涉及新增股份[1][3] * **合并后结构**：总股本为**15.2亿股**，以海联讯收盘价**18.08元**为参考，新公司初始市值约为**270亿元**[1][4] * **合并后业务重心**：新公司的主要业务和利润来源将集中在杭汽轮的工业汽轮机和燃气轮机业务上[5]