财务业绩表现 - 第二季度营收达到12.59亿美元，环比增长9%，超出华尔街共识预期 [1] - 调整后EBITDA利润率为81%，维持高盈利水平，与华尔街预期和公司指引一致 [1] - 第二季度EBIT为10.156亿美元，同比增长69.8%，超出预期63.4% [2] - 广告净收入为12.588亿美元，同比增长77% [2] - 财报公布后公司股价上涨近12% [2] 业务增长动力 - 公司重申其愿景是成为像Meta和谷歌一样具有系统重要性的市场推广渠道 [6] - 增长动力主要来自2025年10月1日启动的新推荐计划，旨在重新加速大型电商广告主的引入 [9] - 通过为现有广告主激活美国以外的“世界其他地区”受众，以提升单个广告主的平均支出 [9] - 2026年上半年将全面上线的电商自助服务平台，有望释放庞大的中小企业广告需求 [9] 市场表现与预期 - 公司股价今年已累计上涨约38%，过去12个月飙升约480%，市值超过1320亿美元 [3] - 公司有望在派拉蒙全球与Skydance Media合并后加入标普500指数 [3] - 美银美林将2026财年营收预测从80.9亿美元上调至100.5亿美元，EBITDA预测从67亿美元上调至84亿美元 [3][6] - 管理层对第三季度营收指引为13.3亿美元，环比增长约5%，略高于市场预期 [5] 业务挑战与风险 - 电商自助服务的全面上线时间确认推迟至2026年上半年，较市场原先预期有所推迟 [3][5] - 第三季度电商收入预计持平，主要原因是自助服务尚未全面上线 [5] - 第二季度的超预期表现主要来自游戏业务，而电商业务“并未起色” [5] - 美银美林在估值中将企业价值/EBITDA倍数从之前的32倍下调至24倍，以反映公司在电商推广中面临的“执行风险” [7] 公司波动性特征 - 公司过去12个月的贝塔系数高达3.7，为罗素1000指数中最高 [3] - 在过去14个季度中，有13个季度在财报发布后首个交易日出现两位数百分比波动，平均波动幅度约为21% [3]